復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)經(jīng)過(guò)多年的摸索和迭代，其工藝、裝備、流程都得到顯著優(yōu)化并逐步具備大量生產(chǎn)能力；在近幾年也出現(xiàn)了一批新的參與者，下游電池企業(yè)也紛紛加大投入，在其制備工藝、關(guān)鍵裝備方面也得到了較顯著的突破。目前領(lǐng)跑的集流體企業(yè)已經(jīng)可以實(shí)現(xiàn)初步量產(chǎn)，其良率、生產(chǎn)效率仍在優(yōu)化，有望在2023年成為量產(chǎn)元年。同時(shí)，其安全性、能量密度優(yōu)勢(shì)以及未來(lái)的低成本潛力，也催動(dòng)了數(shù)碼消費(fèi)、儲(chǔ)能電池參與者的積極嘗試。總體看，復(fù)合集流體從材料到電池到終端的量產(chǎn)突破正在到來(lái)。

01

概述

1、集流體的概念

復(fù)合集流體是一種高分子材料和金屬?gòu)?fù)合的新型集流體材料，主要起到匯集電流、承載正負(fù)極活性物質(zhì)的作用。集流體在鋰離子電池中起到不可或缺的作用，一方面承載正負(fù)極活性物質(zhì)，一方面將電池在充放電過(guò)程中正負(fù)極活性物質(zhì)產(chǎn)生的電流匯集并進(jìn)行傳輸，減小電池內(nèi)阻同時(shí)提高電池庫(kù)倫效率、循環(huán)穩(wěn)定性及倍率性能。

復(fù)合集流體結(jié)構(gòu)類似“三明治”結(jié)構(gòu)，中間為基膜（PP、PET、PI等高分子材料），外兩層為鍍銅或鋁金屬膜。復(fù)合銅箔中間基膜主要為PET、PP等高分子材料，厚度一般為4-4.5μm，雙面鍍銅層一般為0.8-1.5μm左右，合計(jì)為5.6-7.5μm，導(dǎo)電性可≤20mΩ。復(fù)合鋁箔主要采用真空鍍膜工藝，通過(guò)蒸發(fā)釜先鍍上8-15nm金屬氧化鋁，然后加厚1μm左右鋁層。考慮到鋁離子的附著力，復(fù)合鋁箔基膜主要采用PET材料。

目前正極集流體是鋁箔，負(fù)極集流體是銅箔。銅、鋁等金屬由于電導(dǎo)率高、電化學(xué)穩(wěn)定性好、機(jī)械強(qiáng)度高等優(yōu)點(diǎn)被廣泛應(yīng)用于鋰電集流體，其中銅在高電位比較容易氧化，主要用于負(fù)極集流體，鋁作為負(fù)極集流體腐蝕較為嚴(yán)重，主要用于正極集流體。電解銅箔由99.5%的純銅組成，由于其良好的導(dǎo)電性、機(jī)械加工性能，質(zhì)地較軟、制造技術(shù)較成熟、成本優(yōu)勢(shì)，成為鋰電池負(fù)極集流體的首選。

2、復(fù)合集流體優(yōu)勢(shì)

復(fù)合集流體主要優(yōu)勢(shì)在于提高安全性、提高能量密度和降低原材料成本。

安全性：復(fù)合鋁箔主要是出于安全性出發(fā)，電池發(fā)生安全問(wèn)題主要是在帶電狀態(tài)下，而帶電狀態(tài)下的安全問(wèn)題主要是內(nèi)短路（雜質(zhì)/鋰枝晶/生產(chǎn)工藝問(wèn)題）形成的；在大電流充電或者鋰離子數(shù)量超過(guò)負(fù)極可接受程度以及其他極端工況后，表面會(huì)生長(zhǎng)鋰枝晶，不可逆枝晶不僅導(dǎo)致電池容量降低，且存在安全隱患，一旦生長(zhǎng)的枝晶刺穿隔膜，正負(fù)極短路會(huì)導(dǎo)致安全問(wèn)題；

復(fù)合鋁集流體中間的聚合物基材具有絕緣作用和阻燃性能，其金屬導(dǎo)電層較薄，短路時(shí)會(huì)像保險(xiǎn)絲一樣熔斷，在熱失控前迅速熔化，電池?fù)p壞只限于穿刺部位形成“點(diǎn)破”，有效形成“斷路效應(yīng)”，防止持續(xù)大電流形成電池過(guò)熱問(wèn)題，有效解決安全性問(wèn)題。

低成本、提高能量密度：基膜的高分子材料密度小，質(zhì)量輕，通常價(jià)格也低于金屬材料，因此使用復(fù)合集流體代替純金屬集流體能夠有效降低材料成本，并減輕電池重量進(jìn)而提高電池能量密度。

02

產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)程

1、產(chǎn)業(yè)進(jìn)入送樣測(cè)試加速期，2023年有望成為量產(chǎn)元年

復(fù)合集流體行業(yè)快速推進(jìn)，2023年有望成為量產(chǎn)元年。復(fù)合集流體的發(fā)展可以分為三個(gè)階段：

1）2017-2022H1為行業(yè)研發(fā)階段，設(shè)備、工藝待定型，行業(yè)參與者較少。復(fù)合集流體概念最初誕生于某頭部電池企業(yè)，其應(yīng)用面臨材料生產(chǎn)、電池極耳轉(zhuǎn)印焊兩方面問(wèn)題。驕成超聲在2017年研發(fā)了超聲波滾焊設(shè)備，解決了復(fù)合集流體極耳焊接的問(wèn)題；金美早期即開(kāi)展復(fù)合集流體的研發(fā)、生產(chǎn)，2018年其復(fù)合集流體產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)歐洲車(chē)企高鎳三元車(chē)型的裝車(chē)使用；材料本身優(yōu)越性已經(jīng)得到驗(yàn)證，但由于設(shè)備、工藝端的不成熟，良率、生產(chǎn)效率成為限制復(fù)合集流體量產(chǎn)的瓶頸。

2）2022H2開(kāi)始，設(shè)備成熟、工藝定型，多名玩家入局，進(jìn)入送樣驗(yàn)證階段。兩步法設(shè)備逐步完善，工藝定型。2022年7月寶明科技率先宣布擴(kuò)產(chǎn)，勝利精密、納力新材料、元琛科技等企業(yè)宣布入局，開(kāi)始設(shè)備購(gòu)置及送樣。大部分企業(yè)有望在2023年走完電池物性測(cè)試及循環(huán)測(cè)試流程。

3）2023年行業(yè)將進(jìn)入量產(chǎn)應(yīng)用階段，寶明科技贛州基地一期預(yù)計(jì)在2023Q2投產(chǎn)。公司送樣測(cè)試結(jié)果反饋積極，在具備規(guī)?；?yīng)能力后，有望獲得下游客戶訂單，補(bǔ)齊量產(chǎn)應(yīng)用最后一環(huán)。而其他企業(yè)在推進(jìn)送樣的同時(shí)，也在積極進(jìn)行產(chǎn)能準(zhǔn)備，測(cè)試送樣通過(guò)之后有望快速量產(chǎn)。

