作者 | 王澤紅

出品 | 焦點財經(jīng)

旭輝內(nèi)部的“增持潮”，正由林中、林偉和林峰向下傳遞，快速延伸至高管層，甚至獨董林采宜也開始加入。

特別是7月以來，增持頻率明顯加快，兩名獨董及20多名中高層自7月7日以來累計合共增持超910萬股，執(zhí)行總裁陳東彪及CFO楊欣更是耗資954萬元購買其境內(nèi)公司債券。

股價持續(xù)低迷之下，老板與高管的集體增持在不斷向外釋放信心。

7月26日，旭輝股價迎來久違的大漲，單日漲幅超過10%。股市收盤之后，旭輝又祭出一記大招彰顯信心，推出股權(quán)激勵計劃。

旭輝擬以2.51港元每股的行權(quán)價格，將3億股期權(quán)授予中高層管理人員及業(yè)務專家，期權(quán)有效期為2022年7月26日至2026年4月26日。其中，1569萬股被授予董事會成員，包括林峰、陳東彪、楊欣、張永岳、陳偉成和林采宜。

股權(quán)激勵的工具有很多種，但是常見的就是限制性股票和股票期權(quán)，前者在港股被稱為股票獎勵，后者在港股叫購股權(quán)。在A股使用最多的工具是限制性股票，而港股卻是股票期權(quán)。

上市公司進行股權(quán)激勵，其股票授予價格下限有明確規(guī)定：A股是不低于授予日期的前20/60/120天內(nèi)的收盤價均價，港股行權(quán)價為授予日收盤價或授予日前5個營業(yè)日平均收市價取高者。

旭輝確定的行權(quán)價為2.51港元，恰好是前一日（7月26日）收盤價。但是旭輝設置了行權(quán)條件：期權(quán)在有效期內(nèi)，被授予人在每股股價達到6港元時，才可行權(quán)。這一行權(quán)條件的設置，被解讀為旭輝管理層對公司未來穩(wěn)步發(fā)展、股價持續(xù)提升的信心。

一石二鳥之舉

旭輝選擇在此時推出管理層股權(quán)激勵計劃，頗有深意。

從股價來看，受行業(yè)周期調(diào)整的影響，旭輝的股價處于3年來的低位，此時推出股權(quán)激勵計劃，意在讓被授予股權(quán)的核心員工的利益與股東利益保持一致，激勵其為公司和股東創(chuàng)造最大的價值。

從戰(zhàn)略發(fā)展階段來看，今年是旭輝三五戰(zhàn)略的啟航之年，此時推出激勵計劃，且期權(quán)有效期與三五的時間節(jié)點相重合，也能確保激勵計劃與公司下一個五年的戰(zhàn)略發(fā)展相吻合，推動戰(zhàn)略落地。

對此，旭輝董事局主席林中表示：目前旭輝的內(nèi)在價值是被嚴重低估的，以現(xiàn)在股價進行期權(quán)激勵，并設置在股價達到6港元時才可行權(quán)，激勵計劃的含金量是很高的。經(jīng)董事會審批，我們將給旭輝近300名中高級管理層和業(yè)務專家授予期權(quán)，我們相信這一激勵能讓我們的核心團隊有干勁、有激情、有凝聚力，齊心協(xié)力把公司做好，為股東創(chuàng)造價值，也為自己贏得回報。

騰訊在2019年12也曾推出股權(quán)激勵，情況與旭輝當前相似，彼時的騰訊過去兩年股價不振，而這一舉動當時被解讀為提振股價的動作之一。

對此，博大資本國際行政總裁溫天納曾分析道，當股價低迷的時候推出股權(quán)激勵計劃，行使價會比較低，對員工來看是非常吸引的計劃；不過這如果是對員工的讓利的話，這部分在未來可能成為支出的一部分，會對利潤有一定的影響，而從正面角度來看，這也會使得員工有動力創(chuàng)造更多利潤，從而可以提振股價。

IPG中國區(qū)首席經(jīng)濟學家柏文喜告訴焦點財經(jīng)，旭輝之前由大股東和核心高管、獨董進行的股票與債券的持續(xù)回購，顯然是向市場傳達對行業(yè)發(fā)展與企業(yè)未來信心，提振市場士氣和維護股價、債券價格穩(wěn)定的行動。

