抄底無數(shù)次，A股虐我千百遍，但我依舊待它如初戀。

近期我又看了看豬基金，感覺又有點(diǎn)心動了。

但仔細(xì)想了想，還是管了住手~

先說豬板塊的邏輯，這玩意懂的都懂，主要是和豬肉價格聯(lián)動。

比如豬肉價格下降，豬企利潤就相應(yīng)減少，股價下跌。

但它一直有個很強(qiáng)的周期性，就是豬肉價格走高的時候，會吸引大量的養(yǎng)豬戶擴(kuò)張產(chǎn)能。

結(jié)果產(chǎn)能一擴(kuò)張，供大于求，就開始瘋狂掉價，最后就是大家都沒錢賺。

所以養(yǎng)豬大戶經(jīng)常會出現(xiàn)一年賺2000萬，一年虧1000萬的奇葩景象。

那么豬肉股抄底，其實和抄豬價的底是差不太多的。

比如歷史上10元附近的豬肉價，可都是財富密碼，這個大底區(qū)間買入，多次一度漲幅好幾倍。

舉個例子，18年發(fā)生非洲豬瘟，大量養(yǎng)殖戶恐慌賣出生豬，導(dǎo)致豬肉價格跌至10元附近，隨后沒出的中小型的養(yǎng)豬戶，也由于不規(guī)范養(yǎng)殖，很多豬都得病死了，于是大量退出市場。

由于豬肉供給大幅減少，隨后加上降息潮，豬價開始起飛，而上市公司由于更成熟更安全的養(yǎng)殖技術(shù)，所以搶占了大量市場，把行業(yè)化率一舉從40%提升到了65%。

因此，豬股核心就靠這一波爆發(fā)，指數(shù)漲了好幾倍，誕生N多牛股。

所以抄底豬肉股，關(guān)鍵就是分析豬周期。

而目前的豬價是14元左右，雖說不上大底，但近十七年以來豬價的中位值是14.7元。

考慮到通脹的因素，現(xiàn)在的豬價已經(jīng)很低，甚至導(dǎo)致豬企出現(xiàn)連續(xù)虧損了。

那現(xiàn)在到底是什么周期呢，有沒有到底？

先看豬價的歷史規(guī)律，基本是延續(xù)4年一波牛熊周期的跡象，而且多是2年牛，2年熊為一周期，從09年到21年已經(jīng)經(jīng)歷了3波周期。

至于為啥豬肉股會漲兩年跌兩年。

我覺得可以解釋為過去生豬從養(yǎng)殖，出欄要一年時間，當(dāng)豬供應(yīng)不足的時候，價格便開始上漲。

但是養(yǎng)殖戶會持續(xù)觀察一段時間，等價格穩(wěn)定再決定是否進(jìn)行擴(kuò)張，所以從發(fā)現(xiàn)有利潤，到觀察，進(jìn)貨，到養(yǎng)殖，出欄，周期大概就是兩年左右。

美國有個研究豬周期的報告，說的是美國有三代豬周期。

一個是強(qiáng)周期階段（3-4年）；

一個是過渡階段（4-6年）；

一個是弱周期階段（7-8年）；

2000年前美國還是農(nóng)戶養(yǎng)殖為主，沒有開啟大規(guī)模養(yǎng)殖之前，豬周期普遍是3-6年左右，波動性強(qiáng)。

而2000年實現(xiàn)大規(guī)模機(jī)構(gòu)化養(yǎng)殖呢，機(jī)構(gòu)比散戶更能扛，也能夠做預(yù)判了。

這樣市場有效性提高后，豬周期就開始拉長了，變成了7年一周期，周期性下降了很多~

所以周期長短這事，也取決于中小型散養(yǎng)戶的占比。

國內(nèi)也是一樣，以前國內(nèi)養(yǎng)豬的散戶多，所以豬價的周期性一直很強(qiáng)，4年一波。

但現(xiàn)在機(jī)構(gòu)化養(yǎng)殖之后，價格的周期性大概率是會變?nèi)醯摹?/p>

從周期性來說，我們相當(dāng)于美帝的什么階段呢？

我覺得屬于過渡周期-弱周期階段，因為目前最新披露的行業(yè)規(guī)?；适?5%，已經(jīng)比較接近美國弱周期初期70%數(shù)據(jù)了。

因此拍腦袋保守給個4-6年為一輪豬周期，比較合理。

目前算是規(guī)模化率比較高的階段，所以機(jī)構(gòu)也會有預(yù)判。

最簡單的例子，為啥最近豬價跌到冰點(diǎn)，換一般散戶早撤資了，可機(jī)構(gòu)并沒有大幅減少產(chǎn)能，就是因為預(yù)估豬價可能會回暖。

數(shù)據(jù)論證如圖，能繁母豬存欄量決定了未來豬價走勢和市場對豬價預(yù)判，能繁母豬今年幾乎沒怎么減少。

說明機(jī)構(gòu)認(rèn)為未來一兩年內(nèi)豬價不會大跌，母豬還是那么多，那么豬肉的供應(yīng)接下來也不會驟減~

..........

