來源：壹財信

作者：白 羽

廣州聚合新材料科技股份有限公司（下稱“聚合科技”）的IPO之旅可謂是一波三折。2021年6月，聚合科技遞交材料申報創(chuàng)業(yè)板IPO，但是在歷經(jīng)兩輪問詢后于2022年4月撤回上市申請。

此前，聚合科技2015年12月在新三板正式掛牌，創(chuàng)業(yè)板IPO終止兩個月后，聚合科技調(diào)整至新三板創(chuàng)新層，隨后于2022年10月又遞交材料申報北交所IPO，在今年5月10日通過了北交所上市委會議審議。

母公司高新資質(zhì)存疑點

聚合科技當(dāng)初創(chuàng)業(yè)板IPO選取的上市標(biāo)準(zhǔn)為“最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于5,000萬元”，撤回前的最后一版招股書顯示，2019年-2021年，聚合科技分別實現(xiàn)營業(yè)收入22,320.74萬元、39,502.77萬元、66,015.46萬元；同期凈利潤分別為1,025.90萬元、5,234.94萬元、4,173.80萬元。

雖然在2021年，聚合科技的產(chǎn)品毛利率受原材料價格、市場供需情況、客戶和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等多方面因素影響，綜合毛利率由前兩年的21.66%、21.75%下滑至13.05%，導(dǎo)致了當(dāng)期增收不增利的情況。但創(chuàng)業(yè)板IPO報告期內(nèi)，聚合科技的財務(wù)數(shù)據(jù)仍然符合上市標(biāo)準(zhǔn)，但最終創(chuàng)業(yè)板IPO撤回材料的原因并未公開披露。

值得注意的是，聚合科技母公司的高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)或未達認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。

創(chuàng)業(yè)板招股書顯示，聚合科技母公司于2022年1月通過高新技術(shù)企業(yè)備案。

財報顯示，2021年，聚合科技母公司的營業(yè)收入為61,688.11萬元，研發(fā)費用為1,533.38萬元，當(dāng)期研發(fā)費用率為2.49%，這一數(shù)據(jù)未能滿足“最近一年銷售收入在2億元以上的企業(yè)，研究開發(fā)費用總額占同期銷售收入總額的比例不低于3%”的高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。

北交所IPO披露的審計報告顯示，2022年1-6月，聚合科技母公司的研發(fā)費用率依舊較低。當(dāng)期，母公司的營業(yè)收入為28,722.84萬元，研發(fā)費用為575.97萬元，研發(fā)費用率為2.01%，研發(fā)投入持續(xù)下滑。申報材料顯示2018年-2023年，聚合科技母公司均適用于高新技術(shù)企業(yè)15%的企業(yè)所得稅稅率。

聚合科技所從事的風(fēng)電葉片用環(huán)氧樹脂、電子封裝用環(huán)氧樹脂、粉末涂料、有機硅樹脂和其他新型復(fù)合材料等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，較為依賴下游大型企業(yè)客戶。

北交所IPO招股書顯示，2019年至2022年1-6月（下稱“報告期”），風(fēng)電整機龍頭明陽智能（601615）始終為聚合科技的第一大客戶，各期銷售金額分別為9,324.28萬元、24,304.17萬元、43,254.40萬元、18,803.76萬元，占營業(yè)收入的比例分別達到41.77%、61.53%、65.52%、60.19%。

報告期內(nèi)，聚合科技存在賒銷占比較高的情況，各期應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)合計金額占營業(yè)收入的比例分別為60.19%、26.48%、43.23%、81.40%。

勞務(wù)外包用工被交易所質(zhì)詢

報告期各期，聚合科技（包含子公司）的正式員工人數(shù)分別為125人、129人、118人、123人，截至報告期末，聚合科技（包含子公司）的生產(chǎn)人員人數(shù)為38人，占比為30.89%。報告期各期，聚合科技母公司生產(chǎn)人員平均人數(shù)分別為21人、14人、15人、13人。

一輪問詢回復(fù)顯示，報告期各期，根據(jù)領(lǐng)薪情況統(tǒng)計的生產(chǎn)人員數(shù)量分別為487人次、419人次、470人次、226人次。

另根據(jù)問詢回復(fù)所披露的聚合科技本部（母公司）人員中職工及勞務(wù)情況，報告期各期的勞務(wù)領(lǐng)薪人次超過職工。

（截圖來自問詢回復(fù)）

北交所也對聚合科技勞務(wù)外包人數(shù)高于公司生產(chǎn)人員人數(shù)提出了質(zhì)疑，聚合科技表示，整體而言，其生產(chǎn)過程中的自動化程度較高、工藝成熟，在機械操作方面的所需生產(chǎn)人員較少，而由勞務(wù)外包服務(wù)人員實施的輔助性工作耗時較高、工作量大，因此人數(shù)較多。

問詢回復(fù)披露，聚合科技生產(chǎn)人員人均薪酬低于兩家同地區(qū)可比公司，報告期內(nèi)約為8.51萬元/人/年-8.93萬元/人/年。

（截圖來自問詢回復(fù)）

據(jù)一輪問詢回復(fù)，聚合科技主要的勞務(wù)外包服務(wù)供應(yīng)商廣州銳志人力資源服務(wù)有限公司的經(jīng)營范圍為勞務(wù)派遣服務(wù)、職業(yè)中介服務(wù)等。報告期內(nèi)聚合科技的勞務(wù)外包人均薪酬約為5.76萬元-7.92萬元/人/年，是否存在勞務(wù)外包壓低用工成本的情況？

除此之外，聚合科技的股東情況也值得關(guān)注。

截至招股書簽署日，廣州才聚投資管理中心（有限合伙）（下稱“才聚投資”）持有聚合科技9,077,796股股份，占總股本的19.75%。才聚投資的合伙人中，只有譚季凡、譚滌穢、施德未在聚合科技任職，其中譚季凡為聚合科技實控人TAN JUN（譚軍）之父，譚滌穢與TAN JUN為兄妹關(guān)系。

而另一名非員工合伙人施德則解釋為TAN JUN的朋友，目前施德通過才聚投資間接持有聚合科技92,593.52股股份，約占總股本的0.20%。

才聚投資歷史沿革中還曾存在股權(quán)代持的情況，譚季凡作為實際控制人的父親，因股份變動的監(jiān)管要求較多，于2021年4月前委托徐彭來代為持有20%才聚投資的財產(chǎn)份額，后通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓還原持股。