這是投資搜神記的第 267 篇文章

上篇文章中我們提到，養(yǎng)老FOF中的目標(biāo)日期和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略是很巧妙的策略。

先講一講共性，兩者都屬于養(yǎng)老目標(biāo)基金（養(yǎng)老目標(biāo)基金目前只有下屬這兩個(gè)分類），按照相關(guān)規(guī)定，養(yǎng)老目標(biāo)基金必須在名稱中標(biāo)注“養(yǎng)老目標(biāo)”字樣，而其他基金產(chǎn)品都不得使用“養(yǎng)老”字樣，即以專屬命名方式，方便投資者進(jìn)行區(qū)分。

不僅有專屬命名的特權(quán)，養(yǎng)老目標(biāo)基金在對(duì)管理人的要求上也采用了更高的標(biāo)準(zhǔn)，具體如下圖表所示。

沒錯(cuò)，《指引》（指2018年2月證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）》，下同）對(duì)養(yǎng)老目標(biāo)基金的基金管理人、基金經(jīng)理、以及基金投向的標(biāo)的基金都做了詳細(xì)的規(guī)定，這些規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，明顯是比普通基金的要求更嚴(yán)、標(biāo)準(zhǔn)更高。

事關(guān)廣大投資者的養(yǎng)老生活，這類基金定會(huì)一直得到監(jiān)管部門的高度重視。

為了扼制發(fā)生在普通基金上持有人的短期操作行為，養(yǎng)老目標(biāo)基金都設(shè)置了不短于1年的封閉期或持有期，以此來幫助持有期從根本上杜絕非理性的頻繁交易行為，提高基民的盈利體驗(yàn)，甚至?xí)饾u養(yǎng)成長期投資的良好習(xí)慣。

在對(duì)子基金的配置組合上，《指引》也規(guī)定了基金權(quán)益類資產(chǎn)的投資比例：封閉運(yùn)作期或投資人最短持有期限上限為1年、3年或5年的，基金投資于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金（含商品期貨基金和黃金ETF）等權(quán)益類品種的比例合計(jì)不超過30％、60％、80％。

這其中“隱藏”的規(guī)則是，封閉運(yùn)作或最短持有期限越長，基金可投資權(quán)益類資產(chǎn)的比例就越高。這是因?yàn)椋L期來看權(quán)益資產(chǎn)有更高的收益水平，通過拉長期限也能夠平滑投資組合風(fēng)險(xiǎn)，力爭基金組合的預(yù)期收益率。

養(yǎng)老目標(biāo)日期——“一站式”養(yǎng)老服務(wù)

區(qū)分養(yǎng)老目標(biāo)日期基金和養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金很簡單，從基金名稱中就可以。養(yǎng)老目標(biāo)日期基金的名稱中都會(huì)帶有“2040”、“2050”這樣的未來某一年年份的字眼，不帶有年份字眼的便是養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金。

這個(gè)年份代表著什么意思呢？我們假設(shè)有一只基金叫做“某某養(yǎng)老2050三年持有”，這只基金的意思是，以2050年為目標(biāo)退休年份，買入后至少要持有三年才能賣出的養(yǎng)老目標(biāo)基金，面向的就是將會(huì)在2050年退休的投資者。

目前公募市場上的養(yǎng)老目標(biāo)日期基金，選擇的目標(biāo)年份已經(jīng)遍布2025年到2060年不等，最低持有時(shí)間目前分為三檔：一年、三年和五年。

之所以叫做“養(yǎng)老目標(biāo)日期基金”這個(gè)名字，是因?yàn)檫@類產(chǎn)品是根據(jù)投資者退休日期來構(gòu)建投資策略，把基金產(chǎn)品的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)與投資者的生命周期結(jié)合起來。

根據(jù)生命周期理論，人的一生各階段應(yīng)該根據(jù)年齡變化進(jìn)行不同的理財(cái)規(guī)劃?？偟膩碚f，中年到老年階段，風(fēng)險(xiǎn)偏好是逐步降低的過程。因此，隨著目標(biāo)日期的臨近，目標(biāo)日期基金會(huì)逐步降低權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，增加非權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，從而形成“下滑曲線”。