2、復(fù)合鋁箔已經(jīng)率先量產(chǎn)，復(fù)合銅箔商業(yè)化價(jià)值更高

復(fù)合鋁箔工藝相對(duì)簡(jiǎn)單，已經(jīng)率先實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。2022年11月11日，重慶金美新材料舉辦新品發(fā)布會(huì)，宣布實(shí)現(xiàn)8μm復(fù)合鋁箔量產(chǎn)。重慶金美新材料對(duì)復(fù)合鋁箔和復(fù)合銅箔均有布局，但率先實(shí)現(xiàn)復(fù)合鋁箔的量產(chǎn)，主要在于復(fù)合鋁箔制造工藝相對(duì)復(fù)合銅箔要更加簡(jiǎn)單，一是復(fù)合鋁箔厚度為8μm，相比6μm或6.5μm復(fù)合銅箔制造難度更低；二是復(fù)合鋁箔的制造工藝一般為蒸鍍法，比復(fù)合銅箔主流的磁控濺射+水電鍍的工藝更加簡(jiǎn)單。

復(fù)合銅箔經(jīng)濟(jì)性強(qiáng)，商業(yè)化價(jià)值更高。理論上電池正、負(fù)極只需要單邊使用復(fù)合集流體即可實(shí)現(xiàn)斷路效應(yīng)以改善電池安全性。雖然目前復(fù)合鋁箔已經(jīng)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，復(fù)合鋁箔確實(shí)可以提升電池體積能量密度，但從降低電池成本和提高質(zhì)量能量密度角度來(lái)看復(fù)合銅箔均具備顯著優(yōu)勢(shì)，因此復(fù)合銅箔的商業(yè)化價(jià)值會(huì)明顯高于復(fù)合鋁箔，復(fù)合鋁箔則可能更會(huì)在注重體積能量密度的領(lǐng)域應(yīng)用，如高端3C、無(wú)人機(jī)等。

03

技術(shù)路線

1、傳統(tǒng)制造工藝：傳統(tǒng)銅箔制備采用電解法，傳統(tǒng)鋁箔采用壓延工藝

傳統(tǒng)鋰電銅箔制造的原材料是電解銅和硫酸，工序包括“溶銅-生箔-后處理-分切”四大步驟。原理來(lái)看，鋰電銅箔的生成實(shí)質(zhì)是銅離子在陰極輥表面的電沉積結(jié)晶結(jié)果，因此陰極輥為鋰電銅箔生產(chǎn)的心臟，其質(zhì)量直接決定銅箔的品質(zhì)和厚度。傳統(tǒng)鋰電鋁箔采用壓延工藝制備，制造原材料是鋁錠，具體工藝流程是先將鋁錠熔化、細(xì)化和過(guò)濾做提純預(yù)處理，再進(jìn)行鑄軋、冷軋、退火、粗軋、精軋等壓延加工工序，最后分切、氧化、涂層出貨。

2、新制造工藝：鋁箔相對(duì)確定，銅箔仍有路線之爭(zhēng)

區(qū)別于傳統(tǒng)箔類制造，復(fù)合集流體采用鍍膜新工藝。由于高分子材料大多為不導(dǎo)電的絕緣體，無(wú)法直接進(jìn)行電鍍，需要先對(duì)高分子材料進(jìn)行預(yù)處理使其表面沉積一層導(dǎo)電的金屬膜。因此，復(fù)合集流體的制備核心在于如何在高分子材料基膜上鍍一層兼具均勻性和致密性要求的金屬薄膜。難點(diǎn)即為膜加工技術(shù)工藝壁壘，有別于傳統(tǒng)箔類的技術(shù)底層邏輯。

高分子材料金屬化鍍膜的方法可以分為干法鍍膜、濕法鍍膜（待鍍件浸入在溶液中）兩大類，其中干法鍍膜常用的為真空鍍膜，包括真空蒸發(fā)鍍膜、磁控濺射鍍膜、離子鍍膜；濕法鍍膜最典型的為化學(xué)鍍、電鍍。

磁控濺射：磁控濺射是一種常用的物理氣相沉積（PVD）的方法，具有沉積溫度低、沉積速度快、所沉積的薄膜均勻性好，成分接近靶材成分等眾多優(yōu)點(diǎn)，但效率低導(dǎo)致鍍膜成本高。其工作原理是：在高真空的條件下，入射離子（Ar+）在電場(chǎng)的作用下轟擊靶材，使得靶材表面的中性原子或分子獲得足夠動(dòng)能脫離靶材表面，沉積在基片表面形成薄膜。磁控濺射工藝在各類功能薄膜、微電子、裝飾領(lǐng)域、機(jī)械工業(yè)、光學(xué)等領(lǐng)域均有成熟應(yīng)用。

真空蒸鍍：真空蒸發(fā)鍍膜是真空鍍膜技術(shù)中開(kāi)發(fā)時(shí)間最早，應(yīng)用領(lǐng)域最廣的一種薄膜沉積方式。蒸鍍效率高，但蒸發(fā)溫度高對(duì)材料要求高。其工作原理是在真空環(huán)境下加熱鍍膜材料，使它在極短時(shí)間內(nèi)蒸發(fā)，蒸發(fā)的鍍膜材料分子沉積在塑料表面上形成鍍膜層。根據(jù)蒸發(fā)源即加熱能量來(lái)源的不同，可分為電阻蒸發(fā)鍍膜、電子束蒸發(fā)鍍膜、感應(yīng)加熱蒸發(fā)鍍膜、脈沖激光沉積鍍膜等。

水電鍍：電鍍過(guò)程為氧化還原過(guò)程，利用電流電解作用將金屬沉積于電鍍件表面，形成金屬涂層。水電鍍速度快，生產(chǎn)效率高，但加工材料受限。具體來(lái)說(shuō)，將待加工的鍍件接通陰極放入電解質(zhì)溶液（例如硫酸銅）中，將金屬板接通陽(yáng)極（例如銅球），在外界直流電的作用下，金屬銅以二價(jià)銅離子的形式進(jìn)入鍍液，并不斷遷移到陰極表面發(fā)生還原反應(yīng)，在陰極上得到電子還原成金屬銅，逐步在鍍件上形成金屬銅鍍層。

