? ? ? ?最近核心資產(chǎn)（抱團(tuán)股）下跌，很多文章都提到一個(gè)詞：“美債收益率”，也有很多小伙伴關(guān)注這一指標(biāo)，所以松間明月今天就和大家聊聊美債收益率問題。

? 一、關(guān)于美國國債你必須要知道的基礎(chǔ)知識

? ? ? ?首先，是債券的一個(gè)常識性問題。債券的價(jià)格P和收益率r成反比，即價(jià)格越高，收益率越低，反之，價(jià)格越低，收益率越高。

? ? ? ?其次，我們一直討論這個(gè)美債收益率是指10年期美國國債，它是個(gè)長期國債，10年是指從債券發(fā)行到債券到期的期限是10年。

? ? ? ?在美國金融市場上，對國債的到期期限有著嚴(yán)格的區(qū)分，也有著不同的稱呼。如到期時(shí)間在1年以內(nèi)的稱為T-Bill，到期時(shí)間在1-10年以內(nèi)的稱為T-note，而10年及以上的稱為T-bond，因此，10年期國國債相對于其它債券來說就是一個(gè)長期國債。所以下文提到的國債收益率如沒有特殊標(biāo)記，都是指10年期國國債。

? ? ? ?那么什么樣的人會(huì)持有10年期這么長的國債呢？假設(shè)，在一個(gè)只有股市和債市的簡單二元市場中，債券被拋售（價(jià)格下降，收益率上升）必然導(dǎo)致拋售后出來的資金流入股市，而股票被拋售則反之。因此，如果有人愿意大量買入10年期國國債，一般是會(huì)被市場解讀一種回避股市風(fēng)險(xiǎn)的行為。

? ? ? ?而現(xiàn)實(shí)中我們面對的一定是個(gè)多元市場，除了股市，債市，還有大宗商品，黃金、原油和另類投資等市場，資金會(huì)在多個(gè)市場中流動(dòng)，唯一不變的一點(diǎn)，就是它是逐利的。哪里有錢賺，資金去會(huì)去哪里，哪里利潤高，資金會(huì)瘋狂地?fù)渖先ァ?/p>

? ? ? ?所以資本拋售債券就意味著，它聞到了讓他更有欲望的方向

? 二、美國股市和美國國債

? ? ? ?現(xiàn)在在來看東方財(cái)富中這個(gè)就是美國10年期國債的價(jià)格。

? ? ? ?國債價(jià)格（不是收益率）從1月27號開始一路從136.6406下跌到132.2344，價(jià)格下跌，說明資本在拋棄債券，資金明確是流出了債券市場，但是進(jìn)了股市嗎？3.1號到3.7號，美國標(biāo)普500和納斯達(dá)克指數(shù)也是暴跌，道指基本算橫盤。那債市跌，股市也跌，資金去哪里了？

? ? ? ?在行為金融學(xué)中，有個(gè)效應(yīng)叫錨定效應(yīng)，比如大部分人買了股票就盯著自己手上那幾支股票，甚至以為那幾支股票漲了，市場就漲了，反之亦然。就是以自己的股票為錨，來看待這個(gè)世界。

? ? ? ?本周五，美國股市大漲，是由于非農(nóng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期。非農(nóng)數(shù)據(jù)一直是作為美國經(jīng)濟(jì)晴雨表的重要指標(biāo)，所以股市受了消息面的刺激繼而大漲。不過，有一說一，就業(yè)人數(shù)從4.9W增加到37.9W人，亮眼到我覺得這數(shù)據(jù)有點(diǎn)假（狗頭保命）。

? ? ? 而國債收益率大漲，其實(shí)還有個(gè)原因，那就是美聯(lián)儲(chǔ)自2020年開始的大放水，而本周末（3月6日）又傳來新任總統(tǒng)拜登的1.9W億刺激計(jì)劃在參議院通過，那么在眾議院通過只是時(shí)間問題。這又要發(fā)行新債券，對老債券的價(jià)格當(dāng)然是比較大的打擊，價(jià)格下跌，收益率自然是要上升的。

