作者：隨卞

科創(chuàng)板近期即將迎來一家專業(yè)技術(shù)服務(wù)商思科瑞。

招股書顯示，思科瑞的主營業(yè)務(wù)為軍用電子元器件可靠性檢測服務(wù)，具體服務(wù)內(nèi)容包括軍用電子元器件的測試與可靠性篩選試驗、破壞性物理分析（DPA）、失效分析與可靠性管理技術(shù)支持。

招股書顯示，在申報階段，思科瑞原本計劃募集資金6.19億元，擬用于成都檢測試驗基地建設(shè)項目、環(huán)境試驗中心建設(shè)項目等，然而，在機構(gòu)詢價結(jié)束后，思科瑞實際募集資金為13.88億元，超募7.69億元，“漲幅”為124.43%。

為何機構(gòu)紛紛看好思科瑞？

持續(xù)穩(wěn)健增長的軍用電子元器件行業(yè)與持續(xù)穩(wěn)健增長的思科瑞

2022年6月29日，思科瑞通過上交所交易系統(tǒng)網(wǎng)上定價發(fā)行“思科瑞”股票，據(jù)思科瑞公告顯示，本次科創(chuàng)板IPO回?fù)軝C制啟動后，思科瑞網(wǎng)下最終發(fā)行數(shù)量為1422.71萬股，占扣除最終戰(zhàn)略配售數(shù)量后發(fā)行數(shù)量的62.15%；網(wǎng)上最終發(fā)行數(shù)量為866.45萬股，占扣除最終戰(zhàn)略配售數(shù)量后發(fā)行數(shù)量的37.85%。回?fù)軝C制啟動后，網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率為0.03436896%。

同時受到機構(gòu)與散戶的積極認(rèn)購，這跟思科瑞持續(xù)增長的業(yè)績表現(xiàn)有關(guān)。

據(jù)思科瑞招股書顯示，從2019年到2021年，思科瑞分別實現(xiàn)營收1.05億元、1.66億元和2.22億元，同時實現(xiàn)歸母凈利潤分別為3385萬元、7549萬元、9706萬元，一直持續(xù)增長當(dāng)中，2022年上半年，其預(yù)計營收將達(dá)到1.28億元至1.36億元。

由此可見，從2019年到2021年，思科瑞的營收復(fù)合增長率為45.76%，其歸母凈利潤的復(fù)合增長率為48.17%。

此外，思科瑞不僅業(yè)績增長表現(xiàn)亮眼，財務(wù)狀況穩(wěn)健，而且其經(jīng)營現(xiàn)金流連續(xù)三年為正，業(yè)務(wù)“造血”能力良好，據(jù)其招股書顯示，從2019-2021年，思科瑞的毛利率分別為76.78%、76.48%和74.64%。同期，公司ROE分別為37.08%、42.32%和36.04%，資產(chǎn)盈利能力出色。

思科瑞靚麗的業(yè)績表現(xiàn)與其受益于軍用電子元器件行業(yè)增長密切相關(guān)。

據(jù)《新時代的中國國防》白皮書以及行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，中國裝備費占國防支出中的占比由2010年的33.2%上升至2019年的40.00%;而從絕對數(shù)量來看，我國武器裝備支出從2010年的1773.59億元上升至2019年的4759.50億元，增長近1.7倍。

在我國國防支出穩(wěn)定增長的前提下，裝備費用相對增長更快，2010-2019年我國國防開支中裝備費的年均復(fù)合增長率達(dá)到11.59%。

思科瑞作為軍用電子元器件可靠性檢測服務(wù)的領(lǐng)先提供商，其主營業(yè)務(wù)為軍用電子元器件可靠性檢測服務(wù)，據(jù)悉，該服務(wù)是“鏈接”軍用電子元器件制造商與下游軍工應(yīng)用領(lǐng)域不可缺少的重要環(huán)節(jié)，對保證國防武器裝備產(chǎn)品質(zhì)量、助力半導(dǎo)體和集成電路等電子信息產(chǎn)業(yè)升級、促進(jìn)供給側(cè)改革具有十分關(guān)鍵的作用，同時還是構(gòu)成國防科技工業(yè)的半導(dǎo)體和集成電路、電子信息領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈的重要一環(huán)，屬于“新一代信息技術(shù)”領(lǐng)域，業(yè)務(wù)發(fā)展符合國家科技創(chuàng)新戰(zhàn)略要求，伴隨著中國國防和軍隊現(xiàn)代化進(jìn)程開始提速，電子信息化武器裝備建設(shè)尤其是高水平、高可靠性的軍用電子元器件在未來將成為軍隊現(xiàn)代化的重中之重，因此，近年，電子信息化武器裝備費一直呈上升態(tài)勢。

