來(lái)源：壹財(cái)信

作者：白?? 羽

4月23日，深交所受理了聚膠新材料股份有限公司（下稱(chēng)“聚膠股份”）的創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)，在更新了第一輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)后，聚膠股份的IPO進(jìn)程因需補(bǔ)充提交財(cái)務(wù)資料中止。

聚膠股份是一家以研發(fā)生產(chǎn)吸收性衛(wèi)生用品專(zhuān)用熱熔膠為業(yè)務(wù)核心的專(zhuān)業(yè)供應(yīng)商。報(bào)告期內(nèi)聚膠股份存在增收不增利、毛利率低于同行、依賴(lài)出口退稅、關(guān)聯(lián)交易等情況，更值得關(guān)注的是，招股書(shū)中的信披或有重大遺漏，一應(yīng)收賬款逾期客戶(hù)沒(méi)有披露，并且與環(huán)評(píng)文件有部分?jǐn)?shù)據(jù)出入。

增收不增利，毛利率低于同行

2018-2020年（下稱(chēng)“報(bào)告期”），聚膠股份的營(yíng)業(yè)收入分別為58,381.88萬(wàn)元、75,883.34萬(wàn)元、87,905.47萬(wàn)元，2019、2020年分別同比增長(zhǎng)29.98%、15.84%。同期凈利潤(rùn)分別為6,182.62萬(wàn)元、8,000.32萬(wàn)元、7,964.06萬(wàn)元，2019年同比增長(zhǎng)29.40%，2020年同比下降了0.45%。

2020年聚膠股份出現(xiàn)“增收不增利”的情況，或系當(dāng)年度原材料價(jià)格下跌及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、下調(diào)價(jià)格導(dǎo)致了毛利率下滑所造成。

報(bào)告期內(nèi)，聚膠股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為21.78%、22.44%、20.23%，同期，6家同行可比公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率平均值分別為25.30%、34.82%、31.96%。聚膠股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率始終低于同行，最近兩個(gè)年度差距均有約12個(gè)百分點(diǎn)。

招股書(shū)中解釋?zhuān)锌杀裙局饕牧蟽r(jià)格于2018年第四季度開(kāi)始大幅回落，并在低位企穩(wěn)，使得膠粘劑業(yè)務(wù)毛利率上升幅度較大；而聚膠股份原材料價(jià)格波動(dòng)程度較小，對(duì)毛利率影響程度亦較低。另外，行業(yè)銷(xiāo)售的驅(qū)動(dòng)模式不同使得同行公司整體毛利率較高，并且同行公司的產(chǎn)品在下游行業(yè)的應(yīng)用量大，而聚膠股份的產(chǎn)品在下游行業(yè)的用量很小，作為行業(yè)的后來(lái)者，聚膠股份在激烈競(jìng)爭(zhēng)下為爭(zhēng)取進(jìn)入供應(yīng)體系，以較低價(jià)格開(kāi)拓市場(chǎng)，多種綜合因素導(dǎo)致了聚膠股份的毛利率水平較低。

另外，聚膠股份較為依賴(lài)出口退稅，報(bào)告期內(nèi)，免抵退稅申報(bào)表申報(bào)出口收入占外銷(xiāo)收入的比例分別高達(dá)101.74%、100.43%、84.09%。

關(guān)聯(lián)采購(gòu)價(jià)格高，關(guān)聯(lián)方IPO失利

招股書(shū)顯示，主要供應(yīng)商淄博魯華泓錦新材料股份有限公司（下稱(chēng)“魯華泓錦”）于2014年與聚膠股份開(kāi)始合作。2016年10月，魯華泓錦的實(shí)際控制人郭強(qiáng)以10元/注冊(cè)資本的價(jià)格認(rèn)繳了聚膠股份注冊(cè)資本300萬(wàn)元，魯華泓錦成為了聚膠股份的關(guān)聯(lián)方。

報(bào)告期內(nèi)，魯華泓錦與聚膠股份的關(guān)聯(lián)交易詳情如下。

（截圖來(lái)自招股書(shū)）

同時(shí)，聚膠股份還存在關(guān)聯(lián)采購(gòu)價(jià)格高的情形，其向魯華泓錦采購(gòu)商品的單價(jià)高于其他供應(yīng)商可比均價(jià)。

（截圖來(lái)自招股書(shū)）

招股書(shū)對(duì)此解釋為：公司向魯華泓錦采購(gòu)的定價(jià)方式為在市場(chǎng)價(jià)格的基礎(chǔ)上協(xié)商定價(jià)，報(bào)告期內(nèi)，公司向魯華泓錦采購(gòu)的原材料單價(jià)與向其他供應(yīng)商采購(gòu)的同類(lèi)可替代原材料價(jià)格差異主要為細(xì)分材料型號(hào)和采購(gòu)時(shí)點(diǎn)不同所致。

