Palantir（股票代碼：PLTR）的估值是今年預期收益的150倍，看起來真的不便宜。但仔細看，我們會發(fā)現(xiàn)這個價格是合理的，因為Palantir具有超級長期的增長前景。我們分析，盡管Palantir的估值看似非常高，但它的股票可能是一筆穩(wěn)定的長期投資。

一般來說，我們主要關注的是那些估值合理或估值便宜，加上“合理價格增長”（GARP）的派息股票。預期市盈率為100倍甚至更高的股票，根本不是我們喜歡的那種典型的股票，也不是我們想要去投資的那種股票，我們一直對我們覺得估值過高的股票持批評的態(tài)度。盡管如此，我們仍然認為Palantir是一只長期有很大潛力的股票。

盡管Palantir的估值相當高，我們仍然看好它，有三個主要的原因:

1. Palantir處在一個絕對增長的賽道上
大數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)分析和人工智能不是一朝一夕的事，不是幾年的短期趨勢，這個市場將持續(xù)增長幾十年，而且極有可能變得越來越重要。從現(xiàn)在開始的20年、30年，甚至更遙遠的未來，大數(shù)據(jù)和人工智能仍將是一個無限增長的市場。

2. Palantir在業(yè)內具有非常明確的領先地位
許多高增長的公司活躍在一個競爭激烈的市場上，對比市場頭一批吃螃蟹的人來說，他們沒有清晰的、巨大的護城河。但Palantir的情況并非如此。
Palantir已經(jīng)為客戶開發(fā)了一系列非常獨特的產(chǎn)品和服務，由于定位獨特，與其他公司的競爭看起來不是一個主要問題。除此之外，Palantir還與政府機構和軍方建立了非常牢固的聯(lián)系，這是很多競爭對手難以復制的優(yōu)勢。這一點很可能是Palantir不僅會在短期內成為市場的領頭羊，而且會在很長一段時間內保持這領先一地位的原因。就連特斯拉、Beyond Meat這種目前處于領頭羊地位的公司未來還能不能穩(wěn)居第一，我們不太確定。但是Palantir不一樣。

3. Palantir所在的行業(yè)具有很大的特點
從長遠看，大數(shù)據(jù)和人工智能不僅是絕對增長的市場，作為軟件/服務技術行業(yè)的一部分，它們也具有一系列非常引人注目的特征。首先，軟件行業(yè)的平均毛利率和營業(yè)利潤率都很高。部分原因是軟件技術行業(yè)不需要花一大筆錢來專門建造工廠、購置設備，無需支出大量的成本。高毛利率是那些能夠帶來股價長期強勁上漲的公司的共同特征之一。

軟件行業(yè)也是資本廣泛的行業(yè)，這意味著平均而言，自由現(xiàn)金流相對較高。因為這些公司沒必要花費大價錢建工廠，這就大大節(jié)約了一筆成本，將成本轉化為具有吸引力的自由現(xiàn)金流，這些現(xiàn)金流可以用于大舉收購、削減債務等。

軟件行業(yè)不是周期性的。由于軟件是我們日常生活的重要組成部分，在經(jīng)濟衰退或任何其他危機期間，客戶不會減少對軟件的使用。比如在新冠疫情期間，我們會發(fā)現(xiàn)，大量的軟件公司業(yè)績仍然沒有下滑。Palantir的主要客戶是政府機構，彈性甚至更強。與目前其他炙手可熱的高增長行業(yè)，如電動汽車、可再生能源等相比，這些非常吸引人的特性對軟件公司來說非常顯著。

顯然，與時下熱門的特斯拉、Beyond Meat、Peloton等公司相比，Palantir是屬于特別的一類。

Palantir的估值有多高?

以今年每股0.16美元的預期收益來看，Palantir的市盈率約為150倍。當然，按絕對價值計算，這是一個極高的估值。

然而，我們應該考慮到，Palantir已經(jīng)開始盈利了。在實現(xiàn)收支平衡后的短時期內，凈利潤預計還不會很高。但由于兩個關鍵原因，Palantir的收入在未來幾年應該會大幅增長。首先，該公司所在的市場性質將允許它獲得強勁的增長。除此之外，由于Palantir的毛利率非常高，公司未來每增加一美元的收入，都將對提高盈利能力有很大幫助。當像Palantir這樣的公司增加10億美元的額外銷售額時，它的利潤就會比其他大多數(shù)公司的利潤增長要大得多。

因此，分析師預測未來兩年每股收益將出現(xiàn)強勁增長，這并不令人意外。Palantir的市盈率是今年的150倍左右，2022年的118倍，2023年的97倍。這算不上低估值，但看看Netflix和亞馬遜等公司初期的估值是有意義的。

不久之前，這些公司的股價是凈利潤的200-300倍，盡管它們的規(guī)模已經(jīng)大得多。Palantir毛利率更高、規(guī)模更小，其凈收益的市盈率還不到200甚至300倍。我們都知道，5年前持有亞馬遜或Netflix是一個明智甚至偉大的決定，Palantir目前的估值或許確實并非不合理，但拉長時間看呢？

如果我們假設目前對2023年凈利潤的預測是正確的，并且Palantir的每股收益在2020年之前能夠以每年25%的速度增長，那么到2030年，Palantir的每股凈收益將達到1.23美元。按35倍的市盈率計算，每股價值為43美元，年回報率約為6%。

35倍的市盈率可能還是保守了——畢竟，即使是亞馬遜這樣的巨頭，如今的市盈率也只有72倍。Palantir的每股收益可能還會以高于25%的速度增長。最后，Palantir在2023年的盈利可能比分析師現(xiàn)在的預測要高得多。畢竟，該公司過去已經(jīng)輕松地超過了預期，如果增長率不變，到2030年也會帶來更高的每股收益。2023年Palantir的每股收益為0.30美元，到2030年每股收益每年增長30%，市盈率為40倍。如果更為樂觀的話，Palantir在9年后的股價可能達到75美元。

我們并不是說這一定會發(fā)生——現(xiàn)在沒有人能知道。但猛獸財經(jīng)相信，只要假設合理，Palantir目前的股價可能并沒有那么高。

總結

乍一看，Palantir看起來估值很高，其市盈率在150倍左右。但當我們仔細審視這家公司高于行業(yè)平均水平的質量、強勁的增長前景和強大的市場地位，它可能物有所值。

猛獸財經(jīng)認為，在那些被炒作的成長型股票中，Palantir是最受歡迎的股票之一——在大多數(shù)情況下，那些被炒作的股票被高估了。我們相信，目前買入Palantir股票從長期來看可能會有很好的收益。

Palantir看起來估值很高，但與許多其他被炒作的公司不同，我們認為它可能值目前的估值。我們相信，對于那些長線投資者來說，希望Palantir在未來幾十年具有很大的潛力，值得考慮。

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