今天早盤期貨市場白銀價格觸及10%跌停，黃金最高跌幅也達(dá)到了4.87%。今年市場上最受關(guān)注的投資品種黃金白銀似乎一夜回到了解放前。

應(yīng)該來說，黃金白銀在12月份表現(xiàn)還不錯，其中黃金在12月上漲了8%，白銀期貨12月漲幅超過20%。這次突然回調(diào)是什么原因，市場情緒釋放后，黃金白銀還能投資嗎?

一、黃金、白銀為什么會大跌？

1、特朗普出局，美國國內(nèi)政局不確定性消失

黃金白銀的大跌，主要原因還在于美國大選塵埃落定。雖然特朗普在最后時刻鬧出了個國會山鬧劇，但這反而讓拜登與民主黨提前控制了美國。

特朗普現(xiàn)在不僅被美國的主流社交網(wǎng)站臉書、推特封禁了賬號，而且谷歌、蘋果已經(jīng)明確表示會下架所有不刪除特朗普賬號的App，特朗普在事實上已經(jīng)被社會性死亡。

即使還只剩10天任期，民主黨人還不放過最后的彈劾機(jī)會，特朗普被成功彈劾的可能性也非常大。在最后象征性的任期里面，佩洛西也還要再羞辱一次特朗普。甚至佩洛西也聯(lián)系了參謀長聯(lián)誼會議主席馬克·米利，討論了剝奪特朗普對核按鈕使用的權(quán)利。

今年黃金白銀暴漲很大原因就在于美國國內(nèi)出現(xiàn)分裂，政局有動蕩的可能。而1月6日拜登被認(rèn)證為新任總統(tǒng)后，加上民主黨已經(jīng)控制了參眾兩院，未來也還有機(jī)會再改組美國聯(lián)邦最高法院，民主黨未來4年內(nèi)都將完全控制美國，下屆總統(tǒng)選舉共和黨也機(jī)會渺茫，甚至都有說法是以后美國將變?yōu)槊裰鼽h一黨執(zhí)政的格局。

作為世界上唯一的超級大國，美國國內(nèi)政局不確定性的消失，將讓世界政治經(jīng)濟(jì)局勢都走向穩(wěn)定，這是貴金屬此時暴跌的主要原因。

2、拜登政府的經(jīng)濟(jì)刺激計劃將使美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

貴金屬是金融市場里的避險工具，在經(jīng)濟(jì)不景氣、政局動蕩時會成為資金的避風(fēng)港。但是一旦經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、政局穩(wěn)定，投資價值就會削弱。

在競選時拜登曾表示，如果當(dāng)選總統(tǒng)，會花費1.3萬億美元用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，其中包括交通改革和重建國家的道路、橋梁和隧道，同時實現(xiàn)凈零碳排放，他計劃“通過確保超級富豪和企業(yè)支付公平的份額”為其提供資金。

應(yīng)該說在特朗普時期，美國兩黨就已經(jīng)達(dá)成了一致，要推進(jìn)規(guī)模龐大的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。但隨后因為疫情和大選，沒有有效落地。大選塵埃落定后，美國也即將變身基建狂魔，今后美國的基建投資將成為世界經(jīng)濟(jì)增長的重要動力。

拜登計劃中的1.3萬億美元基建投資包括道路和橋梁、重建公立學(xué)校，在農(nóng)村地區(qū)提供寬帶互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)，振興陷入困境的城市。

雖說特朗普種下的果實，被拜登收割了，但一旦疫情結(jié)束，美國經(jīng)濟(jì)必然會強(qiáng)勁復(fù)蘇。疫情中美國人發(fā)現(xiàn)很多抗疫物資和關(guān)鍵產(chǎn)品只能從中國進(jìn)口，已經(jīng)傷了美國朝野上下的自尊心。疫情結(jié)束后，美國在再工業(yè)化和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上的投資將不會有什么阻力了。

3、全球貨幣政策的緊縮預(yù)期

當(dāng)前全球范圍內(nèi)流動性泛濫，雖然說在疫情徹底結(jié)束前，全國各國都不敢貿(mào)然進(jìn)入加息周期，但是逐步收緊貨幣供應(yīng)，回收流動性卻是可以預(yù)見的。12月美聯(lián)儲議息會議已經(jīng)首次使用了縮減貨幣寬松的提法。

美聯(lián)儲態(tài)度的微妙變化，已經(jīng)讓美國10年期國債收益率出現(xiàn)了明顯的上漲，突破了1%的關(guān)口。國債收益率的上漲，對于黃金來說是明顯的利空。

