分拆新業(yè)務(wù)上市不僅僅適用于傳統(tǒng)車企

11月26日，上汽集團(tuán)宣布，擬分拆捷氫科技至科創(chuàng)板上市，后者因主攻氫燃料電池而獲得市場廣泛關(guān)注。由此，這一交易成為傳統(tǒng)車企分拆子公司上市的最新案例。與此同時，長城汽車、比亞迪等車企的分拆計(jì)劃也在推進(jìn)中。

雖然捷氫科技2020年度凈利潤約為-0.93億元，截至2020年末凈資產(chǎn)約為4.32億元。與上汽集團(tuán)龐大的資產(chǎn)體系和利潤格局相比，實(shí)在是“微不足道”。可一旦分拆上市，就有望迅速獲得大筆融資，對加大氫能和氫燃料電池業(yè)務(wù)核心技術(shù)的投入很有幫助。如果能在研發(fā)方面取得突破，那么，很有可能就能誕生出一個新的小巨人企業(yè)。而這，也是包括上汽集團(tuán)在內(nèi)的大型企業(yè)，都希望看到的現(xiàn)象和結(jié)果。

事實(shí)上，在社會分工越來越專業(yè)化的大背景下，大型企業(yè)集團(tuán)也要更加具有專業(yè)化、市場化意識，而不要總是抓著“大而全”、“全產(chǎn)業(yè)鏈”等傳統(tǒng)思維。即便是“大而全”、“全產(chǎn)業(yè)鏈”，也必須是在大的框架內(nèi)，在企業(yè)的產(chǎn)業(yè)體系范疇內(nèi)，而不是一家企業(yè)甚至一家上市公司包打天下。

值得注意的是，很多大型企業(yè)一個非常傳統(tǒng)的做法，就是總想著在一個上市公司內(nèi)把企業(yè)的所有資產(chǎn)都裝入進(jìn)去，以把上市公司做大規(guī)模、做多市值。從表面看，確實(shí)如此，注入的資產(chǎn)越多，上市公司的體量也越大，銷售規(guī)模等也越來越大，繼而帶動市值增加。但是，效益和競爭力卻未必最好。因?yàn)?，在這樣的上市公司中，必然是良莠不齊，有的業(yè)務(wù)板塊效益很好，有的業(yè)務(wù)板塊效益不好，有的有良好的技術(shù)水準(zhǔn)，有的則完全是低技術(shù)水平。結(jié)果，把好的業(yè)務(wù)板塊也拖死了。最終，原本指望把上市公司做大做強(qiáng)的希望，也徹底破滅了，有的還把上市公司給做死了。

如果能夠用分拆新業(yè)務(wù)、尤其是具有技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢的業(yè)務(wù)，單獨(dú)上市的話，可能起步時規(guī)模不大，效益也不會很明顯，市值更是達(dá)不到企業(yè)的期望。但是，一旦通過上市，獲得了資金支持，就能夠更加專注地投入到技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品開發(fā)方面，能夠?qū)Ｗ⒂诩夹g(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品檔次提升，那么，新業(yè)務(wù)就會快速提升，成為企業(yè)的新的增長點(diǎn)，并有可能在不長的時間里成為小巨人企業(yè)。一家大型企業(yè)，如果有多家這樣的小巨人企業(yè)，那這家企業(yè)的實(shí)力就會大大提升。即便傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊效益不怎么好，也不會拖累其他業(yè)務(wù)，必要時，可以將效益差、沒有競爭力的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)剝離。

很顯然，這樣的操作方式，不只是適應(yīng)傳統(tǒng)汽車企業(yè)，其他行業(yè)和企業(yè)也完全適應(yīng)，關(guān)鍵就看企業(yè)經(jīng)營者有沒有這樣的魄力和思維，是否真正愿意把企業(yè)做大做強(qiáng)做優(yōu)。因?yàn)椋幢氵@些被分拆出去的業(yè)務(wù)，經(jīng)過不斷地創(chuàng)新與發(fā)展，規(guī)模超過了母體，也不要緊。中國不是有句俗話，叫做青出于藍(lán)而勝于藍(lán)嗎，新業(yè)務(wù)做得比母體還要好，說明分拆的做法是非常正確的。如果不進(jìn)行分拆，可能新業(yè)務(wù)就永遠(yuǎn)只能螺螄殼里做道場，做不出什么名堂。新業(yè)務(wù)的創(chuàng)新發(fā)展、技術(shù)提升、產(chǎn)品研發(fā)等，都會被母體的傳統(tǒng)思維壓制住。放手，才能讓新業(yè)務(wù)越做越好。

這也意味著，如果大型企業(yè)都能夠把新業(yè)務(wù)分拆出來，能夠獨(dú)立上市的獨(dú)立上市，不能獨(dú)立上市的獨(dú)立經(jīng)營，而不要強(qiáng)行將這些業(yè)務(wù)和資產(chǎn)注入到已有的上市公司之中，與傳統(tǒng)的、已經(jīng)沒有競爭力的業(yè)務(wù)攪和在一起，那么，很有可能的景象是，大企業(yè)的母體中，誕生了一批小巨人企業(yè)，甚至誕生出巨人企業(yè)，那么，整個中國企業(yè)的核心競爭力將大大提升。

必須關(guān)注的一個問題是，為什么大型企業(yè)不愿將優(yōu)勢業(yè)務(wù)分拆出來獨(dú)立上市或經(jīng)營，最主要的一個考量就是稅收，是想通過與母體緊緊綁在一起，減少銷售，減輕稅負(fù)，最終的結(jié)果，就是壓制了新業(yè)務(wù)的發(fā)展，也壓制了整個中國企業(yè)的核心競爭力提升。在這樣的情況下，有關(guān)方面是否應(yīng)當(dāng)對相關(guān)的政策進(jìn)行研究和重新設(shè)計(jì)，特別是稅收政策、科技創(chuàng)新扶持政策、項(xiàng)目扶持政策等，能夠鼓勵企業(yè)分拆新業(yè)務(wù)、優(yōu)勢業(yè)務(wù)獨(dú)立上市或經(jīng)營，以便于這些新業(yè)務(wù)、優(yōu)勢業(yè)務(wù)能夠盡快做大做強(qiáng)做優(yōu)。一旦以這樣的方式做起來和企業(yè)，可以在稅收等方面享受一定的優(yōu)惠政策，以激勵企業(yè)分拆新業(yè)務(wù)。

中國的供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈，決不是每家企業(yè)獨(dú)立打造，而是全國范圍內(nèi)的所有企業(yè)共同構(gòu)造。只有每家企業(yè)都能在技術(shù)等方面有新的突破，能夠在專業(yè)化方面有質(zhì)的提升，那么，中國的供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈就會越來越全。更重要的，技術(shù)提升了，產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)了，供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈的價值水準(zhǔn)會越來越高，又能打造出更好的價值鏈，最終構(gòu)建出真正的新發(fā)展格局、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。