作者 / 蘇蘇

編輯 / 封成

本文圖片均來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)

教培行業(yè)又掀起一陣風(fēng)浪了。

7月23日，一份《關(guān)于進(jìn)一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》），在行業(yè)內(nèi)瘋傳。

受到《意見(jiàn)》影響，一批中概教育股聞聲下跌，截止港交所7月23日收盤(pán)價(jià)，新東方暴跌40.61%，盤(pán)中跌幅也一度超過(guò)50%，為新東方歷史最大跌幅。

利空消息傳來(lái)后，美股中概教育股同樣迎來(lái)股價(jià)大跳水，好未來(lái)跌幅超過(guò)70.47%，盤(pán)中一度觸發(fā)熔斷，高途跌幅達(dá)63.26%，新東方54.22%，網(wǎng)易有道42.81%。

7月26日周一開(kāi)盤(pán)后，市場(chǎng)延續(xù)上周五綠油油的走勢(shì)，A股教育板幾乎全線跌停，截止26日港股收盤(pán)，新東方跌幅為47.81%，卓越跌幅為42.45%，思考樂(lè)教育45.45%，新東方在線34.12%。

摩根大通也緊急下調(diào)了中概教育股的估值，將新東方評(píng)級(jí)從超配下調(diào)至低配，高途評(píng)級(jí)從中性下調(diào)為減持，好未來(lái)目標(biāo)價(jià)也從70美元降至7.6美元。

之前蒙眼狂奔的K12教培行業(yè)，終于要停下它的腳步了。

01 監(jiān)管風(fēng)暴來(lái)襲

先來(lái)看看造成這次股票集體跳水的文件中都說(shuō)了什么：

1、各地不再審批新的面向義務(wù)教育階段的學(xué)科類(lèi)校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)

2、現(xiàn)有的學(xué)科類(lèi)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)統(tǒng)一登記為非營(yíng)利性機(jī)構(gòu)

3、校外培訓(xùn)收費(fèi)納入政府指導(dǎo)價(jià)

4、校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)不得占用國(guó)家法定節(jié)假日、休息日及寒暑假組織學(xué)科類(lèi)培訓(xùn)

5、學(xué)科類(lèi)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)一律不得上市融資，嚴(yán)禁資本化運(yùn)作

6、上市公司不能通過(guò)股票市場(chǎng)融資，投資學(xué)科類(lèi)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)

文件一經(jīng)發(fā)布，完全加速了K12教培行業(yè)的至暗時(shí)刻。

首先政府強(qiáng)行建立行業(yè)壁壘，將不再審批新的K12校外學(xué)科培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，現(xiàn)有的線上學(xué)科培訓(xùn)機(jī)構(gòu)也將迎來(lái)全面牌照，將按照新標(biāo)準(zhǔn)從嚴(yán)審批。

但這并不意味著現(xiàn)有的玩家日子會(huì)好過(guò)，現(xiàn)有的學(xué)科培訓(xùn)機(jī)構(gòu)一律被定為非營(yíng)利性機(jī)構(gòu)，收費(fèi)將納入政府指導(dǎo)價(jià)。被定義為非營(yíng)利性機(jī)構(gòu)的K12教培，政府指導(dǎo)價(jià)或許將遠(yuǎn)低于目前收費(fèi)，到時(shí)候一批存量玩家或許難以生存，被清退出場(chǎng)。

此外，文件中要求，現(xiàn)有的學(xué)科培訓(xùn)機(jī)構(gòu)不得上市融資，已上市的公司不得對(duì)通過(guò)股票市場(chǎng)融資，投資學(xué)科類(lèi)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，這條禁令可以說(shuō)是直接造成教育股大跌的主要原因。這相當(dāng)于禁止一上市的教育企業(yè)從事K12學(xué)科培訓(xùn)，那么他們的業(yè)務(wù)將直接面臨轉(zhuǎn)型。但對(duì)于上市教育集團(tuán)而言，直接轉(zhuǎn)型并不那么容易，船大難掉頭，如果轉(zhuǎn)型不成功，恐將直接面臨退市。

