【銳叔論市】意外受挫不改階段性向上判斷！華為或可生產(chǎn)5G手機(jī)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈值得關(guān)注！?

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公開部分

分析師姓名：毛銳 ?（SAC登記編號：S1130622080021）

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周三早盤三大指數(shù)集體低開。開盤之后，指數(shù)在平盤線下持續(xù)橫盤。午后，指數(shù)在開市和尾盤階段分別出現(xiàn)一波快速調(diào)整。最終，上證指數(shù)、深成指、創(chuàng)業(yè)板指分別以跌0.78%、跌0.99%、跌0.90%報收。盤面上，漲停股（剔除ST和未開板次新股）31家，顯示市場情緒低迷；個股漲跌比875：4045，個股平均漲幅-1.10%，虧錢效應(yīng)明顯，兩市成交額7735億，較前一交易日增量17.89%。北上資金凈流入近5億。

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在金融數(shù)據(jù)超預(yù)期和人民幣匯率反彈的利好加持下，本來以為反彈會延續(xù)，至少再次接近3250左右的籌碼峰壓力位，但昨天卻不漲反跌，并將前兩天的反彈成果吞噬殆盡。估計這一局面讓很多投資者都沒想到，銳叔也是一樣。而且昨天還有一個奇特的現(xiàn)象，同樣代表中國資產(chǎn)的外圍恒生指數(shù)、富時A50指數(shù)期貨、納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)都在漲，北上資金也在流入，但就偏偏A股在跌。這究竟是怎么回事？

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主因應(yīng)該是來自于情緒面，源自前期人氣主題人工智能板塊的崩塌。其中，前期人工智能主題標(biāo)桿股浪潮信息由于中報業(yè)績預(yù)告同比下降88%-99%而跌停，對市場情緒打擊很大。因為盡管很多人都明白，人工智能產(chǎn)業(yè)浪潮剛剛興起，目前尚無法體現(xiàn)到業(yè)績層面，但業(yè)績下降這么多還是讓人措手不及。而且以此類推、舉一反三，后續(xù)人工智能主題中應(yīng)該還有不少個股會出現(xiàn)中報不及預(yù)期的情況，從而對市場情緒面繼續(xù)帶來負(fù)面影響，對整體市場也會帶來擾動。不過這種擾動只是短線影響，從人工智能主題在4月及6月下旬的兩輪調(diào)整過程來看，大盤都提前于人工智能主題企穩(wěn)回升。其實換個角度考慮，俗話說“一鯨落、萬物生”，隨著人工智能主題在中報季的衰落，前期被其抽血的其它板塊，反而有望得到資金的回流。

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拋開人工智能主題對情緒面的影響，銳叔再次審視最近的分析，并無問題。事實上，這幾天同樣代表中國資產(chǎn)的外圍恒生指數(shù)、富時A50指數(shù)期貨、納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)的表現(xiàn)，也符合銳叔的判斷。而且有些依據(jù)還在強(qiáng)化，比如在美國6月CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期導(dǎo)致美聯(lián)儲進(jìn)一步加息的預(yù)期降溫之下，隔夜人民幣匯率再次出現(xiàn)大幅反彈，一夜之間飆升了400多個基點，中期趨勢見底信號越發(fā)明顯。而人民幣匯率上一輪中期趨勢向上的拐點出現(xiàn)在去年10月底和11月初，A股大盤也相應(yīng)的在此時迎來了向上拐點，并在隨后展開了一段近500點的上漲行情，這不是巧合，而是因此帶來的中國資產(chǎn)重估和外資的持續(xù)流入。

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總體來看，盡管人工智能主題對情緒面帶來一些擾動，從而打亂了市場的短線節(jié)奏，但內(nèi)有貨幣政策和流動性邊際寬松、新一輪穩(wěn)增長政策陸續(xù)落地的支撐，外有人民幣匯率企穩(wěn)回升、中美博弈邊際趨緩的助攻，銳叔仍認(rèn)為大盤階段性行情有望震蕩上行。而基于這樣的判斷，此次短線回調(diào)的低點應(yīng)該高于6月26日的低點3144。那么在接下來的操作層面上，給大家的建議就簡單了：輕倉者以逢低加倉為主，重倉者則以持股待漲為主。

板塊掘金?

