【銳叔論市】企穩(wěn)回升的概率偏大！

“中特估”迎重磅催化，這個細分方向或是重點！

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分析師姓名：毛銳 （SAC登記編號：S1130622080021）

周一早盤三大指數(shù)集體低開。開盤之后，指數(shù)一波快速下探后，維持低位弱勢橫盤。午后，指數(shù)大部分時間保持弱勢橫盤態(tài)勢，尾盤階段有所回升。最終，上證指數(shù)、深成指、創(chuàng)業(yè)板指分別以跌0.87%、跌0.63%、跌0.75%報收。盤面上，漲停股（剔除ST和未開板次新股）28家，顯示市場情緒低迷；個股漲跌比2018：2783，個股平均漲幅-0.23%，虧錢效應顯現(xiàn)，兩市成交額8026億，較前一交易日縮量13.01%。因臺風影響，北上資金全天暫停交易。

在昨天的早評中，銳叔提到，周末消息面上釋放出存量房貸利率下調(diào)預期，銀行板塊有可能受此影響出現(xiàn)調(diào)整，進而拖累大盤，疊加市場對較有力度的穩(wěn)增長政策的期待落空，適當調(diào)整的可能性較大。所以，昨天大盤的下跌是在銳叔的預料之中，只是跌幅有些超預期了。此外，銀行股的表現(xiàn)倒是比預想的要好，說明市場的下跌主要受后一個因素的影響。但不管怎么說，好在尾盤時有所回升，收出一根帶有明顯下影線的K線，釋放出穩(wěn)住陣腳的信號。

昨天上午，統(tǒng)計局公布了6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，其中：上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP同比增速為5.5%，二季度為6.3%。雖然GDP從同比增速上看似明顯好于一季度的4.5%，但考慮到去年二季度受疫情較大沖擊下的低基數(shù)因素，這個增速實際上是略低于此前Wind一致預期的6.8%。而且從環(huán)比增速來看，二季度GDP季調(diào)環(huán)比0.8%，較一季度環(huán)比2.2%的增速明顯回落。所以總體來看，二季度的宏觀經(jīng)濟呈現(xiàn)二次探底之勢，這也符合此前其它經(jīng)濟先行指標發(fā)出的信號。至于原因，主要是受地產(chǎn)景氣再次下行及出口增速轉(zhuǎn)負的拖累。

3月兩會政府工作報告中指出，2023年發(fā)展主要預期目標是國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長5%左右。而考慮到去年下半年相對較高的基數(shù)及目前經(jīng)濟二次探底的態(tài)勢，往后看，實現(xiàn)全年5%左右的目標可能不再是“板上釘釘”，但也預示“一批政策”有望加快出臺，這對于市場來說可能反而是好事。接下來，還有作為重要政策窗口的月底重磅會議，政策預期這個市場驅(qū)動邏輯仍然成立。

總體來看，就階段性而言，內(nèi)有貨幣政策和流動性邊際寬松、新一輪穩(wěn)增長政策陸續(xù)落地的支撐，外有人民幣匯率企穩(wěn)回升、中美博弈邊際趨緩的助攻，銳叔依然判斷行情有望震蕩上行，因此預計回調(diào)的空間也較為有限。而昨天尾盤的回拉，也初步發(fā)出短線企穩(wěn)信號。因此，在相應的操作層面上，今天給大家的建議是：輕倉者可適當逢低加倉；重倉者則持股待漲為主。

板塊掘金

板塊和熱點方面，昨天盤面上，行業(yè)方面，按不加權(quán)方式排序，工程機械、環(huán)境保護、水務等逆勢收漲，互聯(lián)網(wǎng)、保險、礦物制品等跌幅居前。題材方面，結(jié)合漲幅超過5%個股數(shù)量和板塊指數(shù)漲幅，智能電網(wǎng)、信息安全等稍顯活躍。

