很多人都只是在分析硅谷銀行倒閉所帶來(lái)的影響。

結(jié)果當(dāng)然不言而喻。

事上，更應(yīng)該分析的是導(dǎo)致硅谷銀行倒閉的因子是否會(huì)催生更大的市場(chǎng)波瀾。

畢竟信心還在丟失，擠兌并沒(méi)有硅谷銀行的兜底而停止……

1.0

兩個(gè)小插曲。

3月7號(hào)，硅谷銀行連續(xù)5年被福布斯雜志評(píng)為美國(guó)最佳銀行。

旋即在3月10號(hào)光速倒閉。

破產(chǎn)前數(shù)個(gè)小時(shí)，硅谷銀行向美國(guó)員工發(fā)放了年終獎(jiǎng)。

破產(chǎn)前11天，硅谷銀行CEO出售了自己所持的360玩硅谷銀行母公司的股票。

早上翻了一下某乎關(guān)于硅谷銀行倒閉的帖子，一些捕風(fēng)捉影，歸因帝國(guó)主義“收割華人資本”的答帖被點(diǎn)贊高高地頂起。

謠言是不可能止于智者的。哪怕謠言本身是反智。

2.0

金融公司遠(yuǎn)沒(méi)我們想象的那么強(qiáng)大。

去年國(guó)內(nèi)的銀行理財(cái)和債券基金大跌，歸根還是債券市場(chǎng)的踩踏式擠兌。

擠兌之后的大跌帶來(lái)了信心不足，促使人們更加拼命擠兌，于是跌得更狠，一步步地陷進(jìn)“死亡螺旋”。

這次2000多億美元規(guī)模的硅谷銀行，也死于擠兌。

硅谷銀行的經(jīng)營(yíng)非常保守。

硅谷銀行的客戶主要來(lái)自硅谷的初創(chuàng)科技公司，儲(chǔ)蓄端是，借貸端也是。

吸納的儲(chǔ)蓄資金，一部分用來(lái)借給硅谷的初創(chuàng)科技公司，一部分用來(lái)買國(guó)債。國(guó)債可以視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，保守的不能再保守。

在這件事上，硅谷銀行唯一可以說(shuō)，有那么點(diǎn)激進(jìn)的，就是錯(cuò)配。

它吸納的錢的短期儲(chǔ)蓄，買的國(guó)債則是中長(zhǎng)期的。

然后，就遇到了2022年以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)“瘋子”一樣地加息。

加息帶來(lái)了一個(gè)直接影響，硅谷的那些初創(chuàng)科技公司越來(lái)越難拿投資，買國(guó)債可以躺賺，我干嘛還拿錢去做風(fēng)投刀口舔血？

前面講過(guò)，這些公司也是硅谷銀行的主要儲(chǔ)戶。他們?cè)谑袌?chǎng)融不到資，就只能掏老本，從銀行把存款取出來(lái)續(xù)命發(fā)工資。

取著取著，硅谷銀行的流動(dòng)資金就枯竭了，就必須賣資產(chǎn)了。

然后銀行持有的都是中長(zhǎng)期國(guó)債，現(xiàn)在賣就等于打折賤賣，于是就引發(fā)了市場(chǎng)恐慌……

點(diǎn)背的時(shí)候，做錯(cuò)一件小事，就能讓你苦心孤詣壘起的大廈一朝“土崩瓦解”。

3.0

硅谷銀行的破產(chǎn)的自身問(wèn)題，是把短期存款拿去購(gòu)買美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債。

然后遇到了擠兌。

而背后更直接的原因是美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息，但根本原因要追溯到2020年美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)限印鈔。

2020年到2011年短短2年時(shí)間，美國(guó)狂印4萬(wàn)億美元。

硅谷銀行2020年底，手頭一下子多了上千億美元的現(xiàn)金，當(dāng)時(shí)不知道望哪里投資。于是選了一個(gè)最保守的方案，買國(guó)債。

