為發(fā)揮公募基金專(zhuān)業(yè)理財(cái)在居民養(yǎng)老投資中的作用，發(fā)展專(zhuān)門(mén)服務(wù)個(gè)人養(yǎng)老投資的基金產(chǎn)品類(lèi)別，2018年2月證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指引》），基金公司的首批養(yǎng)老FOF基金隨后于2018年8月破繭而出。截至2022年9月30日，養(yǎng)老目標(biāo)FOF基金合計(jì)203只，占我國(guó)公募FOF總數(shù)的59%；養(yǎng)老目標(biāo)FOF基金總規(guī)模1080.3億元，占我國(guó)公募FOF總規(guī)模的48.3%（注1）?？梢?jiàn)，目前養(yǎng)老FOF基金已占據(jù)我國(guó)公募FOF市場(chǎng)的半壁江山。

2022年11月4日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《個(gè)人養(yǎng)老金投資公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》，對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金投資基金做出了詳細(xì)規(guī)定，明確在個(gè)人養(yǎng)老金制度試行階段，將優(yōu)先納入符合條件的養(yǎng)老目標(biāo)基金。首批公示的個(gè)人養(yǎng)老金基金名錄，129只基金均為養(yǎng)老目標(biāo)基金。

《指引》中規(guī)定，“養(yǎng)老目標(biāo)基金是指以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值為目的，鼓勵(lì)投資人長(zhǎng)期持有，采用成熟的資產(chǎn)配置策略，合理控制投資組合波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的公開(kāi)募集證券投資基金?！?br>

根據(jù)投資策略的不同，養(yǎng)老目標(biāo)基金分為兩類(lèi)：目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金和目標(biāo)日期基金。

總體而言，養(yǎng)老目標(biāo)基金具有以下特征：

• 持有期限制：養(yǎng)老目標(biāo)基金的封閉運(yùn)作期或投資人的最短持有期限應(yīng)當(dāng)不短于1年，并且鼓勵(lì)投資人長(zhǎng)期持有。這在一定程度上可以幫助基民“管住手”， 也有助于減少非理性頻繁交易可能帶來(lái)的收益損失。

• 控制波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：一方面，養(yǎng)老目標(biāo)基金應(yīng)當(dāng)采用基金中基金（FOF）形式，80%以上資產(chǎn)投資于基金，將投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行二次分散，有利于進(jìn)一步降低波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，《指引》中規(guī)定了基金權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的投資比例，明確封閉運(yùn)作期或投資人最短持有期限上限為1年、3年或5年的，基金投資于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金（含商品期貨基金和黃金ETF）等權(quán)益類(lèi)品種的比例合計(jì)不超過(guò)30％、60％、80％，即原則上封閉運(yùn)作或最短持有期限越長(zhǎng)，基金可投資權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)比例越高，實(shí)際通過(guò)拉長(zhǎng)期限來(lái)平滑投資組合風(fēng)險(xiǎn)，力爭(zhēng)提升預(yù)期收益。

• 費(fèi)率優(yōu)惠：養(yǎng)老目標(biāo)基金對(duì)于“個(gè)人養(yǎng)老金基金”專(zhuān)門(mén)設(shè)立單獨(dú)的Y份額，不收取銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)，可以豁免申購(gòu)限制和申購(gòu)費(fèi)等銷(xiāo)售費(fèi)用，并可以對(duì)管理費(fèi)和托管費(fèi)實(shí)施一定的費(fèi)率優(yōu)惠。2022年11月11日，多家基金公司發(fā)布公告對(duì)選定的養(yǎng)老目標(biāo)基金增設(shè)Y份額，Y份額作為個(gè)人養(yǎng)老金專(zhuān)用份額，不收取銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)，并且托管費(fèi)和管理費(fèi)實(shí)施優(yōu)惠。

此外，《指引》對(duì)養(yǎng)老目標(biāo)基金的基金管理人、基金經(jīng)理、以及基金投向的標(biāo)的基金（簡(jiǎn)稱(chēng)“子基金”）分別做了詳細(xì)的規(guī)定，總體上比普通基金的要求更嚴(yán)、標(biāo)準(zhǔn)更高。

最后需要提請(qǐng)注意的是，按照《指引》規(guī)定，養(yǎng)老目標(biāo)基金應(yīng)當(dāng)在基金名稱(chēng)中包含“養(yǎng)老目標(biāo)”字樣，而其他公募基金則不得使用“養(yǎng)老”字樣，即以專(zhuān)屬命名方式，將養(yǎng)老目標(biāo)基金區(qū)別于普通基金。同時(shí)，“養(yǎng)老”的名稱(chēng)并不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾，投資者在投資前須充分了解產(chǎn)品特征和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

注1：數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，截至2022年9月30日。

數(shù)據(jù)及圖表來(lái)源：易方達(dá)投資者教育基地

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