下滑曲線的設(shè)計(jì)比較復(fù)雜，要綜合考慮人力資本變化、個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好變化、資本市場長期趨勢等因素，按一定規(guī)則，逐步下調(diào)權(quán)益類資產(chǎn)的比例，也就是依據(jù)投資者不同生命階段風(fēng)險(xiǎn)承受能力的特點(diǎn)和需要，進(jìn)行科學(xué)合理的投資配置。

下圖給大家展示了某只以養(yǎng)老2043三年持有FOF基金的“下滑曲線”，大家應(yīng)該能比較輕松地理解不同階段權(quán)益類資產(chǎn)與非權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例上下限。

數(shù)據(jù)來源：易方達(dá)投教基地

我們?nèi)绻胫朗袌錾夏持火B(yǎng)老目標(biāo)日期基金的“下滑曲線”，都可以去翻閱該基金的招募說明書，其中會(huì)有明確的展示。

這類養(yǎng)老目標(biāo)基金，顯然更省心，不需要投資者在不同年齡時(shí)段調(diào)整基金組合，給大家提供的是“一站式”養(yǎng)老服務(wù)，比較適合那些希望進(jìn)行養(yǎng)老儲(chǔ)備投資，卻不懂如何下手的理財(cái)小白、或不知該如何做配置的“選擇困難癥”者、以及忙事業(yè)忙家庭無暇顧及理財(cái)?shù)耐顿Y者。

養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)——風(fēng)格明晰的“自選”工具

有養(yǎng)老儲(chǔ)蓄投資需求的投資者，不是所有人都喜歡“一站式”服務(wù)，因?yàn)榭赡軙?huì)在某些階段不那么合心意。他們更希望能自主來做決策，選擇更適合自己需求的基金組合，這種情況，養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金就該閃亮登場了。

養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金，它的權(quán)益投資比例不會(huì)跟著時(shí)間變動(dòng)。目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金產(chǎn)品常見的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)有保守、穩(wěn)健、均衡、積極等，從保守到積極，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)是逐漸升高的。

同樣的，我們在養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金名稱中也能輕松解讀到其信息。比如“某某均衡養(yǎng)老一年持有”，這只基金大概的情況就是：風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為“穩(wěn)健型”，最低持有期限為一年。

目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)有四個(gè)類別，分別是保守、穩(wěn)健、平衡和積極，風(fēng)險(xiǎn)偏好等級(jí)依次上升。目前市場上存續(xù)的養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金，其權(quán)益投資比例情況大致如下：

數(shù)據(jù)來源：Wind，易方達(dá)投教基地，數(shù)據(jù)截至2022年9月30日

按照這4類產(chǎn)品的權(quán)益比例，為了方便理解，我們可以假定目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金只投資普通股票型基金和債券型基金，那這4類目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金的投資方向可以做一定的簡化，賦予其一個(gè)假定的指數(shù)。

數(shù)據(jù)來源：易方達(dá)投教基地

從這個(gè)表格可以看出，從積極型到保守型產(chǎn)品，養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金的收益水平從高到低，波動(dòng)率也逐漸由大變小，最大回撤幅度也是從高到低。

所以，投資者如果想求穩(wěn)，想要保持“心律”平緩，可以選擇保守型或穩(wěn)健型基金，相應(yīng)的收益也會(huì)相對(duì)較低；如果想要收益高，能夠接受短期的高波動(dòng)，可以選擇平衡型或積極型基金，相應(yīng)的“心律”振幅也會(huì)更大。

無論是哪類理財(cái)產(chǎn)品，我們在“上車”之前，我們還是需要充分了解這是一輛什么樣“風(fēng)格”的車、可能會(huì)要經(jīng)歷怎樣的旅程、是否匹配自己的目標(biāo)和需要，對(duì)此做好了充分的心理準(zhǔn)備，然后再?zèng)Q定上車與否。

（全文完）

觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議；市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。