2020年，美國(guó)2年期國(guó)債的收益率無(wú)限接近0，而5年期國(guó)債是1%左右。

于是就買了一堆長(zhǎng)期限國(guó)債。

2020年美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)限印鈔后，手上擁有一堆的現(xiàn)金的銀行不僅僅只有硅谷銀行。當(dāng)時(shí)這些銀行也不知道拿這些錢去干嘛，大都只能跟著美聯(lián)儲(chǔ)去買國(guó)債和企業(yè)債。

現(xiàn)在隨著美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息，這些銀行不僅有浮虧，也面臨著較為棘手的擠兌壓力。

硅谷銀行倒閉不可怕，可怕的是擠兌的情緒蔓延，以及瘋狂加息這樣的背景下，美國(guó)的金融系統(tǒng)越來(lái)越脆弱，如果沒(méi)有有效去控制這種勢(shì)頭產(chǎn)生“米諾斯骨牌效應(yīng)”。

所以說(shuō)，硅谷銀行倒閉不可怕。

它的底層資產(chǎn)主要是美國(guó)國(guó)債，不會(huì)暴雷，只要注入一筆錢去兜住當(dāng)前的擠兌壓力就能一步步緩解過(guò)來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)實(shí)質(zhì)性地放大。

可怕的是“激情”加息導(dǎo)致的銀行倒閉引發(fā)的連鎖反應(yīng)。

當(dāng)然，話又說(shuō)回來(lái)。美聯(lián)儲(chǔ)加息的目的終究是控制通貨膨脹，讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)更健康?，F(xiàn)在加到銀行紛紛倒閉，進(jìn)一步可能引發(fā)金融危機(jī)。

加得不健康了。那么加息的意義是否要被解構(gòu)了？

是否要“適可而止”了？

或者，給倒閉的銀行注入新的貸款緩解流動(dòng)性危機(jī)，難道不是一種變向的放水（降息）？

4.0

這是2015年以來(lái)滬深300的漲跌走勢(shì)。

跌宕起伏。

統(tǒng)計(jì)了一下，共有5段漲跌。

2015年以來(lái)，總體趨勢(shì)是越跌越久了。

剛開(kāi)始一輪下行是8個(gè)月，然后是1年，再然后，也就是過(guò)去2年我們所經(jīng)歷的，一共跌了1年零6個(gè)月。

慢刀子割肉，血肉模糊。

另外，雖然大概率已經(jīng)進(jìn)入上行周期。但上一輪是否已經(jīng)跌完，也不是100%的標(biāo)準(zhǔn)答案，如果美國(guó)這次加息真加到銀行大規(guī)模倒閉引發(fā)全球金融危機(jī)，也不是沒(méi)有可能……

總之，讓子彈飛一會(huì)兒。

手上有子彈的朋友，也不要一下子給打光了。

手上已經(jīng)沒(méi)有子彈的，繼續(xù)臥倒唄。畢竟大概率，我們已經(jīng)進(jìn)入上行通道?；蛘呒幢氵€要下行一些時(shí)間，下行的動(dòng)能也已經(jīng)強(qiáng)弩之末。

最后，看一下我們的全市場(chǎng)估值表：

最后溫馨提示：

估值表僅是量化的“估值指標(biāo)”，它是對(duì)于資產(chǎn)內(nèi)在價(jià)值的一種探索。

想要真正評(píng)估一個(gè)資產(chǎn)的質(zhì)量，除了估值指標(biāo)，還要結(jié)合中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面，賽道的基本面。

切莫刻舟求劍。

網(wǎng)叔：資深投資人，長(zhǎng)期創(chuàng)業(yè)者。獨(dú)立，理性，深度思考。熱愛(ài)錢更在乎良善。閑來(lái)聊兩句常識(shí)，罵幾個(gè)混蛋，喝兩杯小酒。