對(duì)于還未上市的教培公司而言，之后將不得進(jìn)行資本化運(yùn)作，直接關(guān)閉了投融資通道。而根據(jù)報(bào)告數(shù)據(jù)，2020年在線教育的投融資金額達(dá)到了539億元，是2016年以來(lái)的最大值。但去年融資的盛況在今年多次利空政策出來(lái)之下，已經(jīng)再也見(jiàn)不到了。

禁止上市的政策一出，此前流向叫教培行業(yè)的資金也打了水漂，投資機(jī)構(gòu)無(wú)法通過(guò)上市退出離場(chǎng)。

《意見(jiàn)》中還指出，線上機(jī)構(gòu)將不得提供和傳播“拍照搜題”等不良產(chǎn)品，并且禁止外籍人員開(kāi)展培訓(xùn)活動(dòng)，小猿搜題，51talk等公司都將面臨業(yè)務(wù)上的嚴(yán)重打擊，之后的轉(zhuǎn)型之路必將困難重重。

在此次《意見(jiàn)》出現(xiàn)之前，教培行業(yè)，特別是線上教育行業(yè)就多次受到監(jiān)管整治，各大機(jī)構(gòu)為了應(yīng)對(duì)不得不實(shí)施裁員、降薪、縮減業(yè)務(wù)。

現(xiàn)在這只靴子落地，這份監(jiān)管文件從方方面面嚴(yán)厲限制了K12教培行業(yè)的無(wú)序擴(kuò)張，未來(lái)教培行業(yè)將迎來(lái)一次嚴(yán)厲的整頓。

十年樹(shù)木，百年樹(shù)人。這句樸實(shí)的教育理念已經(jīng)不適用于現(xiàn)在教培機(jī)構(gòu)了，在資本的催熟劑之下，企業(yè)以互聯(lián)網(wǎng)的燒錢(qián)邏輯進(jìn)行運(yùn)作，高薪吸引從業(yè)人員，砸下上億元在各種渠道進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)，幾年內(nèi)就能成長(zhǎng)出來(lái)一家上市公司。轉(zhuǎn)化率、續(xù)課率被放到了第一位，但教育的初心卻被改變了。

任由其發(fā)展下去，或許這個(gè)賽道能夠跑出一家千億市值的獨(dú)角獸，但教育是國(guó)家的百年大計(jì)，這對(duì)國(guó)民教育的發(fā)展是有弊端的，受到整治幾乎是必然的結(jié)果。

但需求端不變的情況下，僅針對(duì)供給端進(jìn)行監(jiān)管，長(zhǎng)期來(lái)看或許不會(huì)對(duì)行業(yè)進(jìn)行巨大的改變。

02 “雙減”能達(dá)到預(yù)料效果嗎？

“除非985211實(shí)施搖號(hào)入學(xué)，市場(chǎng)需求是幾乎不會(huì)變動(dòng)的。這份文件短期內(nèi)可能會(huì)造成影響，但長(zhǎng)期不會(huì)有太大的縮水?！?/strong>從事小學(xué)語(yǔ)文教育培訓(xùn)的張丹（化名）告訴鹿鳴財(cái)經(jīng)。

在她看來(lái)，小孩子們的升學(xué)壓力并沒(méi)有減少，目前小升初雖然是搖號(hào)，但名校還是會(huì)有一些自主招生渠道，為了沖擊更好的學(xué)校，小學(xué)生們的課外培訓(xùn)一點(diǎn)不會(huì)減少，有的家長(zhǎng)甚至從低年級(jí)就開(kāi)始醞釀。何況近兩年來(lái)施行中考五五教育分流政策，以及求職過(guò)程高學(xué)歷內(nèi)卷，更加劇了家長(zhǎng)們?cè)诹x務(wù)教育階段的軍備賽。

