過去一個星期招商中證消費龍頭指數(shù)增強基準下跌-2.14%，招商中證消費龍頭指數(shù)增強A最新產(chǎn)品凈值為0.9904，招商中證消費龍頭指數(shù)增強C最新產(chǎn)品凈值為0.9900。受整個市場對于未來不確定性的情緒影響，除了少數(shù)幾個景氣度上升的賽道，比如電池、環(huán)比改善明顯的服裝外，整個市場估值都在下跌；但同時，這或許也是我們現(xiàn)階段在考慮回撤的情況之下一個比較好的建倉時間。封閉期的作用使得我們能夠比較好地把握倉位節(jié)奏，等待市場調整的階段性機會，我們在這個過程中也會積極考慮這樣的建倉時機。

　　下半年我們依舊看好高端白酒的低預期修復和區(qū)域性白酒品牌的邏輯和方向，也看好景氣度持續(xù)的動力電池方向，在此基礎上，我們盡可能考慮平滑建倉的節(jié)奏，消費是一個長期的預期盈利能力較為突出和平穩(wěn)的賽道，站在一個長期的緯度看待每一次的下跌，或許都是一個不錯的建倉時機，如果能夠到達相對低估的區(qū)間，那么我們建倉的節(jié)奏將會考慮進一步加快，消費板塊受到外生環(huán)境影響達到低估值的區(qū)域，都可能是未來一段時間爭取超額投資回報的起點。

　　價值投資，在長期看來獲得收益的可能性較高；而基本面驅動的景氣投資，能夠幫助我們把握住階段性的投資機會和彈性資產(chǎn)的黑馬標的；這兩個投資方式在長期看來都是可以爭取收益的，如果將這兩種方式進行結合，那么(超額)收益或將得到平滑。

　　我們還是那個觀點，對于長期看好的賽道來說能夠建倉在情緒的低點，不管原因是什么，那都將是一件非常高興的事情；我們布局消費龍頭指數(shù)增強的初衷不會發(fā)生變化，我們有白酒和生物醫(yī)藥這類型長期看好的波動性比較大的產(chǎn)品，也有銀行、煤炭、券商、地產(chǎn)、大宗商品等有明顯周期性的產(chǎn)品，布局消費龍頭的目的還是在于將資產(chǎn)進行分層，一個有潛力的賽道，長期增長的賽道，可能會有對于波動性資產(chǎn)的偏好，也可能有對低風險和低波動的偏好，布局消費龍頭還是在于長期的優(yōu)質賽道中對資產(chǎn)波動和風險偏好的分層，以更好地針對大家的收益風險偏好進行陪伴和針對性地投資和建議。

　　價值投資和景氣投資都有其市場和空間，適用的市場環(huán)境和風險收益目標不同，但是都應該有其適應的客群和環(huán)境，在這個基礎上對長期看好的方向進行投資和布局將更好地平滑資產(chǎn)的波動，提升投資的夏普比和性價比，增速快的資產(chǎn)波動有時候也比較大，適當投資追求平穩(wěn)增長和適度波動的產(chǎn)品會提升長期配置的信心，如果同時能夠爭取到超越基準的超額收益，在一個更長的緯度，超額收益會轉換為更好的持基體驗。