昨天智能電網(wǎng)概念逆勢活躍，板塊內(nèi)個股平均股價漲超1%，漲幅超過5%的個股數(shù)量也名列各板塊前列。驅(qū)動因素主要有兩個，一是當?shù)貢r間7月14日，馬斯克在Twitter Space活動中揭秘其AI計劃，討論了其新創(chuàng)建的人工智能公司xAI，其中提及預計一年之內(nèi)將從芯片短缺轉(zhuǎn)為變壓器短缺，并在2年后引發(fā)電力短缺。二是7月14日，國家發(fā)展改革委、國家能源局、國家鄉(xiāng)村振興局聯(lián)合發(fā)布《關于實施農(nóng)村電網(wǎng)鞏固提升工程的指導意見》，提出的主要目標包括：（1）到2025年，農(nóng)村電網(wǎng)網(wǎng)架結(jié)構(gòu)更加堅強，裝備水平不斷提升，數(shù)字化、智能化發(fā)展初見成效；供電能力和供電質(zhì)量穩(wěn)步提高，東部地區(qū)農(nóng)村電網(wǎng)供電可靠率、綜合電壓合格率、戶均配變?nèi)萘糠謩e不低于99.94%、99.9%、3.5千伏安，中西部和東北地區(qū)分別不低于99.85%、99.2%、2.3千伏安；（2）到2035年，基本建成安全可靠、智能開放的現(xiàn)代化農(nóng)村電網(wǎng)。對于電網(wǎng)，銳叔曾在7月12日的早評中就給大家分析和提示過。當時基于中央全面深化改革委員會會議審議通過《關于深化電力體制改革加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)的指導意見》，指出：在電改過程中，保證電力供應和高比例新能源接入是核心，電力需求側(cè)響應則應該是本輪電改的重點。隨著相關政策的逐步出臺與完善，我國有望迎來電力需求側(cè)管理平臺的建設高峰。并給大家分享了一份“電力需求側(cè)響應能力建設領域相關投資機會及重點標的”，以供參考。今天，銳叔再多聊一下其中的兩個細分環(huán)節(jié)——變壓器和配電網(wǎng)。變壓器方面，我國電力變壓器的耗損在總發(fā)電量中約有10%，若耗損量減少1%，每年能夠節(jié)省上百億度電量，因此，加強電力變壓器節(jié)能降耗非常重要。隨著配網(wǎng)自動化和農(nóng)網(wǎng)改造工作的落實，國內(nèi)配電變壓器行業(yè)不斷發(fā)展，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預測，我國配電變壓器21-26年的市場規(guī)模CAGR為5%，到2026年市場規(guī)模有望達到130億元以上。本次《關于實施農(nóng)村電網(wǎng)鞏固提升工程的指導意見》提出，加快老舊電網(wǎng)設備更新，逐步淘汰S9及以下變壓器等落后低效設備，有望加速變壓器的增長趨勢。此外，變壓器還有海外需求提升的預期，馬斯克之所以在聊其AI計劃時，預計一年之內(nèi)將從芯片短缺轉(zhuǎn)為變壓器短缺，是因為變壓器使用壽命40年左右，而美國70%的變壓器使用年限超過了25年，再加上颶風等極端天氣對老舊變壓器造成了破壞，美國近1年來的確經(jīng)歷著較為嚴重的變壓器短缺問題。世界主要變壓器出口國包括印度、中國，而美國變壓器主要依靠進口。配電網(wǎng)方面，配網(wǎng)自動化在我國處在起步階段，國內(nèi)城市配網(wǎng)饋線自動化率不足10%，目前國外配網(wǎng)自動化的比例達到60%-70%，國內(nèi)仍剛剛開始試點，未來市場空間廣闊。為完成我國新型電力系統(tǒng)建設的目標，提升配網(wǎng)、農(nóng)網(wǎng)供電水平，增強電網(wǎng)服務及清潔能源的使用成未來趨勢，”十四五”投資規(guī)劃中配網(wǎng)側(cè)投資占比明顯提升，有望達到60%以上。在今天的權(quán)限部分，我們也將給大家分享一份“變壓器升級改造及配網(wǎng)自動化&智能化相關投資建議及重點標的”，以供參考。

