通常我們會認為，價格是貨幣表現(xiàn)，即放水必然導致通貨膨脹，實際上則不一定。

否則日本專注放水20年，為何cpi只有0.9%，遠不及2%的通脹目標。

通脹與兩個因素有關(guān)，一個是商品供應的緊缺，一個是科技進步與普及。

商品的兩種緊缺方式：

70年代美國滯漲，起源于石油緊缺，石油具有燃料與化工原料的雙重屬性，漲價導致購買力下滑，企業(yè)經(jīng)營困難，于是美聯(lián)儲印錢保持購買量，加劇了通貨膨脹。

2018年以來委內(nèi)瑞拉的通脹，則是石油收入快速下降，導致沒有能力進口生活必需品，于是印錢保持購買力，加劇物價飛漲。

一個是供應縮減導致的緊缺，一個是收入下降導致的緊缺，都為了保持短期購買量，加大印鈔，加劇了通脹。

假設，緊缺不存在，即現(xiàn)有消費品已經(jīng)滿足生活需要，則新發(fā)貨幣無法進入消費市場。

比如說日本人均空調(diào)保有量達到了1.2臺，即便他手上的錢寬裕，也不會再買一臺空調(diào)。同理，當他認為食物已經(jīng)足夠豐富，家庭有了一輛車就夠了，他也不會再買一輛車。

技術(shù)更新會帶來會流進消費市場。

馬車時代，由于馬匹的管理成本高，很難做成大規(guī)模量產(chǎn)，而從馬車時代到汽車的轉(zhuǎn)變，民眾新增了汽車消費，并帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。

同時，有一部分落后生產(chǎn)力（比如農(nóng)民、木匠、馬夫），因加入汽車產(chǎn)業(yè)，成為新貴族，他們以前只能吃大鍋飯，現(xiàn)在可以吃高檔餐廳，買奢侈品，買豪宅，去度假村。

以此讓資金流入消費領域。

在最近二三十年，就是IT類的新貴。

無用的技術(shù)更新。

2002年，春蘭空調(diào)各項技術(shù)指標達到了行業(yè)頂級，平均無故障運行時間6萬小時，競爭對手僅2萬小時，噪音比對手下降了9分貝，冷重比提高了35%。

但春蘭空調(diào)倒了。

因為空調(diào)現(xiàn)有的技術(shù)水平，已經(jīng)滿足了消費者的需求。再做技術(shù)提升，意義已經(jīng)不大。

什么原因?qū)е?，日本與歐洲的放水并沒有導致通脹。

1.沒有商品緊缺，現(xiàn)有商品已經(jīng)滿足了生活需求。

2.沒有革命性的新技術(shù)、新產(chǎn)品?；蛘咝录夹g(shù)的市場化無法推行。

3.貧富差距小。日本與歐洲的貧富差距遠遠小于美國和中國。貧富差距小，則技術(shù)普及的空間小。2008-2010的放水中，家電下鄉(xiāng)與汽車下鄉(xiāng)，是極為重要的配套措施。

所以，同樣的放水力度，中國在30年前的通脹水平遠遠大于現(xiàn)在，因為當時的家用商品，有著極大的缺口，既可以理解為商品緊缺，也可以理解為技術(shù)普及不夠。