斑馬消費(fèi) 徐霽

2021年Q2毛利率下滑4.8個(gè)百分點(diǎn)，導(dǎo)致業(yè)績下降12.5%，給快遞業(yè)老大中通，敲響了警鐘。

作為六大快遞公司最年輕的一位，中通通過綁定電子商務(wù)平臺(tái)，以低價(jià)模式崛起成為中國快遞業(yè)的業(yè)務(wù)量老大。

但是，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同行業(yè)公司的單票收入，大大影響了中通的業(yè)務(wù)價(jià)值，公司在規(guī)模和利潤上并無優(yōu)勢。

近期，快遞業(yè)價(jià)格戰(zhàn)退潮信號(hào)明顯，行業(yè)老大中通的挑戰(zhàn)在于，如何在維持市場份額的前提下，提升業(yè)務(wù)含金量以實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長。

毛利率大幅下降

快遞業(yè)老大中通快遞-SW（02057.HK），也有了業(yè)績壓力。

8月19日，公司披露2021年Q2未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)業(yè)績公告，收入73.27億元，同比增長14.4%，凈利潤同比下降12.5%至12.72億元。

今年上半年，公司收入137.98億元，同比增長了33.71%，實(shí)現(xiàn)凈利潤18.06億元，同比下降了1.03%。

當(dāng)下正是中國快遞業(yè)最焦慮的時(shí)刻。行業(yè)高速增長不再、競爭持續(xù)白熱化，在價(jià)格戰(zhàn)的沖擊下，重資產(chǎn)、高人力運(yùn)作模式所構(gòu)建的行業(yè)結(jié)構(gòu)，變得脆弱不堪。

各大快遞公司的業(yè)績表現(xiàn)，前所未有地一片慘淡。申通快遞1-6月虧損1.4-1.6億元，順豐控股一季度巨虧之后，上半年整體實(shí)現(xiàn)盈利6.4-8.3億元，同比下降78%-83%。中通還算是穩(wěn)住了。

在財(cái)報(bào)中，中通快遞創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官賴梅松表示，公司有效執(zhí)行了服務(wù)質(zhì)量、業(yè)務(wù)量和利潤增長三方面實(shí)現(xiàn)最佳平衡的策略——這也被稱為快遞業(yè)的“不可能三角”。

就業(yè)務(wù)量來看，公司為這種“平衡”，付出了代價(jià)。

2021年Q2，公司業(yè)務(wù)量57.72億件，同比增長25.6%，市場占有率達(dá)到21%。同期，順豐、韻達(dá)、圓通、申通的業(yè)務(wù)量增速分別為37.04%、26.81%、30.24%、12.30%。

中通二季度的業(yè)績下滑，主要原因還是毛利率的下降。2021年Q2，公司毛利率從去年同期的27.6%下降至22.8%，同比下降了4.8個(gè)百分點(diǎn)。

毛利率下降背后的原因?yàn)?，公司快遞業(yè)務(wù)單票收入下降了5.9%，而同期單票成本上升了1.7%。

業(yè)績披露當(dāng)天，中通快遞-SW股價(jià)下跌1.76%，報(bào)收201.4港元/股，較其去年9月218港元的發(fā)行價(jià)，早已破發(fā)。

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價(jià)格戰(zhàn)最大贏家

的確，2019年以來的價(jià)格戰(zhàn)，令快遞行業(yè)哀鴻遍野。

如果說順豐從商務(wù)件主陣地向四通一達(dá)的核心市場電商件進(jìn)攻，在此輪價(jià)格戰(zhàn)中占據(jù)主動(dòng)地位，算是明面上的主攻方。那么，從最后的結(jié)果來看，四通一達(dá)中的中通快遞，則是偷偷對戰(zhàn)友們插了刀子。

此前投資者們盯著順豐、韻達(dá)、圓通和申通每個(gè)月披露的單票收入，卻忽略了中通。直到人們發(fā)現(xiàn)，快遞業(yè)務(wù)量最大的中通快遞，居然還是在價(jià)格戰(zhàn)階段，實(shí)現(xiàn)了相當(dāng)可觀的市場份額提升。

中通2019年市場占有率為19.1%，到2021年Q2提升至21%，幾乎算是此輪價(jià)格戰(zhàn)的最大贏家。

中通快遞長期以低價(jià)優(yōu)勢縱橫快遞業(yè)。估算發(fā)現(xiàn)，公司去年的快遞業(yè)務(wù)單票收入從上年的1.62元下降至1.29元，下降幅度超過20%。今年二季度，估算公司單票收入為1.15元，較上年同期的1.21元，下降了5%。

