作者丨啾一

出品丨鰲頭財經(jīng)（theSankei）

隨著新式茶飲細(xì)分行業(yè)的迅速發(fā)展，新式茶飲已經(jīng)成為一個千億級別的超級賽道。

中國新茶飲市場發(fā)展的迅猛，消費(fèi)者對奶茶的熱情確實(shí)超乎想象，新式茶飲賽道如今已經(jīng)成為新一代的“造富機(jī)器”，奈雪的茶便是其中代表之一。

據(jù)報道，奈雪的茶通過港股聆訊后，本月計劃在二級市場募資5億美元，一家投行給出該公司的估值為311億元至346億元。

不過，茶飲行業(yè)的競爭逐步加劇，開始進(jìn)入存量市場的爭奪階段。率先進(jìn)入資本市場的奈雪的茶能否經(jīng)受住市場考驗，猶未可知。

連虧三年

近年，新式茶飲發(fā)展迅速，喜茶、奈雪等高端茶飲品牌快速崛起。今年2月，奈雪的茶正式向港交所遞交招股書。

6月6日，奈雪的茶通過港交所上市聆訊，這也意味著奈雪的茶將成為港股“新式茶飲第一股”。業(yè)內(nèi)預(yù)計，奈雪將很快展開上市前推介，擬籌資約39億港元。

奈雪的茶距離正式上市只差臨門一腳。不過，業(yè)內(nèi)對于奈雪的茶未來發(fā)展觀點(diǎn)不一。

“資本市場看中奈雪的茶屬于新中式茶飲的品類，這是它的核心點(diǎn)。上市之后肯定對它整體市場和門店的擴(kuò)張有一定的幫助，但是最關(guān)鍵的在于它連年虧損的問題，很考驗管理者的理念、管理能力、體系完善，以及品牌調(diào)性。整體來說我對它的發(fā)展并不是非常看好。”中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示。

奈雪成立至今已有7年時間。2014年，奈雪成立后主，2015年開出深圳首家店之后，奈雪在2017年開始走出廣東走向全國，其中70%集中在一線、新一線城市，快速打造了一個年輕人喜愛的網(wǎng)紅品牌。

在IPO之前，奈雪的茶共完成了5輪融資。除了C輪融資外，該公司此前還獲得了天圖資本自天使輪起的連續(xù)3輪投資，并于2020年6月9日獲得深創(chuàng)投投資的1億美元B輪融資。

業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為，由產(chǎn)品本身再到品牌塑造，通過社交媒體、社群等廣泛營銷，強(qiáng)化其年輕、前衛(wèi)、潮流的品牌印象，再借助資本的力量實(shí)現(xiàn)迅速擴(kuò)張。正是這些新式茶飲高端品牌的運(yùn)作思路。

高端的最直接體現(xiàn)就是價格。在奈雪的茶各品類中，茶飲的標(biāo)價從13元到30元不等，烘焙產(chǎn)品的標(biāo)價從8元到48元不等。

截至2021年5月底，該公司現(xiàn)制奈雪茶飲的平均標(biāo)價為27元，手工烘焙產(chǎn)品的平均標(biāo)價為22元。

同時，據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，2020年，奈雪的茶每單平均售價達(dá)到43.3元，在中國高端現(xiàn)制茶飲連鎖店中排名第一，行業(yè)均值約為35.0元。

高價并不意味著高利潤。數(shù)據(jù)顯示，2018年-2020年，奈雪的茶收入為9.1億元、22.92億元、28.71億元；凈虧損分別為6973萬、3968萬、2.03億元；負(fù)債總額分別為14.53億元、22.01億元、37.39億元，資產(chǎn)負(fù)債率超過100%。

看似高速成長的背后，增速在悄然放緩，負(fù)債在大幅增加。此外，奈雪的茶坦言，“我們過去曾產(chǎn)生凈虧損，日后我們可能會繼續(xù)產(chǎn)生重大凈虧損。”

長期擴(kuò)張

那么，奈雪的茶錢都花在了哪兒？

招股書顯示，奈雪的茶成本構(gòu)成主要是原料、員工成本和租金，2018年、2019年與2020年，公司的材料成本占比分別為35.3%、36.6%、37.9%，同期員工成本占比分別為31.3%、30.0%、30.1%，租金開支及物業(yè)管理費(fèi)成本基本在15%以上。

雖然成本居高不下，但奈雪方面曾明確表態(tài)不會削減原料成本。將通過快速擴(kuò)張茶飲店網(wǎng)絡(luò)推動整體收益增長，以實(shí)現(xiàn)大規(guī)?？沙掷m(xù)盈利。

盡管奈雪的茶目前門店數(shù)量仍處于快速擴(kuò)張中，但門店增速呈現(xiàn)下降趨勢。

奈雪之前堅持開大店，是要新茶飲+軟歐包運(yùn)營模式，而烘焙廚房加水吧的面積，就要80平米，烘焙員工還要占到總員工數(shù)量的一半。

但事實(shí)上，2018-2019年，現(xiàn)制茶飲與烘焙產(chǎn)品及其他產(chǎn)品的營收貢獻(xiàn)比例約為7：3，在2020年，這一比例在向8：2靠攏，歐包逐漸變得雞肋。

“未來奈雪的茶也做了轉(zhuǎn)型，把整個店面的規(guī)?？s小了，規(guī)?？s小后，它的商業(yè)租金以及運(yùn)營成本、人員費(fèi)用等會相應(yīng)地下降，有利于他的整體成本控制?！敝斓づ畋硎?。

不僅如此，食品安全也是老生常談的問題，奈雪的茶曾多次陷入“食品安全”風(fēng)波。

近期奈雪的茶新品“霸氣玉油柑”，因旋轉(zhuǎn)瓶蓋“析出黑色不明物質(zhì)”（經(jīng)店員證實(shí)為氧化鋁），被消費(fèi)者投訴稱“存在嚴(yán)重安全隱患”。

此前還因出售的歐包發(fā)霉變質(zhì)，深夜道歉，登上了微博熱搜。

星巴克咖啡標(biāo)準(zhǔn)化和數(shù)字化程度高，相比之下，新式茶飲制作行業(yè)機(jī)械化程度較低，很多都還靠人工，行業(yè)尚未標(biāo)準(zhǔn)化。

喜茶、奈雪的茶、蜜雪冰城新式茶飲三巨頭都出現(xiàn)過食品安全問題。這已成為新式茶飲行業(yè)的通病。

奈雪在招股書中表示，計劃于2021年及2022年主要在一線城市及新一線城市分別開設(shè)約300間及350間奈雪的茶茶飲店，其中約70%將規(guī)劃為奈雪PRO茶飲店。

公司預(yù)期在2023年新開設(shè)的奈雪的茶茶飲店的數(shù)量至少與2022年計劃的數(shù)量相同。

可見，奈雪的茶將長期處于成長擴(kuò)張期。不過，市場競爭激烈將在一定程度上影響開店節(jié)奏。

新茶飲市場雖然廣闊且看似入行門檻不高，但競爭風(fēng)險巨大，新茶飲賽道尤其高端細(xì)分領(lǐng)域，并非低壁壘，奈雪等頭部品牌占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢，但能走多遠(yuǎn)，仍是未知數(shù)。