來(lái)源：壹財(cái)信

作者：蘇向前

4月22日，內(nèi)地公募基金一季報(bào)全部披露結(jié)束，在市場(chǎng)行業(yè)主線已從新能源、行業(yè)復(fù)蘇切換到人工智能和中特估等新領(lǐng)域，這也讓很多成名多年的老將今年摔了跟頭。

有些基金經(jīng)理是因?yàn)楣芾碇黝}產(chǎn)品不能風(fēng)格漂移，有些基金經(jīng)理是在三年的新能源行情中養(yǎng)成了新能源信仰一時(shí)難以扭轉(zhuǎn)，華泰柏瑞的老將牛勇或許就是這一類中的一員。這位早年在華安基金打拼后來(lái)轉(zhuǎn)戰(zhàn)華泰柏瑞的老將，目前累計(jì)任職基金經(jīng)理時(shí)間超過了十二年半，但是當(dāng)下管理的六只產(chǎn)品合計(jì)規(guī)模僅約54億元，平均單只產(chǎn)品規(guī)模不到10億元，除去在現(xiàn)公司最早管理的兩只產(chǎn)品外，其余的四只甚至都沒能實(shí)現(xiàn)正收益，背后原因在哪里呢？

大牛股不敢重倉(cāng)導(dǎo)致徒勞無(wú)功

從剛披露結(jié)束的2023年公募基金一季報(bào)來(lái)看，牛勇的問題可能出在調(diào)倉(cāng)行業(yè)和重倉(cāng)股卡錯(cuò)點(diǎn)上，對(duì)于當(dāng)紅的中特估和人工智能產(chǎn)業(yè)鏈基本零涉獵。

比如他在現(xiàn)公司管理的第一只產(chǎn)品華泰柏瑞盛世中國(guó)，3月31日時(shí)的十大重倉(cāng)股中還是有年內(nèi)的大牛股現(xiàn)身，第六大重倉(cāng)萬(wàn)興科技和第七大重倉(cāng)中際旭創(chuàng)都已經(jīng)實(shí)現(xiàn)年內(nèi)超150%的漲幅，但是兩只基金的占比分別僅為2.85%和2.83%，因此也就對(duì)組合貢獻(xiàn)力量薄弱了。

在更具有貢獻(xiàn)價(jià)值的前五大重倉(cāng)股中，能夠看到牛勇還是更愿意相信大消費(fèi)和新能源，它們分別是太極股份、陽(yáng)光電源、康龍化成、愛美客和瀘州老窖，從年內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)看，除去頭號(hào)重倉(cāng)太極外，其余的重倉(cāng)公司表現(xiàn)均不佳，即便是漲幅逼近60%一線的太極占比也不到6%。

對(duì)比上一季度的十大重倉(cāng)來(lái)看，牛勇的調(diào)倉(cāng)力度還是極大，他一舉更換了九只股票，僅僅留下了瀘州老窖，但是如果看好這一批新晉重倉(cāng)股的話，為何不選擇高比例集中配置呢？他在基金季報(bào)中表示“基金增持了信創(chuàng)、人工智能應(yīng)用與算力、傳媒與游戲中的估值相對(duì)合理標(biāo)的，并保持了對(duì)業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的新能源頭部公司，包括動(dòng)力電池頭部公司、儲(chǔ)能類優(yōu)勢(shì)公司的一定配置，以及消費(fèi)中成長(zhǎng)性白酒與醫(yī)美消費(fèi)類頭部公司?！钡兑钾?cái)信》注意到，基金季報(bào)披露的股票倉(cāng)位僅為86.43%，與頂流們動(dòng)輒超過90%的普遍情況有一定差距。

類似的情況也出現(xiàn)在他至今任職回報(bào)最好的華泰柏瑞基本面智選上，在該基金中他索性將十只重倉(cāng)股全部更換掉，但是組合的回報(bào)同樣不好。在3月31日的十大重倉(cāng)股中，表現(xiàn)最好的也是漲幅接近190%的中際旭創(chuàng)，可是占比約為3%。同時(shí)，他還挖掘出另一只牛股巨人網(wǎng)絡(luò)，可是當(dāng)時(shí)的占比約為2.73%。

次新基金同類排名“最低”

在他目前管理的產(chǎn)品中，有兩只是去年成立的次新基金，特別是去年下半年才成立的華泰柏瑞低碳經(jīng)濟(jì)智選，最新的同類排名已經(jīng)在后五十位的行列，近況堪憂。

從該基金的契約投資目標(biāo)來(lái)看“本基金主要投資于低碳經(jīng)濟(jì)相關(guān)行業(yè)證券，結(jié)合指標(biāo)與基本面研究，選擇質(zhì)地優(yōu)良的成長(zhǎng)性公司，在合理控制組合風(fēng)險(xiǎn)及考慮流動(dòng)性的前提下，追求超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的投資回報(bào)，力爭(zhēng)基金資產(chǎn)的持續(xù)穩(wěn)健增值?！庇纱?，牛勇基本將重倉(cāng)的行業(yè)牢牢鎖定在新能源上。

產(chǎn)品成立至今，總共發(fā)行了兩次季報(bào)，能夠兩次都進(jìn)入前十的也僅有寧德時(shí)代、當(dāng)升科技和億緯鋰能三只細(xì)分賽道的龍頭股，一季度末的第一重倉(cāng)股變成了光伏龍頭之一的陽(yáng)光電源，但受行業(yè)供求關(guān)系等因素間接影響，該股至今年內(nèi)沒有能夠?qū)崿F(xiàn)上漲。同時(shí)，在3月31日的前十重倉(cāng)標(biāo)的中，一邊是漲幅最高的炬華科技不到7%，另一邊是億緯鋰能和明志科技下跌都接近30%一線。

他在季報(bào)中的總結(jié)與其他產(chǎn)品大同小異“基金在期間增持了信創(chuàng)、人工智能應(yīng)用與算力、傳媒與游戲中的估值相對(duì)合理標(biāo)的，并保持了對(duì)業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的新能源頭部公司，包括動(dòng)力電池頭部公司、儲(chǔ)能類優(yōu)勢(shì)公司的一定配置，以及消費(fèi)中成長(zhǎng)性白酒與醫(yī)美消費(fèi)類頭部公司?！?對(duì)于接下來(lái)的投資，他對(duì)于新能源終將王者歸來(lái)充滿信心“隨著美聯(lián)儲(chǔ)在二季度進(jìn)入加息末期，前期受全球資產(chǎn)配置壓制的成長(zhǎng)板塊或?qū)⒂瓉?lái)一定的估值修復(fù)，特別是前期調(diào)整幅度較大的生物醫(yī)藥板塊。新能源類優(yōu)質(zhì)公司的估值水平深度低于歷史均值以下，具有顯著的中長(zhǎng)期投資價(jià)值。我們繼續(xù)看好新能源中動(dòng)力電池頭部與新技術(shù)公司、光伏新技術(shù)前景公司、儲(chǔ)能中具備訂單與競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)勢(shì)的公司?！?/p>

那么，作為公司現(xiàn)任主動(dòng)權(quán)益投資副總監(jiān)，他接下來(lái)的表現(xiàn)會(huì)如何，投資者也可以拭目以待。