自 2020 年 DeFi Summer 后，鏈上世界整體進入到發(fā)展的爆發(fā)期，并且整體的賽道不斷的分化與細化，但在經過了三年的發(fā)展，尤其是在過去 2022 年加密世界的發(fā)展中，經歷 NFT、DAO、元宇宙、Web3 等敘事的輪番繁榮，DeFi 已經被絕大部分市場參與者遺忘，成為失寵的市場敘事。

不過好的一面是，自 FTX 崩潰以來，越來越多的交易者放棄了中心化交易所（尤其是衍生品玩家），轉而采用鏈上的替代方案。過去一年的時間里，去中心化衍生品協(xié)議尤其是永續(xù)交易平臺的累計交易量和用戶活躍度大幅增加，2023 年第一季度，去中心化永續(xù)交易所的交易量總計為 1640 億美元，較前幾個季度大幅增長，這些鏈上永續(xù)協(xié)議中的大多數(shù)在Q1交易量創(chuàng)下了歷史新高。

從趨勢上看，鏈上永續(xù)協(xié)議的體量與CEX相比仍舊差距甚遠，但自 2023 年以來越來越多的 CEX 平臺運營艱難且倒閉傾向嚴重，這也進一步加速了用戶轉向鏈上設施，這意味著鏈上永續(xù)協(xié)議或許是未來的大趨勢，且仍舊具備相當大的發(fā)展空間。

鏈上衍生品賽道迎新更迭，MUFEX 或成新生力軍

鏈上衍生品賽道成新的發(fā)展趨勢毋庸置疑，但我們同樣看到以 dYdX 、GMX等為代表的“老派”永續(xù)協(xié)議在早期占據(jù)市場后，整體增速正處于下降趨勢，這類平臺主要以“加密原住民”作為主要的用戶群體，并且平臺本身在產品形態(tài)生并未進行更迭（生態(tài)過“重”，難以輕易對產品進行更新），相對于 CEX ，其功能、用戶體驗欠佳，無論在更廣泛的用戶增長上還是粘性用戶留存上都有所欠缺。

所以這給了一些“新派”平臺帶來了潛在的發(fā)展機會，我們看到近期新興鏈上衍生品永續(xù)平臺MUFEX在推出主網后，因其更友好用戶、產品抓手突出而備受好評。 MUFEX產品本身能夠面向更為廣泛的用戶群體，其是目前行業(yè)內少有的采用抽象賬戶的 DeFi 設施，能夠滿足更廣泛的用戶群體的使用偏好，這也是其用戶友好性的體現(xiàn)。同時采用基于訂單簿、點對池（vAMM）混合交易模型，并基于Zk-Rollup方案保證去中心化，以此為基礎推出了更為豐富的交易功能。MUFEX 正在以去中心化的意識形態(tài)為用戶帶來 CEX 般的產品體驗，并保證交易的安全性與專業(yè)性，產品本身更具趨勢性與先進性。

MUFEX ：打造最具專業(yè)性的鏈上衍生品永續(xù)平臺

·高效的系統(tǒng)引擎

鏈上衍生品協(xié)議本身正在受制于加密原生所帶來的系統(tǒng)限制，比如 dYdX （V3）的訂單簿鏈上部分交易效率低下，而鏈下撮合部分則以中心化手段開展，此外以 GMX 為代表的鏈上平臺（下單撤單都在鏈上），系統(tǒng)性能也極?的受到鏈上 TPS 的限制。 這意味著交易的效率低下，并且對于高頻交易者交易成本高昂。

MUFEX的交易系統(tǒng)采?鏈下合約和匹配引擎，能夠在極端市場條件下保持穩(wěn)定運?，并且具有驚?的100K TPS匹配引擎和P99訂單放置延遲在10毫秒以內的能?，核?交易路徑P99在10毫秒，這意味著該系統(tǒng)能以去中心化的形式為用戶提供各類不同特點的交易服務，保證高效、低成本且安全可靠。

