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近日，威馬汽車在港交所提交IPO申請，聯(lián)席保薦人為海通國際、招商國際、中銀國際。
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誕生于2015年的威馬汽車，曾一度與蔚小理并肩，被稱為是“造車四小龍”。相比于擅長不按套路出牌的互聯(lián)網(wǎng)造車派，傳統(tǒng)汽車人出身的沈暉更具沉穩(wěn)氣質(zhì)，始終堅持“科技普惠”理念，聚焦15-25萬的新能源主流市場，但這也使得威馬經(jīng)歷了一段“靜默期”。
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不過，經(jīng)過多年蟄伏，隨著新能源汽車市場成熟度不斷提升，15-25萬元主流市場將迎來爆發(fā)期，市場格局將呈現(xiàn) “紡錘形”特征。威馬汽車也將受益于前期的堅持，爆發(fā)出強大的后發(fā)動能。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，“威馬汽車的產(chǎn)品和高管團隊基礎(chǔ)好，未來或許有機會進階第一梯隊?！?/p>

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01

身價百億汽車老炮 頂級投資人矩陣

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如成功上市，威馬汽車將成為繼蔚小理之后，又一家港股上市的造車新勢力。

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成立于2015年的威馬汽車，是最早入局造車新勢力賽道的玩家之一。彼時，沈暉已經(jīng)在汽車行業(yè)工作二十余年，先后在多家跨國企業(yè)任職高管，曾長期在博格華納和吉利工作，并做出突出貢獻，比如，協(xié)助李書福完成吉利對沃爾沃的收購，并坐到了沃爾沃全球董事和吉利集團董事兼副總裁的職位。

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正如沈暉自己所言，“我在自主品牌做到頂了”，于是，他萌生了創(chuàng)業(yè)的想法。2015年前后，被視作是造車新勢力誕生元年，拜騰、蔚來、小鵬、綠馳等一大批新造車企業(yè)如雨后春筍般涌入市場。

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而憑借對汽車行業(yè)的深厚理解，沈暉也率先察覺到了新能源汽車的風口，并在2015年10月創(chuàng)辦了威馬汽車。

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有沈暉這位行業(yè)老炮加持，威馬汽車自成立以來就備受資本青睞，吸引了一批投資大佬。

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天眼查顯示，成立至今，威馬汽車共完成了12輪融資，融資總額約350億人民幣。其中，威馬汽車在2020年9月完成的D輪融資尤為聲勢浩蕩，交易金額達到100億人民幣，背后投資機構(gòu)更是多至近30家。該輪融資完成后，公司整體估值達到了70億美元，一舉創(chuàng)下了造車新勢力私募股權(quán)融資記錄。

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而幾乎在本次提交上市申請的同一時間，威馬汽車還宣布完成了近6億美元的Pre-IPO融資，更是將其自身估值提升至70.4億美元，折合人民幣約471億元。

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自此，威馬汽車背后的投資人矩陣逐漸清晰——強大且境內(nèi)外平衡。在威馬的主要投資人中，既包括上海、合肥、湖北、湖南、昆山、廣州、山東在內(nèi)的地方政府投資機構(gòu)，也包括了諸如城通基金、五礦集團、國投資本、紅塔集團等多家央企資本。同時，包括海納創(chuàng)投、線性資本成為資本在內(nèi)的數(shù)家高科技投資機構(gòu)，以及信德集團、電訊盈科、雅居樂集團等境內(nèi)外知名戰(zhàn)略投資機構(gòu)也重注了威馬。

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強大的資金支持，令威馬汽車形成了完備的產(chǎn)品矩陣，全面覆蓋15-25萬元主流市場。2018年起，公司先后在主流市場推出EX5、EX6、W6及E.5等熱銷車型。其中威馬W6是國內(nèi)首款無人駕駛量產(chǎn)汽車，搭載AVP無人自主泊車系統(tǒng)，標志著威馬汽車于業(yè)界率先進入L4量產(chǎn)時代。2021年10月，威馬汽車全球首個全場景智能空間M7也正式亮相，并將于2022年下半年量產(chǎn)交付。