板塊和熱點方面，昨天盤面上，行業(yè)方面，按不加權(quán)方式排序，旅游、供氣供熱、電氣設(shè)備等漲幅居前，電力、傳媒娛樂、煤炭等逆勢收跌。題材方面，結(jié)合漲幅超過5%個股數(shù)量和板塊指數(shù)漲幅，PVDF概念、種業(yè)等較為抗跌。

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在7月3日的早評中，銳叔就曾提到，“按照相關(guān)規(guī)則，上市公司中報披露時間為上半年結(jié)束后的兩個月內(nèi)，這就意味著從目前已進(jìn)入中報季。而從以往規(guī)律來看，在這個期間，上市公司的業(yè)績因素往往成為市場關(guān)注的焦點。而且，在當(dāng)下等待產(chǎn)業(yè)催化和經(jīng)濟(jì)政策、外部波動較大的背景下，應(yīng)該重視中報業(yè)績?！辈⑦M(jìn)一步結(jié)合相關(guān)板塊前期漲幅、當(dāng)前位置、后續(xù)景氣度持續(xù)性等因素，認(rèn)為應(yīng)該重點關(guān)注新能源（光伏、風(fēng)電）。果然，昨天光伏板塊在兩家公司中報業(yè)績預(yù)喜（一家同比預(yù)增超10倍、一家同比預(yù)增147%-188%）的帶動下，盤中大部分時間逆勢翻紅，風(fēng)電板塊也較為抗跌。后續(xù)來看，還有兩個預(yù)期對光伏板塊較為友好：一是前期人工智能主題行情火爆期間，部分機(jī)構(gòu)從新能源中抽資去了人工智能，現(xiàn)在隨著中報逐漸展開，資金有望階段性從業(yè)績較差的人工智能主題回流新能源。二是消息面上，據(jù)昨天生態(tài)環(huán)境部微信公號，經(jīng)中美雙方商定，美國總統(tǒng)氣候問題特使約翰·克里將于7月16日至19日訪華，雙方將就合作應(yīng)對氣候變化深入交換意見。這或預(yù)示著，后續(xù)中美雙方有望加強(qiáng)在新能源方面的合作。對于光伏和風(fēng)電板塊，銳叔最近已連續(xù)在7月3日和7月11日的早評中分析點評過，從整體的角度就不再細(xì)講了，今天重點聊一下新技術(shù)的應(yīng)用給相關(guān)公司所帶來的超額收益機(jī)會。之前在光伏中說的比較多的N型電池技術(shù)加速滲透，其實還有一項新技術(shù)的應(yīng)用也有望加速，那就是電鍍銅。金屬化是光伏電池生產(chǎn)過程中核心環(huán)節(jié)，目前主流技術(shù)路線是使用絲網(wǎng)印刷工藝印刷銀漿，2022年市場占比99.9%。由于銀是貴金屬，因此銀漿在光伏電池中成本占比較高。根據(jù)SOLARZOOM數(shù)據(jù)，目前電池片銀漿成本約0.04元/W，占非硅成本比例約27%。金屬化環(huán)節(jié)的降本勢在必行，路徑包括降低銀漿用量，乃至采用賤金屬比如銅去部分甚至全部替代銀的使用。銅電鍍采用類似半導(dǎo)體工藝制作銅電極，在電池片環(huán)節(jié)實現(xiàn)了“去銀化”，降本潛力較大，有望成為新一代金屬化技術(shù)。根據(jù)相關(guān)公司投資者關(guān)系活動記錄表（2022年2月），HJT銀金屬化成本約為0.2元/W以上，采用銅柵線后成本約為0.1元/W。長期來看，電鍍銅更大的意義在于提效，包括柵線更窄降低遮光損失、電阻更低降低電阻損失。從相關(guān)公司中試情況看，電鍍銅可以使得轉(zhuǎn)換效率提高0.3%。因此，在與銀包銅等其他降本方案的競爭中，電鍍銅兼具降本和提效，具備更加長期優(yōu)勢。下游應(yīng)用來看，電池廠對于電鍍銅興趣不斷加大，電鍍銅技術(shù)的商業(yè)化應(yīng)用正在加速，已有相關(guān)設(shè)備處于積極驗證交付中。未來市場空間方面，根據(jù)國泰君安相關(guān)研報的測算，至2025年預(yù)計電鍍銅路線設(shè)備市場空間達(dá)33億元，對應(yīng)當(dāng)年新增空間為21.8億元。在今天的權(quán)限部分，我們也將給大家分享一份“光伏電鍍銅技術(shù)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈投資建議及重點標(biāo)的”，以供參考。