·多鏈資產聚合

在此基礎上，MUFEX對多鏈資產進行?持，為做市商提供豐富的??鏈路，提升做市商多鏈資?利?率，同時聚合多鏈頭?，為交易者提供更多的市場機會，捉住每個?情熱點，并且具備跨鏈充提能?，為?戶提供了便捷的資?轉移能?。

·高流動性、低滑點

無論是CLOB（訂單簿）模型，還是基于vAMM的點對池模型，都存在缺陷。我們看到，dYdX 基于CLOB模型部署在鏈下以中心化的形式撮合交易，同時流動性完全來源于中心化做市商，這本身就是一種風險。而以GMX為代表的流動性池的模式中， 流動性池作為交易者的對??，平臺雖然設定交易零滑點，但是傷害的確實流動性池的貢獻者，這種流動性方式似乎也同樣難以長久且具備風險。

平臺的?流動性和低滑點是最能體現(xiàn)平臺實?的指標，MUFEX率先創(chuàng)?訂單簿和流動性池結合的模式。在保證充?的流動性保證了交易低滑點的同時，更是加?了更多的保險池?控策略，讓流動性池的貢獻者獲得更多的收益。此外，混合的交易模型，也正在讓這兩種交易模型相互取長補短，互相增益。

·高杠桿

DEX 平臺本身通常會因預言機價格延遲，而難以構建較高的杠桿產品，這降低了用戶的交易選擇。未來保證交易的安全，并構建更為豐富多樣的產品體系，MUFEX將繼續(xù)使?主流中?化交易 所現(xiàn)貨價格作為標記價格。得益于優(yōu)秀的流動性和強悍的技術積累，MUFEX在主流?對中提供??150倍的合約杠桿。

·流動性池收益以及保護策略

GMX 的 GLP 讓交易者與LP們形成博弈，這意味著交易者虧損、LP盈利，而交易者盈利、LP虧損，在一些極端行情下 LP 或將完全失去提供流動性的動力，而導致資金池枯竭。

MUFEX 吸取了 GMX 的教訓，雖然LP池通過與Trader進?交易，為交易平臺提供流動性，提升交易體驗的同時，獲取?續(xù)費分紅，并且??使?usdt購買并質押流動性代幣MLP，即可參與流動性池分紅，賺取收益。但實際上，LP池作為Trader進?交易的對??，Trader的PnL會影響到MLP代幣價格，當Trader盈利，會從LP獲取收益，MLP單價降低；當Trader虧損，損失會流?到LP池??，MLP單價上升，其并非直接讓LP與Trader之間形成直接的影響。

從?期回測數(shù)據(jù)來看，Trader?部分是虧損的，LP池會獲利，這對于長期獲得流動性而言是十分有利的。

此外，LP池會通過?控策略建設，對LP池進?保護，資金池將維持20%可?資?，做?險儲備，并且控制每個幣對的LP使??例，避免單幣對的?險集中。同時根據(jù)每個幣對的多空?例計算開倉量，平衡多空?，規(guī)避極端?情的虧損，并通過階梯掛單，將資?分布在多個檔位，規(guī)避流動資?耗盡?錯失?情。

值得一提的是，MUFEX目前已經上線12個交易幣對，最高150倍杠桿. 雖然 MUFEX表示其尚未公布詳細的經濟模型，但其有望在不久為交互用戶、早期貢獻用戶提供空投激勵。

總的來看，通過系列的機制設計，MUFEX正在對鏈上永續(xù)合約賽道的產品形態(tài)進行重塑，其不僅讓用戶在交易體驗上形成質變，同時也進一步通過對交易機制的革新，讓交易變得更加合理、高效、安全且持續(xù)。MUFEX作為目前“新派”鏈上永續(xù)合約平臺，有望為該板塊產品形態(tài)的進一步演化與發(fā)展奠定早期基礎。