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出品 | 潮起網(wǎng)「于見專欄」

藥物，作為人類攻克疾病的偉大發(fā)明，一直在為延長人類平均壽命而努力。各類創(chuàng)新藥物的面世，也為一線臨床提供了更多治療思路。但國內(nèi)創(chuàng)新藥行業(yè)盡管得到了相關(guān)部門的大力扶持，可相較于海外藥企巨鱷們還是有非常大的差距。?

國內(nèi)創(chuàng)新藥領(lǐng)域做得較為出色的，無非就那么幾家，因?yàn)槠湫枰^長的研發(fā)歷程、大量的資金投入和眾多醫(yī)療機(jī)構(gòu)以及相關(guān)部門的的同力協(xié)作，沒有雄厚的資金實(shí)力根本無法完成。但近年來這個曾經(jīng)受到了資本市場青睞的行業(yè)，也不得不經(jīng)歷一波寒冬，尤其是行業(yè)龍頭藥明生物。?

創(chuàng)新藥市場遇冷，市場轉(zhuǎn)化率是關(guān)鍵?

創(chuàng)新藥，顧名思義就是其藥物結(jié)構(gòu)、成分或者是作用是之前所沒有的。相較于仿制藥而言，其有更為嚴(yán)格的篩選過程：療效評價以及安全性評價都更為嚴(yán)苛。這也是為什么許多國內(nèi)藥企都不太愿意做創(chuàng)新藥物研發(fā)，更傾向于做仿制藥研究，畢竟后者成本低廉、能夠迅速完成臨床并上市銷售，所需要的資金成本也更低。?

相關(guān)部門自然也認(rèn)識到這一點(diǎn)，近年也陸續(xù)發(fā)布了一系列創(chuàng)新藥物領(lǐng)域的支持政策。比如說注冊分類改革、上市許可持有人制度試點(diǎn)、創(chuàng)新藥獲得優(yōu)先審評、專利補(bǔ)償、藥品試驗(yàn)數(shù)據(jù)保護(hù)等。這些措施都旨在加快創(chuàng)新藥上市。許多風(fēng)投機(jī)構(gòu)也正是看到了相關(guān)部門這一大刀闊斧地改革，紛紛入局創(chuàng)新藥領(lǐng)域，為創(chuàng)新藥企業(yè)提供了足夠的資金扶持。?

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2019年國內(nèi)一級市場創(chuàng)新藥企業(yè)融資事件數(shù)為130件，融資額為184億。截至2021年，國內(nèi)中國創(chuàng)新藥市場規(guī)模為9470億，2022年市場規(guī)模突破萬億元大關(guān)，約為10234億。?

可就在這雙管齊下的大背景下，2022年國內(nèi)創(chuàng)新藥市場還是出現(xiàn)了不可避免的下滑態(tài)勢，據(jù)公開資料顯示，2022年I類創(chuàng)新藥申請946個品種，其中化藥申請452個品種，同比減少12.0%；中藥申請42個品種，同比減少19.2%；生物制品申請452個品種，同比增長8.3%。?

化藥和中藥類創(chuàng)新藥下滑，往往是由于現(xiàn)如今的藥品已經(jīng)能夠提供足夠優(yōu)秀的療效，許多創(chuàng)新藥往往只能朝“精準(zhǔn)”“減毒”“副作用減免”等方向努力，功效方面基本已經(jīng)很難有突破了。而這些是目前國內(nèi)藥企難以攻克的，更何況現(xiàn)如今許多相關(guān)項(xiàng)目補(bǔ)助，都開始考核市場轉(zhuǎn)化率了。?

創(chuàng)新藥市場前后端割裂嚴(yán)重，是國內(nèi)醫(yī)藥市場不得不面對的現(xiàn)狀。后端推出的藥物，得不到市場認(rèn)可，且在醫(yī)保體系束縛、商保體系不完善的情況下，創(chuàng)新藥的推廣更為受限。因此許多項(xiàng)目補(bǔ)助的考核，都額外增加了一條關(guān)于市場方面的要求，這恐怕也是令許多藥企頭疼的地方，畢竟一個新藥上市推廣周期是非常長的，說是一個長達(dá)三到五年的持久戰(zhàn)也不為過。?