? ? ? 綜上所述，似乎國債收益率和美股漲跌沒什么關(guān)系，明顯資金出逃債市之后沒有進(jìn)股市，那么資金到底去哪里了？

? 三、多元市場——大宗商品的春天？

之前說了多元市場的事情，就是想告訴大家，資金這一活水有很多地方可去，其中一個(gè)地方就是大宗商品和原油，之所以把原油單獨(dú)出來提，是因?yàn)樗罱鼘?shí)在太亮眼了?，F(xiàn)在還有多少人記得，去年3月中行原油寶事件，那時(shí)的原油最低價(jià)格-37美元，而就在3月1日，原油價(jià)格已經(jīng)突破70美元大關(guān)，扼腕感嘆X行在國際投行面前就是個(gè)渣子，沒有任何還手之力，甚至連還手的想法都不曾有過。

2021年開始，大宗商品暴漲，化工品暴漲（大宗商品的一類），原油暴漲，資金涌入這個(gè)市場，拉高了產(chǎn)品價(jià)格。

? ? ? ? 這一場景不禁讓我想起在貨幣戰(zhàn)爭一書描述的，超級通貨膨脹血洗人民財(cái)富的故事。原油也是曾經(jīng)華爾街銀行家們使用過的品種，書里將之稱為石油美元回流策略，由于石油的結(jié)算貨幣是美元，所以石油價(jià)格的上升，對促進(jìn)全球?qū)γ涝男枨?，華爾街的銀行可以提供更多的信貸給外匯儲(chǔ)備不足的國家，進(jìn)而通過貸款利息加高油價(jià)的方式來收割這些國家的財(cái)富。

? ? ? ?然而，當(dāng)今社會(huì)，石油依然用美元結(jié)算，石油價(jià)格飆升總讓人覺得有點(diǎn)不寒而栗。因?yàn)槭兔涝亓鬟@一策略仍然有效，策略的效果也是讓美國剪了全世界依賴石油能源的全球經(jīng)濟(jì)體羊毛。

? ? ? ?講到這里，你應(yīng)該就能明白兩點(diǎn)，第一，人民幣需要占據(jù)全球結(jié)算貨幣地位，至少需要有一席之地。第二，能源上要多管齊下，只依賴一種能源，注定是要被人卡脖子的。

?四、美國已瘋？1.9W億的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃？

? ? ? ?本周末，新任總統(tǒng)拜登的1.9W億刺激計(jì)劃在參議院通過，有人開玩笑說，2020-2021年，美國發(fā)行的總債務(wù)比建國以來的總和都要多，事實(shí)上，美國歷史上的多位總統(tǒng)都與華爾街大佬們正面交手，無一例外，最終都以失敗告終。

? ? ? ?隨著債務(wù)不斷的積累，走上今天這條路，美國實(shí)在是不冤枉。加上這幾年特沒譜前總統(tǒng)不停的折騰，把傳統(tǒng)的盟國（如日本，歐洲）得罪了個(gè)精光，在我看來1.9W億的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃看起來要剪全世界的羊毛，但是剪完了，這個(gè)錢是落到華爾街的銀行家手上，還是美國政府還真不好說。同時(shí)，美股已經(jīng)連漲10年，這漲幅驚人的背后也藏著一朝崩潰的隱憂。

? ? ? ?而且這1.9W億有個(gè)最大的對手，就是我們的祖國。從個(gè)人觀點(diǎn)，我不認(rèn)為美國放水，我們也放水是一個(gè)好策略，畢竟那樣很容易讓美國在放水之后的收割變得容易。只要我們一天不搞大放水，我們就掌握這個(gè)戰(zhàn)場的主動(dòng)權(quán)，等到美國開始緊縮時(shí)，才是我們出手的時(shí)候。

? ? ? ?所以股票，今年年前的3731點(diǎn)可能至少就是目前看來的年內(nèi)最高點(diǎn)了，至少在美國那盤棋沒有塵埃落定之前，大規(guī)模的上漲是不太可能的，畢竟上漲無非是給予美國更多的機(jī)會(huì)。監(jiān)管層的大智慧確實(shí)另人佩服，引導(dǎo)這15-30度角的慢牛，足以讓股民和人民對我們的經(jīng)濟(jì)體充滿信心。

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