記者丨曉敏 見習(xí)生丨易寒

出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)（theSankei）

近期，燕之屋提交了招股書，如果成功過會(huì)將成為“燕窩第一股”。

燕窩是什么，營(yíng)養(yǎng)價(jià)值如何？燕之屋在招股書中，正面做了回答。燕之屋表示，燕窩是一種在中國已有數(shù)百年食用歷史的珍稀食材，更多的是一種飲食習(xí)慣和生活方式，還兼具禮品屬性。

而且，燕之屋同時(shí)直言，燕窩的“有益功效”是實(shí)驗(yàn)室研究中才有的體現(xiàn)。

有業(yè)內(nèi)人士表示，燕之屋依靠燕窩唯一單品尋求上市，前路表現(xiàn)有待觀察。

燕窩就是高端食材

一提到燕窩，最容易讓人聯(lián)想到的就是昂貴、大補(bǔ)、美容等詞匯。

曾有機(jī)構(gòu)對(duì)6款即食冰糖燕窩進(jìn)行營(yíng)養(yǎng)調(diào)查，其中也包含燕之屋的產(chǎn)品。研究結(jié)果表明，被調(diào)查的燕窩幾乎毫無營(yíng)養(yǎng)價(jià)值，唾液酸和蛋白質(zhì)含量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及5毛錢的雞蛋和2塊錢的牛奶。

有被稱為國燕委的機(jī)構(gòu)站出來說，1克干燕窩的燕窩酸含量，大概相當(dāng)于40個(gè)雞蛋，即便是蛋白質(zhì)含量，同等質(zhì)量燕窩也超過雞蛋數(shù)倍。

又有專家反駁說，燕窩酸也叫唾液酸，化學(xué)名稱為N—乙酰神經(jīng)氨酸。燕窩中的唾液酸的確比較多，從目前的一些檢測(cè)數(shù)據(jù)來看，可達(dá)到燕窩干物質(zhì)重量的3%至15%。

不過，唾液酸在人和動(dòng)物體內(nèi)（比如豬腦等動(dòng)物腦）廣泛存在，并不是只有燕窩有。人體自己就能合成唾液酸，完全不需要通過飲食攝入，即使想攝入，吃奶酪、豬腦也可以。

各種爭(zhēng)論之下，大眾已眼花繚亂。

實(shí)際上，燕之屋在招股書中已闡明什么是燕窩：

“燕窩是一種在中國已有數(shù)百年食用歷史的珍稀食材，對(duì)于傳統(tǒng)長(zhǎng)期食用燕窩的消費(fèi)者來說，食用燕窩產(chǎn)品更多的是一種飲食習(xí)慣和生活方式，而非將其當(dāng)作包治百病的‘藥品’。”

鰲頭財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，燕之屋還在招股書中還介紹，燕窩除本身具有較高的唾液酸等特殊營(yíng)養(yǎng)成分外，還兼具禮品屬性、高端食材屬性等特殊意義，這也是當(dāng)前燕窩消費(fèi)市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)張的重要原因。

簡(jiǎn)單的幾句話，燕之屋就闡明了燕窩的本質(zhì)，只是一種食材，因?yàn)橄∮兴圆刨F，因?yàn)橘F所以適合“送禮”。

至于有什么營(yíng)養(yǎng)，燕之屋多是引用《本經(jīng)逢原》《本草從新》等古代本草類醫(yī)藥典籍的說法。

而且，燕之屋強(qiáng)調(diào)，目前實(shí)驗(yàn)室研究表明唾液酸在免疫調(diào)節(jié)、抗衰老、促進(jìn)細(xì)胞生長(zhǎng)等方面具有有益功效，同時(shí)唾液酸熱穩(wěn)定性較好，燉煮或加工成即食燕窩罐頭唾液酸均可以得到較好保留。

一句“實(shí)驗(yàn)室研究表明”，與“一晚一度電”的實(shí)驗(yàn)室數(shù)據(jù)的說法類似，而后者被認(rèn)為是“騙人”的之后，才也沒有出現(xiàn)在商家的廣告語中。

由此看來，燕之屋很“本分”地沒有將燕窩與藥品、補(bǔ)品等帶有療效的說法聯(lián)系在一起。

一個(gè)月要花2000萬打廣告

當(dāng)然，燕窩是真的貴。

招股書中顯示，2018年至2020年以及2021年上半年（簡(jiǎn)稱“報(bào)告期內(nèi)”），燕之屋營(yíng)業(yè)收入分別為7.22億元、9.45億元、12.94億元和7.07億元，凈利潤(rùn)分別為6330.66萬元、7869.84萬元、1.22億元和6425.47萬元。

招股書中，燕之屋介紹，報(bào)告期內(nèi)碗燕平均銷售價(jià)格分別為180.88元/碗、167.48元/碗、155.02元/碗和158.86元/碗，平均銷售成本分別為83.79元/碗、78.79元/碗、68.61元/碗和68.35元/碗，價(jià)格整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

盡管燕之屋的燕窩采購價(jià)逐年下降，但這以克作為計(jì)量單位的食品，依然不能成為大眾食材。

而且，經(jīng)過系列加工、營(yíng)銷后，燕窩的價(jià)格更貴。

2018年至2020年以及2021年上半年（簡(jiǎn)稱“報(bào)告期內(nèi)”），燕之屋燕窩的采購均價(jià)分別為13.42元/克、12.54元/克、11.90元/克和11.27元/克。

