阿克曼在《栽種之樂》中所寫的：

花園是我們在紛亂世界的避難所，

是生與死、奧秘與驚喜的傳奇。

花園里的四時運轉(zhuǎn)，提醒我們古老的秩序。

伺時而動，布局不同花期的種子

在農(nóng)耕基因的牽引下，在筆者的理想生活中，是有一處巨大的花園，他們每個季節(jié)都有屬于當季的花朵和果實。這樣時間流轉(zhuǎn)，生活浪漫且充裕。然而到現(xiàn)在這個園子依然處于空想狀態(tài)。

但南方基金張延閩在投資領(lǐng)域做到了，他說：“我一直把這個公募基金做組合投資，比作一個園丁在經(jīng)營自己的花園。我們希望無論春夏秋冬，這個花園里面都有應季的收成。這就需要在一開始布局的時候，播種不同花期的種子”。

可被設計的花園——當下與未來的均衡

張延閩認為，自然界里面的種子，從開花到結(jié)果，既和現(xiàn)實的環(huán)境也有很大的關(guān)系，也和種子自身的這個品質(zhì)也直接關(guān)聯(lián)。

這個很像股票市場，當建立一個組合的時候，對于股票當期的表現(xiàn)，既和公司自身經(jīng)營的周期是有關(guān)系的，也和當期的市場風險偏好以及市場的風格是有很大的關(guān)聯(lián)。

的確，作為一個園丁式管理者，對時機的選擇，對種子的篩查，對四季輪換這種當下與未來的天時把握，不無考驗著基金經(jīng)理各項能力。

在張延閩看來，一個理想的組合，是比如在一年中，有1/3的股票，要在當年的表現(xiàn)能超越市場，1/3的股票需要跟隨市場，可以接納1/3的股票表現(xiàn)一般但是不要跑輸太多。

所以，作為一個園丁，我們能做的就是時時刻刻去跟蹤和觀察，一方面提高選擇這些種子的成活率，另外一方面要觀察它的成長過程。所以我希望選出來的種子，大概都能生根發(fā)芽開花結(jié)果，他們不需要也不可能在同一時間開花，但是呢這個花園，就像我們設計的一樣，一年四季，風景怡人。

其實，張延閩自2015年開始，就在投資實踐中，逐漸形成一套獨特的選股框架，即：“勝率-賠率”策略，從勝率和賠率兩個維度來構(gòu)建自己的股票池，用“高勝率”的資產(chǎn)筑底，輔以“高賠率”的資產(chǎn)增加組合收益。

這套方法在產(chǎn)品業(yè)績上得到了印證，例如，筆者根據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計了張延閩的在管超過一年以上的產(chǎn)品，南方中國夢（000554）、南方積極配置（160105）及南方高增長（160106），在大幅波動的市場環(huán)境下，近3年漲幅分別為37.86%、28.22%、24.10%，同類排名分別位于前1/5、1/3、1/3。

注：南方積極配置成立于2004年10月14日（張延閩從2020-05-29起任職至今），南方高增長成立于2005年7月13日，張延閩從2021-08-20起任職至今，南方中國夢靈活配置混合成立于2014年6月9日，張延閩從2020-05-29起任職至今。

穿越牛熊的四時花季——精準集中的藝術(shù)

張延閩反復提到，我們希望無論春夏秋冬，這個花園里面都有應季的收成。這就需要在一開始布局的時候，播種不同花期的種子。

即便是挑好了合適花期的品種，那么認真挑出“花園里最靚眼的花苗”無疑就是選股了，在圈子里面，大家喜歡把這個過程叫做“翻石頭”。這方面的工作量是巨大的，正如張延閩說，“翻石頭這是必須得做的事情，我一直覺得作為基金經(jīng)理來講，如果沒有一定的工作量，是很難引起質(zhì)的變化的，這是一個基礎?！?/p>

筆者查閱資料顯示：張延閩早在2010年就入行，是一位經(jīng)歷過兩次市場牛熊轉(zhuǎn)換的基金經(jīng)理。最初，他是一名機械行業(yè)研究員，2014年10月起開始管理產(chǎn)品，走上了投資一線。

張延閩說到，我從本科到研究生一直是學工科的。雖然是跨了行業(yè)，但這兩個行業(yè)其實有非常多的相似的地方，比如做個工程師，如果你發(fā)明了一個具體的應用，解決人們的實際問題，特別有成就感。而同樣做投資，如果你的假設和猜想被市場驗證了，同時也能給基民帶來回報，也會非常開心。但是，隨著工作時間變長，我發(fā)現(xiàn)這兩個行業(yè)其實很不一樣。

做科研非常聚焦目標清晰簡單單純，而做投資呢，除了科學的一面，還有非常藝術(shù)的一面。的確，對某個行業(yè)的深度理解，不斷挑戰(zhàn)基金經(jīng)理的認知圈；而對優(yōu)質(zhì)個股的集中投入去獲得更多的阿爾法，也非?？简灮鸾?jīng)理“翻石頭”的研究與選股功力。

他扎實的行業(yè)均衡與個股集中能力，也在實戰(zhàn)中得到了很好的展現(xiàn)。公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，他管理南方中國夢（000554）以來，連續(xù)出現(xiàn)報告期的個股共27只，，其中24只個股全部飄紅。

重倉股數(shù)據(jù)來源：南方中國夢基金定期報告，2023.6.30，重倉股收益來自Wind，重倉期間收益為第一次出現(xiàn)在重倉股至最后一次出現(xiàn)在重倉股期間個股漲跌幅，不作為個股推薦依據(jù)。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎?；鸬倪^往業(yè)績及凈值高低并不預示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。投資前請認真閱讀本基金合同和招募說明書等法律文件，充分了解本基金詳情及風險特征，根據(jù)自身風險承受能力選適配產(chǎn)品理性投資。