而此次授予中高層期權(quán)，并與“三五計劃”捆綁規(guī)定了相應的行權(quán)條件，這是將股權(quán)激勵與穩(wěn)定市場相結(jié)合的一石二鳥之舉，也是向市場傳達企業(yè)管理層信心以提振股價、維護債券價格的重要方式。

“在當前市場信心不足，股價低迷時期，對于有發(fā)展前景和對未來保有信心的房企而言，確實是趁股價較低而進行股權(quán)激勵的好時機，既降低了企業(yè)股權(quán)激勵成本，又向市場充分傳達了管理層信心?！?柏文喜指出。

未綁定業(yè)績目標

一般而言，實施股權(quán)激勵計劃的企業(yè)往往會與員工約定好限制性股票的歸屬條件或股票期權(quán)的行權(quán)條件，即與股權(quán)激勵的經(jīng)營目標綁定。

旭輝的行權(quán)條件只有兩條：一是股價漲到6港元，二是激勵對象未離職。兩個條件，均未與業(yè)績目標綁定，更像是為中高級管理層“空投”的大禮包。

但前提是旭輝的股價能夠持續(xù)回升至6港元，自2012年11月上市以來，旭輝的股價在2021年達到最高6.81港元，此后持續(xù)下跌至今。7月27日收盤，股價報收2.21港元，跌11.95%。

企業(yè)實施股權(quán)激勵后，員工行權(quán)往往需要滿足一定的條件，經(jīng)過較長的等待期、達到企業(yè)設置的業(yè)績要求，萬科、龍湖、保利發(fā)展、碧桂園等頭部房企，都建立了對中高層團隊的長期激勵模式，均與業(yè)績掛鉤。

以保利發(fā)展為例，第一期、第二期股權(quán)激勵行權(quán)期分別在2014年和2015年滿足相關(guān)條件，分別有164位員工、150位員工行權(quán)兌付。但2016年第三個行權(quán)期到來時，股權(quán)激勵沒有實施，原因是考核指標中的凈利潤增長率未達到考核指標。

美的置業(yè)于2021年4月推出股權(quán)激勵計劃，無償向31位集團高層授予獎勵股份，向193位合資格參與者授出購股權(quán)，是近年房企中一份極具分量的長期激勵計劃，但也設置了條件，需要達成董事會厘定的表現(xiàn)指標后方可兌現(xiàn)。

但自2021下半年后，地產(chǎn)行業(yè)形勢突變，對于企業(yè)制定股權(quán)激勵計劃與經(jīng)營指標綁定需要更為謹慎，嘉凱城是一個典型案例，其于6月21日向董事、高管、核心技術(shù)骨干等67人授予股票期權(quán)，卻遭深交所下發(fā)關(guān)注函，要求其說明是否存在向關(guān)聯(lián)方輸送利益的情形。

嘉凱城推出的2022年股票期權(quán)激勵計劃，對業(yè)績層面設置了考核要求，以2020年營收10億元為基數(shù)，2022年營收增長率不低于25%、40%、50%時，即2022年營收分別不低于12.5億元、14億元、15億元，激勵對象對應的可行權(quán)比例分別為50%、80%、100%。

但其2021年營收13.74億元，已經(jīng)超過激勵計劃所設定的2022年營收指標，行權(quán)指標設置的依據(jù)與合理性引起深交所關(guān)注，并于7月21日收到關(guān)注函。

廈門國貿(mào)甚至將地產(chǎn)板塊業(yè)務剔除出“2022年股權(quán)激勵計劃”考核指標中，每股收益和營業(yè)收入數(shù)據(jù)均不含房地產(chǎn)業(yè)務。

旭輝看似沒有綁定具體的業(yè)績增長指標，但卻又囊括很多，因為業(yè)績是影響股價的一大關(guān)鍵因素。

柏文喜分析道：“股權(quán)激勵目標設置綁定業(yè)績或者綁定股價都是可以的，兩者互不排斥互補矛盾。對于上市公司而言，市值和股價才是第一位，業(yè)績只是市值管理的一個工具和一個組成部分，是構(gòu)成支撐股價的必要與非充分條件，不是只是管理的全部。”