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另外，資本加持也讓威馬在業(yè)務(wù)上得到更多合作機會。比如，百度與威馬之間，不僅是投資關(guān)系，雙方還在技術(shù)上深度合作。2019年，威馬與百度Apollo展開合作，共建“威馬&Apollo智能汽車聯(lián)合技術(shù)研發(fā)中心”，合作開發(fā)智能駕駛系統(tǒng)，應(yīng)用于威馬量產(chǎn)車型中，威馬W6就是雙方合作的首款產(chǎn)品。

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根據(jù)灼識咨詢，威馬汽車是2018年至2022年期間中國所有純電動汽車制造商中推出電動汽車車型數(shù)目最多的公司。

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截至目前，沈暉、王蕾夫婦共計持股30.82%。另外，股東名單中，雅樂居集團持股6.46%、百度持股5.96%、董事會及雇員實體持股13.75%、騰訊持股1.48%、其他投資者持股43.01%。值得注意的是，我們還可以看到一眾富豪的身影，比如澳門“賭王”何鴻燊家族、李嘉誠等。

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02

上半場“靜默” 下半場突圍

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風光的另一面，伴隨著這次申請上市，市場上又傳來關(guān)于威馬掉隊的討論。

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實際上，最初的威馬汽車是風光無限的。2018年，成立三年的威馬汽車開啟旗下首款智能純電SUV EX5的用戶批量交付工作，并在2019年以1.68萬輛的交付數(shù)據(jù)位列造車新勢力中的單車型銷冠，成為僅次于蔚來汽車的累積銷量排行亞軍。

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然而到了2020年，情況開始急轉(zhuǎn)直下。當年，蔚來、小鵬分別交付4.37萬輛、2.7萬輛，分別同比猛增121%、112%，理想全年總計交付3.26萬輛。而威馬汽車累計銷量達22495輛，同比增長33.3%。在競爭對手快速上升的同時，威馬汽車不管是交付量還是增長率都稍顯落后。

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漸漸地，關(guān)于威馬掉隊的言論便開始流傳。

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對此，沈暉曾公開表示，“每天都有人問我，威馬是不是掉隊了。事實上，我們沒有，只是‘靜默期’有點長。”

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實際上，這可能和威馬汽車定位有關(guān)。創(chuàng)業(yè)以來，威馬便始終堅持“科技惠普”理念，聚焦15-25萬元的新能源主流市場。但在新能源發(fā)展之初，30萬元以上或10萬元以下的市場需求比主流市場提前爆發(fā)，比如，特斯拉、蔚小理的核心產(chǎn)品都在20萬以上。在市場上，10萬以下的低端代步車大賣，20萬以上的高端電車熱銷，但在15-20萬的區(qū)間，卻較少有上量的車型。

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“新能源汽車市場是長期賽道，講求的是長期的耐力，而不是短期的爆發(fā)力。隨著新能源汽車市場成熟度不斷提升，15-25萬元的主流市場將迎來爆發(fā)期?！?/p>

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這或許將成為現(xiàn)實，據(jù)IHS Markit調(diào)研數(shù)據(jù)，未來10年內(nèi)15-25萬元主流新能源產(chǎn)品市場滲透率將從3%增長到40%；到2030年，15-25萬元主流市場將占據(jù)約60%的市場份額，市場將進入“紡錘型”結(jié)構(gòu)時代。與之相對應(yīng)的是，蔚來、小鵬、理想、哪吒等品牌都傳出了向主流市場發(fā)力的消息，市場格局的變化態(tài)勢決定威馬后發(fā)動能要優(yōu)于友商。

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若從主流市場來看，威馬汽車還是有機會在智能電動車下半場實現(xiàn)逆襲的。數(shù)據(jù)顯示，2021年，威馬汽車SUV銷量在中國主流市場所有純電動汽車制造商中排名第一、電動車銷量及智能電動汽車銷量均在中國主流市場所有本土汽車制造商中排名第三。