化學(xué)鍍：化學(xué)鍍是指在基礎(chǔ)液中添加適量的某種特定還原劑，使待鍍的金屬離子在高分子材料基體表面的自催化作用下還原成鍍膜層的金屬沉積過(guò)程。一般工序流程為：1）對(duì)待鍍件進(jìn)行前處理工序，包括去應(yīng)力處理，除去待鍍件表面的油污；2）對(duì)其表面進(jìn)行粗化、活化或敏化活化處理；3）進(jìn)行化學(xué)鍍工序?；瘜W(xué)鍍鎳應(yīng)用較廣，通過(guò)在零件表面沉積一層非磁性高耐蝕非晶態(tài)鍍層，可使電子、通訊設(shè)備中微小部件防腐耐磨，廣泛應(yīng)用于手機(jī)通信設(shè)備、汽車(chē)等領(lǐng)域。

復(fù)合集流體加工一般包含“打底+增厚”兩個(gè)主要過(guò)程。“打底”即在基材表面形成金屬薄膜的種子層（厚度為納米級(jí)），目的是增強(qiáng)鍍膜與基材之間的結(jié)合力，尤其對(duì)于復(fù)合銅箔而言，因?yàn)殇囯x子電池在負(fù)極材料脫欠將產(chǎn)生明顯的膨脹-收縮應(yīng)力，容易導(dǎo)致金屬鍍層與基材在界面處脫離；同時(shí)，由于匯集電流是集流體的基本功能之一，銅箔的阻值與厚度呈反比，種子銅層需要再次通過(guò)“增厚”到微米級(jí)以滿足電池一定的充放電性能。

（1）復(fù)合銅箔：磁控+水電鍍的二步法是主流，但工藝路線仍有不確定性

根據(jù)復(fù)合銅箔制的核心鍍膜步驟或設(shè)備數(shù)量，可以將市面上復(fù)合銅箔工藝路線分為一步法、兩步法和三步法。其中一步法是指通過(guò)一種鍍膜設(shè)備以實(shí)現(xiàn)雙面1μm厚鍍銅，主要包括化學(xué)沉積、磁控濺射、真空蒸鍍（磁控濺射-真空蒸鍍一體機(jī)一般也被稱作一步法）；市面上二步法、三步法則均以磁控濺射打底，如水電鍍加厚銅層到所需厚度則為二步法，通過(guò)真空蒸鍍、水電鍍兩種方法加厚銅層至所需厚度則為三步法。

磁控濺射+水電鍍的二步法是行業(yè)主流。二步法復(fù)合銅箔工藝主要包含真空磁控濺射鍍膜、水電鍍、防氧化處理、分切、包裝步驟。核心步驟中，首先通過(guò)磁控濺射設(shè)備在基膜上打底，沉積厚度為10-40nm的銅薄膜；然后通過(guò)水電鍍（堿性離子置換和酸性離子置換）將銅層加厚至1μm，最后經(jīng)過(guò)防氧化處理、烘干等步驟后進(jìn)行打包儲(chǔ)存。目前市面上主流使用的工藝為二步法，少數(shù)的如重慶金美用的三步法、三孚新科與智動(dòng)力為化學(xué)沉積一步法，漢嵙新材、道森股份有干法一步法技術(shù)儲(chǔ)備。

一、二、三步（干法或濕法）法各有優(yōu)劣，尚未完全定型。從工藝步驟角度來(lái)看，一步法最大優(yōu)勢(shì)是使用一種設(shè)備進(jìn)行鍍膜，工藝簡(jiǎn)潔，設(shè)備投資低；其中化學(xué)沉積一步法還具有無(wú)“邊緣效應(yīng)”、適合大幅寬生產(chǎn)等優(yōu)勢(shì)，但目前工藝尚不完全成熟；磁控濺射+水電鍍的二步法是目前工藝最成熟、成本控制最好的主流方法，但因?yàn)樗婂児に嚨氖褂?，仍有濕法的環(huán)保問(wèn)題；三步法是在磁控濺射+水電鍍的二步法中間增加了一道蒸鍍環(huán)節(jié)，以提高鍍膜均勻性，降低第三步水電鍍工藝的加工難度，缺點(diǎn)是步驟較多，導(dǎo)致提高良率難度高、設(shè)備投資額高。

（2）復(fù)合鋁箔：核心工藝為蒸鍍一步法

復(fù)合鋁箔工藝步驟相對(duì)簡(jiǎn)單，核心工藝為一步法蒸鍍。首先使用蒸鍍?cè)O(shè)備使固態(tài)鋁轉(zhuǎn)為氣態(tài)鋁，同時(shí)通入氧氣，是氧氣與率分子反應(yīng)生成氧化鋁，沉積在基膜上進(jìn)行打底，形成5-15nm的鋁氧化層；然后不通氧氣，再利用率蒸鍍?cè)O(shè)備對(duì)打底層加厚到1000nm，整個(gè)鍍敷過(guò)程在真空室內(nèi)進(jìn)行，且膜面背面緊貼通入-20℃至-30℃冷卻液的鋼棍，使膜在受熱的同時(shí)可以進(jìn)行急速降溫，使分子迅速凝結(jié)在膜面，通過(guò)控制冷卻液鋼棍的溫度保證膜面溫度可始終保持在膜熱熔溫度以下，不會(huì)使膜發(fā)生形；最后將上述半成品進(jìn)行收卷，并根據(jù)不同客戶需求分切成不同寬度、長(zhǎng)度的產(chǎn)品，然后打包儲(chǔ)存、發(fā)貨銷(xiāo)售。

3、電池端加工：新增轉(zhuǎn)焊接工序，超聲焊設(shè)備增量環(huán)節(jié)

使用復(fù)合集流體制造電池需要增加轉(zhuǎn)焊接工序。復(fù)合集流體與傳統(tǒng)電池產(chǎn)線兼容性較強(qiáng)，但由于復(fù)合集流體中間的高分子材料不導(dǎo)電，上下兩端金屬層不能連接，垂直于集流體平面方向不導(dǎo)電，會(huì)造成電池內(nèi)阻較大，性能較差，因此需要采用轉(zhuǎn)焊接的方式，即在復(fù)合集流體之間加一層傳統(tǒng)的箔材，用作轉(zhuǎn)接體。

轉(zhuǎn)接焊接需要采用超聲焊設(shè)備。超聲焊是利用超聲波高頻振動(dòng)產(chǎn)生熱量同時(shí)施加壓力，加強(qiáng)集流體與轉(zhuǎn)接體的粘接強(qiáng)度，超聲焊溫度相對(duì)較低，焊接穩(wěn)定性高。而激光焊接強(qiáng)度高，發(fā)熱量大，高溫會(huì)使復(fù)合集流體熔化，因此轉(zhuǎn)接焊需使用超聲焊設(shè)備。

