九陽(yáng)股份的至暗時(shí)刻或許已經(jīng)來(lái)了！

3月31日，九陽(yáng)股份對(duì)外披露了2022年的財(cái)務(wù)報(bào)告。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年九陽(yáng)股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收101.8億，同比下降3.45%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.295億，同比大跌28.98%，業(yè)績(jī)“雙降”。

很顯然，九陽(yáng)股份交出的這份“成績(jī)單”并不出彩；而在交卷后，投資者也選擇了直接用腳投票。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，財(cái)報(bào)披露后的第一個(gè)交易日，在各大指數(shù)集體上揚(yáng)的大背景下，九陽(yáng)股份卻逆勢(shì)大跌7.37%，股價(jià)報(bào)收16.6元/股，成了當(dāng)天為數(shù)不多跌幅超過(guò)7%的個(gè)股之一，股價(jià)表現(xiàn)十分的“慘烈”。

實(shí)際上，在這份財(cái)報(bào)背后，九陽(yáng)股份透露出的問(wèn)題并非只有營(yíng)收、凈利潤(rùn)下滑那么簡(jiǎn)單。

據(jù)侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，作為曾經(jīng)的小家電龍頭，如今的九陽(yáng)股份已經(jīng)逐漸掉隊(duì)，不但面臨著競(jìng)爭(zhēng)力下滑、產(chǎn)品單一化等問(wèn)題，而且從費(fèi)用支出的占比來(lái)看，九陽(yáng)股份“重營(yíng)銷、輕研發(fā)”的趨勢(shì)也越發(fā)明顯。

在小家電市場(chǎng)增速下滑、各大家電巨頭紛紛涌入小家電市場(chǎng)的大背景下，“老大哥”九陽(yáng)股份面臨的壓力自然不小。

業(yè)績(jī)雙降，毛利率低于同行

1994年，九陽(yáng)股份的創(chuàng)始人王旭寧因?yàn)閻?ài)喝豆?jié){，成功“搗鼓”出了世界上第一臺(tái)豆?jié){機(jī)。

而作為全球范圍內(nèi)第一家生產(chǎn)豆?jié){機(jī)的企業(yè)，九陽(yáng)股份也憑借著豆?jié){機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展；2008年，頭頂“豆?jié){機(jī)第一股”的九陽(yáng)股份成功登陸A股，在資本市場(chǎng)的助力下，九陽(yáng)股份開(kāi)始從單一的豆?jié){機(jī)業(yè)務(wù)向凈水機(jī)、面包機(jī)、電飯煲等小家電品類延展，逐漸成了國(guó)內(nèi)小家電領(lǐng)域的龍頭之一。

不過(guò)，在距離成功研發(fā)出豆?jié){機(jī)的第29年，接近邁入“中年”的九陽(yáng)股份卻逐漸顯露出了疲態(tài)。

3月31日，九陽(yáng)股份披露了2022年的財(cái)務(wù)報(bào)告。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年九陽(yáng)股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收101.8億，同比下降3.45%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.295億，同比大跌28.98%，營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙下滑。

雖然全年的業(yè)績(jī)已經(jīng)不大好看，但實(shí)際上，九陽(yáng)股份四季度業(yè)績(jī)下滑得更加嚴(yán)重。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年第四季度，九陽(yáng)股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為32.52億，同比下滑7.32%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為2491萬(wàn)，同比大幅下滑了69.79%，在2021年四季度凈利潤(rùn)已經(jīng)大幅下滑的情況下，2022年四季度九陽(yáng)股份卻仍未“止跌”。

當(dāng)然，除了營(yíng)收和凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)之外，一些經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)也同樣值得關(guān)注。在利潤(rùn)率數(shù)據(jù)方面，2022年九陽(yáng)股份的毛利率為29.09%，凈利率為5.13%；和同為小家電龍頭的小熊電器對(duì)比，2022年前三個(gè)季度小熊電器的毛利率為35.8%，凈利率則為8.9%，分別領(lǐng)先了九陽(yáng)股份6.71%和3.77%。

