作者丨君平

出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)（theSankei）

在駕駛蘇寧這艘大船多年以后，張近東的雙手離開了舵盤。

7月12日，蘇寧易購（002024.SZ）發(fā)布公告稱，張近東辭任蘇寧易購董事長，在新董事長任命前，由任峻履行董事長職務(wù)。與此同時(shí)，張近東被聘為蘇寧名譽(yù)董事長，其子張康陽被提名為新董事會(huì)的非獨(dú)董候選人。

至此，蘇寧的股權(quán)轉(zhuǎn)讓終于塵埃落定。

7月5日晚間，蘇寧連續(xù)發(fā)布多條公告，稱公司控股股東、實(shí)際控制人張近東及其一致行動(dòng)人蘇寧控股集團(tuán)、公司持股5%以上股東蘇寧電器集團(tuán)、西藏信托擬將所持公司合計(jì)數(shù)量占公司總股本16.96%的股份轉(zhuǎn)讓給新新零售基金二期。

通過此次交易，蘇寧獲得了88.26億元的資金紓困，張近東則失去了蘇寧實(shí)際控制人地位。

在新新零售基金二期“接盤”蘇寧之前，此前的股權(quán)轉(zhuǎn)讓受讓方深圳國際發(fā)布公告稱終止收購蘇寧易購集團(tuán)股份。

深圳國資最終沒能解救蘇寧，接盤的仍是“娘家人”江蘇國資。

張近東失去蘇寧？

張近東失去蘇寧了嗎？

本次股權(quán)收購之后，張近東所持股份比例由20.96%降至17.62%，其一致行動(dòng)人蘇寧控股集團(tuán)持股比例由3.98%降至2.71%，蘇寧電器集團(tuán)持股比例由10.68%降至1.39%，西藏信托則不再持有蘇寧股份。

盡管張近東保住了第一大股東的位置，但卻失去了對蘇寧的絕對控制權(quán)，未來蘇寧將處于無控股股東，無實(shí)際控制人的狀態(tài)。

在這一結(jié)果之前，蘇寧的股權(quán)交易持續(xù)了將近半年。時(shí)間回到今年2月份，蘇寧易購公告稱擬將合計(jì)23%的股份轉(zhuǎn)讓給深國際控股（深圳）有限公司及深圳市鯤鵬股權(quán)投資管理有限公司或鯤鵬資本指定投資主體，交易總價(jià)為148億元；今年3月，轉(zhuǎn)讓價(jià)格定在了每股6.92元。

深圳國際、鯤鵬資本的背后是深圳國資，到了今年6月，事情起了變化。

先是6月2日蘇寧電器集團(tuán)將持有的5.59%上市公司股份以31.824億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給了江蘇新零售創(chuàng)新基金，6月15日張近東本人持有的5.4億股份被司法凍結(jié)，占公司總股本的5.8%，同時(shí)蘇寧電器集團(tuán)因部分股票質(zhì)押式回購交易觸發(fā)協(xié)議相關(guān)條款的約定，被動(dòng)減持1000萬股，并預(yù)計(jì)在未來6個(gè)月內(nèi)可能減持不超過3.84億股，占本公司總股本比例4.12%。

受此消息影響，蘇寧易購股價(jià)跌至5.59元/股，低于此前的股份轉(zhuǎn)讓定價(jià)。

“這對于深圳國資而言顯然是不劃算的買賣，一方面蘇寧可交易的股份低于此前需要，另一方面當(dāng)時(shí)的股價(jià)也低于此前的定價(jià)，更關(guān)鍵的是以當(dāng)時(shí)的情況而言深圳國資一百多億進(jìn)去也可能無濟(jì)于事，甚至面臨國有資產(chǎn)流失的風(fēng)險(xiǎn)，此后深圳國資的退出也在情理之中?！毙袠I(yè)觀察人士向鰲頭財(cái)經(jīng)表示。

危情之下，江蘇國資出手了。公開資料顯示，新新零售基金二期由江蘇省和南京市國資牽頭成立，總規(guī)模為88.3億元，其產(chǎn)業(yè)投資人包括阿里、小米、海爾、美的、TCL等企業(yè)，成立日期則是今年的6月23日。