單票收入低至如此水平，行業(yè)中無人能比。

去年，順豐控股平均單票收入17.78元，同比下降了18.92%；韻達(dá)股份下降30.12%至2.25元；圓通2.26元，下降了23.39%；申通下降了23.70%，為2.35元（各家快遞公司因合并的業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)并不相同，實(shí)際價(jià)值略有差異）。

不過，中通也已經(jīng)意識(shí)到價(jià)格戰(zhàn)不可持續(xù)，在最新的財(cái)報(bào)中稱，“不必要的低價(jià)虧損件，或以利潤換取短期市場份額增長的做法，既非明智也不可持續(xù)?！?/p>

再結(jié)合順豐控股等A股快遞公司近幾個(gè)月的經(jīng)營簡報(bào)來看，價(jià)格戰(zhàn)退潮，應(yīng)該已經(jīng)是板上釘釘?shù)氖铝恕?/p>

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行業(yè)老大的新挑戰(zhàn)

1993年，桐廬人聶騰飛、陳小英夫婦創(chuàng)立申通快遞，立足長三角、逐步全國化。6年之后，聶騰飛的弟弟聶騰云從申通出走，創(chuàng)立韻達(dá)快遞。

裝修生意失敗、負(fù)債182萬元的喻會(huì)蛟，2000年在妻子張小娟的建議下，籌集5萬元赴上海創(chuàng)辦圓通速遞。張小娟與陳小英的哥哥陳德軍是初中同學(xué)，創(chuàng)業(yè)前通過這層關(guān)系在申通干了幾年財(cái)務(wù)，基本摸清了快遞生意的門道。

陳德軍的另一個(gè)同學(xué)、原申通分公司經(jīng)理賴梅松，于2002年離職創(chuàng)立中通。

這便是中國快遞行業(yè)“三通一達(dá)”的由來。

2011年，申通作為快遞行業(yè)老大，分走了20%以上的業(yè)務(wù)量，老牌巨頭順豐緊隨其后，中通的市場占有率僅為7.6%；4年之后，申通、順豐市場份額滑落，圓通、中通新王上位；再過4年，中通一枝獨(dú)秀，拿下兩成市場，將前輩們遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后。

中通快遞是中國規(guī)?；爝f企業(yè)中最年輕的企業(yè)，最后卻成長為業(yè)務(wù)量最大的快遞公司，靠的就是深度綁定電商平臺(tái)。公司曾對外披露，90%以上的快遞訂單來自電子商務(wù)平臺(tái)。

2020年，中通以170億單的業(yè)務(wù)量一路領(lǐng)跑，韻達(dá)142億、圓通126億緊隨其后，申通、百世匯通、順豐分別為88.2億、85.4億、81.4億。

公司預(yù)計(jì)，2021年全年的快遞業(yè)務(wù)量將達(dá)到229.5-238億，同比增長35%-40%。

這些年，中通與順豐分別向左走向右走，在各自的維度稱霸。一個(gè)追求業(yè)務(wù)量，一個(gè)講究業(yè)務(wù)價(jià)值，也就是收入和利潤。

但是，快遞行業(yè)發(fā)展到現(xiàn)在，越來越趨近于平。順豐進(jìn)攻電商件大打價(jià)格戰(zhàn)，主動(dòng)從高價(jià)神壇上走下來；整個(gè)行業(yè)的規(guī)模增速已經(jīng)開始下滑，市場從增量獲取轉(zhuǎn)換為存量爭奪，業(yè)務(wù)量老大中通的位子，并不好坐，也急需提升業(yè)務(wù)價(jià)值，不然，市場份額有何意義？

順豐大搞分拆上市，順豐同城之外還將獲得嘉里物流，一下就有了3家上市公司；同時(shí)，建機(jī)場，開辟供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)。順豐越來越大，越拉越重，護(hù)城河也越來越深。

市場上的其他玩家，軍備競賽的方向也不外如是。京東物流將自己定位為供應(yīng)鏈服務(wù)商；京東航空，圓通的嘉興機(jī)場，都已經(jīng)提上來日程。

中通除了打價(jià)格戰(zhàn)搶現(xiàn)有的市場份額，還在干啥？