2021年權益市場投資難度的陡然提升，閃了很多權益基金經理的腰。

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這一年的確有業(yè)績亮眼的“翻倍基”出現，但主動權益基金的平均收益水平較之前兩年已經大打折扣。據Wind資訊數據統計，在2021年全年，普通股票型基金的平均收益率為9.96%，偏股混合型基金的平均收益率為8.12%。

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除了豪賭熱門賽道的科技主題基金，還有哪類基金在2021年依舊業(yè)績長紅？有一類被大多數投資者忽略的基金——定增主題基金。

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時值華夏磐益一年定開混合（代碼：010695）迎來開放期，我們來仔細聊聊2022年定增市場的投資紅利，以及對于普通投資者來說，為什么“借基”布局是更好的選擇。

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定增重啟，以折扣價參與權益市場投資

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定增即定向增發(fā)，是指上市公司采用非公開方式，向特定對象發(fā)行股票的行為。企業(yè)定增的目的是項目融資和資產收購，可以有效提升企業(yè)競爭力和投資價值。

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與二級市場交易相比，定增的參與者可以享受10%-30%的折價率，如此一來，參與定向增發(fā)的預期收益來源更多了。除了我們熟悉的個股成長性收益（α）和市場波動收益（β）外，還多了一個折扣收益，這部分收益同樣不可小覷。

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近10年三類收益率對比

?從上圖我們看到，只有折價貢獻率是能一直帶來正收益的，即便是在投資難度很大的2018年和2021年。從2018年開始，折價貢獻率在三類收益率中開始占據越來越重要的地位。

尤其是從2020年開始，定增逐漸成為取得權益市場投資獲取正收益的中堅力量。

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轉折點是2020年發(fā)布的“再融資新規(guī)”，無論對投資端還是融資端，都是歷史上最佳的定增政策。定價基準日擴展、折扣率提升、鎖定期縮短、減持松綁等等變化，讓沉寂許久的定增市場再次爆發(fā)。

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迎來制度紅利后，定增市場涅槃重生，在定價定增項目和定增融資規(guī)模上有直接體現。

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近年來競價（藍）與定價（紅）項目數量變化

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目前來看，未來定增項目儲備中優(yōu)質賽道項目仍然豐富，2022年的定增市場依舊有政策紅利的加持，也不缺乏優(yōu)質的定增項目。

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借道公募定增，散戶輕松跨越參與門檻

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定增市場火熱，但不是所有投資者都有機會直接參與。

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我們在上文介紹定增概念時提到，定增是對特定對象發(fā)行股票。對特定對象的要求其實蠻高的：資產包須幾千萬至幾億資金，非公開發(fā)行不超過35個投資者。

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即便是個別個人投資者財力豪橫，跨過參與定增的資金門檻，如何參與更好地參與定增這一難題又擺在面前。所以，對于普通投資者來說，借道公募基金參與定增是最輕松、最高效的選擇。

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定增投資的高門檻

但上面的這些門檻，對公募基金來說都完全不是問題。作為定增市場重要的機構參與者，公募基金積極布局參與定增市場，具有顯著優(yōu)勢：

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首先，公募基金具備很大的存量權益管理規(guī)模。定增單個項目資金門檻動輒過億，但一家機構各類產品合計滿足即可，權益規(guī)模龐大的公募基金可以通過產品協同參與，輕松跨過這個門檻，優(yōu)勢十分明顯。

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其次，公募基金有強大的項目資源積累。對定增參與者來說，上市公司研究儲備，各大投行合作情況等綜合實力是能否把握優(yōu)質項目的關鍵。

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最后，公募基金有過硬的研究能力。因為參與定增要有6個月或18個月的鎖定期，在定增這類存在較長限售期的投資中，報價能力、公司中長期投資價值把握能力是控制風險并獲取收益的關鍵。

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華夏磐益，優(yōu)質定增項目“收割機”

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隨著定增市場重新被激活，公募行業(yè)也涌現出幾只優(yōu)質的定增主題基金，在近兩年積極參與定增項目投資，尤其是在投資難度飆升的2021年，獲得了十分可觀的回報。

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華夏磐益一年定開混合，便是績優(yōu)定增主題基金的代表。