2020年受疫情影響，全球經(jīng)濟(jì)受沖擊嚴(yán)重，但股市和大宗商品價格卻出現(xiàn)了集體暴漲。這顯然不是各國央行想看到的結(jié)果。一旦疫情穩(wěn)定下來，各國貨幣政策勢必會逐漸緊縮。經(jīng)濟(jì)不振下的通貨膨脹，是各國都要極力避免的。

貨幣政策的緊縮預(yù)期，是壓垮貴金融的最后一根稻草。

4、黃金白銀的高處不勝寒

關(guān)于貴金屬的行情，最后不得不提的是黃金、白銀雖然在資本市場還是作為重要的避險工具。在經(jīng)濟(jì)衰退、政局動蕩時，還是最受關(guān)注的投資工具之一。但是每一個投資者都必須明白，在人類世界，銀本位制在明末就崩潰了，金本位制在1914年第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)時就結(jié)束了。

什么意思呢？就是說貴金屬本質(zhì)上現(xiàn)在交易的只是投資者的情緒，無論金銀都早已不具有貨幣屬性了。

所以2020年黃金、白銀的暴漲是沒有任何基本面支撐的。因為黃金、白銀的開采成本，實物黃金、白銀的真實需求是沒有任何變化的。這就導(dǎo)致了在黃金、白銀暴漲后，隨時可能遭遇砸盤風(fēng)險。黃金、白銀價格可能是逐步被推升的，但是每一次大跌跌幅都很嚇人。比如今日白銀期貨10%的跌幅。

二、黃金白銀還能不能投資？

黃金、白銀大跌后市場情緒釋放還需要時間，雖然短期進(jìn)一步下跌空間不大，投資者們也不能著急入場抄底。等本周行情穩(wěn)定后再逐步建倉也不遲。

一般這種短線劇烈波動對場外投資者是好事。一步到位的跌幅，能在短時間內(nèi)釋放市場的悲觀情緒。在2021年黃金、白銀也還會是市場的重要投資品種。黃金、白銀的牛市并沒有完全結(jié)束。

這是因為：

首先，疫情并沒有完全控制住。雖然歐美國家、中國都有疫苗投入市場，但疫苗的接種需要時間，疫苗本身的產(chǎn)量也有限制，在2021年底前大部分人還是沒有機(jī)會接種到疫苗，疫情還是會拖累世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐。

在部分地區(qū)，疫情還是存在反復(fù)可能，而且歐美國家的抗疫方式已經(jīng)被證明無效，如果新冠病毒進(jìn)一步變異，在歐美國家還有可能帶來災(zāi)難性的后果。

美國現(xiàn)在累計確診新冠肺炎2291萬人，1月7日，美國新增新冠肺炎死亡病例超過4000例，新增確診人數(shù)也超過了30萬人，都創(chuàng)下了新高。歐美國家能否控制住疫情，仍然值得懷疑。

其次，貨幣超發(fā)與流動性泛濫已成事實。很難想象，2020年美國發(fā)行的美元就占到了歷史上美元總發(fā)行量的21%，高達(dá)4.5萬億美元。面對前所未有的疫情沖擊，以及股市的連續(xù)熔斷，一向冷靜的美聯(lián)儲明顯也慌了，無限量印鈔導(dǎo)致了這樣的結(jié)果。

由于疫情仍然嚴(yán)重，美聯(lián)儲短期內(nèi)也沒法回收流動性。這種流動性的泛濫仍然給了黃金牛市的理由。

第三，拜登上臺后，在疫情防控后可能會更加激進(jìn)。這使得一季度美國經(jīng)濟(jì)很有可能會再次收縮。美國12月最新的數(shù)據(jù)，非農(nóng)新增就業(yè)已經(jīng)跌為負(fù)值，一季度也不樂觀。經(jīng)濟(jì)的收縮，對黃金等避險資產(chǎn)也是好消息。

流動性的泛濫已經(jīng)使得全球股市和大宗商品出現(xiàn)了大牛市，但這種上漲也還沒有結(jié)束，2021年整個上半年還都是牛市氛圍，全球市場真正的回調(diào)至少要到三季度。這種資產(chǎn)價格的普遍上漲，也會帶動黃金、白銀的牛市。

作為避險資產(chǎn)，投資者在黃金、白銀的投資上一定要把握好節(jié)奏，不能重倉，根據(jù)市場情緒逐步減倉，在回調(diào)時及時止損。

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上林院：楊飛，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，高校教師，深度觀察產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)與財經(jīng)事件。