雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品 文|孟帥 編|深海

年初特斯拉掀起降價(jià)狂潮后，新能源汽車(chē)賽道內(nèi)又有選手放大招。6月12日，位列造車(chē)新勢(shì)力第一梯隊(duì)的明星選手蔚來(lái)，向外界公布了最新的降價(jià)消息。

蔚來(lái)宣布，自今年6月12日起，蔚來(lái)全系新車(chē)的起售價(jià)格將下調(diào)3萬(wàn)元。與此同時(shí)，新車(chē)主將不再享有免費(fèi)換電服務(wù)的基礎(chǔ)用車(chē)權(quán)益。據(jù)蔚來(lái)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、首席執(zhí)行官李斌透露，前述提到的這些調(diào)整，直到消息公布當(dāng)天的凌晨三點(diǎn)還在推敲。

全系新車(chē)降價(jià)、取消免費(fèi)換電的背后，蔚來(lái)當(dāng)前的交付量慘遭滑鐵盧。第一季度蔚來(lái)交付新車(chē)31041輛，與上一季度相比環(huán)比減少22.5%，剛剛過(guò)去的4月和5月，蔚來(lái)的單月交付量甚至跌至7000輛以下。

而一季報(bào)中與利潤(rùn)相關(guān)的多項(xiàng)指標(biāo)，更是讓蔚來(lái)壓力山大。財(cái)報(bào)顯示，第一季度蔚來(lái)的毛利、毛利率、汽車(chē)毛利率同比均出現(xiàn)大幅的下滑，但其凈虧損同比卻放大165.87%至47.4億元。

面對(duì)這樣的利潤(rùn)表現(xiàn)，李斌不得不推遲了蔚來(lái)盈虧平衡的時(shí)間表。交銀國(guó)際證券在研報(bào)指出，蔚來(lái)在中國(guó)高端NEV市場(chǎng)的銷(xiāo)量增長(zhǎng)正面臨瓶頸期，另外由于要維持高端品牌的形象，經(jīng)營(yíng)支出短期內(nèi)難以下降，導(dǎo)致虧損難以在短期內(nèi)改善。

蔚來(lái)全系降價(jià)，取消免費(fèi)換電

“如果蔚來(lái)接下來(lái)還是每個(gè)月1萬(wàn)銷(xiāo)量的話，我和秦力洪（蔚來(lái)總裁）都要去找工作了”，在4月舉行的一場(chǎng)媒體會(huì)上，蔚來(lái)的一把手李斌曾這樣自嘲道。

盡管這是句玩笑話，但當(dāng)下蔚來(lái)的日子的確不太好過(guò)?；蚴浅鲇诖碳やN(xiāo)量的考慮，曾經(jīng)公開(kāi)表態(tài)蔚來(lái)不降價(jià)的李斌也不得不走上降價(jià)的路子。6月12日一早，蔚來(lái)便宣布了一項(xiàng)重要的降價(jià)決定，即6月12日起蔚來(lái)全系新車(chē)的起售價(jià)格將下調(diào)3萬(wàn)元。

此番調(diào)整之后，蔚來(lái)旗下ET5、全新ES6、ET7、ES7、EC7、全新ES8的整車(chē)價(jià)格分別為29.8萬(wàn)元、33.8萬(wàn)元、42.8萬(wàn)元、43.8萬(wàn)元、45.8萬(wàn)元、49.8萬(wàn)元，相應(yīng)的BaaS版（電池租用服務(wù)）價(jià)格分別為22.8萬(wàn)元、26.8萬(wàn)元、35.8萬(wàn)元、36.8萬(wàn)元、38.8萬(wàn)元、42.8萬(wàn)元。

不過(guò)，產(chǎn)品降價(jià)的同時(shí)，蔚來(lái)也對(duì)車(chē)主的用車(chē)權(quán)益進(jìn)行了相應(yīng)的調(diào)整。比如，自6月12日起支付定金購(gòu)買(mǎi)蔚來(lái)新車(chē)的首任車(chē)主將獲得包括整車(chē)6年或15萬(wàn)公里質(zhì)保，三電系統(tǒng)10年不限里程質(zhì)保，6年免費(fèi)車(chē)聯(lián)網(wǎng)、每月8GB流量、終身免費(fèi)道路救援在內(nèi)的用車(chē)權(quán)益。

值得注意的是，7月31日前支付定金購(gòu)買(mǎi)全新ES6及全新ES8的用戶，仍可獲得蔚來(lái)贈(zèng)送的免費(fèi)家充樁，但免費(fèi)換電服務(wù)將不再作為車(chē)主的基礎(chǔ)用車(chē)權(quán)益。用戶可以選擇單次付費(fèi)進(jìn)行換電，蔚來(lái)也將推出靈活的充換電服務(wù)，以滿足用戶的充換電需求。

