斑馬消費(fèi) 楊柘

雖然，法院尚未最終裁定對金科股份的重整申請，但已有“金主”對公司表示出了極大的興趣。

在巨額債務(wù)壓頂，可能面臨重整的情況之下，公司仍計劃推進(jìn)一宗關(guān)聯(lián)收購，探索“地產(chǎn)+建筑科技”的戰(zhàn)略協(xié)同。

兩步同時走，看似不躺平，能否救活曾經(jīng)的千億金科？

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“金主”出現(xiàn)

6月30日，長城資管全資子公司長城國富，已與金科股份（000656.SZ）簽署《戰(zhàn)略投資框架協(xié)議》。其有意向獨(dú)立或與其他合作方組成投資聯(lián)合體，作為重整投資人，參與金科股份的預(yù)重整程序。如后續(xù)公司進(jìn)入預(yù)重整或重整，長城國富有意向作為戰(zhàn)略投資人報名參與競爭遴選。

長城資管是中國四大國有金融資產(chǎn)管理公司（AMC）之一，其業(yè)務(wù)圍繞中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險化解、重點(diǎn)受困房企風(fēng)險化解、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)三大方向，在不良資產(chǎn)出資方面具有豐富的經(jīng)驗。

長城國富是長城資管旗下，以房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營為主業(yè)的投資運(yùn)營平臺。其可依托長城資管不良資產(chǎn)領(lǐng)域的資源和專業(yè)優(yōu)勢，為企業(yè)提供房地產(chǎn)風(fēng)險資產(chǎn)化解和價值提升專業(yè)化服務(wù)。

在中國房地產(chǎn)行業(yè)，金科股份曾是黑馬一般的存在。2018年，公司銷售金額達(dá)到1188億元，成功踏入千億房企陣營，并同步晉升為中國房企超盤面積TOP 10。之后，公司繼續(xù)一路狂奔，于2020年突破2000億元銷售額。

然而，隨著政策的調(diào)整、市場的變化、融資端的收緊，從2021年開始，金科股份出現(xiàn)流動性承壓的跡象，次年，公司現(xiàn)金流繼續(xù)緊繃，公開市場再融資受阻，債務(wù)大面積逾期。

大約10天前，端恒建筑以金科股份不能到期清償債務(wù)，明顯缺乏清償能力，但其作為上市公司，仍具有一定的重整價值為由，向重慶五中院提出申請，對金科股份實施重整。

端恒建筑成立于2018年，主營建筑工程類施工。為金科股份位于重慶的三家子公司，提供土建及普通水電安裝工程施工服務(wù)，工程服務(wù)費(fèi)由子公司開具商業(yè)承兌匯票，金科股份承兌。

2021年9月和11月，端恒建筑收到金科方面開具的41筆商業(yè)承兌匯票，金科合計2791.55萬元，到期日分別為2022年3月、7月和11月。

可是，自2022年2月起，金科股份陸續(xù)出現(xiàn)商業(yè)承兌匯票無力支付的情形，對端恒建筑工程款承兌全面逾期。

不過，在金科股份數(shù)百億元逾期債務(wù)中，端恒建筑的債權(quán)數(shù)額只是九牛一毛。為何是它站出來，申請對金科的重整呢？

交易所方面也關(guān)注到了這一問題。金科股份在回函中明確，端恒建筑與公司、董監(jiān)高、重要股東之間不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，也沒有通過重整來逃廢債的企圖。

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逆勢收購

盡管巨額債務(wù)壓頂，公司面臨被實施重整的風(fēng)險，但金科股份似乎沒有想要徹底躺平。

在通過各種手段處理債務(wù)的同時，公司還騰出手來，準(zhǔn)備收購資產(chǎn)，推動轉(zhuǎn)型。

公司擬發(fā)行股份，以1.17元/股，購買科易小貸所持恒昇大業(yè)20%股權(quán)。

恒昇大業(yè)成立于2013年，以商品混凝土研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主業(yè)，同時生產(chǎn)建筑用砂石

骨料。旗下?lián)碛芯G色新型建材、裝配式EPC總包、BIM及智能管控服務(wù)等業(yè)務(wù)。

該公司由呂劍、精先貿(mào)易等20多名股東出資創(chuàng)立，呂劍為實際控制人，科易小貸是第三大股東。

科易小貸是金科股份控股股東金科控股所控制的企業(yè)，因此，這宗收購構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

金科股份表示，希望通過股權(quán)收購參股恒昇大業(yè)，在聚焦地產(chǎn)主業(yè)的同時，積極探索“地產(chǎn)+建筑科技”的協(xié)同效應(yīng)，降低原材料采購成本，提升公司在裝配式建筑領(lǐng)域的競爭力。

不過，需要指出的是，恒昇大業(yè)經(jīng)營規(guī)模并不大，對短期改善金科股份的業(yè)績起不到太大作用。

2021年和2022年，該公司的營業(yè)收入分別為10.98億元和8.97億元；毛利率分別為29.33%和22.98%；凈利潤分別為8020.82萬元和6743.95萬元，主要經(jīng)營指標(biāo)均有較大幅度的下滑。

對此，公司的解釋，這是市場對混凝土、干粉砂漿、預(yù)制構(gòu)件等產(chǎn)品的整體需求下降所致。

而且，恒昇大業(yè)所處的行業(yè)，決定了它回款周期長、資金周轉(zhuǎn)慢。2021年和2022年，該公司應(yīng)收賬款余額分別為3.93億元和4.03億元，占營業(yè)收入的比重較高。公司在手貨幣資金，遠(yuǎn)不足以覆蓋短債，同樣面臨一定的現(xiàn)金流壓力。

目前，這宗收購的審計、評估工作尚未完成，交易價格等尚未確定。最終，能否通過股東大會審議和主管部門的審核同意，還是未知數(shù)。

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生死難料

一念天堂，一念地獄。

狂飆中的金科股份，在2021年達(dá)到自身巔峰，公司營收突破千億，達(dá)到1123億元。這時，危機(jī)已突然降臨，這一年，也成為了它業(yè)績大轉(zhuǎn)折的開始。

自身和外部環(huán)境的雙重重壓之下，2022年，公司營業(yè)收入腰斬。與此同時，為加快銷售去化、緩解資金壓力，公司采取了階段性降價銷售等措施，導(dǎo)致當(dāng)年房地產(chǎn)銷售及運(yùn)營毛利率低至5.61%，比上年同期下降11.08個百分點(diǎn)。加之對存在減值跡象的存貨計提減值準(zhǔn)備達(dá)137億元，全年，公司歸母凈利潤巨虧213.9億元。

比虧損更嚴(yán)峻的還是債務(wù)和流動性問題。

2022年末，公司貨幣資金余額119.58億元（其中預(yù)收監(jiān)管資金70.21億元、司法凍結(jié)14.28億元）同期有息負(fù)債余額達(dá)746.57億元。

截至今年4月，公司有息負(fù)債總額為736.93億元。5月中旬，到期未支付債務(wù)本金合計超過260億元，這一數(shù)字隨著時間還在不斷增加。

可喜的是，在各方的支持之下，金科股份已累計完成321.20億元有息負(fù)債的期限調(diào)整，包括公開市場債12筆，涉及本金119.95 億元，在交易所發(fā)行的公開市場債券已全部完成展期。

受債權(quán)人對公司申請重整的影響，5月23日-25日，金科股份股價連續(xù)大跌，導(dǎo)致持續(xù)多個交易日收盤價低于1元面值。

金科控股和上市公司部分高管，緊急推出增持措施，終于在6月6日，將股價拉回到了生死線。