04

復(fù)合集流體長(zhǎng)期滲透存在的問(wèn)題

復(fù)合集流體長(zhǎng)期滲透仍需看工藝改進(jìn)與降本進(jìn)度。

1、應(yīng)用端：銅層變薄、電阻變大，快充、快放場(chǎng)景應(yīng)用有限制

銅層變薄導(dǎo)致集流體內(nèi)電阻值增大、導(dǎo)熱性能變差，影響充放電性能。集流體電阻與其橫截面積成反比，而復(fù)合集流體中間高分子材料層為絕緣體，6.5μm厚度（4.5μmPET+雙面1μm銅層）復(fù)合銅箔阻值為6μm銅箔的三倍；銅同時(shí)也是熱的良導(dǎo)體，銅層越薄，電池內(nèi)部熱量傳遞效果越差；更高的電阻值和更差的導(dǎo)熱性能，使復(fù)合銅箔電池的快充、快放性能變差。

2、電池制造端：加工難度提高，影響電池制造效率

復(fù)合集流體因?yàn)槠渥陨聿牧?、結(jié)構(gòu)特性，在電池制造環(huán)節(jié)中提高加工難度，行業(yè)內(nèi)已經(jīng)有相應(yīng)解決方案，但仍會(huì)一定程度影響電池制造效率。如在涂覆、輥壓環(huán)節(jié)，由于PET材料與銅材料的延展性不同，可能會(huì)出現(xiàn)掉粉、斷帶的情況，需要相應(yīng)的工藝參數(shù)調(diào)整；極片烘干過(guò)程中，PET熔點(diǎn)較低，高溫烘干可能導(dǎo)致高分子材料變形、融化，可能需要降低烘干溫度、延長(zhǎng)烘干時(shí)間；極耳焊接時(shí)因?yàn)閺?fù)合箔材高分子層不導(dǎo)電，需要增加轉(zhuǎn)接焊工序。

3、復(fù)合集流體制造端：當(dāng)前綜合成本仍較高，降本需要提升良率、效率

復(fù)合集流體投資強(qiáng)度仍然較高。以銅箔為例，電解銅箔：中一科技2.4萬(wàn)噸高性能電子銅箔項(xiàng)目單萬(wàn)噸投資約5億元（國(guó)產(chǎn)設(shè)備），按每GWh電池需600噸電解銅箔計(jì)算，銅箔單GWh投資額0.3億元/GWh；復(fù)合銅箔：根據(jù)寶明科技公告，公司復(fù)合銅箔項(xiàng)目一期產(chǎn)能1.4-1.8億平米，投資額11.5億元，按每GWh電池需1000萬(wàn)平方米復(fù)合銅箔計(jì)算，復(fù)合銅箔單GWh投資額為0.72億元/GWh，約是電解銅箔的2.4倍。

復(fù)合集流體制造工藝難度高。復(fù)合集流體核心成本優(yōu)勢(shì)在于節(jié)省的金屬材料，但由于行業(yè)處于發(fā)展初期，復(fù)合箔材制造存在箔材穿孔、銅膜結(jié)合力差、生產(chǎn)節(jié)拍慢等工藝難題，導(dǎo)致復(fù)合集流體制造的良率、效率較低，綜合制造成本仍然較高。

對(duì)標(biāo)電解銅箔，復(fù)合集流體長(zhǎng)期滲透還要看降本進(jìn)度。電解銅箔方面，假設(shè)銅價(jià)6萬(wàn)元/每噸，復(fù)合集流體用量1000萬(wàn)平方米/GWh，6μm電解銅箔原材料成本約3.2元/㎡，生產(chǎn)成本約3.8元/㎡，完全成本（包含期間費(fèi)用）約4.1元/㎡。

復(fù)合集流體有望通過(guò)規(guī)?；⒐に嚺c設(shè)備改進(jìn)來(lái)提升產(chǎn)品良率與生產(chǎn)效率，最終成本有望降至3元/㎡以內(nèi)，明顯低于電解銅箔成本。假設(shè)磁控濺射、水電鍍?cè)O(shè)備單價(jià)分別為1500/1200萬(wàn)元/臺(tái)，線速度分別為12、7m/min，幅寬1.2m，良率分別為87%、85%，分切損耗為8%（綜合良率68%），現(xiàn)階段復(fù)合銅箔綜合成本約4.2元/㎡；后續(xù)有望通過(guò)規(guī)模采購(gòu)、提升設(shè)備效率與工藝良率以降本。假設(shè)磁控濺射和水電鍍線速度提升至20、15m/min，幅寬提升至1.3m，綜合良率提升至83%，復(fù)合銅箔成本有望降至2.7元/平方米。

05

效率提升方向分析

1、磁控濺射方向

相較于后道水電鍍，磁控環(huán)節(jié)PET提升效率較為容易，而PP產(chǎn)品則應(yīng)該在保證品質(zhì)的情況下提升效率。

（1）濺射氣壓

在直流磁控濺射過(guò)程中，濺射氣壓（工作氣壓）是一個(gè)很重要的參數(shù)，它對(duì)濺射速率，沉積速率以及薄膜的質(zhì)量都有很大的影響。氣體分子從一次碰撞到相鄰的下一次碰撞所通過(guò)的距離的統(tǒng)計(jì)平均值，稱之為平均自由程。從分子的平均自由程的角度來(lái)說(shuō)，濺射氣體壓力低時(shí)濺射粒子的平均自由程大，與氣體離子的碰撞的幾率小，使沉積速率增大。但是，濺射氣體壓力低時(shí)入射離子濃度低，濺射出的離子數(shù)目也少，又使沉積速率減小。

（2）濺射電壓、電流、功率

提升靶材的電壓、電流、功率。以濺射電壓為例，濺射電壓對(duì)成膜速率的影響有這樣一個(gè)規(guī)律：電壓越高，濺射速率越快，而且這種影響在濺射沉積所需的能量范圍內(nèi)是緩和的、漸進(jìn)的。在影響濺射系數(shù)的因素中，在濺射靶材和濺射氣體之后，放電電壓確實(shí)很重要。一般來(lái)說(shuō)，在正常的磁控濺射過(guò)程中，放電電壓越高，濺射系數(shù)越大，這意味著入射離子具有更高的能量。因此，固體靶材的原子更容易被濺射出并沉積在基板上形成薄膜。

（3）增加靶材數(shù)量

靶材用量等于表面積乘以所需的薄膜厚度（通常以納米為單位），再乘以一個(gè)系數(shù)來(lái)考慮材料損耗和效率，當(dāng)靶材數(shù)量提升，單位厚度的沉積速率將成比例提升。此外，PP膜材料對(duì)靶材的純度也有更高的要求。

