又一家資產(chǎn)超3000億的民營帝國，難熬2020年。

一場突如其來的暴跌，將泛?？毓杉瘓F再一次拉回大眾視野。

9月10日，泛?？毓杉瘓F旗下的債券：11泛海02（122765）突然暴跌，單日跌幅超30%。

暴跌之后，評級機構(gòu)聯(lián)合資信評估有限公司（簡稱"聯(lián)合資信"）發(fā)布公告表示，將泛海控股集團的評級展望由"穩(wěn)定"調(diào)整為"負面"。

公告表示，截至9月11日，泛海控股集團及下屬上市公司泛?？毓桑?00046）2020年內(nèi)合計到期債券金額為82.89億元。公司及下屬泛?？毓?020年債券兌付規(guī)模大，面臨較大的兌付壓力，呈現(xiàn)流動性緊張態(tài)勢。

據(jù)彭博社報道，此前泛海控股曾與債權(quán)人溝通，希望對將于10月到期的中票"15泛海MTN001"僅兌付10%，將其余未兌付部分置換成新債券。

對于資金面緊張的主要原因，泛海方面表示，因疫情對其境外資產(chǎn)處置及境內(nèi)地產(chǎn)銷售造成較大影響，中票的兌付存在極大壓力,目前在溝通兌付方案。

可見，泛?？毓傻膫鶆?wù)危機已火燒眉毛。

危險的泛海

泛?？毓杉瘓F，在中國堪稱是一艘民營巨輪。

泛海控股集團前身為成立于1988年的中國電子玻璃有限公司，歷經(jīng)多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資后，截至2020上半年，資產(chǎn)總額超過3000億元，旗下全資及控股公司多達14家，其中包括多家上市公司：直接持股泛?？毓?8.49%，直接持股民生控股22.56%，還參股中國民生銀行6.94%、聯(lián)想控股16.98%等。

雖然，泛?？毓墒强糠康禺a(chǎn)發(fā)家的，但自2014年起，泛海不斷切割房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，并瘋狂舉債在金融領(lǐng)域大肆并購，業(yè)界將其稱作"泛海大調(diào)倉"。

目前，泛?？毓杉瘓F的業(yè)務(wù)已經(jīng)涵蓋了證券、信托、保險、基金、互聯(lián)網(wǎng)金融等領(lǐng)域，形成了以民生證券、民生信托、亞太財險為核心的金融布局。其中，泛?？毓蓪γ裆磐谐止?3.42%，對民生證券持股87.65%，對亞太財險持股51%，對金融子公司保持了較高比例的絕對控股，并且在營收比例上實現(xiàn)了金融"占優(yōu)"的態(tài)勢。

以2019年為例，泛?？毓山鹑诎鍓K實現(xiàn)營業(yè)收入96.3億元，同比增長30.3%；實現(xiàn)凈利潤15.9億元，同比增長25.3%。而且，金融板塊的營收占比由2018年的59.6%提高至2019年的77%。

房地產(chǎn)巨頭落幕，一艘民營金控的巨輪似乎已經(jīng)起航。

但生不逢時，瘋狂舉債在金融領(lǐng)域買買買之后，泛?？毓杉瘓F卻遭遇了中國史上最慘烈的金融去杠桿，金融資產(chǎn)的造血能力陡然下降，使得這艘民營金控的巨輪"擱淺"，資金鏈非常危險。

其中最緊急的是，即將到期的巨額債務(wù)。截至2020年9月12日，泛?？毓缮杏写胬m(xù)債券14只，存續(xù)債余額合計119.88億元，其中1年內(nèi)到期債券規(guī)模達71.48億元，年內(nèi)到期規(guī)模為32.89億元。

巨額債務(wù)壓頂，泛海控股集團的造血能力卻仍在下滑。據(jù)財報顯示，2020年上半年，泛?？毓杉瘓F的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為29.5億元，同比下降75.6%。

