前一階段，前摩根斯坦利首席戰(zhàn)略官巴頓-比格斯（Barton Biggs）去世，我想起來自己還買過他的兩本書，一本是《對沖基金風(fēng)云錄》，而另一本則是《財富、戰(zhàn)爭與智慧》。

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這本書，著重論述的是第二次世界大戰(zhàn)中主要西方參戰(zhàn)國資本市場的表現(xiàn)，特別有趣的是，他發(fā)現(xiàn)各國的股市，基本上是最厲害的戰(zhàn)爭預(yù)言家。?我們一個一個國家來說。?

（1）美國?

美國自1913年起，就已經(jīng)是世界第一大經(jīng)濟(jì)體，其工業(yè)總產(chǎn)值超過了英法德的總和。第二次世界大戰(zhàn)一開始，美國人仍然抱著“孤立主義”的觀點(diǎn)，認(rèn)為是歐洲的壞人們打起來的，我們只管賺錢，不用管他們。

?大家可能會認(rèn)為，美國沒有參戰(zhàn)，大賣而特賣各種戰(zhàn)爭物資，肯定是賺大錢的，所以股市也應(yīng)該一路上漲，對不對？?其實(shí)并不。?無論是從1937年7月日本全面侵略中國之后算起，或者，是從1939年9月德國進(jìn)攻波蘭之后算起，在美國參戰(zhàn)之前，美國的股市表現(xiàn)都很不怎么樣。

?1939 年，第二次世界大戰(zhàn)在歐洲爆發(fā)，1939 ~ 1941 年底，美國一直是一個“交戰(zhàn)中立國”，但所有投資者都知道，戰(zhàn)爭對股市并不是什么好事，所以，盡管當(dāng)時美國股市已經(jīng)處于極低的估值水平上，但股市點(diǎn)位還是一直陰跌。?特別是1940 年 5 月開始，希特勒發(fā)動“低地國家閃電戰(zhàn)”，接下來幾天，法國和比利時軍隊全面崩潰，荷蘭投降，隨后法國投降——美國股市聞聲暴跌，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)從?150 點(diǎn)下降到了 112 點(diǎn)，不到一個月下跌了 25%。?

1941 年 12 月，日本偷襲珍珠港，美國正式參戰(zhàn)，但是，1942 年初的英美聯(lián)軍，在太平洋戰(zhàn)場頻頻失利，什么巴丹死亡行軍、科雷希多島淪陷、新加坡和吉隆坡淪陷等等，這讓美國的股市深受打擊，1942 年 4 月 30 日，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)跌到戰(zhàn)爭期間最低點(diǎn) 92 點(diǎn)，比戰(zhàn)前150點(diǎn)下跌了40% 左右。

?然而，就在美國人對戰(zhàn)爭勝利幾乎不抱什么信心的情況下，美國股市觸底了——此時的美國軍隊，剛剛在菲律賓遭遇慘敗，被日本人狼狽驅(qū)趕。

?就在美國股市到底之后，中途島海戰(zhàn)爆發(fā)，美國人遏制住了日本人的進(jìn)攻勢頭，并第一次對日本的艦隊造成了沉重打擊，這一場海戰(zhàn)，也由此成為太平洋戰(zhàn)場的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。?

股市，似乎預(yù)知到美國即將在某場戰(zhàn)役中取得勝利，而且會一步步地走向更多的勝利。?于是，一輪新的牛市已經(jīng)產(chǎn)生，并且要把美國股市帶入戰(zhàn)后讓人無法想象的繁榮。?

（2）英國?

在二戰(zhàn)開打的時候，英國雖然里子里已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上美國，但仍然是名義上的世界霸主。?可惜，二戰(zhàn)一開始，英國就打得灰頭土臉，英法聯(lián)軍節(jié)節(jié)敗退，1940年，在希特勒對法國的閃電戰(zhàn)中，英法聯(lián)軍差點(diǎn)兒全軍覆沒，全靠著敦刻爾克大撤退才得以保存主要的有生力量。?