再從周期性角度來說。

回到開頭這圖。

那如果我們說2021年10月是這輪新的豬周期起點(diǎn)，而2022年10月21號豬價到28+元頂峰，隨后開始回落。

那么這輪周期到現(xiàn)在，其實也就僅過了2年不到。

而且這波豬價開始回落，也僅過去9個月，顯然太短。

再加上大廠的大范圍去產(chǎn)能壓根還沒開始。

這導(dǎo)致豬接下來依舊會處于一個比較惡性的內(nèi)卷周期。

因此豬周期可能短期難說到底了…

拍腦袋來說，搞不好還有個一年以上，期間就是震蕩，震蕩，震蕩~~

盲猜推動因素，可能會是24、25年美聯(lián)儲降息，讓熱錢回流。

或者讓大型豬企倒掉幾家，大幅縮減供給，行業(yè)才會出現(xiàn)見底的標(biāo)志吧~

總之，最極端情況下，可能24年甚至25年豬周期才會徹底見底。

當(dāng)然咯，以上是從時間軸來做的推測。

豬肉股相對豬價，一般有一個3-6個月的提前反應(yīng)~

我拉了一組數(shù)據(jù)，可以看看（黃線豬價，藍(lán)線畜牧指數(shù)）：

這倆走勢具有高度的趨同性，但豬價見底，豬肉股一般會提前反應(yīng)。

但即便是往前移，保守來說可能也要再等等。

當(dāng)然關(guān)鍵還在于，看啥時候來點(diǎn)事件驅(qū)動刺激一下。

歷史表現(xiàn)

但注意，畜牧板塊長期來說，真正大爆發(fā)的也就這18年一波。

雖然豬肉板塊的歷史表現(xiàn)還蠻不錯的，相對大盤，給人一種優(yōu)等生的錯覺。

但大家要留意，豬的周期性很強(qiáng)，之前一波起飛背后的本質(zhì)，是18年的“去散戶化”。

但我們摳掉這個兩年的話，其實畜牧指數(shù)就大幅跑輸中證800了。

因此可以看出，畜牧的盈利并不是想象中的那么穩(wěn)定。

它不會說和白酒消費(fèi)，或者醫(yī)療一樣，你摳掉人家18-20這波，它還是表現(xiàn)很好。

而現(xiàn)在散戶出清了后，剩下可就是機(jī)構(gòu)們的相互搏殺了。

那么搞不好又會回到過去競爭激烈的市場，指望有太多超額收益，挺難。

接下來再聊聊海外，以史為鑒。

拍腦袋的說，至少在美國，畜牧并不是一個長期表現(xiàn)優(yōu)等生的行業(yè)。
拿基金的歷史表現(xiàn)來看，美國的農(nóng)業(yè)基金MOO自2007年9月5號以來至今的年化收益率只有5.8%。

雖然這只基金并非是全是豬肉股，但也都是涉及農(nóng)產(chǎn)品居多，關(guān)聯(lián)度高。

而它的表現(xiàn)可以說排名倒數(shù)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸同期的標(biāo)普500的SPY和納斯達(dá)克100的QQQ。

其次，我也找了一大圈，全球優(yōu)秀的豬肉股其實數(shù)量并不太多。

遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上一些優(yōu)秀賽道，這也側(cè)面說明行業(yè)不太容易出牛股。

能理解，畢竟吃肉的就這么多，經(jīng)濟(jì)起來之后，老百姓很難為肉上面去花更多錢了

……

但話雖如此，并不代表行業(yè)完全不能投。

可相比醫(yī)藥消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)新能源，畜牧可能更屬于T2檔，是便宜但非最好的賽道，所以如果T1檔不便宜的話，倒是可以考慮下~

否則還是再看看吧。

我覺得等養(yǎng)豬大廠卷的更兇一點(diǎn)，豬價跌到12~13，都干到絕望再說...

接下來說下目前農(nóng)業(yè)主題跟蹤的基金匯總。

首先最常見的是場內(nèi)的農(nóng)業(yè)ETF和畜牧ETF。

其中還有個0.15%+0.05%費(fèi)率的卷王。

但也有農(nóng)業(yè)主動的LOF基金，比如農(nóng)業(yè)精選LOF。

其過去超額收益比較明顯，說明基金經(jīng)理收管理費(fèi)還是干點(diǎn)活了~

然后是場外。

場外最多的是農(nóng)業(yè)主題型的主動基金，我篩選了一遍如下：

記得收藏保存~

從綜合表現(xiàn)來說，可以說近五年所有的農(nóng)業(yè)主動基金，都跑贏了中證農(nóng)業(yè)指數(shù)。

因此農(nóng)業(yè)這塊，過去主動基超額收益是挺明顯的。

說個基的話。

唐能管理的銀華農(nóng)業(yè)主題是五年期農(nóng)業(yè)基金冠軍。

但看短期業(yè)績，前海開源滬港深農(nóng)業(yè)主題的吳國清則相對突出。

而且這只場內(nèi)是LOF，回撤控制比較好。武器庫就簡單介紹到這。

暫時我不用，但后續(xù)也保不準(zhǔn)隨時開搞。

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