來源：壹財信

作者：馬佐夫

燦芯半導(dǎo)體（上海）股份有限公司（下稱：燦芯股份）是一家專注于提供一站式芯片定制服務(wù)的集成電路設(shè)計服務(wù)企業(yè)。公司定位于新一代信息技術(shù)領(lǐng)域，自成立至今一直致力于為客戶提供高價值、差異化的芯片設(shè)計服務(wù)，并以此研發(fā)形成了以大型SoC定制設(shè)計技術(shù)與半導(dǎo)體IP開發(fā)技術(shù)為核心的全方位技術(shù)服務(wù)體系。

10月18日，燦芯股份迎來了上會大考但結(jié)果為“暫緩審議”，公司無實控人以及與大股東中芯國際交易公允性受到交易所關(guān)注。

公司不差錢或IPO必要性存疑

據(jù)招股書，2020年至2023年1-6月（下稱：報告期），燦芯股份的經(jīng)營性現(xiàn)金流表現(xiàn)良好，各期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為17,418.63萬元、17,537.56萬元、16,309.62萬元和3,152.57萬元。

同時，燦芯股份賬上也躺著不少資金。報告期各期末，公司的貨幣資金余額分別為55,333.94萬元、42,090.90萬元、42,724.10萬元和44,881.23萬元。

另外，2021年至2023年6月末，燦芯股份的交易性金融資產(chǎn)分別為15,019.66萬元、28,092.80萬元、29,141.55萬元。

燦芯股份報告期內(nèi)并不差錢的同時，其仍在此次IPO的募投項目中“悄悄”補流。

燦芯股份本次IPO擬募集資金60,004.75萬元，分別用于建設(shè)網(wǎng)絡(luò)通信與計算芯片定制化解決方案平臺（下稱：解決方案平臺）、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)與智慧城市的定制化芯片平臺（下稱：定制化芯片平臺）和高性能模擬IP建設(shè)平臺（下稱：IP建設(shè)平臺）。

解決方案平臺總投資為29,929.32萬元，包括工程建設(shè)費用8,799.99萬元，研發(fā)費用17,297.80萬元，基本預(yù)備費521.96萬元，鋪底流動資金3,309.57萬元。

定制化芯片平臺總投資為20,540.57萬元，包括工程建設(shè)費用5,900.00萬元，研發(fā)費用11,473.75萬元，基本預(yù)備費347.48萬元，鋪底流動資金2,819.34萬元。

IP建設(shè)平臺總投資為9,534.86萬元，包括工程建設(shè)費用3,617.00萬元，研發(fā)費用5,761.20萬元，基本預(yù)備費156.66萬元。

募投項目預(yù)備費及鋪底流動資金的金額合計已達(dá)7,154.94萬元。

另外，解決方案平臺項目、定制化芯片平臺項目和IP建設(shè)平臺項目工程建設(shè)費用合計18,316.99萬元，其中場地購置及裝修費達(dá)14,949.99萬元。

除了耗資1.5億用于買樓，燦芯股份還將超半數(shù)募集資金投入研發(fā)。報告期內(nèi)，燦芯股份各期研發(fā)費用分別為3,915.47萬元、6,598.62萬元、8,522.81萬元與4,650.03萬元，研發(fā)費用率分別為7.74%、6.91%、6.54%和6.97%，遠(yuǎn)低于同行平均水平。燦芯股份本次募集資金或為補短板大幅增加了研發(fā)投入，三項目研發(fā)費用合計34,532.75萬元，而且報告期投入研發(fā)費用總和僅為23,686.93萬元。

并且，燦芯股份的賬上貨幣和交易性金融資產(chǎn)合計就已超過了此次IPO的募資總額，完全可以通過自有資金建設(shè)募投項目。

數(shù)據(jù)打架疑信披虛假陳述

招股書披露，報告期內(nèi)燦芯股份分別實現(xiàn)營業(yè)收入50,612.75萬元、95,470.05萬元、130,255.97萬元和66,695.99萬元，凈利潤分別為1,758.54萬元、4,361.09萬元、9,486.62萬元和10,864.57萬元。

同期燦芯股份的營業(yè)成本分別為41,881.44萬元、79,147.25萬元、104,689.94萬元和48,384.38萬元，公司的營業(yè)成本全部為主營業(yè)務(wù)成本。燦芯股份的營業(yè)務(wù)成本按業(yè)務(wù)類型又分為芯片設(shè)計業(yè)務(wù)成本和芯片量產(chǎn)業(yè)務(wù)成本。

據(jù)招股書第186頁，報告期內(nèi)芯片設(shè)計業(yè)務(wù)成本中IP成本分別為1,938.25萬元、2,891.66萬元、3,633.80萬元和205.71萬元。第187頁顯示，報告期內(nèi)的芯片量產(chǎn)業(yè)務(wù)成本中授權(quán)服務(wù)費（即公司采購的半導(dǎo)體IP授權(quán)使用費）分別為535.34萬元、371.35萬元、596.67萬元和975.95萬元。報告期內(nèi)，主營業(yè)務(wù)成本中IP成本合計2,473.59萬元、3,263.01萬元、4,230.47萬元、1,181.66萬元。

