來源：中訪網(wǎng)關(guān)注

新冠疫苗全球競技中，相比輝瑞、莫德納、阿斯利康等已經(jīng)陸續(xù)披露疫苗III期臨床試驗成果的企業(yè)而言，復(fù)星醫(yī)藥明顯落后不少。

不甘人后的復(fù)星醫(yī)藥正在不斷下重金押注新冠疫苗。

近日，復(fù)星對外宣布，已經(jīng)和德國生技公BioNTech達(dá)成疫苗購買協(xié)議，購買量至少為1億劑。根據(jù)供貨協(xié)議供應(yīng)的首批5000萬劑新冠疫苗產(chǎn)品的預(yù)付款為2.5億歐元，其中1.25億歐元于2020年12月30日前支付，余額于產(chǎn)品在中國大陸獲批上市后支付。

從今年3月開始，BioNTech就和美國輝瑞公司一起合作開發(fā)新冠疫苗。同時與中國復(fù)星醫(yī)藥集團也開展了戰(zhàn)略合作。后者已經(jīng)獲得了在中國商業(yè)推廣BioNTech公司產(chǎn)品的授權(quán)。

為保障中國市場新冠疫苗產(chǎn)品的供應(yīng)，雙方近日簽訂修訂協(xié)議，同意在經(jīng)相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)批準(zhǔn)的前提下，根據(jù)市場需求情況，分階段推進(jìn)中國銷售供貨新冠疫苗產(chǎn)品。

BioNTech供應(yīng)的成品，復(fù)星醫(yī)藥與BioNTech分別按年度銷售毛利的65%及35%的比率享有銷售提成；而大包裝制劑的銷售提成比率為60%及40%。

這一切是不是看上去很美？

資本游戲玩不轉(zhuǎn)業(yè)績平平

觀察復(fù)星醫(yī)藥上市以來的業(yè)績增長情況，公司凈利潤增速自2010年跌入谷底之后，雖有小幅反彈但其后表現(xiàn)可謂平平。

與大多數(shù)成長型的藥企相比，近十年復(fù)星醫(yī)藥的盈利能力顯然無法與其行業(yè)地位相比擬。而在很多投資者眼中，復(fù)星醫(yī)藥是國內(nèi)藥企中的另類，它看起來更像是一家股權(quán)投資公司。

以激進(jìn)的資產(chǎn)并購方式擴充主業(yè)的復(fù)星醫(yī)藥，卻總是躊躇不前。

根據(jù)復(fù)星醫(yī)藥2019年的年報數(shù)據(jù)顯示，其投資收益35.65億元，占營業(yè)利潤和凈利潤的比例分別為79.33%、107.31%。公司投資收益主要來自兩個部分：權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資產(chǎn)生的收益14.31億元、處置長期股權(quán)投資產(chǎn)生的投資收益17.41億元。

實際上，當(dāng)年度內(nèi)復(fù)星醫(yī)藥雖然凈利潤同比增長22.66%，但扣非后的凈利潤增長只有6.9%，2018年度扣非凈利潤增長則為-10.92%。而2019年復(fù)星醫(yī)藥22.34億元扣非凈利潤也未超過2017的23.46億元。

查看復(fù)星醫(yī)藥上市以來的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，其常年靠投資收益來“續(xù)命”。

重金押寶疫苗

11月底，復(fù)星醫(yī)藥披露《非公開發(fā)行A股股票預(yù)案》，擬向特定對象非公開發(fā)行不超過1.28億股，計劃募集49.83億元，用于創(chuàng)新藥物臨床、許可引進(jìn)及產(chǎn)品上市相關(guān)準(zhǔn)備、原料藥及制劑集約化綜合性基地和補充流動資金。

根據(jù)定增預(yù)案，約50億元的募資額中，將近一半將用于創(chuàng)新藥物的臨床開發(fā)、商業(yè)化許可、許可引進(jìn)項目研發(fā)里程碑支付及部分產(chǎn)品上市準(zhǔn)備相關(guān)等后續(xù)費用，共計22.2億元。此外，13.53億元用于原料藥及制劑集約化綜合性基地；14.10億元用于補充流動資金。

雖然疫苗臨床試驗尚未進(jìn)入最關(guān)鍵的三期臨床，但“燒錢”屬性已經(jīng)顯露。

根據(jù)復(fù)星醫(yī)藥此前公布的消息，截至2020年10月，復(fù)星醫(yī)藥針對mRNA疫苗許可及區(qū)域內(nèi)研發(fā)的累計投入達(dá)6619萬元。

而在此次定增預(yù)案中，復(fù)星醫(yī)藥再投3.25億元用于新冠病毒mRNA疫苗。其中2.41億元用于臨床、倉儲及冷鏈物流等；8318萬元用于從BioNTech引進(jìn)疫苗的臨床開發(fā)和商業(yè)化許可，及所支付的研發(fā)里程碑付款等后續(xù)費用。

新冠疫苗顯然是一個巨大市場。疫苗海量需求造就的巨大利潤空間，也驅(qū)動著制藥公司爭相踏入。

不過，復(fù)星醫(yī)藥重金押寶的新冠疫苗，究竟能否帶來相應(yīng)收益？此前，不少生產(chǎn)企業(yè)公布新冠疫苗價格，其中，國藥集團滅活疫苗價格為200元/支（瓶），2劑次共400元；輝瑞新冠疫苗賣給美國官方的定價是每支19.5美元，折合人民幣不到140元。

據(jù)了解，BNT162b2在零下70℃的情況下可保存6個月，在加有干冰的保溫運輸箱中可保存15天,在2-8攝氏度的冷藏條件下可保存5天。

復(fù)星醫(yī)藥稱已在機場附近建設(shè)零下70攝氏度冷藏庫，疫苗從國外進(jìn)口抵達(dá)中國后，將第一時間儲存進(jìn)冷庫，由國藥控股負(fù)責(zé)冷鏈運輸。

目前世界范圍內(nèi)只有25或30個國家擁有超冷基礎(chǔ)設(shè)施，即使在發(fā)達(dá)國家，達(dá)到這種冷鏈條件也絕非易事。此外，普通診所或者藥店也只有普通的冷藏柜，并沒有深度冷鏈的設(shè)備很難保證疫苗的儲存。