7月23日，教育培訓股遭遇“黑色星期五”。

至港股收盤，新東方-S（9901.hk）股價30.2港元，暴跌40.61%，新東方在線（1797.hk）跌28.07%，思考樂教育（1769.hk）跌28.53%，卓越教育集團（3978.hk）跌21.48%。

美股方面，新東方（EDU）跌43.75%至3.6美元，好未來（TAL）跌43.96%至11.5美元，高途（GOTU）跌47.39%至5.04美元。

到底發(fā)生了什么事兒？ 經過2020年過度融資泡沫，以及2021年監(jiān)管層罰款整治，在線教育已從疫情期間的爆發(fā)式增長轉向下滑式發(fā)展，隨著“暑期托管”服務落地，在線教育行業(yè)還能保住“飯碗”嗎？

有教培機構老師稱：正在轉型求生

“今年暑假不好過?！痹趶V州某校外培訓龍頭機構工作的黃宇（化名）告訴記者，自從今年監(jiān)管層罰款整治之后，在線教育機構的寒冬似乎也來臨，“許多學科的續(xù)班率為0，有小道消息說要開始裁員?！秉S宇表示，原本應該是大忙特忙的暑假，現(xiàn)在充滿緊張的氣氛：“不知道會不會有進一步的政策出來，我們現(xiàn)在授課也做兩手準備，一方面顧著線下的暑期課，一方面要忙著錄上課視頻，萬一之后不能開展線下課了，那我們以后可能是開始賣網課?！?/p>

黃宇告訴記者，自己所在的教育機構暑假課分好幾期，七月初就開始第一期的暑期課：“今年暑期課開始的格外早，現(xiàn)在就是能上一期是一期，誰知道之后還能不能上?！彼寡?，目前不少老師已主動離職，還在崗位的“我們都很迷茫，有人調侃不如集體抱團去考研?！?/p>

“上完暑假課，回家還要忙著錄課，經常加班到凌晨一點多?！彼硎荆肮べY基本都是拿加班換的”，如今除了上課還要錄課，留給自己休息的時間越來越少。

前不久，教育部發(fā)布《教育部辦公廳關于支持探索開展暑期托管服務的通知》，暑假托管服務的落地，也對校外教育機構帶來了不小的打擊?！昂⒆蛹议L選擇在校托管的話，那我們的續(xù)班率又要下滑?！彼嬖V記者，自己所在的校區(qū)今年已經不再招收新老師：“這個片區(qū)的生源就這么多，再過來新老師也沒有學生可教了?！?/p>

機構下調目標價，有資本清倉離場

此次在線教育港股集體大跌，業(yè)內認為或許與網傳的一份《關于進一步減輕義務教育階段學生作業(yè)負擔和校外培訓負擔的意見》有關。網傳文件提到，要將現(xiàn)有學科類培訓機構統(tǒng)一登記為非營利性機構；對原備案的線上學科類培訓機構改為審批制；學科類培訓機構一律不得上市融資、嚴禁資本化運作；嚴格控制資本過度涌入培訓機構；堅持校外培訓公益屬性等。雖然該文件的真實性尚未得到證實。但業(yè)內人士擔憂：“如果文件是真的，那對校外機構的打擊很大?！?/p>

事實上，監(jiān)管部門對于校外培訓機構的規(guī)范化整治一直在進行。今年5月21日，審議通過了《關于進一步減輕義務教育階段學生作業(yè)負擔和校外培訓負擔的意見》。6月，教育部成立校外教育培訓監(jiān)管司，其職責包括擬訂校外教育培訓規(guī)范管理政策、組織實施校外教育培訓綜合治理等，對于教培機構的規(guī)范化管理在持續(xù)進行。有機構預計“雙減”政策后續(xù)將成文發(fā)布。此次教培行業(yè)的規(guī)范管理嚴格程度史無前例。

中金公司今日發(fā)布研報稱，由于政策具體實施力度不確定性較大，根據五種不同監(jiān)管力度的場景假設進行估值測算。同時機構選擇較為悲觀的監(jiān)管場景假設4 (禁止周末1天及寒暑假)作為基準假設，對教培上市公司進行收入利潤影響測算和目標價調整，下調新東方目標價53%至9.2美元，下調好未來目標價67%至29美元，下調新東方在線目標價70%至12.2港元。

現(xiàn)有券商機構下調教培機構的目標價，有資本已早一步清倉離場。記者留意到，今年5月，高瓴資本披露2021Q1持倉報告，報告顯示高瓴資本在今年一季度清倉了好未來的全部股份。2014Q4，高瓴資本便建倉持有好未來，買入均價在31美元左右。2019年初，高瓴資本參與好未來5億美金的定增。在2019年底，好未來為高瓴資本第四大持倉股。

“我們現(xiàn)在的口號是撐過這個暑假?！秉S宇向記者表示。