藥明生物作為國內(nèi)知名的醫(yī)療研發(fā)外包企業(yè)，自然也不得不面對市場選擇的問題，但其作為后端研發(fā)代工企業(yè)，2023年的日子也不好過：新增項(xiàng)目數(shù)腰斬，海外企業(yè)搶單嚴(yán)重等等，都讓這個CXO行業(yè)的領(lǐng)頭羊，倍感焦慮。?

新增項(xiàng)目數(shù)僅為25，藥明生物正在倒退?

藥明生物作為國內(nèi)首屈一指的CXO企業(yè)，其強(qiáng)大的技術(shù)積累和研發(fā)能力享譽(yù)業(yè)內(nèi)，因此許多有相應(yīng)需求的企業(yè)，都會優(yōu)先與其合作。這一點(diǎn)在其2022年年報(bào)中就可知曉。

據(jù)藥明生物2022財(cái)年年報(bào)顯示，集團(tuán)總收益為人民幣152.69億，同比增長48.4%；毛利為67.24億，同比增長39.2%，集團(tuán)于2022年度實(shí)現(xiàn)自由現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正。如此傲人的成績足以讓藥明生物穩(wěn)坐頭把交椅。?

但就在三個月后，藥明生物卻迎來了壞消息：股價下跌17.02%。原因是，2023年上半年，集團(tuán)僅獲得了25個新項(xiàng)目訂單，遠(yuǎn)低于往年45個的基準(zhǔn)線，且國內(nèi)項(xiàng)目占比甚至不足20%，這一消息足以讓投資者對藥明生物短時間之內(nèi)的盈利能力產(chǎn)生了懷疑，畢竟沒有新項(xiàng)目意味著其沒有任何新的業(yè)務(wù)增長能力。?

盡管管理層發(fā)言人表示，今年藥明生物會爭取完成80個以上的新項(xiàng)目續(xù)簽，可如何才能在下半年完成55個項(xiàng)目簽約呢，恐怕藥明生物自己都找不到答案，因?yàn)檫@已經(jīng)不是第一次了。?

但藥明生物項(xiàng)目增長受阻，在近年來已然是常態(tài)，只是這次直接腰斬，引起了市場的較大恐慌罷了。?

自2020年開始，藥明生物每年新增項(xiàng)目數(shù)都在不斷波動，從2020年的新增103個，2021年新增156個，再到2022年的136個，2023年上半年新增25個。從數(shù)據(jù)上看，藥明生物確實(shí)在經(jīng)歷著陣痛期。?

而且業(yè)內(nèi)人士介紹，2022年年報(bào)如此亮眼的藥明生物，其實(shí)是在透支自己的未來。?

管理層被追問為何上半年業(yè)績?nèi)绱藨K淡時，其也直言不諱地表示，有多個項(xiàng)目在去年年底提前完成了簽單，以確保資金回籠，進(jìn)而保證2022年的業(yè)績高速增長。但這種“透支未來錢”的方式，在2023年不再能故技重施，因?yàn)樯镝t(yī)藥行業(yè)的寒冬正在席卷全球。?

在疫情席卷全球的時候，幾乎所有的生物醫(yī)藥行業(yè)，都獲得了資本的青睞，這對于提供醫(yī)藥研發(fā)解決方案的CXO企業(yè)而言，無疑是巨大的機(jī)遇。但在全球疫情按下休止符之后，分析師也表示，現(xiàn)如今許多機(jī)構(gòu)都在考慮，如何及時止損，叫停那些“概念性”的醫(yī)藥項(xiàng)目，因?yàn)獒t(yī)藥行業(yè)的回報(bào)周期實(shí)在是太長了。?

最新調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2022年生物醫(yī)藥投資放緩，美國地區(qū)融資水平下降39%；歐洲地區(qū)2022年融資金額78億美金，已連續(xù)兩年下滑；中國2022年融資水平下降59%。?

