來源：壹財(cái)信

作者：白 羽

汽車內(nèi)飾件制造商岱美股份6月21日發(fā)布公告，公司已收到證監(jiān)會(huì)出具的再融資批文，同意公司向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的注冊(cè)申請(qǐng)。

此次再融資，公司擬向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募資不超9.08億元，將用于墨西哥汽車內(nèi)飾件產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項(xiàng)目、年產(chǎn)70萬套頂棚產(chǎn)品建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

毛利率連續(xù)下滑，關(guān)聯(lián)方穩(wěn)居供應(yīng)商前列

據(jù)各期年度報(bào)告，近三年（2020年-2022年），岱美股份的營業(yè)收入分別達(dá)到39.50億元、42.09億元、51.46億元，各年度歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為3.93億元、4.16億元、5.70億元，業(yè)績(jī)屢創(chuàng)新高。

但是募集說明書及同花順數(shù)據(jù)顯示，岱美股份的綜合/銷售毛利率存在持續(xù)下滑的情況，2019年-2022年分別為30.43%、25.80%、24.83%、23.05%，不過近幾年的毛利率水平仍高于同行業(yè)可比上市公司均值。

（數(shù)據(jù)來自同花順iFinD）

募集說明書顯示，岱美股份第一大產(chǎn)品遮陽板占其收入的比例在七成以上，其次分別為頭枕、頂棚中央控制器，這兩種產(chǎn)品占到兩成以上，平均每年也能形成近十億的收入。

然而頭枕、頂棚中央控制器兩產(chǎn)品分別存在未滿負(fù)荷生產(chǎn)和產(chǎn)能過剩的情況，頭枕產(chǎn)品2020年開始產(chǎn)能利用率不足八成，頂棚中央控制器產(chǎn)品的產(chǎn)量則曾出現(xiàn)驟降，近兩期產(chǎn)能利用率也僅有約五成。

（截圖來自募集說明書）

值得關(guān)注的是，岱美股份與其前核心人員親屬控制的企業(yè)存在關(guān)聯(lián)交易。

舟山岱津機(jī)械設(shè)備制造有限公司系報(bào)告期內(nèi)前五大供應(yīng)商之一，各期岱美股份分別向其采購4,733.34萬元、3,560.60萬元、6,620.36萬元、3,414.75萬元。

岱山縣金鑫海綿制品有限公司（下稱“金鑫海綿”）系2019年-2021年的前五大供應(yīng)商之一，各期岱美股份分別向其采購4,921.04萬元、6,747.58萬元、5,164.00萬元；金鑫海綿2022年1-6月未進(jìn)入前五大行列，但依舊有采購額1,237.23萬元。

上述兩家供應(yīng)商分別系岱美股份的原董事、原監(jiān)事親屬關(guān)系密切的家庭成員控制的企業(yè)，即使在關(guān)聯(lián)核心人員離職不再構(gòu)成關(guān)聯(lián)方后，依然存在大額采購。

項(xiàng)目銷售前景難測(cè)，海外收購成敗筆

報(bào)告期內(nèi)，岱美股份主要客戶仍為李爾系、福特系、通用系等以傳統(tǒng)燃油車為主的國外車企。最近一個(gè)報(bào)告期2022年1-6月，新能源汽車龍頭特斯拉才首次成為岱美股份的大客戶之一，銷售金額排名第五，占營業(yè)收入的比例為5.94%。

作為汽車內(nèi)飾件領(lǐng)域制造商，在行業(yè)從傳統(tǒng)燃油向新能源領(lǐng)域跨越并發(fā)生劇變的這幾年，岱美股份未參與過多革新，但此次再融資，老牌巨頭似乎決心跳出舒適圈。

募集說明書顯示，再融資募集資金投資的兩個(gè)建設(shè)項(xiàng)目主要產(chǎn)品為汽車頂棚產(chǎn)品和汽車頂棚系統(tǒng)集成產(chǎn)品，應(yīng)用于新能源汽車。雖同屬于汽車內(nèi)飾件領(lǐng)域，但岱美股份此前的主營業(yè)務(wù)收入產(chǎn)品分類并不包含汽車頂棚這一單項(xiàng)，汽車頂棚系統(tǒng)集成則為汽車頂棚與老產(chǎn)品遮陽板、拉手、控制裝置等零件的集成。