盤前消息面上，值得關注的是：國務院國資委黨委昨天召開擴大會議。會議強調(diào)，要立足新時代新征程國資央企新使命新定位，持續(xù)深化改革，強化創(chuàng)新驅(qū)動，不斷提高企業(yè)核心競爭力、增強核心功能，在建設現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、構(gòu)建新發(fā)展格局中更好發(fā)揮科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)控制、安全支撐作用。要把準方向，按照黨中央最新部署要求，以進一步深化國有企業(yè)改革為契機，堅定不移做強做優(yōu)做大國有資本和國有企業(yè)，為服務保障國家安全、能源安全、糧食安全、電力安全、科技安全等提供強有力支撐。要主動作為，以高質(zhì)量參與共建“一帶一路”為抓手，聚焦戰(zhàn)略資源、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、關鍵核心技術、關鍵基礎設施等領域，參與優(yōu)化全球產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈布局，助力國內(nèi)國際市場高效聯(lián)通。要充分發(fā)揮國有龍頭企業(yè)的支撐帶動作用，推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化智能化綠色化轉(zhuǎn)型升級。與這條消息相呼應的是：據(jù)新華財經(jīng)，近日，新一輪國企改革深化提升行動將啟動的消息備受關注。業(yè)內(nèi)人士指出，新一輪國企改革或?qū)⒃诮诼涞?。一些央企和地方國資委已在下“先手棋”，圍繞提高企業(yè)核心競爭力和增強核心功能的相關政策措施值得期待。在上述消息面的催化下，沉寂已久的“中特估”主題，或再次受到資金關注。而在新一輪國企改革中，央企的并購重組或是一大看點，這主要是基于：6月14日，國資委召開上市央企并購重組專題會議，提出下一步要把握“以上市公司為平臺開展并購重組”“提升企業(yè)核心競爭力”，證監(jiān)會有關部門在會議上則對“進一步通過并購重組提質(zhì)增效、做優(yōu)做強”提出期望和建議。至于央企并購重組實施主要路徑及選股思路，也給大家提供一下幾點參考：（1）橫向整合，強強聯(lián)合形成規(guī)模效應，或者加強優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)集中度，主要發(fā)生在公用事業(yè)、軍工、交運、建材、煤炭、鋼鐵等基建類行業(yè)（篩選所屬央企集團旗下具有2家及以上上市平臺且申萬二級行業(yè)存在重合的龍頭央企）；（2）縱向整合，沿產(chǎn)業(yè)鏈并購上下游企業(yè)，一體化協(xié)同打造產(chǎn)業(yè)鏈鏈長企業(yè)（關注所屬央企集團旗下上市平臺多、產(chǎn)業(yè)鏈跨度廣的企業(yè)，主要分布在軍工、電子、建材、化工等行業(yè)）；（3）專業(yè)化整合，針對特定業(yè)務進行資產(chǎn)重組，利于減少同業(yè)競爭，提高主業(yè)專精度（篩選屬于裝備制造、檢驗檢測、醫(yī)藥健康、礦產(chǎn)資源、工程承包、煤電、清潔能源等領域，且發(fā)布過同業(yè)競爭公告的央企）；（4）借殼上市，央企優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)置換進缺乏持續(xù)經(jīng)營能力、長期喪失融資功能的“央企殼”（篩選條件：近5年ROE均值低于5%/復合盈利增速為負/營業(yè)現(xiàn)金比率均值低于5%/日均換手率低于1%/未發(fā)行定增或可轉(zhuǎn)債）；（5）分拆上市，母公司剝離非主業(yè)單獨成立子公司上市，后者拓寬融資渠道/提升經(jīng)營決策效率（篩選所屬央企集團旗下具有3家及以下上市平臺，且第一大主營行業(yè)構(gòu)成收入占比不超過50%的央企）；（6）引入戰(zhàn)投，混改完善公司治理，打造“世界一流”央企（關注所屬央企集團持股占比高且符合國家戰(zhàn)略需求導向的央企）。在今天的權(quán)限部分，我們也將基于上述央企并購重組實施主要路徑及選股思路，給大家分享一份“中特估-并購重組預期相關公司梳理”，以供參考。

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