此前就有媒體報(bào)道，盡管教育連鎖機(jī)構(gòu)受到重創(chuàng)，但由于市場(chǎng)需求旺盛，一些老師開(kāi)始單獨(dú)接單，甚至到了供不應(yīng)求的階段。

市場(chǎng)上也有了一些不一樣的聲音，在升學(xué)壓力不變的情況下，有人認(rèn)為遏制校外培訓(xùn)反而加劇了教育的不平等，之后更多名師會(huì)被一小部分中高端家庭擁有，普通家庭的教育質(zhì)量會(huì)一再下滑，考上名牌大學(xué)的幾率將會(huì)進(jìn)一步下滑。

張丹說(shuō)，她任職的機(jī)構(gòu)專(zhuān)注于線下教育，且主要針對(duì)中小學(xué)學(xué)生，此前針對(duì)在線教育的整治沒(méi)有影響到本公司招生，甚至他們還出現(xiàn)了人手不夠的情況，以她的視角來(lái)看，她甚至希望學(xué)校給她少排一點(diǎn)課。

不過(guò)近期一系列的監(jiān)管對(duì)他們并不是沒(méi)有影響。

據(jù)張丹稱(chēng)，目前監(jiān)管要求教培機(jī)構(gòu)不得占用國(guó)家法定節(jié)假日從事校外補(bǔ)習(xí)，未來(lái)他們很有可能盡可能會(huì)將課程向周中轉(zhuǎn)移，不占用學(xué)生周末時(shí)間。

同樣，監(jiān)管要求線上培訓(xùn)教育每堂課不得超過(guò)30分鐘，間隔不少于10分鐘，培訓(xùn)結(jié)束時(shí)間不晚于21點(diǎn)。兩個(gè)政策一出，留給培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的時(shí)間不多了，預(yù)計(jì)業(yè)務(wù)將會(huì)嚴(yán)重縮量。

對(duì)于學(xué)生而言，如果升學(xué)壓力不變的情況下，學(xué)生的課外補(bǔ)習(xí)并不會(huì)減少，那么周中的學(xué)習(xí)壓力將會(huì)進(jìn)一步加大。

最近的要求顯示，校外培訓(xùn)費(fèi)將納入政府指導(dǎo)價(jià)，如果教培產(chǎn)業(yè)收費(fèi)較高，之后可能會(huì)直接影響從業(yè)人員的工資。張丹告訴鹿鳴財(cái)經(jīng)，她現(xiàn)在的每月收入總共加起來(lái)有20000左右，對(duì)于畢業(yè)僅一年多的普通大學(xué)生而言，她對(duì)這個(gè)薪資比較滿(mǎn)意。但如果新政實(shí)施之后，張丹的高收入情況或許會(huì)迎來(lái)變化。

不過(guò)目前政策還未完全落地，此次文件K12學(xué)科教育市場(chǎng)的影響是顯而易見(jiàn)的，但到底影響到何種程度，還需要具體實(shí)施之后才能見(jiàn)分曉。

如果學(xué)科教育落敗了，那么素質(zhì)教育將會(huì)是更好的投資方向嗎？2020年，整個(gè)素質(zhì)教育領(lǐng)域的融資總額超過(guò)70億元，整個(gè)行業(yè)增速保持在13%左右。但在升學(xué)壓力的前提下，素質(zhì)教育恐怕還是得讓位與應(yīng)試教育。

目前，包括昂立教育、學(xué)大教育、勤上股份（龍文教育）、豆神教育在內(nèi)的多家A股上市公司稱(chēng)“雙減”政策將會(huì)對(duì)公司的營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)等產(chǎn)生影響，未來(lái)將會(huì)轉(zhuǎn)型素質(zhì)教育、職業(yè)教育等領(lǐng)域。

教培行業(yè)能夠因?yàn)楸O(jiān)管而迅速收縮，但真正針對(duì)學(xué)生的減負(fù)，恐怕還不會(huì)立竿見(jiàn)影。

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