“新奧股份的獨(dú)立信用狀況比新奧能源弱得多，新奧能源并未完全脫離與新奧股份的負(fù)面影響。”

作者：夏天天

編輯：tuya

出品：財經(jīng)涂鴉

9月7日，標(biāo)普將新奧能源控股有限公司(下稱“新奧能源”，02688.HK)的長期發(fā)行人信用評級從“BBB+”下調(diào)至“BBB”，同時將該公司的高級無抵押票據(jù)的長期發(fā)行評級從“BBB+”下調(diào)至“BBB”。

標(biāo)普認(rèn)為，持股32.8%的最大新股東新奧生態(tài)控股股份有限公司（下稱“新奧股份”，600803.SH）的獨(dú)立信用狀況比新奧能源弱得多，新奧能源并未完全脫離與新奧股份的負(fù)面影響或關(guān)聯(lián)。

評級受母公司拖累而被下調(diào)

新奧能源于1992年開始從事城市管道燃?xì)鈽I(yè)務(wù)，是國內(nèi)規(guī)模較大的清潔能源分銷商，目前著力打造燃?xì)夥咒N、管網(wǎng)運(yùn)營、泛能服務(wù)核心業(yè)務(wù)。

標(biāo)普認(rèn)為，新奧能源是新奧股份的集團(tuán)成員，因?yàn)榧瘓F(tuán)重組即將完成，新奧股份將成為新奧能源的控股股東，但新奧能源并未完全脫離與新奧股份的負(fù)面影響或關(guān)聯(lián)，后者的獨(dú)立信用質(zhì)量較弱。

根據(jù)新奧股份近日發(fā)布的2020年半年度報告，今年上半年該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38.4億元，同比下滑14.89%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7.27億元，同比下滑61.74%，尤其是扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤下滑幅度達(dá)到120%。

新奧股份解釋稱，歸屬于母公司所有者的凈利潤本期較上年同期減少 61.74%，主要原因是報告期國際原油等大宗商品價格下跌和人民幣匯率波動引起的衍生金融工具虧損所致；同時，重要聯(lián)營公司Santos 計提資產(chǎn)減值而確認(rèn)投資損失所致。

新奧能源今年上半年的營收和凈利潤雖然也有下滑，但幅度卻小于新奧股份。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，新奧能源實(shí)現(xiàn)凈利潤26.93億元，但同比下降19.9%；實(shí)現(xiàn)營收315.43億元，同比下降10.8%，該公司認(rèn)為這主要由于商品衍生合同于兩期間產(chǎn)生較大的公平值變動。

國元國際9月8日發(fā)布的對新奧能源的研報稱，考慮上半年疫情對CNG氣量影響較大，將2020年全年公司銷氣量指引由年初的12-15%調(diào)整為10%。但上半年疫情對接駁業(yè)務(wù)及現(xiàn)金流的短期影響不改公司核心LNG氣源競爭優(yōu)勢和長期投資邏輯。

據(jù)《財經(jīng)涂鴉》梳理公司財報顯示，截至6月底，新奧能源運(yùn)營的中國城市燃?xì)忭?xiàng)目數(shù)量達(dá)229個，同比增加了28個；共有10個泛能項(xiàng)目完成建設(shè)并投運(yùn)，累計已投運(yùn)泛能項(xiàng)目達(dá)108個，共獲取12個城市燃?xì)忭?xiàng)目的獨(dú)家經(jīng)營權(quán)，新增人口覆蓋217萬人。

對于市場比較關(guān)注的置換重組交易，新奧股份9月5日公告稱，擬通過資產(chǎn)置換、發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買公司董事長暨實(shí)際控制人王玉鎖控制的新奧國際和精選投資控股有限公司合計持有的新奧能源的3.69億股股份的交易已經(jīng)完成過戶程序。

不過，有分析人士質(zhì)疑稱，此次資產(chǎn)置換的交易目的或在于上市公司實(shí)控人“左手換右手”的交易，以幫助實(shí)控人套現(xiàn)超過50億元現(xiàn)金。

但新奧股份認(rèn)為，重組后公司將進(jìn)一步提升天然氣分銷能力和綜合能源服務(wù)能力，上游資源可以更好的對接下游客戶，下游客戶能夠有更充足的上游保證，在商業(yè)模式拓展，業(yè)務(wù)信息共享，運(yùn)營成本降低等方面進(jìn)行整合協(xié)同，進(jìn)一步夯實(shí)和提升公司在天然氣行業(yè)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，提高綜合效益，構(gòu)建清潔能源新生態(tài)。

再融資償還現(xiàn)有負(fù)債

9月8日，新奧能源發(fā)布公告稱，擬發(fā)行綠色優(yōu)先票據(jù)，并見票據(jù)發(fā)行的所得款項(xiàng)凈額用于資本或運(yùn)營支出的資金或現(xiàn)有債務(wù)的再融資，包括并不限于新的或現(xiàn)有的符合條件的綠色項(xiàng)目的研發(fā)、建設(shè)、收購和運(yùn)營。

而標(biāo)普下調(diào)其評級正值新奧能源發(fā)行其綠色票據(jù)之際，據(jù)《財經(jīng)涂鴉》從其負(fù)債的期限機(jī)構(gòu)來看，新奧能源的待償債務(wù)主要集中在今年下半年和2021年，尤其是2021年待償債務(wù)總額超過80億元。

今年1月，新奧能源曾獲得國家發(fā)改委批準(zhǔn)發(fā)行的50億元綠色債券額度。因此，新奧能源認(rèn)為，有足夠的資源可以償還借貸。

標(biāo)普還認(rèn)為，新奧能源不太可能因?yàn)榭毓晒蓶|違約而違約，因?yàn)槠鋫鶆?wù)文件中沒有交叉違約條款。

對于后期的經(jīng)營計劃，新奧能源表示，將抓住經(jīng)濟(jì)下行中行業(yè)洗牌的機(jī)遇，采取聯(lián)盟并購的方式，優(yōu)選企業(yè)周邊、工業(yè)用氣規(guī)模大、泛能發(fā)展?jié)摿Υ蟮捻?xiàng)目開展并購，做大增量。在拓展支撐未來發(fā)展的泛能業(yè)務(wù)上，加快各類產(chǎn)業(yè)園區(qū)的市場開發(fā)，并將增值業(yè)務(wù)打造成黏住客戶的新支點(diǎn)和利潤增長新引擎。