上交所近日發(fā)布公告，由于華夏上證50ETF將于2023年11月20日按0.039元/份基金份額進行分紅，因此將于2022年11月20日對上證50ETF期權(quán)合約進行調(diào)整。對應(yīng)的期權(quán)合約將有變動，什么是合約調(diào)整？對期權(quán)投資者有哪些影響呢？

一、50ETF分后紅，會新增行權(quán)價帶A的期權(quán)成為非標準合約，行權(quán)價格下降，合約單位增大

50ETF標的除息后，價格下降。為了保持期權(quán)合約的實際虛值程度不變，期權(quán)的行權(quán)價格將等比例下調(diào)，而合約單位相應(yīng)增大。這種調(diào)整了行權(quán)價格和合約單位的期權(quán)合約被稱為非標準合約。 非標準合約的意思就是部分加掛的期權(quán)合約單位不是整數(shù)（10000）

調(diào)整方式如下：

調(diào)整系數(shù) = 除息前一日合約標的收盤價 / [ 除息前一日合約標的收盤價 - 現(xiàn)金紅利 ] 新合約單位 = 原合約單位 × 調(diào)整系數(shù) 新行權(quán)價格 = 原行權(quán)價格 / 調(diào)整系數(shù) 本次華夏上證50ETF分紅為0.039元，假設(shè)50ETF（510050）收盤價為2.4元，除息后收盤價為2.361元，則：調(diào)整系數(shù)=2.4/2.361=1.0165，新合約單位=10000*1.0165=10165（份），新行權(quán)價格（原行權(quán)價為2.4）= 2.4/1.0165= 2.361元。

二、期權(quán)合約調(diào)整有什么影響？

1. 對期權(quán)普通持倉的投資者沒有影響，但做備兌持倉的投資者需要補足標的證券。 期權(quán)合約的報價和持倉數(shù)量不會發(fā)生變化，因此對期權(quán)交易的買方和賣方現(xiàn)有的持倉和交易沒有直接影響。 注意，備兌持倉的投資者可能需要調(diào)整其標的證券的數(shù)量，以適應(yīng)新的合約調(diào)整。 2. 新期權(quán)合約同步上市，同期合約數(shù)量增多，被調(diào)整合約流動性逐步下降。 隨著新合約上市，市場中同一期的合約數(shù)量增加。投資者可以選擇交易“帶A”的非標準合約或者新上市的標準合約。 需要注意的是，交易非標準合約時，單張合約的報價為權(quán)利金乘以調(diào)整后的合約單位（例如，按上例為10165）。 由于交易所不再對“帶A”的合約價格進行更新，流動性逐步下降，可能影響非標準合約的交易活躍度。 3. 調(diào)整合約與標準合約不能構(gòu)建組合策略和合并行權(quán)。 根據(jù)交易所規(guī)則，用于構(gòu)建組合策略或進行合并行權(quán)的兩個合約的單位需要相等。 調(diào)整合約和標準合約在這方面可能存在不匹配，限制了它們在組合策略和合并行權(quán)方面的靈活性。 4.期權(quán)合約調(diào)整對流動性的影響 加掛接近一倍的期權(quán)合約后，會減弱原來的期權(quán)合約流動性。所以，部分投資者更喜歡新開倉標準合約，而不再買賣原來的非標準合約。 特別是該月合約快到期時，流動性可能較差。此時，看賣方和買方哪一方力量更強大，可能導(dǎo)致行權(quán)價接近但末日漲幅差別較大的情況。建議及早移倉到標準合約。 5.期權(quán)合約調(diào)整后選擇新合約還是舊合約？ 本期的分紅在5分以內(nèi)，實際區(qū)別不大。行權(quán)間距稍微有所改善，可以更加精細化管理，但一開始新合約的持倉量可能較低，不過這些是會變動的。 如果當月合約已經(jīng)有持倉了，也可以繼續(xù)持有。對于遠月合約的新建倉，就可以選擇標準化合約。