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消息面上，據(jù)快科技7月13日報道，近日有3家研究公司稱，華為正計劃在今年底前重返5G智能手機(jī)行業(yè)，卷土重來。他們認(rèn)為，華為應(yīng)該能夠利用自身在半導(dǎo)體設(shè)計工具方面的進(jìn)步，以及中芯國際的晶片制造技術(shù)，在國內(nèi)采購5G芯片。華為今年可能生產(chǎn)5G版旗艦機(jī)型P60，新機(jī)或于明年初推出。屆時，P60可能會成為近三年來華為最強(qiáng)機(jī)型，也將開始與其他主流廠商正面一較高下。目前華為尚未對此消息做回應(yīng)，不過值得注意的是華為在近期上調(diào)了2023年手機(jī)出貨量目標(biāo)，從年初的3000萬部目標(biāo)提升至4000萬部，或許就是基于陸續(xù)恢復(fù)的產(chǎn)品發(fā)布節(jié)奏和華為手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的創(chuàng)新升級。2017-2020年2季度，在自研麒麟芯片的加持下，華為智能手機(jī)全球市場份額屢攀新高，2019年全球市場份額17.5%，僅次于三星。2020年9月美國將華為納入出口管制條例，華為手機(jī)市場份額開始急轉(zhuǎn)直下，到2023年1季度僅2%。盡管5G受限，卻未停下創(chuàng)新步伐。Mate50是全球首款支持北斗衛(wèi)星消息的大眾智能手機(jī)，搭載耐摔性能強(qiáng)的昆侖玻璃和最精密的XMAGE影像系統(tǒng)。隨著新品的持續(xù)推出,華為手機(jī)呈現(xiàn)復(fù)蘇之勢,2022年3季度-2023年1季度,在下行的全球市場環(huán)境下，連續(xù)三個季度逆勢增長。而且根據(jù)市場調(diào)查機(jī)構(gòu)Counterpoint Research發(fā)布的報告，在618活動期間（6月1日至18日），華為手機(jī)銷量相比去年有比較明顯的提升，同比增長52%，有繼續(xù)加快回升之勢。華為手機(jī)現(xiàn)有的產(chǎn)品線主要有面向高端市場的P系列、Mate系列以及面向中低端市場的Nova和暢享系列，高中低價位段覆蓋全面。2023年，面對海外對中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的重重打擊，華為如期發(fā)布了P60系列產(chǎn)品，主打影像創(chuàng)新；此外，推出了Mate?X3新款折疊屏，主打極致輕薄，重量僅239克，對標(biāo)帶殼直板機(jī)，大大提升了用戶體驗，至今一機(jī)難求。當(dāng)前，國內(nèi)手機(jī)需求已呈回溫之勢，據(jù)中國信通院統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2023年5月，國內(nèi)市場手機(jī)出貨量2603.7萬部，同比增長25.2%，其中，5G手機(jī)2016.9萬部，同比增長13.7%。而2023年華為新品的迭代有望恢復(fù)正常。華為上半年發(fā)布P60、Mate?X3、nova?11三款新機(jī)，假設(shè)華為新品發(fā)布時間與過去時間維持不變，預(yù)計高端機(jī)型Mate?60有望于下半年發(fā)布。華為上調(diào)手機(jī)出貨量目標(biāo)以及高端機(jī)型的順利發(fā)布有望對上游產(chǎn)業(yè)起到拉動作用，可適當(dāng)關(guān)注華為手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈和國產(chǎn)替代核心環(huán)節(jié)（射頻、天線、濾波器）供應(yīng)商投資機(jī)遇。在今天的權(quán)限部分，我們也將給大家分享“華為手機(jī)供應(yīng)鏈相關(guān)投資建議及重點標(biāo)的”，以及“華為手機(jī)供應(yīng)鏈及潛在供應(yīng)商”名單，以供參考。

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