對(duì)于已經(jīng)提車(chē)的車(chē)主，包括終身免費(fèi)換電在內(nèi)的首任車(chē)主用車(chē)權(quán)益保持不變。已經(jīng)提車(chē)的車(chē)主還可以將原車(chē)的用車(chē)權(quán)益轉(zhuǎn)移到新車(chē)，或者選擇放棄其用車(chē)權(quán)益從而抵扣3萬(wàn)元至5萬(wàn)元的購(gòu)車(chē)款。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)了解到，截至目前，蔚來(lái)建成的充電樁已經(jīng)達(dá)到15881根，其建成的換電站也多達(dá)1484座。通過(guò)搭建前述提及的充換電網(wǎng)絡(luò)，蔚來(lái)目前已為用戶提供超過(guò)2290萬(wàn)次的免費(fèi)換電服務(wù)。

對(duì)于此次產(chǎn)品價(jià)格及用車(chē)權(quán)益方面的調(diào)整，李斌表示，其實(shí)相關(guān)調(diào)整在內(nèi)部討論了很久，團(tuán)隊(duì)為此也聽(tīng)取了部分用戶的意見(jiàn)與建議。

李斌坦言，需要考慮的方方面面實(shí)在太多了，因此直到消息發(fā)布當(dāng)天的凌晨三點(diǎn)，還在對(duì)此反復(fù)推敲?！艾F(xiàn)在是最合適的發(fā)布時(shí)機(jī)，肯定還有考慮不周的地方，沒(méi)法做到讓每個(gè)人都滿意，還請(qǐng)大家理解和支持！我們繼續(xù)加電，繼續(xù)為大家做好服務(wù)！”

昔日優(yōu)等生蔚來(lái)一季度交付失速

值得一提的是，就在全系新車(chē)降價(jià)消息發(fā)布的幾天前，蔚來(lái)剛剛向外界交出第一季度的財(cái)務(wù)答卷。若按照財(cái)報(bào)中披露的多項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，蔚來(lái)第一季度面臨的情況并不是十分樂(lè)觀。

財(cái)報(bào)顯示，第一季度蔚來(lái)共錄得106.76億元的營(yíng)收。雖然該營(yíng)收規(guī)模與去年同期99.11億元的營(yíng)收相比實(shí)現(xiàn)7.7%的增長(zhǎng)，但與市場(chǎng)預(yù)期的117億元仍存在約10億元的差距，且環(huán)比也減少33.5%。

營(yíng)收規(guī)模不及市場(chǎng)預(yù)期，很大程度上與蔚來(lái)汽車(chē)銷(xiāo)售收入的下滑有關(guān)。財(cái)報(bào)顯示，第一季度蔚來(lái)的汽車(chē)銷(xiāo)售收入為92.25億元。無(wú)論是從同比來(lái)看，還是從環(huán)比來(lái)看，蔚來(lái)的該項(xiàng)收入均出現(xiàn)不同程度的下滑，其中同比降幅為0.2%，環(huán)比降幅更是高達(dá)37.5%。

相比汽車(chē)銷(xiāo)售收入的縮水，蔚來(lái)第一季度來(lái)自其他銷(xiāo)售收入的規(guī)模有所增長(zhǎng)。財(cái)報(bào)顯示，蔚來(lái)第一季度其他銷(xiāo)售收入為14.52億元，同比翻了一倍還多。

造成蔚來(lái)汽車(chē)銷(xiāo)售收入環(huán)比出現(xiàn)大幅下滑的一個(gè)重要原因，便是蔚來(lái)第一季度交付量的頹軟。今年第一季度，蔚來(lái)共計(jì)交付新車(chē)31041輛，其中包括10430輛高端智能電動(dòng)SUV以及20611輛高端智能電動(dòng)轎車(chē)。同比來(lái)看，蔚來(lái)第一季度的交付量增長(zhǎng)了20.5%，但環(huán)比卻出現(xiàn)22.5%的下滑。

蔚來(lái)表示，汽車(chē)銷(xiāo)售收入較2022年第一季度有所下降，主要是由于ET5及75kWh標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航電池包交付量占比提高帶來(lái)平均售價(jià)降低，部分被交付量增加所抵銷(xiāo)。汽車(chē)銷(xiāo)售收入較2022年第四季度有所下降，主要是由于交付量下降，以及ET5及75kWh標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航電池包交付量占比提高帶來(lái)平均售價(jià)降低。