1940年7月，因?yàn)閾?dān)心德國渡海作戰(zhàn)，特別是擔(dān)心德國利用法國海軍進(jìn)攻英國，英國海軍要求法國海軍歸順英國，遭到拒絕之后，英國人出動艦隊在奧蘭海戰(zhàn)中將法國艦隊全殲。?

1940年9月，倫敦因此成為第二次世界大戰(zhàn)期間遭受轟炸最為嚴(yán)重的三座城市之一。?然而，倫敦的股市，卻神奇地在奧蘭海戰(zhàn)之前已經(jīng)到達(dá)最低點(diǎn)，似乎知道，英國人一定能夠確保海軍強(qiáng)于德國，英國也不會被德國占領(lǐng)——盡管那個時候的德國，幾乎處于其最鼎盛時期。

?隨后在1940年9月，希特勒就發(fā)動倫敦空襲，納粹德國的飛機(jī)轟炸范圍，遍及英國的各大城市和工業(yè)中心，但是，英國股市在倫敦空襲的大災(zāi)難中，卻在穩(wěn)步上漲，特別是，當(dāng)?shù)聡M(jìn)攻蘇聯(lián)之后，英國的股市更是來了一波強(qiáng)力拉升。?

美國的參戰(zhàn)及其戰(zhàn)爭初期的糟糕表現(xiàn)，讓倫敦股市一度下跌，但就在中途島海戰(zhàn)爆發(fā)前夕，倫敦股市同樣到達(dá)短期底部，從此一路上漲，似乎確知勝利將屬于同盟國。

?（3）德國?

在希特勒上臺之初，德國股市是下跌的。

但是，當(dāng)希特勒真正把德國失業(yè)問題解決，并且工業(yè)生產(chǎn)迅速恢復(fù)之后，德國的股市就開始一路上漲，直到希特勒發(fā)動第二次世界大戰(zhàn)前夕。?

戰(zhàn)爭一開始，股市對于希特勒的軍事冒險，持懷疑態(tài)度，所以一路陰跌。但隨著“閃電戰(zhàn)”的勢如破竹，德國的股市開始一路上漲——甚至在德國進(jìn)攻蘇聯(lián)之初，股市都是上漲的。但隨著蘇聯(lián)戰(zhàn)爭進(jìn)攻的停滯，德國股市也隨之停滯和下跌。?

后來，希特勒政府開始管制股市，也就沒什么可說的了。

?這里需要說明一下的是，在第二次世界大戰(zhàn)進(jìn)行中的時候，只有美國沒有怎么貶值貨幣，而英國名義上也沒怎么貶值其貨幣，但是，其他的參戰(zhàn)國貨幣，都經(jīng)歷了嚴(yán)重的貶值。?

所以，從德國開始，法國、意大利和日本的股市點(diǎn)位，都是經(jīng)通貨膨脹調(diào)整后的指數(shù)點(diǎn)位。?

（4）法國

?在二戰(zhàn)開打之前，法國的股市就一路下跌，而在戰(zhàn)爭爆發(fā)之后，法國股市已經(jīng)跌無跌。

?1940年6月，法國遭遇恥辱性的失敗，然后選擇了投降，成立了維?？苷?quán)，但是，在戴高樂將軍的領(lǐng)導(dǎo)下，法國人在英國成立了流亡政府并且堅持戰(zhàn)斗。

?在跟隨德國人的那一段時間，伴隨著德國人的成功，傀儡政府之下的法國股市也走出來一波迅猛的上漲，直到斯大林格勒戰(zhàn)役的爆發(fā)。?

斯大林格勒戰(zhàn)役剛一開打，法國的股市就見頂了（此時德國股市已經(jīng)被管制），這似乎預(yù)示了戰(zhàn)役的結(jié)果。

?從此之后，法國股市就一路下跌，再也沒有像樣的反彈，這預(yù)示了傀儡政府的命運(yùn)。

（5）意大利?