魯華泓錦此前同在創(chuàng)業(yè)板IPO，其與聚膠股份的關(guān)聯(lián)交易也受到了監(jiān)管部門(mén)的問(wèn)詢(xún)，同時(shí)還有媒體質(zhì)疑魯華泓錦與聚膠股份存在購(gòu)銷(xiāo)數(shù)據(jù)差異。9月23日，魯華泓錦在上市委會(huì)議上被否。

與環(huán)評(píng)文件數(shù)據(jù)打架，應(yīng)收賬款逾期客戶(hù)遺漏

報(bào)告期內(nèi)，聚膠股份的營(yíng)業(yè)收入中外銷(xiāo)收入的占比在三成左右，此次IPO也擬投入16,630.44萬(wàn)元在波蘭建設(shè)生產(chǎn)基地，預(yù)計(jì)新增6.1萬(wàn)噸/年的產(chǎn)能規(guī)模。但據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》報(bào)道，聚膠股份在海外面臨多個(gè)大型跨國(guó)化工集團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)，擁有的海外市場(chǎng)份額不足2%，其國(guó)外銷(xiāo)售收入需達(dá)到目前總營(yíng)業(yè)收入約八成，才能完全消化新增產(chǎn)能，而這對(duì)聚膠股份來(lái)說(shuō)實(shí)現(xiàn)難度很大。

此次IPO聚膠股份擬募集資金48,070.27萬(wàn)元，除投入海外項(xiàng)目外，還將建設(shè)“年產(chǎn)12萬(wàn)噸衛(wèi)生用品高分子新材料制造及研發(fā)總部項(xiàng)目”（下稱(chēng)“總部項(xiàng)目”）。

《壹財(cái)信》通過(guò)對(duì)比招股書(shū)（2021年8月簽署）和環(huán)評(píng)文件（2021年1月編制）發(fā)現(xiàn)，總部項(xiàng)目的部分主要設(shè)備數(shù)量發(fā)生了變化。

（數(shù)據(jù)來(lái)自招股書(shū)及環(huán)評(píng)文件）

另外，招股書(shū)顯示總部項(xiàng)目建設(shè)期為2年（24個(gè)月），環(huán)評(píng)文件則顯示施工期計(jì)劃為2021年12月至2022年12月，共12個(gè)月。招股書(shū)建設(shè)期較環(huán)評(píng)文件延長(zhǎng)1年。

除信息披露自相矛盾外，招股書(shū)中或還有信披遺漏的情況。

裁判文書(shū)網(wǎng)顯示，聚膠股份與湖南康程護(hù)理用品有限公司（下稱(chēng)“康程護(hù)理”）買(mǎi)賣(mài)合同糾紛一案，于2019年10月9日立案后，依法適用簡(jiǎn)易程序公開(kāi)開(kāi)庭進(jìn)行了審理。

經(jīng)審理查明：2019年1月1日，原、被告簽訂了《材料供應(yīng)合同》，合同期限為2019年1月1日至2019年12月31日。合同簽訂后，原告聚膠股份向被告康程護(hù)理提供了貨物并開(kāi)具了發(fā)票。2019年9月3日，經(jīng)雙方對(duì)賬，確認(rèn)截止2019年9月3日被告康程護(hù)理尚欠原告聚膠股份貨款285.41萬(wàn)元。

庭審中，被告康程護(hù)理未到庭應(yīng)訴，亦未提交書(shū)面答辯意見(jiàn)。

法院判決被告康程護(hù)理向原告聚膠股份支付貨款285.41萬(wàn)元及逾期付款損失。

（截圖來(lái)自中國(guó)裁判文書(shū)網(wǎng)）

2020年10月，裁判文書(shū)網(wǎng)發(fā)布的聚膠股份、康程護(hù)理買(mǎi)賣(mài)合同糾紛執(zhí)行實(shí)施類(lèi)執(zhí)行裁定書(shū)顯示，法院于2020年9月15日向被執(zhí)行人康程護(hù)理發(fā)出限制消費(fèi)令，法院在執(zhí)行中并未發(fā)現(xiàn)被執(zhí)行人有可供執(zhí)行的財(cái)產(chǎn)，因此裁定終結(jié)本案執(zhí)行程序。

（截圖來(lái)自中國(guó)裁判文書(shū)網(wǎng)）

而招股書(shū)中并未披露上述訴訟，且對(duì)康程護(hù)理應(yīng)收的逾期金額為285.41萬(wàn)元，超過(guò)聚膠股份2020年應(yīng)收賬款逾期第一大客戶(hù)和2019年應(yīng)收賬款逾期第二大客戶(hù)，而招股書(shū)在報(bào)告期內(nèi)的應(yīng)收賬款逾期前五大客戶(hù)中都沒(méi)有康程護(hù)理的身影。

聚膠股份對(duì)康程護(hù)理的應(yīng)收賬款究竟是如何處理的，亟待公司做出解釋。