如今第二季度已經(jīng)過(guò)去了2/3，蔚來(lái)的交付數(shù)據(jù)不僅沒(méi)有出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)，反而較此前還出現(xiàn)了下滑。據(jù)蔚來(lái)方面發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年4月、5月，蔚來(lái)分別交付了6658輛、6155輛新車(chē)。以此計(jì)算，蔚來(lái)年內(nèi)共交付43854輛新車(chē)。

但蔚來(lái)4月、5月單月不到7000輛的交付量，意味著其再度失守第一季度月均交付破萬(wàn)輛的水準(zhǔn)。自2月短暫達(dá)到12157輛的交付小高峰后，蔚來(lái)的交付量已連續(xù)三個(gè)月出現(xiàn)下滑。其中，4月、5月的單月交付量，甚至比第一季度中最差的1月（交付量8506輛）還要低。

而與同行相比，蔚來(lái)第一季度的交付量也算不上是十分出色。第一季度，理想汽車(chē)共交52584輛新車(chē)，足足比蔚來(lái)汽車(chē)多出了21543輛。

事實(shí)上，在造車(chē)新勢(shì)力的隊(duì)伍中，“蔚小理”一直被外界視為極具競(jìng)爭(zhēng)力的三個(gè)頭部選手。其中，最早登陸資本市場(chǎng)的蔚來(lái)汽車(chē)，長(zhǎng)期被排在“蔚小理”的名號(hào)之首，但就當(dāng)前的交付量來(lái)看，曾經(jīng)并稱為“蔚小理”的三個(gè)選手已然呈現(xiàn)出了各不相同的命運(yùn)。

凈虧損擴(kuò)大，四季度盈虧平衡目標(biāo)泡湯

交付失速的蔚來(lái)，利潤(rùn)端承受的壓力同樣不小。財(cái)報(bào)顯示，第一季度，蔚來(lái)的毛利為1.62億元，同比減少88.8%，環(huán)比跌幅也高達(dá)73.9%。

蔚來(lái)毛利的下滑，進(jìn)一步影響到毛利率的表現(xiàn)。財(cái)報(bào)顯示，第一季度蔚來(lái)的毛利率為1.5%，在去年第四季度3.9%的基礎(chǔ)上再度出現(xiàn)下滑，甚至比小鵬汽車(chē)第一季度1.7%的毛利率還要低。若與去年同期14.6%的毛利率相比，更是下滑了1310個(gè)基點(diǎn)。

具體至汽車(chē)毛利率來(lái)看，第一季度蔚來(lái)的該項(xiàng)指標(biāo)為5.1%，而去年第一季度、去年第四季度蔚來(lái)的該項(xiàng)指標(biāo)分別處于18.1%、6.8%的水準(zhǔn)。與之對(duì)比，蔚來(lái)的汽車(chē)毛利率出現(xiàn)不同程度的下滑。

值得一提的是，蔚來(lái)發(fā)布一季報(bào)當(dāng)天，理想汽車(chē)“老大”李想在微博發(fā)文稱，“產(chǎn)品毛利率遠(yuǎn)低于預(yù)期，毛利率波動(dòng)較大，并不是企業(yè)定價(jià)良心，而是需要改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和管理，以及持續(xù)擴(kuò)大規(guī)模。達(dá)到千億級(jí)別的收入規(guī)模后，15%-25%的產(chǎn)品毛利率是一個(gè)健康生存的汽車(chē)企業(yè)的基準(zhǔn)要求，銷(xiāo)量領(lǐng)先的比亞迪、特斯拉都是如此?！?/p>

而在這篇微博的最后，李想還刻意強(qiáng)調(diào)，“僅針對(duì)整個(gè)行業(yè)的看法，不針對(duì)任何企業(yè)，切忌：不要被迫害妄想癥發(fā)作！”

對(duì)于汽車(chē)毛利率的下滑，蔚來(lái)在財(cái)報(bào)中給出了原因。蔚來(lái)表示，汽車(chē)毛利率同比有所下降，主要由于產(chǎn)品組合變動(dòng)及電池單位成本增加。

而汽車(chē)毛利率環(huán)比出現(xiàn)下降，則是由于產(chǎn)品組合變動(dòng)，針對(duì)上一代ES8、ES6及EC6車(chē)型提供的折扣增加，部分被2022年第四季度發(fā)生的與上一代ES8、ES6及EC6車(chē)型相關(guān)的存貨撥備、生產(chǎn)設(shè)施加速折舊及購(gòu)買(mǎi)承諾損失所抵銷(xiāo)。