另招股書在第145-146頁披露了燦芯股份報告期各期前五大供應(yīng)商采購情況，2020年，燦芯股份向Synopsys和EXTOLL GmbH分別采購IP授權(quán)2,377.16萬元和2,377.15萬元，合計4,754.31萬元。

2021年，燦芯股份向Cadence、ARM和PLDA采購IP授權(quán)分別為2,910.62萬元、2,109.67萬元和1,226.68萬元，金額合計6,246.97萬元。

2023年1-6月，燦芯股份向ARM采購IP授權(quán)金額為1,325.71萬元。

綜上，2020年、2021年及2023年1-6月，燦芯股份向前五大供應(yīng)商采購的IP授權(quán)金額就比營業(yè)成本中IP成本分別高出了2280.72萬元、2983.96萬元、144.05萬元。

考慮到燦芯股份存貨中包含了合同履約成本，而合同履約成本主要系尚未完工的芯片設(shè)計業(yè)務(wù)（NRE）所發(fā)生的人工薪酬及相關(guān)IP。報告期各期末，合同履約成本賬面余額分別為1,816.70萬元、8,280.73萬元、9,043.91萬元和8,118.03萬元?？芍?，即使2020年末合同履約成本全部為相關(guān)IP，與營業(yè)成本中IP成本之和仍不及當(dāng)年前五大供應(yīng)商中IP授權(quán)的采購額。

此外，燦芯股份首輪問詢回復(fù)的數(shù)據(jù)也和客戶披露的數(shù)據(jù)有矛盾。

據(jù)首輪問詢回復(fù)，司南導(dǎo)航是燦芯股份汽車電子領(lǐng)域的主要客戶。報告期內(nèi)，燦芯股份主要采取預(yù)收模式經(jīng)營，2021年到2022年，燦芯股份與司南導(dǎo)航芯片量產(chǎn)業(yè)務(wù)交易的合同預(yù)收款項分別為416.00萬元和604.15萬元。

而據(jù)客戶司南導(dǎo)航的招股書披露，其2021年和2022年對燦芯股份的預(yù)付款項分別為458.02萬元、1,659.10萬元，與燦芯股份披露的數(shù)據(jù)分別相差了42.02萬元和1,054.95萬元。

（截圖來自司南導(dǎo)航招股書）

據(jù)第二輪問詢回復(fù)，燦芯股份與司南導(dǎo)航的合作最早可以追溯到2015年，報告期雙方交易內(nèi)容主要為芯片量產(chǎn)業(yè)務(wù)，僅在2021年交易時曾涉及芯片設(shè)計業(yè)務(wù)，交易金額為126.06萬元，此部分預(yù)收金額燦芯股份并未披露，無法確定其在燦芯股份對司南導(dǎo)航預(yù)收款中占比多少。

另外，司南導(dǎo)航招股書披露其2020年向燦芯股份預(yù)付合同款金額為285.35萬元，燦芯股份在問詢回復(fù)中披露2020年的芯片量產(chǎn)業(yè)務(wù)五名預(yù)收款項僅次于安路科技的預(yù)收金額，但司南導(dǎo)航并未出現(xiàn)在2020年預(yù)收列表中。

（截圖來自司南導(dǎo)航招股書）

更值得注意的是，燦芯股份還與大股東中芯國際的關(guān)聯(lián)交易數(shù)據(jù)也有沖突。

燦芯股份作為全球集成電路設(shè)計服務(wù)行業(yè)頭部廠商，選擇與中國大陸技術(shù)最先進(jìn)、規(guī)模最大的晶圓代工廠中芯國際建立了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。

同時，中芯國際的全資子公司中芯國際控股有限公司還是燦芯股份的第二大股東，直接持有燦芯股份18.98%股份。報告期內(nèi)，中芯國際為燦芯股份提供晶圓代工服務(wù)。報告期各期，燦芯股份對中芯國際各期采購金額分別為33,489.72萬元、71,292.85萬元、93,016.57萬元和35,966.23萬元，占各期采購總額比例分別為69.02%、77.25%、84.89%與75.29%。

2020年-2022年，中芯國際年報顯示燦芯股份是其聯(lián)營公司，各年度向燦芯股份銷售貨物金額分別為32,751.50萬元、72,136.40萬元、93,335.00萬元，這與燦芯股份披露的交易金額分別相差了738.22萬元、843.55萬元、318.43萬元。

（截圖來自中芯國際2020-2022年年報）

燦芯股份應(yīng)對其上述主營業(yè)務(wù)成本采購數(shù)據(jù)的自相矛盾以及與客戶數(shù)據(jù)打架的問題該給予解釋說明，《壹財信》對其后續(xù)的上市進(jìn)展情況也繼續(xù)關(guān)注。