88.3億元的規(guī)模，拿出了88.25億元給蘇寧輸血，很明顯成立的目的是為了幫助蘇寧紓困。對于蘇寧而言，比這筆錢更重要的是“增信”，自蘇寧陷入流動(dòng)性危機(jī)以來，其授信下滑，新新零售基金的加入有望幫助蘇寧獲得更多的授信額度進(jìn)行業(yè)務(wù)運(yùn)營。

除此之外，江蘇省、南京市人民政府將充分發(fā)揮聯(lián)合授信機(jī)制，為蘇寧易購提供緊急授信，并根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展需要及時(shí)、足額恢復(fù)授信至正常經(jīng)營時(shí)的合理水平。

有得必有失，緊急紓困的背后是張近東失去了對蘇寧的絕對控制權(quán)，新新零售基金的產(chǎn)業(yè)投資人中，有“債主”，有供應(yīng)商，甚至其中有些企業(yè)互相還為競爭對手，他們都將代表各自的利益，未來蘇寧的更多決策或?qū)⑹歉鞣讲┺闹碌慕Y(jié)果。

蘇寧仍需自救

蘇寧是如何淪落到今天這步田地的，在外界看來，源于其無序的多元化擴(kuò)張。在蘇寧急速擴(kuò)張的幾年，蘇寧對各業(yè)務(wù)紛紛砸下重金，最終形成了蘇寧易購、蘇寧物流、蘇寧金融、蘇寧科技、蘇寧置業(yè)、蘇寧文創(chuàng)、蘇寧體育和蘇寧投資八大板塊。

行業(yè)則橫跨了零售、金融、物流、體育等多個(gè)行業(yè)，在這期間，蘇寧對外累計(jì)投資總額超過了700億，可慢慢地，主營的零售業(yè)務(wù)造血能力不足，多元化板塊又連連虧損，導(dǎo)致蘇寧流動(dòng)性和償債能力均出現(xiàn)了問題。

去年開始，蘇寧的債務(wù)危機(jī)便出現(xiàn)了苗頭，財(cái)報(bào)顯示，截止今年一季度末，蘇寧易購總資產(chǎn)為2356.4億元，總負(fù)債1570億元，資產(chǎn)負(fù)債率為66.63%；去年全年蘇寧經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-16.22億元。

“蘇寧的資金問題是兩方面的，一方面是對外的投資難見收益，更重要的是自身主營業(yè)務(wù)造血能力的不足，在這方面蘇寧近幾年也沒有什么有效措施，只能不斷的變賣家產(chǎn)，施展財(cái)技?！鼻笆鲇^察人士說道。

歷史財(cái)報(bào)顯示，2014年至去年，蘇寧的扣非凈利潤分別為-12.52億元、-14.65億元、-11.08億元、-0.88億元、-3.59億元、-57.1億元和-68.07億元，連續(xù)七年虧損。

這樣的虧損還在繼續(xù)，7月5日，蘇寧易購披露了上半年業(yè)績預(yù)告，公告稱，2021年上半年，蘇寧易購預(yù)計(jì)虧損25億元至32億元，而上年同期虧損1.67億元。

在此情況下，蘇寧凈利潤時(shí)而回歸正數(shù)則源于對旗下資產(chǎn)的出售和剝離。賣門店、賣物業(yè)、賣股票、剝離PPTV、剝離蘇寧金服、解散江蘇蘇寧足球俱樂部……

以張近東的話說，“不在零售主賽道的，就要該關(guān)的關(guān)，該砍的砍”。但蘇寧能關(guān)能砍的資產(chǎn)還有多少呢？

PPTV算一個(gè)，據(jù)了解，PPTV每年在版權(quán)上的花費(fèi)高達(dá)數(shù)十億元，卻未能找到合適的變現(xiàn)模式，此前的體育商城也沒做出成績；國際米蘭足球俱樂部算另一個(gè)，但根據(jù)《米蘭體育報(bào)》報(bào)道，在剛結(jié)束的國際米蘭股東大會(huì)上，國米主席、張近東之子張康陽重申了蘇寧不會(huì)出售國米，并強(qiáng)調(diào)國米是蘇寧不可剝離的資產(chǎn)。

88億元的輸血可以救蘇寧一時(shí)，但不能救蘇寧一世，未來蘇寧仍需要在主營業(yè)務(wù)零售上發(fā)力，但這條路并不好走，淘寶、京東、拼多多在前，還有力爭恢復(fù)原有市場地位的新國美。話語權(quán)下降的張近東能否拯救蘇寧，還需要時(shí)間驗(yàn)證。