因此，而伴隨我國軍用電子元器件檢測行業(yè)市場規(guī)模的擴大，思科瑞還將具有潛在巨大的市場發(fā)展空間。

作為專業(yè)技術(shù)服務(wù)供應(yīng)商 ?思科瑞價值幾何？

據(jù)悉，除了持續(xù)增長的業(yè)績之外，投資機構(gòu)看好思科瑞還與其具有一定技術(shù)壁壘有關(guān)。

公開資料顯示，作為中國自主研發(fā)企業(yè)之一，思科瑞的核心技術(shù)均源于自主研發(fā)，處于國內(nèi)同行業(yè)一流水平。截至目前，思科瑞擁有專利42項，其中發(fā)明專利14項，已申請軟件著作權(quán)122項。

與此同時，思科瑞所在的行業(yè)也需要一定的門檻。

資料顯示，軍用電子元器件產(chǎn)品制造完成后通常需要經(jīng)過獨立第三方可靠性檢測認(rèn)定合格后才能應(yīng)用于機載、車載、艦載等軍用電子系統(tǒng)，設(shè)計航天、航天、電子等核心軍工領(lǐng)域，因此，對軍用電子元器件的可靠性質(zhì)量要求極高，如果開展相關(guān)業(yè)務(wù)則需要相關(guān)企業(yè)擁有開展軍用電子元器件可靠性檢測服務(wù)的相關(guān)資質(zhì)，而思科瑞則不僅擁有資質(zhì)，而且是業(yè)內(nèi)擁有一定規(guī)模及品牌的行業(yè)頭部企業(yè)。

據(jù)思科瑞招股書顯示，思科瑞具備按照GB、GJB、IEC、MIL、SJ、QJ等標(biāo)準(zhǔn)或定制化要求，為客戶提供電子元器件可靠性檢測的服務(wù)能力，可靠性檢測的電子元器件種類涉及集成電路、分立器件以及電阻電容電感元件等元器件。截至2021年末，經(jīng)CNAS和DILAC認(rèn)證的檢測項目共計565項，已擁有2.3萬多套測試程序軟件。其中，1.9萬多套為自主研發(fā)，并擁有9000多套檢測適配器，部分測試程序軟件已申請軟件著作權(quán)122項，部分檢測方法和檢測裝置已申請專利?，F(xiàn)擁有專利42項。其中，發(fā)明專利14項。

如果結(jié)合思科瑞擁有的專利、軟件著作權(quán)以及獲得的經(jīng)CNAS認(rèn)證的檢測項目/參數(shù)的數(shù)量等綜合來看，思科瑞則是我國軍用電子元器件可靠性檢測行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先企業(yè)之一。

從市場布局來看，思科瑞已完成以成都、西安、無錫為中心并輻射西南、西北、華東區(qū)域的業(yè)務(wù)發(fā)展布局。成都、無錫、西安所在的西南、西北、華東區(qū)域是我國軍工裝備研制生產(chǎn)重地，也是我國各類軍工企業(yè)和國防科技院所較為集中的地區(qū)，此次思科瑞首次公開發(fā)行新股并在上交所科創(chuàng)板上市，其募集資金還將用于成都、無錫檢測試驗基地建設(shè)等項目。

與此同時，在思科瑞此次上市募集的資金當(dāng)中，思科瑞還將進(jìn)一步提升公司自主研發(fā)能力，進(jìn)一步推進(jìn)產(chǎn)品迭代和技術(shù)創(chuàng)新。

據(jù)思科瑞歷年招股書顯示，思科瑞的研發(fā)費用一直在持續(xù)增長當(dāng)中，從2019年到2021年，其研發(fā)費用分別為1040.39萬元、1291.72萬元和1636.10萬元，與此同時，思科瑞還以市場需求為導(dǎo)向，建立了一個以技術(shù)開發(fā)室、工藝研發(fā)室以及DPA研發(fā)室為研究架構(gòu)的研發(fā)體系，集中在測試程序、檢測適配器、工藝流程等技術(shù)研發(fā)，不斷提升和改進(jìn)軍用電子元器件可靠性測試與篩選試驗技術(shù)。

而在技術(shù)不斷提升下，思科瑞還將通過實施檢測試驗“高端化、精細(xì)化、規(guī)?；卑l(fā)展戰(zhàn)略，努力發(fā)展成為中國電子元器件行業(yè)具有品牌影響力的第三方專業(yè)可靠性檢測服務(wù)提供商，同時伴隨著其規(guī)模優(yōu)勢的爆發(fā)，思科瑞還進(jìn)一步提升其在軍用電子元器件可靠性檢測領(lǐng)域中的市場地位，伴隨行業(yè)的持續(xù)增長而同時獲得持續(xù)增長。

由此可見，上市后的思科瑞還將令人期待。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險自擔(dān)）