2、水電鍍方向

水電鍍-鍍膜工序最后一環(huán)，影響產(chǎn)品良率及成本的關(guān)鍵勝負(fù)手。在部分技術(shù)路線中，可通過(guò)改造水電鍍?cè)O(shè)備，可提升產(chǎn)品良率、降低生產(chǎn)成本。相較高成本的真空鍍，成本較低的水電鍍可在濺射所形成的金屬層上增厚金屬層。目前水電鍍環(huán)節(jié)降本路徑分為兩類：1）提升產(chǎn)品良率（生產(chǎn)效率）；2）避免基材浪費(fèi)，降低生產(chǎn)成本。目前主流模式為提升銅槽數(shù)量、電鍍液優(yōu)化、反應(yīng)條件優(yōu)化（如添加超聲波等）。

06

產(chǎn)業(yè)鏈分析

復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)鏈可以分為上游設(shè)備和原材料、中游制造、下游電池。

1、上游：設(shè)備及原材料

（1）設(shè)備端

從復(fù)合銅箔來(lái)看，核心生產(chǎn)設(shè)備包括磁控濺射設(shè)備+水電鍍?cè)O(shè)備+超聲波滾焊設(shè)備。目前上游設(shè)備仍在更新升級(jí)中，新增+升級(jí)催化設(shè)備端需求。復(fù)合集流體正處于從0到1的發(fā)展過(guò)程中，眾多材料制造企業(yè)因打樣測(cè)試或產(chǎn)能擴(kuò)建需要定制相關(guān)設(shè)備，設(shè)備環(huán)節(jié)本身就率先受益，而且行業(yè)設(shè)備處于不斷升級(jí)迭代中，新一代設(shè)備生產(chǎn)效率有望大幅提升，復(fù)合集流體制造設(shè)備還存在升級(jí)換代需求。

設(shè)備工藝環(huán)節(jié)技術(shù)壁壘高，格局相對(duì)更好。一方面，鍍膜設(shè)備是集材料、物理、化學(xué)、機(jī)械、自動(dòng)控制等多學(xué)科為一體的較為復(fù)雜的機(jī)器設(shè)備，技術(shù)門(mén)檻高。以真空鍍膜設(shè)備為例，真空鍍膜工藝起源于國(guó)外，基于先發(fā)優(yōu)勢(shì)與大量投入的研發(fā)資金，國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)至今仍占據(jù)全球真空鍍膜設(shè)備研制生產(chǎn)的市場(chǎng)領(lǐng)先地位，國(guó)內(nèi)整體技術(shù)水平仍然與國(guó)外先進(jìn)水平存在差距，部分核心部件如電源、真空泵等仍然主要依賴進(jìn)口。另一方面，鍍膜設(shè)備非標(biāo)屬性強(qiáng)，需要根據(jù)不同領(lǐng)域、不同客戶的生產(chǎn)工藝、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)去對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行定制化開(kāi)發(fā)，對(duì)設(shè)備企業(yè)的服務(wù)、技術(shù)創(chuàng)新、快速響應(yīng)等多方面要求較高。

磁控濺射設(shè)備騰勝科技、匯成真空等已經(jīng)有量產(chǎn)設(shè)備出貨，道森預(yù)計(jì)在2023Q2推出一步法設(shè)備；在手訂單金額約20億元；使用蒸鍍工藝的企業(yè)相對(duì)較少，海外愛(ài)發(fā)科設(shè)備實(shí)力較強(qiáng)，國(guó)內(nèi)進(jìn)展較快的蒸鍍?cè)O(shè)備企業(yè)包含廣東騰勝、四川海格銳特、廣東匯成真空、成都齊興、振華科技等；在水電鍍?cè)O(shè)備進(jìn)展較快的為東威科技。復(fù)合集流體極耳轉(zhuǎn)印焊環(huán)節(jié)需要新增超聲波滾焊設(shè)備，目前驕成超聲較為領(lǐng)先，焊接速度可以實(shí)現(xiàn)80m/min。

（2）原材料環(huán)節(jié)

1）基材：PET當(dāng)前優(yōu)選，PP具備潛力

基材是復(fù)合集流體的地基，直接影響材料一致性。熔點(diǎn)、延展性、強(qiáng)度、密度、價(jià)格等是選取基材的主要考量指標(biāo)。熔點(diǎn)與發(fā)揮復(fù)合集流體斷路效應(yīng)有關(guān)，耐溫性過(guò)好會(huì)導(dǎo)致基材不能在電池發(fā)生熱失控之前熔斷；延展性、強(qiáng)度影響機(jī)械性能；密度、價(jià)格對(duì)提高電池能量密度和降低成本有影響；耐酸性則影響電池的循環(huán)壽命。

PET是當(dāng)前綜合優(yōu)選，PP密度小、價(jià)格低具備潛力。常見(jiàn)的高分子材料中，PET、PP、PI的延展性和強(qiáng)度較好，其中PET綜合性能優(yōu)異，熔點(diǎn)適中，是目前的優(yōu)選材料，也是中一科技、寶明科技、雙星新材等大部分企業(yè)目前開(kāi)發(fā)的主要基材；PI由于耐溫性過(guò)好而且價(jià)格昂貴，商業(yè)化使用可能性不大；PP機(jī)械性能略差于PET，但密度、價(jià)格都較低且耐酸性更好，未來(lái)具備開(kāi)發(fā)潛力，也成為部分廠商研發(fā)的重點(diǎn)。

2）靶材與添加劑：真空鍍膜需要銅靶材，水電鍍需要鍍銅添加劑

真空鍍膜中需要使用到金屬靶材。制造復(fù)合銅箔的金屬靶材包括磁控濺射工藝的濺射靶材和蒸鍍工藝的蒸鍍材料，其中濺射靶材是高速荷能粒子轟擊的目標(biāo)材料，具有高純度、高密度、多組元、晶粒均勻等特點(diǎn)，一般由靶坯和背板（或背管）組成；蒸鍍材料是被蒸鍍?cè)O(shè)備通過(guò)蒸發(fā)源加熱蒸發(fā)的鍍膜材料，按化學(xué)成分可以分為金屬/非金屬顆粒蒸發(fā)料，氧化物蒸發(fā)料，氟化物蒸發(fā)料等。

復(fù)合鋁箔多用蒸鍍鋁材料，復(fù)合銅箔多用濺射銅靶材。具體靶材使用與工藝路線相關(guān)，因?yàn)閺?fù)合鋁箔使用蒸鍍一步法工藝確定性高，所使用的多位鋁金屬蒸鍍材料，復(fù)合銅箔目前主流還是磁控濺射+水電鍍的兩步法，主要使用的銅濺射材料。