無論是希特勒掌權(quán)之初，或者是希特勒發(fā)動戰(zhàn)爭之初，德國的股市都有點(diǎn)猶豫。

?但意大利的股市，似乎對墨索里尼政權(quán)相當(dāng)認(rèn)可，在其上臺前后，意大利的股市都是在一路上漲，只是在意大利入侵埃塞俄比亞事件爆發(fā)之后，意大利的股市才進(jìn)行了一輪像樣的調(diào)整。

?接下來，隨著德國拉攏意大利，意大利股市再度上漲，但意大利入侵阿爾巴尼亞，再次造成其資本市場暴跌，然后當(dāng)意大利與德國簽訂鋼鐵協(xié)議，股市又恢復(fù)上漲。?

看來，在二戰(zhàn)爆發(fā)之前，意大利股市就已經(jīng)深知意大利軍隊“戰(zhàn)五渣”的特色，只要發(fā)動戰(zhàn)爭，股市必然來個大跌，而只要傍上大哥，股市就立馬來一輪上漲。

?希特勒對法國發(fā)動戰(zhàn)爭后，意大利也跟著大哥的步伐對法國宣戰(zhàn)。1941年夏秋兩季，隨著德國的裝甲車隆隆碾過北非大地之時，意大利的股市一路狂升起來了，大概是覺得，有大哥罩著的日子就是好。?

可惜，這就是意大利股市的最高點(diǎn)。?

從1941年四季度開始，投資者可能已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，誰也靠不住，所以股市開始下跌——這大概是西方各國股市里，最早預(yù)言軸心國不行的一個。

?1943年，隨著盟軍進(jìn)入西西里島，意大利股市再度崩盤，后來又出現(xiàn)了劇烈反彈。但，在墨索里尼被盟軍抓捕之前再次崩盤——1943年9月1日，意大利向同盟國投降，完全成為納粹德國的一個拖油瓶。

?當(dāng)墨索里尼被德國救回并且再度建立傀儡政府的時候，意大利已經(jīng)沒有法律秩序，也沒有對私營財產(chǎn)的尊重，貨幣急速貶值，股票、債券、里拉現(xiàn)金，統(tǒng)統(tǒng)變成了一堆廢紙。

?（6）日本?

1931年9.18事變，不費(fèi)吹灰之力，侵吞上百萬平方公里的肥沃土地，讓日本投資者看到了日本成為世界性強(qiáng)國的可能性。?

日本股市開始一路上漲。?1936年“二二六兵變”爆發(fā)之后，日本開始在全國范圍內(nèi)實(shí)施管制經(jīng)濟(jì)，貨幣大貶值，名義上股市點(diǎn)位維持不變，經(jīng)通脹調(diào)整后其實(shí)是大跌的。

?盧溝橋事變之后，日本發(fā)動全面侵華戰(zhàn)爭，此時整個日本的輿論都認(rèn)為，“三個月內(nèi)能解決中國問題”，但日本的股市顯然并不認(rèn)可，反而是大跌的。

?不過，隨著日本在各種戰(zhàn)役中的勝利，日本股市1939年初開始了一波頗為迅猛的反彈，但很快地，隨著英美對日本的廢鋼和石油禁運(yùn)，日本的股市立即再次轉(zhuǎn)頭向下暴跌。?珍珠港偷襲的成功，再度燃起了日本的希望，日本股市再度大幅度反彈。

?不過，日本股市對于日美海戰(zhàn)的力量決戰(zhàn)上，頗有點(diǎn)后知后覺，1942年年中的中途島海戰(zhàn)爆發(fā)前夕，美股已經(jīng)到底，而日本股市還在上漲，直到1942年底才醒悟過來。

?此后，不管日本政府和媒體，如何封閉消息，如何宣傳日本一直在獲得勝利，日本的股市卻很清晰地認(rèn)識到了必敗的命運(yùn)，階段性地暴跌，基本沒有像樣的反彈，直到日本投降。

眾所周知的是，第二次世界大戰(zhàn)，可能是人類有史以來最殘酷、最災(zāi)難的長期戰(zhàn)爭，而對陣雙方的股市，卻眾愚成智，展現(xiàn)了出人意料的洞察力。?

和平年代，股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表；

戰(zhàn)爭年代，股市是戰(zhàn)場的晴雨表。?

所以，想要了解真實(shí)的戰(zhàn)爭情況，股市就是最好的場所。

PS：結(jié)尾還有一張圖，B站就不放了，以免玻璃心。