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華夏磐益近一年凈值走勢

?該產品成立于2021年1月26日，截至去年年底已經斬獲了33%的回報率，而同期業(yè)績比較基準業(yè)績漲幅為-5.68%，這樣算下來，該基金不到一年斬獲了近40%的超額收益。

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與同期偏股混合基金的表現相比，華夏磐益不僅回報率高，還展現出了更優(yōu)的回撤控制能力——華夏磐益成立以來最大回撤-5.60%，同期偏股混合基金指數最大回撤則達到-16.39%。

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公募基金定增投資的優(yōu)勢，在2021年震蕩行情中得到淋漓盡致的體現。

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對華夏磐益過去一年的業(yè)績進行歸因分析，我們發(fā)現，截至2021年年底，華夏磐益累計參與了28個定增項目，定增項目投資占基金凈值約90%，項目平均折扣率81%。

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華夏磐益2021年定增項目參與回顧

?截至2021年年底，華夏磐益參加這28個定增項目的平均收益率為39.57%，其中有25個項目均取得了正收益，僅有3個項目未能取得正收益，占比僅一成。

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但并非所有定增項目都有這么好的業(yè)績表現，并不是所有的定增主題基金都能像華夏磐益這樣穩(wěn)健的收益。華夏磐益能夠成為定增市場的最強“收割機”，要歸功于背后強大的定增投研團隊和更有效的投資策略：

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在定增上，華夏磐益會基于對宏觀經濟、資本市場的深入分析和理解，對非公開發(fā)行股票的上市公司進行基本面分析，結合市場未來走勢進行判斷，從戰(zhàn)略角度評估參與定向增發(fā)的預期中簽情況、預期損益和風險水平，積極參與風險相對較低的6個月期定向增發(fā)項目。

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在定向增發(fā)股票鎖定期結束后，華夏磐益將根據對股票內在投資價值和成長性的判斷，結合股票市場環(huán)境的分析，選擇適當的時機賣出。

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一流團隊為后盾，打造更強定增策略

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華夏磐益的基金經理張城源，現任華夏基金股票投資部高級副總裁，具備12年證券從業(yè)經驗、5年公募管理經驗。自2011年以來，張城源長期從事中小盤及定向增發(fā)等各類策略研究，具有豐富的定增市場投資研究經驗。

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除華夏磐益外，張城源還管理著另外2只偏股基金，權益部分應用定增主題策略參與A股市場投資。自成立以來截至2021年11月30日，均收獲了高額的超額收益。

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張城源在管權益基金業(yè)績一覽（業(yè)績截至2021.11.30）

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在張城源背后的基金管理人華夏基金，擁有強大的超200人的買方研究團隊，投資經理和基金經理平均從業(yè)年限超過11年。

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華夏基金具有豐富的定增市場投資經驗，擁有業(yè)內領先的權益管理規(guī)模，可通過集團作戰(zhàn)，輕松跨越定增資金門檻，還擁有業(yè)內領先的行業(yè)研究員團隊，實現定增項目研究員專人覆蓋，深度把握行業(yè)、公司投資機會。

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此外，華夏基金與市場主流投行長期密切合作，能夠更好把握優(yōu)質項目資源，實現合理報價，爭取以較好折扣獲取項目。有了一流的團隊支持，張城源在管基金也如虎添翼，增加了新的收益來源。

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據介紹，在原本定向增發(fā)投資策略的基礎上，張城源新增了基本面選股投資策略，采用定性和定量相結合的方式，精選優(yōu)質個股進行重點投資，鞏固權益基金的α收益和β收益。

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值得一提的是，華夏磐益采用了一年定期開放的設計，在封閉期內的運作，是投資6個月定增項目極為緊湊合理的產品形態(tài)，也給優(yōu)質個股的投資回報以足夠的空間。

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今年1月26日至2月18日，華夏磐益如期放開申購，看好2022年定增市場投資機會的投資者不妨多加關注，放眼長期，借道績優(yōu)基金和強大團隊分享定增市場機遇。

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（全文完）

風險提示：觀點僅供參考，不代表投資建議。市場有風險，投資需謹慎。