2018年4月，星空君看到沃森生物的2017年年報(bào)時(shí)，就寫了一篇《巨虧的成長股》，對公司當(dāng)時(shí)的狀況進(jìn)行了分析。

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并得出了三點(diǎn)結(jié)論：

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1、對于沃森生物來說，13價(jià)、23價(jià)肺炎疫苗以及即將問世的2價(jià)、9價(jià)HPV疫苗，將成為公司強(qiáng)勁的贏利點(diǎn)。

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2、已經(jīng)問世的23價(jià)肺炎疫苗是公司扭虧脫困的主力。

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3、但是如果公司的現(xiàn)金流狀況得不到改善，可能在熬到拳頭產(chǎn)品問世之前，公司就掛掉了... ...

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兩年半過去了，沃森的財(cái)務(wù)狀況已經(jīng)發(fā)生了重大變化，隨著23價(jià)肺炎疫苗的暢銷，公司現(xiàn)金流終于好轉(zhuǎn)，步入上升通道。

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眼看要過上好日子了，結(jié)果來了一個(gè)晴空霹靂。

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12月4日晚間，沃森生物發(fā)布公告稱宣布向淄博韻澤等企業(yè)轉(zhuǎn)讓所持上海澤潤部分股權(quán)。交易后，上市公司仍持有上海澤潤28.5%股權(quán)，退居次席，而淄博韻澤持股29.8005%，成為上海澤潤第一大股東。在上述交易完成后，沃森生物將不再擁有上海澤潤控股權(quán)。

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在電話會(huì)議中，投資者氣氛熱烈，甚至有投資者問，能不能換一下沃森的董事長和管理層？

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上海潤澤是什么公司？為什么反應(yīng)這么劇烈？

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上文提到的2價(jià)、9價(jià)HPV疫苗的生產(chǎn)方，正是上海潤澤，賣掉上海潤澤，意味著賣掉了公司將來最大的盈利點(diǎn)。

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如今，HPV疫苗一針難求，市場上最受歡迎的是昂貴的默沙東HPV疫苗。

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2018年起，智飛生物在國內(nèi)獨(dú)家代理默沙東的四價(jià)和九價(jià)HPV疫苗。2018年默沙東的4價(jià)和9價(jià)HPV疫苗在國內(nèi)上市即占據(jù)70%的市場，2019年更是超過80%。

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這么好的生意，為什么沃森生物不干了呢？

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其實(shí)主要還是因?yàn)镠PV疫苗對于沃森生物來說，市場機(jī)會(huì)越來越小，而研發(fā)投入是個(gè)“無底洞”。

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萬泰生物的2價(jià)HPV疫苗已經(jīng)進(jìn)入市場，9價(jià)也在路上了，而上海潤澤還在臨床階段，距離正是銷售為時(shí)尚早。

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以2019年年報(bào)為例，公司近半營收來自23價(jià)肺炎疫苗，2020年以來，流感疫苗也賣的火爆。

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將上海潤澤拆分出公司，改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低公司的經(jīng)營成本，同時(shí)為上海潤澤引入投資方，這也是一個(gè)無奈的選擇。

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不過，讓投資者憤怒的不僅僅是把這么一個(gè)華麗的大概念賣掉，問題是，賣的太便宜了，只估值35億就賣了。

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在另外一家國內(nèi)同行萬泰生物估值數(shù)百億的情況下，你35億估值是不是涉嫌利益輸送？

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交易完成后，第一大股東是淄博韻澤，而這家公司于?2020 年 11 月 19 日成立，完全就是為了這次收購成立的。

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深交所也第一時(shí)間發(fā)來問詢函，質(zhì)疑公司是不是存在利益輸送問題。

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