若說融資熱度下滑讓藥明生物遭到市場挑戰(zhàn)的話，那么許多藥企不再與國內(nèi)CXO公司合作，就是藥明生物難以承受的打擊，因?yàn)槠錁I(yè)務(wù)大部分都依賴海外藥企的委托，國內(nèi)藥企給予的項(xiàng)目僅占兩成不到的份額。?

高度依賴海外市場，藥明生物窘?jīng)r難逆?

藥明生物高度依賴海外企業(yè)的業(yè)務(wù)模式，其早就心知肚明，甚至還非常驕傲地在自己的官網(wǎng)上宣布：截至2022年4月末，公司的新增項(xiàng)目達(dá)47個，其中65%新項(xiàng)目來源于歐美市場。

在國內(nèi)CXO行業(yè)可謂是說一不二的藥明生物，在2023年上半年，僅拿到了一個國內(nèi)的新項(xiàng)目，而同期海外項(xiàng)目是16個，如此懸殊的數(shù)字，也預(yù)示著國內(nèi)創(chuàng)新藥行業(yè)的持續(xù)疲軟。?

但如此依靠海外藥企青睞的藥明生物，在近期卻被三星生物用價格戰(zhàn)搶下了一個價值4億美金的大單，這對于藥明生物而言，又是一個不小的打擊。?

藥明生物發(fā)言人對此表示，三星生物主打的就是低價搶單策略，以降低20%-30%的方式，搶奪訂單，已是業(yè)內(nèi)公認(rèn)的手段了。但公司內(nèi)部對于低價搶單策略不置可否，低價并不是決定因素，重點(diǎn)是客戶認(rèn)可和持續(xù)的簽單能力。?

而且，藥明生物曾經(jīng)如此亮眼的成績，還得益于新冠業(yè)務(wù)。在新冠業(yè)務(wù)加持下，藥明生物2022年的成績單頗為亮眼：新冠項(xiàng)目貢獻(xiàn)收入約32億，占同期收入之比超20%。?

但新冠業(yè)務(wù)不具有可復(fù)制性，藥明生物也明確表示，新冠訂單不會有增長，預(yù)計(jì)2023年新冠項(xiàng)目收益將顯著下降，收入占比可能會低于5%。到了2024年，這塊收入將會消失，聚焦傳統(tǒng)業(yè)務(wù)才是未來發(fā)展的重心。?

同時相關(guān)部門對于許多項(xiàng)目的補(bǔ)助也開始層層削減。有業(yè)內(nèi)人士透露，相關(guān)部門為了進(jìn)一步推動中小企業(yè)的發(fā)展，有意扶持一些資金流較為薄弱，但已有成熟業(yè)務(wù)鏈的企業(yè)，這對于藥明生物來說又是一次不小的打擊。?

藥明生物對未來充滿自信固然是好事，但貿(mào)易戰(zhàn)之下，醫(yī)藥生物行業(yè)所處的又是較為敏感的高端行業(yè)，許多海外企業(yè)都捏緊了自己的錢袋子，生怕自己的項(xiàng)目中途夭折。更何況已有輝瑞、三星生物的先例，若再不放下自己的身段，恐怕等到海外工廠正式投產(chǎn)后，也搶不到多少訂單了。?

高度依賴海外市場的藥明生物，面對海外強(qiáng)有力的競爭者以及疲軟不堪的國內(nèi)市場，該何去何從，恐怕自己也沒有一個準(zhǔn)確的答案。?

結(jié)語?

藥明生物作為一家專注于創(chuàng)新藥物研發(fā)、生產(chǎn)的企業(yè)，其在疫情期間有著非常出色的業(yè)績表現(xiàn)，但在那時其似乎沒有將眼光放得足夠長遠(yuǎn)，借力增長自己的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，反而是大力拓展新冠相關(guān)生產(chǎn)線，喪失了一次騰飛的大好機(jī)會。?

現(xiàn)如今藥明生物失去了新冠業(yè)務(wù)的同時，還頻頻丟失海外訂單，國內(nèi)創(chuàng)新藥市場也一直處于低谷期，藥明生物該如何完成自己的業(yè)務(wù)增長承諾呢，畢竟這次藥明生物連透支未來的機(jī)會都沒有了，且看藥明生物如何渡過這次難關(guān)。