在永新股份（上）一文的結(jié)尾，寫了對公司未來幾年業(yè)績是否增長著重觀察這幾個方面：一是拓展新型薄膜的應用；二是對于海外發(fā)展的預期。

以中短期為例，一個典型的制造業(yè)公司在幾年（譬如兩到三年）以內(nèi)確定性因素應該看哪些？主要可以看這幾方面：一是市場供需端的情況如何？二是公司的成本費用端近期有沒有下降的空間？三是公司產(chǎn)能或外延式增長的情況？

如果以這套分析方法看永新股份，不論是新型薄膜的應用還有海外發(fā)展的良好預期，可以認為是市場需求端對永新有利的一面。下游品牌客戶需求升級和集中采購推動包裝行業(yè)市場份額向頭部集中，品牌客戶對產(chǎn)品質(zhì)量、供應穩(wěn)定性、要求比較高，頭部包裝制造企業(yè)會受益。另外，公司持續(xù)在綠色、環(huán)保包裝材料研發(fā)投入中發(fā)力。公司加入伊利“零碳聯(lián)盟”完成低碳承諾。公司的揮發(fā)性有機物（VOCs）治理二期項目順利完工 、投入使用，標志公司實現(xiàn)全過程清潔生產(chǎn)。研發(fā)上，創(chuàng)新發(fā)展單一材質(zhì)“零碳 包裝”，單一材質(zhì)可回收包裝、可持續(xù)包裝，在眾多客戶包裝產(chǎn)品上已經(jīng)成功應用。從供給端來看，國家現(xiàn)在的環(huán)保政策愈發(fā)趨嚴，那些沒有能力進行技術(shù)改造，達不到環(huán)保標準的落后中小企業(yè)被迫關(guān)門后。頭部企業(yè)將吃下這些小企業(yè)的市場份額后，市場集中度能進一步提升。

在公司成本端方面公司主要原材料為石油煉化產(chǎn)品，原材料進貨以中國石油、中國石化為主， 同時，也從?？松梨?、陶氏等進口一部分原材料，原材料價格主要受到國際原油價格的影響。從WTI原油報價觀察，至少2023年度原油價格大概率不會比2022年高。若2023年原油的價格能繼續(xù)維持這種下降的趨勢，永新的成本端有進一步下降的空間，毛利有望提升。

在產(chǎn)能方面，永新依靠自我積累發(fā)展，走得非常踏實。從自由現(xiàn)金流方面的觀察，永新賺到的錢足以支撐其內(nèi)生發(fā)展。以2022年年報中的情況來看，年產(chǎn)4000噸柔印復合無溶劑包裝材料項目、年產(chǎn)8000噸新型功能膜材料項目以及年產(chǎn)33000噸新型BOPE薄膜項目已陸續(xù)建成投產(chǎn)。待產(chǎn)能后續(xù)進一步釋放，永新的業(yè)績將在未來幾年持續(xù)收益。

現(xiàn)在我們可以總結(jié)一下永新股份的基本畫像：

1、企業(yè)主營業(yè)務已接近成熟期，但是新型薄膜的應用還有海外拓展有望開啟公司發(fā)展第二曲線，而且在國家環(huán)保政策趨嚴的背景下，永新有望能吃下中小企業(yè)份額，進一步提高市場集中度；

2、企業(yè)能賺到錢，現(xiàn)金流不錯，分紅也比較大方；

3、企業(yè)經(jīng)營需要新產(chǎn)能建設投入資本，但是公司賺到的錢能夠覆蓋這部分開支，無須伸手要錢；

4、企業(yè)的財務比較健康，三費占比最近幾年持續(xù)下降，主要得益于銷售費用占比的下降，因為永新的上游綁定著多個大品牌客戶，這些品牌客戶合作后不會輕易更換供應商，這算是行業(yè)特征。

永新股份上市以來它的估值中樞大約在19.11倍的滾動PE，最近滾動PE為13.75倍，公司現(xiàn)在市值51.6億。永新股份2022年凈利潤為3.63億，我毛估估下認為永新股份2025年能達到5.25億利潤，綜合考慮永新的資本開支及參考同行業(yè)其他公司的PE估值，給永新17PE估值比較合理，那么三年后市值預計達到89億，依據(jù)個人的風險收益習慣，現(xiàn)在永新股份價格為8.43元，如果能回到7.2元（對應約為44億市值）的價格，我會考慮買入。

全文完。

標簽：股票投資，公司分析