作者：李東耳

來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）?

5月20日，容百科技(688005.SH)發(fā)布公告稱，擬以自有資金不超過3000萬元參與認購合縱科技(300477.SZ)向特定對象發(fā)行的股票。合縱科技本次發(fā)行完成后，容百科技將持有合縱科技0.69%股份。

容百科技表示，此次認購合縱股份股票有利于優(yōu)化供應鏈，降低供應鏈成本。

業(yè)務單一凈利潤預計下滑

容百科技是一家鋰電池正極材料供應商，主要從事鋰電池正極材料及其前驅體的研發(fā)、生產和銷售，核心產品為NCM811系列、NCA系列、Ni90及以上超高鎳系列三元正極及前驅體材料。2020年，容百科技實現(xiàn)營收38.95億元，其中三元正極材料實現(xiàn)營收35.14億元，營收對單一產品的依賴較強。

2019-2021年一季度，容百科技分別實現(xiàn)營收41.90億元、37.95億元、6.52億元，同比分別增37.76%、-9.43%、-21.13%；實現(xiàn)凈利潤8741.66萬元、2.13億元、2522.79萬元，同比分別增-58.94% 、143.73%、-15.31%。容百科技的營收已呈下降趨勢，凈利潤也存在一定的波動性。

根據(jù)財報，容百科技會出現(xiàn)這樣的業(yè)績表現(xiàn)情況正是因為其業(yè)務較為單一。2020年，原材料價格波動及大客戶規(guī)?；少?，容百科技不得不對銷售價格作出調整，從而導致營收有所下降。在2021年一季報中，容百科技更是表示由于鋰電池正極材料行業(yè)的市場需求及下游新能源汽車銷售情況可能會對容百科技造成不利影響，因此預計2021年上半年凈利潤將繼續(xù)下滑。

雖然容百科技已經是三元材料方面的龍頭企業(yè)，高鎳三元材料出貨量連續(xù)多年排名國內第一，但市場份額仍需提升。據(jù)前瞻產業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2020年國內三元材料累計產量約為21萬噸，而容百科技三元正極材料產量為2.86萬噸。同時，容百科技在財報中表示其已經具備年產三元正極材料4萬噸的生產能力，產能利用率也有待提高。

此外，雖然當前三元鋰電池仍是鋰電池的主流，但由于成本低廉等優(yōu)勢，如今比亞迪又開始研發(fā)生產磷酸鐵鋰電池，小鵬汽車也曾表示其毛利率的升高與部分車型采用磷酸鐵鋰電池有關。占據(jù)市場份額近一半的寧德時代也宣布將推出鈉電池，這對三元鋰電池原材料的需求也可能將造成不利影響，對于以三元鋰電池材料為主要產品的容百科技來說可能并不是個好事情。

客戶供應商集中度高

根據(jù)容百科技財報，容百科技絕大部分的成本是直接材料，主要包括鎳、鈷、錳、鋰等。2018-2020年直接材料的成本分別為22.38億元、29.95億元、28.33億元，占總成本的比例分別為90.02%、86.19%、88.79%。

根據(jù)其財報，2018-2020年，容百科技前五名供應商采購額分別為11.42億元、19.90億元、21.86億元，分別占年度采購總額的45.93%、60.53%、64.94%，供應商集中度不斷升高。

不過，容百科技與前五名供應商的采購金額并不穩(wěn)定。根據(jù)招股書，2016年，容百科技前兩大供應商為硫酸鎳和硫酸鈷供應商格林美、碳酸鋰供應商天齊鋰業(yè)。此后，因委托加工硫酸鎳和硫酸鈷的占比上升，以及采購氫氧化鋰占比提高，格林美與天齊鋰業(yè)雖然仍位列其前五大供應商，但未再成為前兩大供應商。

2019年上市后，容百科技未再公布過前五名供應商的具體名字，但容百科技在財報中表示，2020年其前五名供應商中有3位與2019年不同。

除供應商集中外，容百科技還存在客戶較為集中的問題。由于容百科技的客戶多為新能源鋰電池行業(yè)龍頭企業(yè)，相關行業(yè)本身就存在一定的問題。2018-2020年，容百科技前五大客戶銷售金額占當期營業(yè)收入的比例分別為52.79%、80.86%、84.97%。

（本文僅供參考，不構成投資建議，據(jù)此操作風險自擔）