在4月26日的上市委會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)，岱美股份被問詢到此次募投項(xiàng)目的可行性、意向訂單轉(zhuǎn)化為實(shí)際訂單是否存在重大不確定性。

據(jù)岱美股份解釋，為將目標(biāo)客戶拓展至新能源汽車廠商，其在原有客戶體系的基礎(chǔ)之上，進(jìn)入了特斯拉、Rivian、理想、蔚來、小鵬等國內(nèi)外高成長(zhǎng)潛力的新勢(shì)力車企的供應(yīng)商體系。如前所述，除特斯拉銷售金額攀升至前五大客戶行列外，其余主要新能源車企銷售金額均不明，供貨資格能有多少轉(zhuǎn)化為實(shí)際訂單，募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能消化情況未來難測(cè)。

募集說明書顯示，岱美股份主營業(yè)務(wù)收入的八成以上來自于境外，而同行業(yè)可比上市公司中雙林股份、寧波華翔、常熟汽飾等大多主要向境內(nèi)客戶供貨。

汽車誕生的百余年間，歐美日韓發(fā)達(dá)國家車企長(zhǎng)期占據(jù)大額市場(chǎng)，但新能源汽車帶來了行業(yè)新生態(tài)。而岱美股份前幾年還在傳統(tǒng)燃油車領(lǐng)域業(yè)務(wù)上進(jìn)行了一次高溢價(jià)的海外收購，此舉已計(jì)提了商譽(yù)減值。

2018年，岱美股份支付現(xiàn)金完成對(duì)美國汽車零部件企業(yè)Motus Integrated Technologies（下稱“M公司”）旗下的汽車遮陽板業(yè)務(wù)及資產(chǎn)的收購。據(jù)悉，收購前，岱美股份與M公司的汽車遮陽板業(yè)務(wù)在2017年全球乘用車市場(chǎng)領(lǐng)域的份額分列前二。岱美股份稱此次收購是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的整合，主要收購M公司的墨西哥工廠和法國工廠，合并成本達(dá)到10.45億元，可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值5.11億元，形成的商譽(yù)合計(jì)5.33億元。

（截圖來自岱美股份公告文件）

2020年，岱美股份已完成收購的所謂優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，在部分產(chǎn)品的工藝、質(zhì)量、交付等方面被發(fā)現(xiàn)存在問題，岱美股份以此向賣方追償，獲得賠償金275萬美元，折合人民幣約1,800萬元。收購埋下的雷還不止這一顆，賠償所帶來的“意外收入”與收購產(chǎn)生的損失相比近似杯水車薪。

2020年，歐洲的汽車產(chǎn)業(yè)整體受外部宏觀環(huán)境因素影響銷量低迷，整車企業(yè)的生產(chǎn)進(jìn)度放緩。被收購的法國工廠業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，產(chǎn)生4,953.49萬元人民幣的商譽(yù)減值。同年，北美的汽車產(chǎn)業(yè)整體受外部宏觀環(huán)境因素影響產(chǎn)生經(jīng)營波動(dòng)，同時(shí)還受中美貿(mào)易摩擦的影響，墨西哥工廠即使在實(shí)施了廠房擴(kuò)建，2020年長(zhǎng)期資產(chǎn)原值有所增加后，依舊產(chǎn)生了11,069.71萬元人民幣的商譽(yù)減值。

2020年，岱美股份對(duì)收購M公司汽車遮陽板業(yè)務(wù)形成的商譽(yù)合計(jì)計(jì)提16,023.20萬元的減值準(zhǔn)備。另外，2020年3 月，岱美股份以約6.33萬元取得岱美捷克有限公司（Daimay Czech, s.r.o.）100%股權(quán)，由于收購標(biāo)的僅注冊(cè)了公司名稱，未進(jìn)行任何經(jīng)營業(yè)務(wù)，因此在當(dāng)年即對(duì)其全額計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備。上述2020年合計(jì)計(jì)提的商譽(yù)減值共16,029.52萬元。

曾因海外收購留下敗筆的前車之鑒，不知道岱美股份再融資項(xiàng)目全額下注新能源領(lǐng)域的未來發(fā)展又如何？《壹財(cái)信》將保持關(guān)注。