水電鍍工藝中需要使用到鍍銅添加劑。添加劑是鍍銅工藝中性能調(diào)控的重要手段，關(guān)系到鍍銅品的產(chǎn)率和質(zhì)量。常見(jiàn)的添加劑有光亮劑、整平劑、潤(rùn)濕劑、走位劑、應(yīng)力消除劑。化學(xué)品公司受益復(fù)合銅箔行業(yè)發(fā)展。對(duì)于傳統(tǒng)電解銅箔企業(yè)而言，添加劑極及配方是其核心技術(shù)之一，頭部電解銅箔企業(yè)自行掌握核心添加劑配方，同時(shí)電解銅箔含溶銅制液工序，電解銅箔企業(yè)多采購(gòu)銅線配以硫酸自行制液；而復(fù)合銅箔企業(yè)由于跨界玩家較多，在化學(xué)、電化學(xué)方面一般積累較少，鍍銅添加劑需要外采，此外部分企業(yè)還需要采購(gòu)硫酸銅或者氧化銅等銅鹽進(jìn)行制液。

目前國(guó)內(nèi)國(guó)外基膜均有使用，雙星新材可以實(shí)現(xiàn)自給。磁控濺射靶材目前供應(yīng)企業(yè)有阿石創(chuàng)、歐萊靶材等；電鍍化學(xué)品，光華科技自主研發(fā)生產(chǎn)氧化銅粉、硫酸銅，品質(zhì)達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平，其水鍍SP系列鍍銅光劑應(yīng)用于水鍍?cè)龊胥~層環(huán)節(jié)，在較寬電流密度范圍內(nèi)均具有優(yōu)異的鍍層厚度一致性。三孚新科自研一步法鍍銅液，第一代由于含有貴金屬鈀成本較高，第二代配方有望使用更便宜的金屬替代，降低成本。

2、中游：復(fù)合集流體制造端

（1）各行業(yè)玩家涌入復(fù)合集流體材料賽道

目前已有復(fù)合集流體材料制造規(guī)劃的上市公司已經(jīng)超過(guò)10家。其中使用主流“磁控濺射+水電鍍”的工藝路線的公司大致可分為兩類，第一類為鍍膜材料的“跨界”企業(yè)，這類公司的傳統(tǒng)主業(yè)領(lǐng)域一般與磁控濺射的鍍膜工藝相關(guān)，具備磁控濺射工藝的積累優(yōu)勢(shì)，如雙星新材（光學(xué)膜、節(jié)能窗膜材料等）、寶明科技（觸控屏ITO鍍膜材料）、萬(wàn)順新材（導(dǎo)電膜、節(jié)能膜、高阻隔膜）、阿石創(chuàng)（濺射靶材）、方邦股份（電磁屏蔽膜）等；第二類為電解銅箔類的“跨界”企業(yè)，如中一科技、嘉元科技、諾德股份、銅冠銅箔等，電解銅箔后處理階段工序與復(fù)合銅箔電鍍工序的原理、工藝相通，即通過(guò)電化學(xué)方法增厚導(dǎo)電層以及防氧化等，這類公司具備電鍍工藝的積累優(yōu)勢(shì)。

（2）定價(jià)模式：對(duì)標(biāo)電解銅箔，本質(zhì)在賺銅材節(jié)省與工藝降本的錢(qián)

定價(jià)對(duì)標(biāo)電解銅箔，本質(zhì)在賺銅材節(jié)省與工藝降本的錢(qián)。復(fù)合銅箔現(xiàn)階段定價(jià)模式是參照同類型電解銅箔售價(jià)，如6.5μm厚度復(fù)合銅箔（4.5μm基材+雙邊鍍1μm銅層）定價(jià)對(duì)標(biāo)6μm厚度電解銅箔售價(jià)，而電解銅箔的定價(jià)模式為銅價(jià)+加工費(fèi)，復(fù)合銅箔收入端為6μm厚銅箔加工費(fèi)+6μm厚度的銅價(jià)。因此，復(fù)合銅箔利潤(rùn)可視作來(lái)自兩部分，一部分為節(jié)省原材料成本的錢(qián)（節(jié)省的4μm厚度銅成本減去PET基材成本），這部分利潤(rùn)與銅價(jià)正相關(guān)；另一部分為工藝降本的利潤(rùn)，這一部分與銅價(jià)無(wú)關(guān)，主要看復(fù)合銅箔企業(yè)自身降本能力。

3、下游：電池端

復(fù)合集流體可以應(yīng)用動(dòng)力、消費(fèi)、儲(chǔ)能電池。三元電池亟需解決安全問(wèn)題，磷酸鐵鋰電池能量密度待提高。據(jù)資料，現(xiàn)有全球動(dòng)力電池企業(yè)乘用車(chē)電池中三元電池平均能量密度超250Wh/kg，相比之下磷酸鐵鋰電池能密不超過(guò)190Wh/kg。三元鋰電池和磷酸鐵鋰電池的材料在到達(dá)一定溫度時(shí)都會(huì)發(fā)生分解，但三元鋰電池的材料在200度左右的環(huán)境下就會(huì)發(fā)生分解，而磷酸鐵鋰電池的材料分解則發(fā)生在700-800度左右的環(huán)境下。并且三元鋰電池材料的化學(xué)反應(yīng)更加劇烈，會(huì)釋放氧分子，在高溫作用下電解液迅速燃燒，安全性不如磷酸鐵鋰電池。因此，當(dāng)下兩款電池的革新優(yōu)先度有所不同，三元電池的燃眉之急是提升安全性，提升能量密度是磷酸鐵鋰電池的當(dāng)務(wù)之急。因此結(jié)合復(fù)合集流體的優(yōu)勢(shì)來(lái)說(shuō)，復(fù)合鋁箔主要用于高鎳三元電池，以提升安全性。復(fù)合銅箔主要用于磷酸鐵鋰電池，提升能量密度為主，降低成本為輔。

目前下游電池端在加速推進(jìn)復(fù)合集流體研發(fā)認(rèn)證，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明朗。寧德時(shí)代、比亞迪、國(guó)軒高科以及海辰新能源等多家電池廠正積極布局復(fù)合集流體相關(guān)專利，其中，寧德時(shí)代通過(guò)參股金美布局PET復(fù)合銅箔，并已在復(fù)合集流體技術(shù)與產(chǎn)業(yè)化方面取得較大進(jìn)展。

07

相關(guān)公司

1、東威科技：PCB電鍍?cè)O(shè)備龍頭，率先受益于復(fù)合銅箔量產(chǎn)

公司成立于2001年，成立之初便專注于PCB電鍍?cè)O(shè)備研發(fā)制造。公司主要產(chǎn)品包括應(yīng)用于PCB電鍍領(lǐng)城的垂直連續(xù)電鍍?cè)O(shè)備、水平式表面處理設(shè)備，應(yīng)用于五金表面處理專用設(shè)備的龍門(mén)式電鍍?cè)O(shè)備、五金連續(xù)電鍍?cè)O(shè)備等。公司在業(yè)內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)VCP電鍍?cè)O(shè)備設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)化與規(guī)模化，電鍍均一性、貫孔率等指標(biāo)由于行業(yè)水準(zhǔn)，市占率超過(guò)30%。