從毛利率和凈利率來(lái)看，雖然同屬小家電行業(yè)，但九陽(yáng)股份顯然已經(jīng)落后于小熊電器這個(gè)后起之秀。

此外，從庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，2022年九陽(yáng)股份的庫(kù)存為6.802億，庫(kù)存占流動(dòng)資產(chǎn)的比例為13.78%，雖然庫(kù)存的數(shù)值相較于2021年有所下降，但庫(kù)存占流動(dòng)資產(chǎn)的比例依舊不算太低。

從財(cái)報(bào)的各項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，除了營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙下滑之外，九陽(yáng)股份的利潤(rùn)率、庫(kù)存等數(shù)據(jù)也并不是太理想。面對(duì)這樣的財(cái)報(bào)，投資者選擇直接用腳投票，在財(cái)報(bào)披露后的第一個(gè)交易日，九陽(yáng)股份低開(kāi)后迅速走低，盤(pán)中跌幅一度超過(guò)了8%，最終收盤(pán)大跌7.37%，成了當(dāng)天為數(shù)不多跌幅超過(guò)7%的個(gè)股之一。

“老本”還能吃多久？

除了上述提到的這些問(wèn)題之外，九陽(yáng)股份還面臨著一大難題——多元化轉(zhuǎn)型略顯乏力。

上面的內(nèi)容有提到，九陽(yáng)股份是以豆?jié){機(jī)業(yè)務(wù)起家，2008年上市后，在資本市場(chǎng)的助推下逐漸擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)品類，開(kāi)始逐步推出了凈水機(jī)、面包機(jī)、電飯煲等小家電產(chǎn)品，并逐漸成為國(guó)內(nèi)的小家電龍頭。

不過(guò)，從目前來(lái)看，在經(jīng)歷了前十幾年的發(fā)展之后，九陽(yáng)股份的多元化發(fā)展開(kāi)始受阻。

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，目前九陽(yáng)股份的主營(yíng)品類分為營(yíng)養(yǎng)煲系列、食品加工機(jī)系列、西式電器系列、炊具系列以及其他，其中營(yíng)養(yǎng)煲系列、食品加工機(jī)系列和西式電器系列是主要的經(jīng)營(yíng)品類，2022年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為37.06億、32.73億和22.48億，營(yíng)收占比分別為36.41%、32.16%和22.09%。

雖然九陽(yáng)股份的業(yè)務(wù)看似十分的分散，但其實(shí)上述的三個(gè)主要經(jīng)營(yíng)品類在很早就已經(jīng)開(kāi)始經(jīng)營(yíng)。

和之前的財(cái)報(bào)進(jìn)行對(duì)比，不難發(fā)現(xiàn)炊具系列是2021年才被細(xì)分出來(lái)的經(jīng)營(yíng)品類，在2020年時(shí)被劃入了“其他”事項(xiàng)。然而這項(xiàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展卻并不順利，在2021年時(shí)炊具系列的營(yíng)收為7.516億，營(yíng)收占比為7.13%；但2022年炊具系列的營(yíng)收為6.343億，營(yíng)收占比僅為6.23%，跟2021年相比出現(xiàn)了明顯的下滑。

作為曾經(jīng)的小家電龍頭，隨著小家電領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)加劇、越來(lái)越多家電巨頭開(kāi)始入局小家電市場(chǎng)，像新寶股份、小熊電器這些小家電的后起之秀，為了保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)都還在不斷地“推陳出新”，然而九陽(yáng)股份卻顯乏力。

此外，九陽(yáng)股份還呈現(xiàn)出了“重營(yíng)銷、輕研發(fā)”的態(tài)勢(shì)。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2022年九陽(yáng)股份的銷售費(fèi)用為15.93億，占營(yíng)業(yè)總成本的比例為16.7%；而研發(fā)費(fèi)用則只有3.9億，僅為銷售費(fèi)用的四分之一。

從目前來(lái)看，作九陽(yáng)股份明顯有點(diǎn)掉隊(duì)，長(zhǎng)此以往，九陽(yáng)股份的壓力恐怕不會(huì)小。