毛利、毛利率雙雙下滑的同時(shí)，蔚來(lái)仍苦于無(wú)法盈利。財(cái)報(bào)顯示，第一季度，蔚來(lái)的凈虧損為47.4億元，相較去年同期17.83億元的凈虧損擴(kuò)大了165.87%，而這也是蔚來(lái)汽車(chē)自上市以來(lái)連續(xù)第19個(gè)季度出現(xiàn)虧損的情況。

與自己相比，蔚來(lái)的虧損在擴(kuò)大；而與同行相比，蔚來(lái)在盈利能力上的表現(xiàn)也被甩開(kāi)不小的差距。尤其是昔日名字排在“蔚小理”名號(hào)最末的理想汽車(chē)，其最近的勢(shì)頭在三者中反而最為迅猛。

根據(jù)理想汽車(chē)發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，第一季度公司錄得營(yíng)收187.87億元，同比增長(zhǎng)96.5%；同期，理想汽車(chē)的凈利潤(rùn)高達(dá)9.34億元，當(dāng)同行還在為盈利發(fā)愁的時(shí)候，理想汽車(chē)已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利。

截至第一季度末，蔚來(lái)持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金、短期投資及長(zhǎng)期定期存款為378億元，而去年這個(gè)時(shí)候蔚來(lái)持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金及短期投資為533億元，這意味著一年時(shí)間里，蔚來(lái)持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金、短期投資大幅減少。

蔚來(lái)今年的不利開(kāi)局，也被李斌看在眼里。由于第一季度蔚來(lái)的形勢(shì)不及預(yù)期，李斌此前立下的flag恐難實(shí)現(xiàn)。雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，在此前的財(cái)報(bào)電話會(huì)上，李斌曾多次強(qiáng)調(diào)蔚來(lái)的盈虧平衡時(shí)間表，而在此次財(cái)報(bào)電話會(huì)上，李斌不得不推遲了蔚來(lái)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡的時(shí)間。

按照蔚來(lái)此前制定的計(jì)劃，公司預(yù)計(jì)在本年度的第四季度實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，但李斌表示，時(shí)間表肯定要往后推了，“希望這個(gè)推后的時(shí)間能夠控制在一年以內(nèi)。”

盈虧平衡時(shí)間表再度推遲的同時(shí)，蔚來(lái)第二季度的指引也不甚樂(lè)觀。在此次發(fā)布的一季報(bào)中，蔚來(lái)預(yù)計(jì)公司第二季度的營(yíng)收將介于87.42億元至93.7億元的區(qū)間內(nèi)。換言之，蔚來(lái)第二季度的營(yíng)收若如業(yè)務(wù)展望中的一致，其營(yíng)收同比將出現(xiàn)15.1%至9%的下滑。

與此同時(shí)，蔚來(lái)預(yù)期公司第二季度的汽車(chē)交付量將介于2.3萬(wàn)輛至2.5萬(wàn)輛之間?？鄢?月、5月已經(jīng)出爐的累計(jì)12813輛的交付量，預(yù)計(jì)蔚來(lái)6月的交付量將介于10187輛至12187輛之間。當(dāng)蔚來(lái)預(yù)期6月交付量將重返萬(wàn)輛水準(zhǔn)的同時(shí)，李想為理想汽車(chē)定下的6月交付目標(biāo)已經(jīng)達(dá)到3萬(wàn)輛。

有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，對(duì)于需要靠大規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)和批量化交付來(lái)實(shí)現(xiàn)盈利的造車(chē)新勢(shì)力而言，蔚來(lái)第二季度在業(yè)績(jī)方面的壓力仍舊很大。參照目前的情況來(lái)看，不排除其多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)在第二季度持續(xù)惡化的可能。

交銀國(guó)際證券在研報(bào)中認(rèn)為，蔚來(lái)第三季度的銷(xiāo)量有望回升，主要是由于蔚來(lái)旗下的ES6等改款車(chē)型6月開(kāi)始進(jìn)入爬坡期。月銷(xiāo)量有望上升至1萬(wàn)輛左右，但預(yù)計(jì)難以有明顯突破，主要是在手訂單較弱以及來(lái)自同行更多高端NEV的競(jìng)爭(zhēng)。

對(duì)于蔚來(lái)下半年毛利率的改善，交銀國(guó)際證券研報(bào)則持保守態(tài)度，“管理層預(yù)計(jì)毛利率按季會(huì)持續(xù)改善，下半年有機(jī)會(huì)回升至雙位數(shù)，主要受電池成本下降和新車(chē)型交付所推動(dòng)，但我們認(rèn)為ET5的占比依然會(huì)影響毛利率改善的程度”。