近日，中郵消費金融提交了“郵贏”系列個人消費類貸款資產(chǎn)支持證券發(fā)行申請報告，計劃未來兩年分4-8期發(fā)行50億元。這是中郵消費金融繼去年11月首次發(fā)行10.27億元個人消費貸款A(yù)BS之后，再次加大馬力在銀行間市場融資。這也意味著，近兩年在個人消費貸款市場上異軍突起的中郵消金將進一步擴大其放貸規(guī)模。

貸款規(guī)模超300億，年化利率20%以上

公開信息顯示，2020年11月，中郵消費金融獲得銀保監(jiān)會廣東監(jiān)管局核準(zhǔn)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)資格，2021年末成功發(fā)行銀行間市場的1期 資產(chǎn)證券化項目，即郵贏2021年第一期個人消費貸款資產(chǎn)支持證券，發(fā)行規(guī)模10.27億元，截至目前，該項目已完成兌付。

中郵消費金融成立于2015年11月，由郵儲銀行、星展銀行、渤海國際信托、拉卡拉、廣東海印集團等七家公司出資成立，初始注冊資本為10億元。2018年1月，郵儲銀行、星展銀行、廣東三正集團以及廣百股份分別對中郵消費金融增資15億元、3.3億元、1億元和0.7億元；增資完成后，中郵消費金融股本增至30億元，其中郵儲銀行持股比例為70.5%，為中郵消費金融控股股東和實際控制人。

根據(jù)中債資信數(shù)據(jù)截至2020年12月末，中郵消費金融存量個人消費貸款規(guī)模330億元，不良率為2.83%。

中郵消費金融主要通過線上和線下兩種模式放貸，其中線上申請模式包括線上申請審批通過的貸款和線上申請并通過線下面簽方式審批通過的貸款，其主要產(chǎn)品包括“郵你貸”、“郵你購”、“郵你花”等，其主力產(chǎn)品為“郵你貸”，根據(jù)此前中郵消費金融ABS披露信息，“郵你貸”大部分借款金額在1萬元以內(nèi)，貸款年化利率20%-24%區(qū)間的占比超過95%。

月均放貸超過20億

過去三年，中郵消費金融實現(xiàn)了貸款規(guī)模和營收的大躍進。

2019年-2021年，中郵消費金融分別實現(xiàn)營業(yè)收入37.25億元、48.63億元、56.86億元，凈利潤分別為3.49億元、4.02億元、12.29億元.貸款規(guī)模方面，2019年-2021年，中郵消費金融發(fā)放貸款和墊款分別為289.98億元、317.13億元和421.93億元，其總資產(chǎn)也從2019年末的311.72億元膨脹至444.22億元。

從月均放款規(guī)?？?，2017年末，中郵消費金融月均放款開始突破10億元，2018年中開始沖至20億-30億元區(qū)間；2019年，中郵消費金融月均放款規(guī)模穩(wěn)居30億元以上，并在2020年1月達到40億元高點。2020年，受疫情影響，中郵消費金融月均放款規(guī)模收縮至20億元左右，2021年下半年，其月均放款規(guī)模保持在25億元以上。

歷史M1+違約率最高至18%

資產(chǎn)質(zhì)量方面，根據(jù)中郵消費金融披露數(shù)據(jù)，2019年-2021年，其不良貸款率分別為3.33%、2.83%、2.31%。

但是，從中債資信去年底為中郵消金第一期ABS所做的評級結(jié)果看，中郵消費金融過往貸款靜態(tài)樣本池的累計違約率均值為5.19%，12期平均累計違約率為3.96%，24期平均累計違約率為7.74%。

更具體來看，中債資信計算的靜態(tài)樣本池累計違約率數(shù)據(jù)顯示，中郵消費金融早期貸款的累計違約率平均在12%-16%區(qū)間，后期累計違約率開始下降，但仍位于8%-10%的高位區(qū)間。

值得注意的是，中債資信使用的違約貸款標(biāo)準(zhǔn)為拖欠90天以上，即M3+，對于小額信用貸來說，這是一個相當(dāng)寬松的標(biāo)準(zhǔn)。從業(yè)內(nèi)幾家小額信用貸巨頭實踐看，逾期60天后通常會被認定為壞賬。

在聯(lián)合資信的報告中，我們注意到，其采用了逾期30天即被認定為違約的更嚴格的標(biāo)準(zhǔn)，并得出了更高的累計違約率。在這種情境下，中郵消費金融早期（2016-2018年）發(fā)放的貸款累計違約率高于10%，最高達到18%；近兩年發(fā)放貸款累計違約率平均在8%-10%之間。

而在近期中郵消費金融披露的截至2022年2月份的貸款數(shù)據(jù)中，逾期120天以上的貸款總額達到了41.55億元，逾期91-120天的貸款為1.15億元；逾期61-90天的貸款為1.25；逾期31-60天的貸款為1.33億元，逾期30天以內(nèi)的貸款為1.5億元。逾期超過30天的貸款總規(guī)模達到45.28億元。

這亦表明，中郵消費金融的借款人資信并不是太好。根據(jù)其披露信息，中郵消費金融“郵你貸”產(chǎn)品根據(jù)借款人資信狀況分為A、B、C、D和 E五檔等級，A 檔信用狀況最好，E檔信用狀況最差。在2021年末發(fā)行的第一期ABS對應(yīng)的借款人風(fēng)險等級主要為B檔與C檔，未償本金余額占比合計超過60%，說明其大部分借款人信用狀況一般。