法律上沒有“承債式收購”的專業(yè)名詞，從字面理解，這類股權(quán)收購交易交叉著股權(quán)轉(zhuǎn)讓和債權(quán)債務處理的復雜交易結(jié)構(gòu)，其主要適用《民法典》《公司法》等相關(guān)民商法律規(guī)范，同時，因不同交易模型項下流轉(zhuǎn)資金的法律性質(zhì)不同，在計稅納稅時適用《企業(yè)所得稅法》、《個人所得稅》及其他稅收規(guī)范性文件等。

為了方便分析不同的承債式收購公司的交易模型，我們引入一個案例：老股東持有目標公司的100%股權(quán)，目標公司欠付債權(quán)人的債務，老股東用股權(quán)做了質(zhì)押擔保。老股東和目標公司都無力償付債務，債權(quán)人起訴凍結(jié)目標公司全部股權(quán)?，F(xiàn)有投資人要收購目標公司100%股權(quán)，可以采取的交易結(jié)構(gòu)如下：

第一，投資人和老股東簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，投資人承擔目標公司的全部債務。投資人擔負債務的方式有：經(jīng)過債權(quán)人的同意，目標公司將債務轉(zhuǎn)移給投資人；投資人作為目標公司債務共擔人；投資人作為目標公司新的擔保人，形成債務新的擔保。以上處理都是為了使老股東從股權(quán)質(zhì)押擔保責任中脫離，并協(xié)調(diào)法院解除股權(quán)查封、解除股權(quán)質(zhì)押登記，掃清股權(quán)過戶登記手續(xù)辦理的法律障礙。

第二，投資人和老股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，投資人收購債權(quán)人對目標公司享有的全部債權(quán)。投資人收購債權(quán)后，取代債權(quán)人地位，變更債權(quán)的訴訟主體，自主申請法院解除股權(quán)查封、解除股權(quán)質(zhì)押登記。股權(quán)過戶登記手續(xù)辦理完畢后，投資人成為目標公司新的股東，同時目標公司欠付股東債務。目標公司后期盈利首先用于償付股東債務，或者，滿足一定條件下，根據(jù)有效裁判文書，將持有債權(quán)進行債轉(zhuǎn)股操作，擴大注冊資本金額，消滅債權(quán)債務關(guān)系。

第三，投資人與老股東簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，老股東和目標公司向投資人拆借資金。由目標公司將資金償付給債權(quán)人，解除股權(quán)查封、股權(quán)質(zhì)押登記，辦理股權(quán)變更登記手續(xù)。從投資人應付老股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款中扣除上述拆借資金。

第四，投資人、老股東、目標公司簽訂增資協(xié)議，投資人與老股東簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。投資人將增資資金注入目標公司，通過新增股權(quán)份額獲取目標公司控制權(quán)，目標公司履行償付債權(quán)人全部債務，解除股權(quán)查封、股權(quán)質(zhì)押登記。履行股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，辦理老股東股權(quán)變更登記手續(xù)。

如上簡要梳理承債式收購公司股權(quán)的交易模型，可能牽涉到老股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)的計稅基礎(chǔ)、債務共擔引發(fā)項目公司的利得稅費、債權(quán)人債權(quán)受清償折讓或稅費，以及投資人收購股權(quán)或者增資入股時原始股權(quán)價值確定等方面。如果目標公司未來有IPO規(guī)劃，則更需要從首發(fā)上市的審核口徑去設計交易模型，避免留下IPO上市實質(zhì)障礙。

這些即是法律問題，又是財稅問題，還有投資成本收益考量的商業(yè)問題。無論做何種選擇，都需要在充分的法律、財務、商業(yè)盡職調(diào)查的基礎(chǔ)上，考慮降低交易風險、節(jié)省交易稅費、實現(xiàn)最大投資收益，并為企業(yè)未來走資本市場留下充分接口和空間，以此指導承債式收購公司股權(quán)交易框架的設計、簽訂和履行。

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