泛?？毓杉瘓F的經(jīng)營亦乏善可陳，2020年1-6月，泛?？毓杉瘓F實現(xiàn)利潤總額2.86億元，同比下降52.1%。泛?？毓缮习肽杲?jīng)營虧損，2020年1-6月凈利潤為-3.51億元。

對于泛?？毓杉瘓F的局面，聯(lián)合資信警示風險，公司及下屬泛?？毓?020年債券兌付規(guī)模大，面臨較大的兌付壓力，呈現(xiàn)流動性緊張態(tài)勢。

"賣身自救"的泛?？毓?/h1>

造血能力缺失，卻面臨巨額債務(wù)到期的兩難困境，泛海控股選擇"賣身自救"。

2019年初，泛?？毓蓪⑵煜卤本┓汉H項目及上海董家渡項目的部分地塊，以148.87億元的價格出讓給了融創(chuàng)中國；

2020年1月，泛海控股公告稱，擬以 10.06 億美元出售位于美國舊金山的境外資產(chǎn)；

8月31日，公司出讓所持民生證券27.21%的股份引入戰(zhàn)投資金42億元，并稱年內(nèi)亞太財險和民生信托也將加速引入戰(zhàn)投。

一方面反映公司在金融業(yè)務(wù)方面的經(jīng)營能力偏弱，另一方面則體現(xiàn)公司現(xiàn)階段對于資金的渴求。

很顯然，回籠資金卻是泛海的當務(wù)之急。一旦到期債務(wù)違約，非常容易出現(xiàn)連環(huán)爆雷的局面。有媒體報道，泛海仍在四處找尋還款來源，一面從美國資產(chǎn)出售方獲取，一面從出售股權(quán)獲取。

意味著，未來的一年時間，將是泛海控股最艱難也是最關(guān)鍵的時間窗口，稍有不慎，這艘民營金控巨輪將"沉入海底"。

泛?？毓杀澈蟮哪腥耍罕R志強，隱身

講泛?？毓杉瘓F，有一個名字是永遠都繞不過去的，那就是盧志強。

此人，是泛?？毓杉瘓F的創(chuàng)始人、實際控制人、前董事長，更是金融地產(chǎn)行業(yè)的"教父級"人物，2019年"胡潤百富榜"上，盧志強家族以700億元財富位列全國第30名。

回顧，盧志強的發(fā)家史，其資本運作的手段非常高明，且商業(yè)嗅覺非常敏銳。上世紀80年代，他還是一位體制內(nèi)官員，突然下海創(chuàng)業(yè)，投身房地產(chǎn)行業(yè)，聯(lián)合柳傳志的聯(lián)想系搭建了泛?？毓杉瘓F。

但面對泛?？毓杉瘓F的這場危機，他似乎有意將自己置身事外。

8月31日，轉(zhuǎn)讓民生證券股份的簽約儀式上，浦東新區(qū)區(qū)長杭迎偉等領(lǐng)導(dǎo)出席。

泛海方面，盧志強并未露面，出席的是中國泛海總裁、泛?？毓啥麻L宋宏謀，泛?？毓筛笨偛?、董秘舒高勇，民生證券黨委書記、董事長馮鶴年。

而在此之前的 6月2日，泛?？毓杉瘓F公告，公司董事長由盧志強變更為宋宏謀。雖然，卸任董事長，但盧志強仍牢牢控制這家民營金融帝國。

據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示，他依靠通過泛?？毓桑苯映止?家公司，若繼續(xù)分解間接公司的譜系，規(guī)?？峙陆咏偌?。

盧志強上一次出現(xiàn)在媒體中，是因為一場烏龍。今年8月，武漢市江漢區(qū)人民法院發(fā)布對盧志強的限制消費令。隨后被緊急撤銷，泛?？毓杉瘓F緊急回應(yīng)稱，是因為溝通不暢而造成的。

這張限制消費令，雖然是一場烏龍，一旦泛?？毓杉瘓F不能平穩(wěn)著陸，未能扛過這次債務(wù)危機，限制消費令或成為盧志強的一場噩夢。