隨著火災(zāi)、洪水和干旱日益威脅著家庭、企業(yè)和其他機(jī)構(gòu)，氣候風(fēng)險(xiǎn)業(yè)已成為金融風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局的一份文件得出的結(jié)論稱，受影響地區(qū)的房屋抵押貸款正被銀行剝離，并被政府支持的抵押貸款擔(dān)保機(jī)構(gòu)房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)吸收。這意味著房屋業(yè)主和投資者在做選址決策時(shí)，一直沒(méi)有對(duì)潛在危險(xiǎn)帶來(lái)的損失予以恰當(dāng)?shù)毓纼r(jià)，而政府也一直在促成這樣的疏忽。有人甚至在發(fā)出警告，這種市場(chǎng)失靈可能會(huì)重蹈2008年金融危機(jī)的覆轍，那場(chǎng)危機(jī)也是因不良貸款而引發(fā)的。

不計(jì)后果投資的不僅僅是房屋業(yè)主——許多企業(yè)在工廠之類(lèi)的新資產(chǎn)選址，以及如何處置位于曾經(jīng)安全、現(xiàn)在卻面臨危險(xiǎn)的地區(qū)的現(xiàn)有資產(chǎn)方面，同樣目光短線。雖然國(guó)際層面上為緩解氣候變化而做的值得贊賞的努力仍在繼續(xù)，可是氣候變化已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)這一事實(shí)很早以前就已經(jīng)得到承認(rèn)，我們也必須相應(yīng)地調(diào)整自己的心態(tài)。我們不能只是一味地堆沙袋、從地下室抽水、澆滅大火、永遠(yuǎn)期待政府救助。房屋業(yè)主、企業(yè)、抵押貸款持有者、政府——全社會(huì)——都需要一種方法來(lái)判定哪些資產(chǎn)需要加強(qiáng)，以及還有哪些行動(dòng)方案可供選擇。

唉，我們似乎走錯(cuò)了方向。盡管由于海平面上升，幾乎沒(méi)有一家私人保險(xiǎn)公司在佛羅里達(dá)、弗吉尼亞和其他沿海諸州保留住宅洪災(zāi)險(xiǎn)，但是像美國(guó)國(guó)家洪水保險(xiǎn)計(jì)劃(NFIP)這樣的政府補(bǔ)貼計(jì)劃繼續(xù)讓住宅得到保險(xiǎn)。更為糟糕的是，對(duì)于何處可以建房以及可以建什么房普遍缺乏限制。一個(gè)為自由意志和自決權(quán)利感到自豪的社會(huì)，是很不情愿告知地產(chǎn)業(yè)主在他們自己的土地上可以和不可以建什么的，只要它符合基本的建筑和分區(qū)原則：于是越來(lái)越多的人在洪泛平原、沿海低洼地區(qū)、天干物燥的西部步入險(xiǎn)途。

為何會(huì)出現(xiàn)這樣的異常？首先，所有這三個(gè)要素——抵押貸款、保險(xiǎn)和土地開(kāi)發(fā)政策——都是刻意往后看的。它們依據(jù)貸款違約歷史、保險(xiǎn)索賠歷史和水火災(zāi)害歷史來(lái)做決定。這符合邏輯，有大量的確鑿經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)可以提取。如果轉(zhuǎn)而朝前看，那極有可能變成對(duì)這種或那種建模方法優(yōu)點(diǎn)的猜測(cè)。另外還有大量的市場(chǎng)刺激因素可以保持房?jī)r(jià)高企?？扇缃?，隨著氣候事件——以及后續(xù)在地面上產(chǎn)生的后果——如此迅速的發(fā)展，這種向后看的方法似乎受到了打擊。

有一個(gè)更好的辦法。我的研究以及其他人的研究表明，投資抗災(zāi)能力有五個(gè)基本選擇：加固、重建、復(fù)原、限制和撤離。綜合起來(lái)，它們可以作為決策輔助工具用來(lái)處置受氣候風(fēng)險(xiǎn)影響的資產(chǎn)。

加固：面對(duì)與氣候相關(guān)的危險(xiǎn)，這通常是默認(rèn)的建議。不過(guò)只有在某些情況之下，加固才是正確的應(yīng)對(duì)之策。休斯敦的得克薩斯醫(yī)療中心就是一個(gè)很好的例子。2001年遭受颶風(fēng)艾莉森(Hurricane Allison)重創(chuàng)之后，TMC投資了數(shù)億美元提升抗災(zāi)能力，包括建設(shè)防洪艙壁、過(guò)街天橋，升抬電氣設(shè)備等。2017年颶風(fēng)哈維(Hurricane Harvey)來(lái)襲時(shí)，休斯敦浸泡在難以想象的大雨中，該地區(qū)的洪水持續(xù)了數(shù)周——然而由于抗災(zāi)干預(yù)措施到位，得克薩斯醫(yī)療中心幾乎未受到?jīng)_擊。

