4月25日，滬指跌破3000點關(guān)口，為2020年7月以來首次。截至收盤，滬指跌5.13%，深成指跌6.08%，創(chuàng)業(yè)板指跌5.56%。

行業(yè)板塊集體下挫，兩市4600余只個股下跌，超760只個股跌停。多個龍頭股慘遭砸盤，寧德時代收跌6.08%，股價跌破400元大關(guān)，再創(chuàng)階段新低，招商銀行A股收跌8.64%。北向資金凈賣出43.97億元。

與此同時，港股大幅下挫，恒指失守20000點大關(guān)。恒生科技指數(shù)跌4.87%，恒生國企指數(shù)跌4.13%。各板塊全線下挫，海底撈跌近16%領(lǐng)跌藍(lán)籌，招商銀行港股跌超10%。

市場為何遭遇重挫

前海開源首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍認(rèn)為，導(dǎo)致市場下跌首要的利空因素是美聯(lián)儲加息節(jié)奏加快。美聯(lián)儲臨時主席鮑威爾的表態(tài)，五月份可能會再次加息50個基點，這對于全球資本市場都是一個利空，給非美元貨幣造成很大的貶值壓力。由于人民幣匯率近期的下調(diào)，對于股市也造成了一定的影響。外部影響因素方面，俄烏沖突也造成一定影響，俄烏談判未達(dá)成一致加速全球大宗商品價格的上漲，從而造成通脹壓力。國內(nèi)方面，多個城市暴發(fā)疫情，也引發(fā)很多投資者的擔(dān)憂。

楊德龍指出，中美貨幣政策偏差比較大，美聯(lián)儲釋放出鷹派加息信號，美元指數(shù)持續(xù)走強并突破100關(guān)口，這導(dǎo)致非美貨幣出現(xiàn)了不同的跌幅。央行近期采取了降準(zhǔn)25個基點的措施，但是并沒有降息，主要就是考慮防止中美貨幣政策偏差較大，會引起人民幣貶值的壓力增加。中美利差倒掛，也對資本外流造成一定的影響。

值得注意的是，今日，人民幣兌美元中間價報6.4909，調(diào)貶313個基點。離岸人民幣兌美元匯率今日接連跌破6.53、6.54、6.55、6.56、6.57、6.58和6.59關(guān)口，下跌超600個基點。

粵開證券指出，當(dāng)下市場處于盈利下行階段，而疫情的洶涌反復(fù)是當(dāng)前掣肘經(jīng)濟的主要原因。目前十年期國債收益率仍處于低位，徘徊在2.7%-2.8%之間，在疫情好轉(zhuǎn)之前，對于政策的實施也會有節(jié)奏。

中銀證券指出，2022年以來匯率與A股短期走勢出現(xiàn)階段性背離，海外緊縮及國內(nèi)需求的悲觀預(yù)期是導(dǎo)致當(dāng)前A股出現(xiàn)較大跌幅的主要因素。開年以來A股市場在內(nèi)需走弱與美元回流的擔(dān)憂下表現(xiàn)疲軟，低估值防御策略成為首選。但人民幣貶值的初期恐慌應(yīng)該會較快緩解，更重要的是，隨著政策已轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長，有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)和對資本市場健康穩(wěn)定的訴求，一系列影響A股的風(fēng)險和不確定事件有望在近期內(nèi)得到確認(rèn)和緩解，A股也有望迎來年內(nèi)最佳的配置時點。

還有多少下跌空間？

對于后市，中信建投認(rèn)為，A股正在構(gòu)筑U型底部區(qū)域。一方面，政策底、信用底或已大致確認(rèn)，后續(xù)盈利底也將在中期逐步完成；另一方面，市場的估值、情緒指標(biāo)也已經(jīng)進(jìn)入了市場的底部區(qū)域，后續(xù)雖然仍存在繼續(xù)下跌的可能，但就賠率而言空間已經(jīng)相對有限。因此，中期視角下雖然市場磨底過程可能會持續(xù)反復(fù)，但投資者也無需過分悲觀，應(yīng)耐心等待市場完成U型底的構(gòu)筑。人民幣匯率在短期中美貨幣政策差異下的確存在貶值空間，但不必然對應(yīng)國際資金流向，建議坦然應(yīng)對。

中金公司指出，市場底部形成的關(guān)鍵在于引發(fā)調(diào)整的主要因素是否出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)或預(yù)期改善，有效的政策信號以及預(yù)期改善的基本面信號通常是市場底部形成的重要前提條件。未來關(guān)注以下潛在因素：（1）俄烏局勢明朗和全球通脹壓力緩解，帶來“滯脹”擔(dān)心邊際緩解；（2）“穩(wěn)增長”政策繼續(xù)發(fā)力，尤其是目前擔(dān)憂較多的房地產(chǎn)等領(lǐng)域。（3）國內(nèi)疫情情況進(jìn)一步明朗；結(jié)構(gòu)上，當(dāng)前“穩(wěn)增長”主線可能依然有配置價值，中期隨著增長逐步趨于穩(wěn)定，宏觀風(fēng)險逐步化解，市場可能仍將聚焦更可持續(xù)增長的領(lǐng)域，高景氣度的科技創(chuàng)新和制造升級等相關(guān)領(lǐng)域可能相對占優(yōu)。