20號45號大小口徑鋼管-給予鴻路鋼構（002541.SZ，最新價：34.39元）買入評級。評級理由主要包括：1）公司營收業(yè)績持續(xù)修復，現(xiàn)金流整體向好，噸利潤環(huán)比大幅改善；2）毛利率同環(huán)比持續(xù)修復，費用率同比下行0.15pct；3）Q3產量階段性承壓；前三季度新簽穩(wěn)增13%，承接項目大型化高端化；4）下游需求修復向好，上游成本同比大降，短期Q4業(yè)績復蘇可期；5）近期公司持續(xù)拍地強鏈延鏈，龍頭擴張動力充足。風險提示：區(qū)域疫情反復風險；鋼結構裝配式建筑滲透率提升速度不及預期；鋼材價格波動；固定資產投資增速不及預期。