燕之屋一款名為“小紅碗碗燕”標(biāo)明，一碗重138克，其中食用燕窩投料量達(dá)3.7克。

這也就相當(dāng)于，燕之屋元?dú)饪钔胙嗍褂昧搜喔C3.7克，成本價(jià)格為41.7元。

那么，這碗燕窩能賣到多少錢呢？天貓一家燕之屋專賣店中，小紅碗碗燕6碗售價(jià)為1748元，每碗291元。

而報(bào)告期內(nèi)，燕之屋綜合毛利率分別為51.76%、48.55%、48.65%和51.00%，相當(dāng)于對(duì)半賺。

燕之屋花錢的一個(gè)大頭是營(yíng)銷費(fèi)用。報(bào)告期內(nèi)，燕之屋銷售費(fèi)用分別為2.34億元、3.08億元、3.83億元和1.98億元，分別占營(yíng)業(yè)收入32.37%、32.40%、29.50%和27.95%。其中，廣告宣傳費(fèi)高達(dá)1.36億元、1.87億元、2.37億元和1.22億元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比重為18.78%、19.72%、18.27%和17.32%。

燕之屋半年廣告費(fèi)1.22億元，相當(dāng)于一個(gè)月要花2000萬元。而且，公司特別愛在央視打廣告，包括《海峽兩岸》、《中國新聞》、《今日亞洲》等欄目。

1月5日，燕之屋宣布趙麗穎為品牌代言人，此前公司的代言人還包括劉嘉玲和林志玲。

2018年和2019年，燕之屋的代言費(fèi)分別為862.89萬元和431.44萬元，邀請(qǐng)趙麗穎代言的費(fèi)用至少是千萬級(jí)別。

相對(duì)于營(yíng)銷，燕之屋的研發(fā)投入可謂少得可憐。

報(bào)告期內(nèi)，燕之屋研發(fā)費(fèi)用分別為1304.89萬元、1874.24萬元、1766.42萬元、955.8萬元，僅占總營(yíng)收的1.80%、1.97%、1.36%和1.35%。

截至2021年6月末，燕之屋技術(shù)研發(fā)類人員僅為40人，占公司員工總數(shù)的2.32%。

這也難怪公眾質(zhì)疑燕之屋是在收智商稅？

依靠燕窩單品尋求上市

貴要有貴的道理，燕之屋燕窩的品質(zhì)到底如何？

2021年11月26日，有消費(fèi)者在黑貓投訴上反映，11月1日，在淘寶“燕之屋官旗”購買了100g四星印尼溯源燕窩干盞，有近一半的燕盞泡發(fā)長(zhǎng)達(dá)四五小時(shí)后仍然無法泡發(fā)開，膠感嚴(yán)重。而且，一盞六七克的燕盞燕角疙瘩頭近三四克，品質(zhì)極差，完全達(dá)不到宣傳的四星品質(zhì)。

如今一個(gè)多月過去了，這起投訴依然在“處理中”。

2021年10月22日，有消費(fèi)者投訴稱，燕之屋保質(zhì)期內(nèi)的燕窩，有一瓶打開后發(fā)現(xiàn)蟲子和異物，另一瓶在未拆封的情況下里面出現(xiàn)蟲子。

這起投訴雖已完成，但未顯示處理結(jié)果，不過該消費(fèi)者匿名評(píng)價(jià)中，服務(wù)態(tài)度、處理速度和滿意度均只打了一顆星。

燕之屋IPO過程中，依然難以抹去10年前的“毒血燕”事件留下的陰影。

當(dāng)時(shí)，有消費(fèi)者在線下實(shí)體店購買了燕之屋生產(chǎn)的“特級(jí)血燕”，食用后出現(xiàn)發(fā)燒、頭痛、惡心等癥狀。

隨后，經(jīng)國家食品質(zhì)量安全監(jiān)督檢驗(yàn)中心檢驗(yàn)顯示，該血燕中亞硝酸鹽含量2371毫克／千克，超出國家最高強(qiáng)制性標(biāo)準(zhǔn)33倍。

浙江工商部門抽檢了市場(chǎng)上3萬盞血燕，結(jié)果顯示亞硝酸鹽全部嚴(yán)重超標(biāo)，最高超標(biāo)350倍。

央視調(diào)查發(fā)現(xiàn)，進(jìn)入中國市場(chǎng)的血燕，實(shí)際上是馬來西亞和印尼的商家，在成色差的白燕窩中添加大量亞硝酸鹽，放入盛滿燕子糞便的箱子中熏蒸所致。

此事發(fā)生后，兩年間，我國不允許燕窩進(jìn)口。

直到2013年，我國才恢復(fù)燕窩進(jìn)口，并制定了嚴(yán)格的報(bào)關(guān)制度、檢疫標(biāo)準(zhǔn)和溯源碼體系，燕窩行業(yè)逐漸恢復(fù)。

有業(yè)內(nèi)人士表示，燕窩行業(yè)的技術(shù)壁壘并不算高，而且其營(yíng)養(yǎng)價(jià)值是否配得上其價(jià)格值得商榷，而燕之屋依靠燕窩唯一單品尋求上市，容易受到整個(gè)市場(chǎng)和行業(yè)的沖擊。