水電鍍?cè)O(shè)備龍頭，成功延伸磁控濺射設(shè)備。公司較早布局水電鍍?cè)O(shè)備開(kāi)發(fā)，目前已經(jīng)是行業(yè)內(nèi)眾多復(fù)合銅箔企業(yè)設(shè)備供應(yīng)商，根據(jù)公司公告，公司已經(jīng)與寶明科技簽訂2.13億元水電鍍?cè)O(shè)備合同，與客戶L、D分別簽訂10、5億元設(shè)備供應(yīng)框架協(xié)議，與勝利精密簽訂共40臺(tái)設(shè)備供應(yīng)戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。磁控濺射設(shè)備方面，公司已經(jīng)于22年底完成了首臺(tái)12靶真空磁控設(shè)備的交付，同時(shí)正在開(kāi)發(fā)24靶真空磁控設(shè)備，有望大幅提高速率。

2、驕成超聲：超聲波設(shè)備龍頭，滾焊設(shè)備核心供應(yīng)商

驕成超聲成立于2007年，自成立之初便專注于功率超聲領(lǐng)域，公司主要產(chǎn)品可以分為超聲波裁切與超聲波焊接兩塊，具體包括動(dòng)力電池超聲波焊接設(shè)備、汽車(chē)輪胎超聲波裁切設(shè)備、其他領(lǐng)域超聲波焊接設(shè)備、動(dòng)力電池制造自動(dòng)化系統(tǒng)、檢測(cè)及其他設(shè)備、配件等。

超聲波金屬焊接具有溫度低、電阻低、時(shí)間短等特點(diǎn)，被廣泛應(yīng)用于動(dòng)力電池多層極耳焊接。公司是國(guó)內(nèi)少有的可以與國(guó)際高端超聲波工業(yè)設(shè)備廠商進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)，動(dòng)力領(lǐng)域下游客戶包括寧德時(shí)代、比亞迪、中創(chuàng)新航、國(guó)軒高科、蜂巢能源、億緯鋰能等一線電池廠商，今年在寧德供應(yīng)鏈中占比超過(guò)50%。

超聲波滾焊設(shè)備獨(dú)供寧德時(shí)代。復(fù)合集流體對(duì)比傳統(tǒng)集流體新增極耳轉(zhuǎn)印焊工序，對(duì)于超聲波焊接設(shè)備效率提出了更高的要求。公司自主研發(fā)的超聲波滾焊設(shè)備能夠?qū)崿F(xiàn)復(fù)合集流體與箔材之間的高速焊接，速率能實(shí)現(xiàn)80m/min。單GWh滾焊設(shè)備設(shè)備投資是傳統(tǒng)點(diǎn)焊設(shè)備3倍，公司斬獲寧德時(shí)代2024年底前獨(dú)供協(xié)議。復(fù)合銅箔量產(chǎn)應(yīng)用將為公司帶來(lái)巨大的彈性。

3、中一科技：電解銅箔產(chǎn)能加速釋放，積極布局復(fù)合銅箔

電解銅箔產(chǎn)能釋放加速，深耕鋰電優(yōu)質(zhì)大客戶。公司是鋰電銅箔國(guó)產(chǎn)設(shè)備應(yīng)用先行者，電解銅箔產(chǎn)能投資與銅箔加工成本控制均處于行業(yè)領(lǐng)先水平，目前公司已經(jīng)建成電解銅箔產(chǎn)能4.25萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)23年中再投產(chǎn)1.3萬(wàn)噸，23年底預(yù)計(jì)建成7.95萬(wàn)噸，產(chǎn)能進(jìn)入加速釋放期；客戶方面，公司持續(xù)深耕大客戶寧德時(shí)代。

積極布局復(fù)合銅箔，發(fā)揮集流體電化學(xué)鍍多年積累經(jīng)驗(yàn)。公司于2022年8月30日在武漢市新設(shè)立全資子公司從事新型復(fù)合材料業(yè)務(wù)，注冊(cè)資本3億元，先期計(jì)劃建設(shè)年產(chǎn)500萬(wàn)平方米生產(chǎn)線，采用水電鍍+磁控濺射的兩步法。復(fù)合銅箔的電鍍工序和公司現(xiàn)有電子電路電解銅箔的固化、鈍化工序的原理、工藝基本相同，分別是電化學(xué)方法增厚導(dǎo)電層以及防氧化等。公司在集流體電化學(xué)鍍的添加劑、工藝、過(guò)程控制、裝備等方面擁有的核心技術(shù)，可以應(yīng)用到復(fù)合銅箔的生產(chǎn)中，提高良品率和生產(chǎn)效率。

4、寶明科技：復(fù)合銅箔性能、產(chǎn)能領(lǐng)先行業(yè)，龍頭之勢(shì)隱現(xiàn)

公司成立于2006年，2020年在深交所上市。公司傳統(tǒng)主業(yè)為L(zhǎng)ED/CCFL背光源及觸摸屏深加工，應(yīng)用于智能手機(jī)、平板電腦、車(chē)載顯示器等領(lǐng)域。伴隨智能手機(jī)進(jìn)入存量市場(chǎng)，公司加大中大尺寸車(chē)載顯示、MiniLED背光源研發(fā)和市場(chǎng)推廣力度。

ITO鍍膜與復(fù)合銅箔生產(chǎn)技術(shù)共通，公司產(chǎn)品性能、產(chǎn)能規(guī)劃領(lǐng)先。公司電容式觸摸屏加工業(yè)務(wù)利用鍍膜和黃光蝕刻等工藝使不帶觸控功能的液晶玻璃或AMOLED封裝玻璃形成具有觸控功能的顯示觸控一體化面板。玻璃基板鍍膜使用磁控濺射工藝，與目前復(fù)合銅箔金屬化打底工藝技術(shù)同源。公司復(fù)合銅箔樣品已經(jīng)對(duì)全球領(lǐng)先的電池企業(yè)進(jìn)行送樣，產(chǎn)品性能獲得下游客戶認(rèn)可。公司進(jìn)行了積極的產(chǎn)能規(guī)劃。2022年7月發(fā)布公告，在贛州投資60億元建設(shè)復(fù)合銅箔生產(chǎn)基地，預(yù)計(jì)產(chǎn)能8億平，項(xiàng)目分兩期建設(shè)。另外，公司2023年1月發(fā)布公告，計(jì)劃總投資62億元在馬鞍山濺射生產(chǎn)基地，預(yù)計(jì)產(chǎn)能與贛州規(guī)模相近，公司已規(guī)劃產(chǎn)能16億平。

5、雙星新材：PET基膜龍頭企業(yè)，下游拓展復(fù)合銅箔業(yè)務(wù)

雙星新材成立于1997年，于2011年在深交所上市。公司專注于BOPET行業(yè)近20年，主要生產(chǎn)聚酯功能膜材料、光學(xué)材料、新能源材料、信息材料、節(jié)能窗膜材料、熱收縮材料，成長(zhǎng)為全球行業(yè)龍頭。