在這種情況下，投資加固的措施是有意義的，因?yàn)椋菏紫龋馐芤u擊的直接和間接成本巨大；醫(yī)院有能力籌集資金，盡管對(duì)抗災(zāi)力的投資不一定有回報(bào)（因?yàn)橛锌赡懿粫?huì)再出現(xiàn)大風(fēng)暴）。其次是因?yàn)橄鄬?duì)于整個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表而言，增量資本支出是可控的。不過(guò)，不是每一項(xiàng)對(duì)抗災(zāi)力的潛在投資都有經(jīng)濟(jì)意義。我們不可能在任何情況下永遠(yuǎn)不計(jì)成本/效益地去為一份統(tǒng)保單買(mǎi)單，以抵御海平面上升、降雨和火災(zāi)。什么時(shí)候應(yīng)該走一條不同的路線呢？

撤離：想想相反的情況。在連續(xù)幾年被泛濫的河水淹沒(méi)之后，馬里蘭州埃利科特市的多家小店和餐廳集體放棄了歷史悠久的市區(qū)，投奔地勢(shì)更高、環(huán)境更干燥的地方。這對(duì)他們來(lái)說(shuō)是正確之舉：疊加的洪災(zāi)給他們的資產(chǎn)負(fù)債表造成了重大損失；加固（通過(guò)抬高地面或修筑海堤的方式）的代價(jià)太過(guò)高昂，而且資源也很有限。

復(fù)原：在邁阿密和邁阿密海灘，多數(shù)新建的水上商業(yè)或公寓建筑一樓都進(jìn)行了超高的抬升（“干舷區(qū)”），昂貴的設(shè)備放在危險(xiǎn)難及的二樓或更高的地方，家具和材料放在地面層和地下室，這些東西經(jīng)得起海水的臨時(shí)泛濫，水抽走后又可以露出來(lái)，迅速清理干凈，然后重新投入使用。威尼斯圣馬可廣場(chǎng)上著名的木板走道與此類(lèi)似：它們既不接受加固，也不接受撤離，而是一心“與水共存”——如何以經(jīng)濟(jì)有效的方式復(fù)原。

重建：這基本上是得克薩斯州休斯敦或弗吉尼亞州漢普頓錨地地區(qū)業(yè)主們選擇的道路。聯(lián)邦應(yīng)急管理局(FEMA)已經(jīng)出資在這些地方重建了成千上萬(wàn)的住房，每所住房都重建了多次。重建是一個(gè)很好的選擇，尤其是在你很有錢(qián)或者你可以用別人的錢(qián)的情況下。然而，長(zhǎng)期的問(wèn)題是：總有那么多錢(qián)可用嗎？它會(huì)提供給那些最有需求的人嗎，還是像《美國(guó)新聞與世界報(bào)道》(U.S. News and World Report)所報(bào)道的那樣拿來(lái)幫助收入更高的人了？當(dāng)然，其他納稅人對(duì)于幫助身處危險(xiǎn)地帶的人會(huì)支持多久？

近年來(lái)，美國(guó)國(guó)會(huì)每年批準(zhǔn)了大約2000億美元用于加利福尼亞、愛(ài)荷華、得克薩斯、佛羅里達(dá)、紐約、波多黎各及其他地方的賑災(zāi)（補(bǔ)貼NFIP的資金除外）。目前尚不清楚的是，在一個(gè)財(cái)政赤字的時(shí)代，這樣的慷慨之舉是否會(huì)永無(wú)止境。

限制：這是抵押貸款和保險(xiǎn)公司的私營(yíng)部門(mén)似乎已經(jīng)在遵循的策略——他們不會(huì)在危險(xiǎn)的地方投資，而且依據(jù)媒體的報(bào)道，他們正在回撤。房地產(chǎn)投資信托基金(REIT)等其他一些大型資產(chǎn)所有者或者正在考慮門(mén)店選址的零售商，開(kāi)始避免在高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)購(gòu)置或建設(shè)房產(chǎn)。不過(guò)，還存在一個(gè)公共政策的角度：最近公用事業(yè)公司PG&E就被迫承擔(dān)了加利福尼亞森林大火造成的財(cái)產(chǎn)損失。一個(gè)很有說(shuō)服力的觀點(diǎn)是，當(dāng)?shù)卣畯囊婚_(kāi)始就應(yīng)該限制這些建筑物的修建。

在未來(lái)幾年，增長(zhǎng)的壓力在許多有吸引力的地方（比如沿海城市和西部諸州）肯定會(huì)增大。美國(guó)人將被迫做出一些艱難的決定。得到補(bǔ)貼的抵押貸款和人為的廉價(jià)保險(xiǎn)，讓我們又推遲了一點(diǎn)無(wú)情算總賬的時(shí)間，可是如果要避免一次嚴(yán)峻的價(jià)格修正（以及隨后的經(jīng)濟(jì)沖擊），潛在的災(zāi)害影響地區(qū)內(nèi)所有的資產(chǎn)業(yè)主，都將需要選擇上述五條道路之一。每種情形下的正確選擇取決于環(huán)境、危險(xiǎn)影響程度、潛在的損害成本、加固成本以及可獲得的資源。對(duì)于房屋業(yè)主、投資者、市長(zhǎng)和我們所有人來(lái)說(shuō)，挑戰(zhàn)在于向前看，而不是向后看，并且有意識(shí)地做出這些選擇——在環(huán)境從我們手中奪走這些選擇之前。

約翰·麥康伯(John D.Macomber) | 文　

約翰·麥康伯是哈佛商學(xué)院金融部的高級(jí)講師，任教于哈佛商學(xué)院的商業(yè)、環(huán)境以及社會(huì)企業(yè)項(xiàng)目。

時(shí)青靖 | 編輯