來源：壹財信

作者：周文思

北江智聯(lián)紡織股份有限公司（下稱“北江紡織”）成立于2002年6月7日，主營業(yè)務(wù)是牛仔面料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，為全球范圍客戶提供功能性、標(biāo)準(zhǔn)化兼顧具有可持續(xù)發(fā)展屬性的牛仔面料。

2022年6月22日，北江紡織攜手銀河證券預(yù)披露了招股書，擬登陸上交所主板，隨后于11月18日更新了招股書。

實控人股權(quán)變動左出右進(jìn)

北江紡織由廣東省樂昌棉紡廠有限公司（下稱“樂棉公司”）、顧光榮、陳將、林啟常、朱建強(qiáng)、顧榮共同出資設(shè)立。經(jīng)過數(shù)次股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資，2016年12月21日，顧光榮、顧翔父子二人直接控制了北江紡織100%的股權(quán)。

2017年7月，顧光榮、顧翔二人合計將北江紡織1.667%、78.333%、5.00%的股份分別轉(zhuǎn)讓給李小娟（顧光榮之妻）、韶關(guān)市融創(chuàng)企業(yè)管理有限公司（下稱“韶關(guān)融創(chuàng)”）、韶關(guān)市眾禾企業(yè)管理服務(wù)中心（有限合伙）（下稱“韶關(guān)眾禾”），招股書稱此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格均為注冊資本原值。韶關(guān)融創(chuàng)是顧光榮、顧翔、李小娟的持股平臺，韶關(guān)眾禾是北江紡織的員工持股平臺。同年12月，北江紡織整體變更為股份有限公司，注冊資本為9,000.00萬元。

2018年10月，北江紡織注冊資本增加至12,750.00萬元，新增注冊資本由韶關(guān)融創(chuàng)、顧翔、顧光榮、韶關(guān)眾禾和李小娟認(rèn)繳出資，增資價格為4.00元/股。

2019年12月，北江紡織以資本公積轉(zhuǎn)增注冊資本，公司注冊資本增加至36,000.00萬元；同月，韶關(guān)融創(chuàng)分別將其所持北江紡織股權(quán)無償轉(zhuǎn)讓給顧光榮、顧翔、李小娟三人，隨后韶關(guān)融創(chuàng)于2020年5月28日被注銷。

截至最新披露的招股書簽署日（2022年10月31日），顧光榮、顧翔和李小娟直接和間接合計持有北江紡織33,108.29萬股股份，占公司總股本的91.97%，為公司實際控制人。

在創(chuàng)始股東中，樂棉公司為國有控股，其于2006年1月將所持有的北江紡織全部股權(quán)以注冊資本原值的價格轉(zhuǎn)讓給顧光榮，后于2015年3月19日注銷，顧光榮之妻李小娟曾歷任樂棉公司的會計、主管會計、副科長、科長、董事等職務(wù)；陳將雖未直接持有北江紡織股份，但其通過持有韶關(guān)眾禾1.78%的股份從而間接持股北江紡織。

同行數(shù)據(jù)信披存在疑點

北江紡織主要向境內(nèi)、外客戶銷售面料及服裝，同時還銷售廢紗、廢布等生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的廢料。2019年至2022年1-6月（下稱“報告期”），北江紡織營業(yè)收入分別為115,127.90萬元、85,941.33萬元、116,295.61萬元和50,246.08萬元，凈利潤分別為10,704.89萬元、3,661.57萬元、8,551.90萬元和2,302.62萬元。

受毛利率下滑及疫情的影響，北江紡織2020年營業(yè)收入、凈利潤分別同比下滑了25.35%、65.80%，該年度公司利潤總額為3,994.45萬元，稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助金額分別為1,372.78萬元、1,963.17萬元，合計占利潤總額的比例高達(dá)83.51%。

本次IPO，北江紡織擬募資42,166.74萬元用于越南工廠建設(shè)項目、韶關(guān)織造產(chǎn)業(yè)鏈提升項目（下稱“織造產(chǎn)業(yè)鏈項目”）及補(bǔ)充流動資金項目。招股書披露，除直接補(bǔ)流10,000.00萬元外，織造產(chǎn)業(yè)鏈項目還包括流動資金577.34萬元，該項目建設(shè)期1年，實施主體為北江紡織全資子公司韶關(guān)市北紡智造科技有限公司。

截至報告期末，越南工廠建設(shè)項目已完成一期、二期建設(shè)，本次募資擬繼續(xù)投資建設(shè)項目第三期。2021年和2022年1-6月，越南工廠三期建設(shè)項目在建工程金額分別為354.93萬元和6,377.30萬元。據(jù)招股書，越南工廠三期建設(shè)項目總投資31,141.33萬元，其中包括流動資金12,672.63萬元，北江紡織此次IPO擬使用募集資金11,630.85萬元用于該項目。

從財務(wù)情況來看，北江紡織賬上貨幣資金充裕。招股書披露，北江紡織的貨幣資金以銀行存款為主，另外還包括庫存現(xiàn)金及其他貨幣資金，報告期各期末，公司貨幣資金合計金額分別為38,979.24萬元、35,010.72萬元、40,248.79萬元和40,264.62萬元。2021年末貨幣資金增加系銀行存款增加所致，主要是由于公司根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展的資金需要，新增了短期借款。

與同行相比較，北江紡織的償債能力亦不弱。

報告期各期末，北江紡織的合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為39.93%、30.15%、32.87%和33.71%，流動比率（倍）分別為2.33、2.57、2.11、1.97，速動比率（倍）分別為1.84、1.93、1.45、1.28。

北江紡織招股書中將魯泰A、黑牡丹、聯(lián)發(fā)股份、新野紡織、華茂股份列為了競爭對手及同行可比公司，報告期各期末，上述公司合并資產(chǎn)負(fù)債率平均值分別為44.30%、44.26%、46.09%和46.52%，流動比率（倍）平均值分別為1.91、2.15、2.33和2.08，速動比率（倍）平均值分別為1.23、1.46、1.49和1.30。

從上述數(shù)據(jù)來看，北江紡織的合并資產(chǎn)負(fù)債率均低于同行業(yè)可比上市公司平均值；流動比率、速動比率2019年末和2020年末均高于可比公司平均值，2021年末和2022年6月末與可比公司平均值相當(dāng)。

值得注意的是，據(jù)企業(yè)網(wǎng)，北江紡織曾于2016年11月的抽查中被韶關(guān)市市場監(jiān)督管理局檢查出公示信息隱瞞真實情況、弄虛作假。而此次信息披露，北江紡織也存在疑點。

前文提到，招股書披露織造產(chǎn)業(yè)鏈項目的建設(shè)期為1年，而備案信息顯示，織造產(chǎn)業(yè)鏈項目的起止年限為2022年12月1日至2024年12月1日，歷時2年。此外，同花順數(shù)據(jù)顯示的魯泰A、黑牡丹、聯(lián)發(fā)股份、新野紡織、華茂股份2019年至2021年的速動比率也均與北江紡織招股書數(shù)據(jù)有出入。

（截圖來自招股書）

（數(shù)據(jù)來自同花順）