PET銅箔項(xiàng)目2020年開(kāi)始在公司內(nèi)部立項(xiàng)，經(jīng)過(guò)2年的開(kāi)發(fā)，公司已經(jīng)完成了磁控+水電鍍?cè)O(shè)備的安裝調(diào)試，樣品送樣測(cè)試中。公司對(duì)于膜材理解深刻，自主研發(fā)改性PET基膜材料，節(jié)約成本的同時(shí)可以提高后道箔材的良率。目前公司已有5臺(tái)磁控濺射設(shè)備，水電鍍?cè)O(shè)備與東威科技簽訂一期設(shè)備合同，2023年5月底陸續(xù)進(jìn)場(chǎng)安裝調(diào)試。

6、勝利精密：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)賦能復(fù)合銅箔，公司重新啟航

公司成立于2003年，2010年深交所上市。公司初期主要從事TV結(jié)構(gòu)件加工，通過(guò)一系列收并購(gòu)，逐步將業(yè)務(wù)拓展到筆記本、手機(jī)領(lǐng)域精密精密結(jié)構(gòu)件加工。2019年以來(lái)，勝利精密進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，聚焦消費(fèi)電子同時(shí)，開(kāi)啟汽車(chē)中控玻璃、鎂合金壓鑄等第二成長(zhǎng)曲線。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)賦能復(fù)合銅箔。公司傳統(tǒng)主業(yè)具備隔膜生產(chǎn)和PVD鍍膜相關(guān)生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，一方面，對(duì)于基膜性能以及生產(chǎn)過(guò)程中的展平、張力控制有深入理解；另外，復(fù)合銅箔生產(chǎn)核心工藝為磁控濺射，公司前期中控玻璃蓋板類產(chǎn)品涉及磁控濺射工序，具備關(guān)鍵環(huán)節(jié)設(shè)備能力和工藝能力的經(jīng)驗(yàn)積累。憑借前期在技術(shù)與工藝上的積累，公司在較短時(shí)間內(nèi)完成了產(chǎn)線調(diào)試和樣品生產(chǎn)工作，將技術(shù)積累進(jìn)一步轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)化初期進(jìn)度上的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

公司復(fù)合產(chǎn)品送樣測(cè)試中，積極進(jìn)行產(chǎn)能準(zhǔn)備。根據(jù)公司公告，公司擬以公司全資子公司安徽飛拓為單位，在安徽舒城建立生產(chǎn)基地投建2條3A光學(xué)膜生產(chǎn)線和115條復(fù)合銅箔生產(chǎn)線，對(duì)應(yīng)3A光學(xué)膜產(chǎn)能85萬(wàn)平，復(fù)合銅箔產(chǎn)能12億平。項(xiàng)目累計(jì)投資金額56億元，分兩期進(jìn)行，一期8.5億元、二期47.5億億元。投資節(jié)奏為2022年底前完成固定資產(chǎn)投資5億元，2023年底完成15億元，2024年底完成28億元，2025年底完成37億元。根據(jù)公司最新公告，現(xiàn)階段單產(chǎn)線月產(chǎn)能在40萬(wàn)平，年化約500萬(wàn)平；預(yù)計(jì)2023年中月產(chǎn)能1300-1500萬(wàn)平，年化約1.5億平到2023年底月產(chǎn)能4500萬(wàn)平，年化5億平。

7、元琛科技：環(huán)保新材料領(lǐng)軍企業(yè)，積極布局復(fù)合銅箔

元琛科技成立于2005年，于2021年5月在上交所上市。公司自成立以來(lái)專注于環(huán)保領(lǐng)域，主要產(chǎn)品包括脫硝催化劑、高分子過(guò)濾濾袋、膜材料，主營(yíng)服務(wù)包含第三方檢測(cè)服務(wù)和雙碳服務(wù)。水泥脫硝改革市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展，垃圾焚燒使用的過(guò)濾材料以及催化劑在做國(guó)產(chǎn)替代。

公司從2020年開(kāi)始關(guān)注復(fù)合集流體，2021年年底正式立項(xiàng)。2022年11月底，公司與東威科技簽訂2.5代雙邊夾卷式水平鍍膜線設(shè)備采購(gòu)框架協(xié)議。12月底，公司召開(kāi)復(fù)合箔材新產(chǎn)品發(fā)布會(huì)，首條復(fù)合銅箔產(chǎn)線達(dá)產(chǎn)，首批產(chǎn)品順利下線，并開(kāi)始進(jìn)行送樣測(cè)試。

08

市場(chǎng)空間預(yù)測(cè)

鋰電池需求及復(fù)合集流體單耗：在新能源汽車(chē)和儲(chǔ)能需求拉動(dòng)下，鋰電池總體需求仍有望維持中高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)25年電池總需求達(dá)到2441GWh；集流體方面，假設(shè)鋁箔、銅箔需求均為1000萬(wàn)平方米/GWh，基膜均采用PET基膜，復(fù)合鋁箔工藝假設(shè)為蒸鍍一步法，復(fù)合銅箔工藝假設(shè)為磁控濺射+水電鍍的二步法。

復(fù)合箔材市場(chǎng)空間：預(yù)計(jì)23年為量產(chǎn)元年，假設(shè)22-25年復(fù)合鋁箔滲透率分別達(dá)到0.6%/1.5%/2.5%/5%，復(fù)合銅箔滲透率分別達(dá)到0.5%/2.0%/5.0%/12.0%；22年復(fù)合鋁箔/復(fù)合銅箔單價(jià)分別為2.6/4.6元/平方米，23-25年每年保持3%的降幅，對(duì)應(yīng)25年復(fù)合鋁箔/銅箔總需求分別將達(dá)到12.2/29.3億平方米，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間分別為29.0/123.0億元，22-25年復(fù)合增速分別為169%/282%。

相關(guān)設(shè)備市場(chǎng)空間：假設(shè)復(fù)合鋁箔蒸鍍?cè)O(shè)備22年投資強(qiáng)度為約1200萬(wàn)元/GWh，復(fù)合銅箔磁控濺射/水電鍍?cè)O(shè)備投資強(qiáng)度分別為3000/3600萬(wàn)元/GWh，超聲焊接設(shè)備投資強(qiáng)度為400萬(wàn)元/GWh，并假設(shè)22-25年鍍膜設(shè)備每年保持10%的效率提升以降低投資強(qiáng)度。25年對(duì)應(yīng)蒸鍍?cè)O(shè)備/磁控濺射設(shè)備/水電鍍?cè)O(shè)備/超聲焊接設(shè)備市場(chǎng)空間分別為6.9/45.5/45.5/11.1億元，對(duì)應(yīng)復(fù)合增速分別為133%/248%/248%/224%。