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沈暉曾表示過，智能電動車上半場是電動化，那么智能化才是下半場決勝的關(guān)鍵。傳統(tǒng)汽車人出身的沈暉，不同于更具顛覆性的互聯(lián)網(wǎng)造車形式，而是更講求穩(wěn)扎穩(wěn)打。不管是堅持主流市場，還是持續(xù)發(fā)展智能化，都體現(xiàn)了他沉穩(wěn)的性格，這也意味著，威馬的造車之路更需長久的耐力。

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在沈暉的戰(zhàn)略中，威馬一直將發(fā)展智能化作為業(yè)務(wù)重心之一，堅持自主研發(fā)、正向開發(fā)，自創(chuàng)立以來，威馬在技術(shù)研發(fā)方面不斷加碼。根據(jù)招股書，2019年、2020年和2021年，威馬的研發(fā)費用分別為人民幣8.928億元、9.921億元及9.812億元。并已經(jīng)在智能制造、智能三電、智能駕駛、智能座艙等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)眾多前瞻科技的商業(yè)落地。

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威馬官方資料顯示，在智能三電領(lǐng)域，威馬EEA 4.0為中國第一個量產(chǎn)的集中式域控制電子電氣架構(gòu)，將傳統(tǒng)分散的多個車輛處理模塊進行合成，建立了一個中央計算平臺+區(qū)域控制的高融合硬件架構(gòu)；

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智能座艙方面，威馬汽車在全球率先量產(chǎn)SOA技術(shù)架構(gòu)，通過跨域融合，串聯(lián)起汽車里的多個域控制器，將過去汽車零部件之間信息“孤島”打通，實現(xiàn)整車底層功能的互聯(lián)互通，讓座艙從功能模塊邁向場景服務(wù)，為用戶提供全生命周期、千車千面的增值體驗；

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智能駕駛方面，2021年，威馬直面中國用戶駕駛過程中頻率較高、操作復(fù)雜的城市泊車問題，向城市高頻場景發(fā)力，在全球率先推出具有L4級AVP無人自主泊車功能的Living Pilot 4.0系統(tǒng)。

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目前威馬在智能化領(lǐng)域已處于行業(yè)領(lǐng)先水平，有望在下半場實現(xiàn)突圍。

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03

造車新勢力眾生相

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初代造車新勢力們，幾乎都剛剛經(jīng)歷了“至暗時刻”。

一方面，不斷有人出局，不到半年的時間內(nèi)，已經(jīng)有五家造車新勢力相繼倒下：懷揣“超跑夢”，燒點60多億卻造出了一款“老頭樂”，至今只賣出了31輛的賽麟汽車，近日剩余資產(chǎn)已被法拍；成立于2016年的綠馳汽車，曾號稱融資過百億，獲得20億國資、1000多畝地后卻一車未造，近日也被直接吊銷了營業(yè)執(zhí)照，責令及時注銷，并進行債務(wù)清算；此外還有漢騰、云度和游俠，都已經(jīng)相繼宣布破產(chǎn)或者轉(zhuǎn)賣。

另一方面，即便是已經(jīng)走上正軌、實現(xiàn)量產(chǎn)的造車新勢力們，這段時間也并不好過。

沈暉曾在采訪中坦言，當前威馬企業(yè)也面臨著不小的壓力。過去兩年，新能源汽車市場尤其是智能純電市場持續(xù)呈現(xiàn)井噴態(tài)勢，但由于疫情、原材料上漲、供應(yīng)商斷供、物流運輸受限等因素，尤其是近期電池與芯片的短缺與價格波動，讓行業(yè)在智能制造端也面臨困境。

根據(jù)公布的4月份銷量數(shù)據(jù)，身處造車新勢力第一陣營的“蔚小理”銷量無一突破萬輛大關(guān)。其中，蔚來汽車交付新車5074輛，同比下降40%，一向居于造車新勢力首位的蔚來新車交付量卻排在了零跑、小鵬、哪吒后的第四位，零部件斷供，僅能依靠庫存勉強支持生產(chǎn)。另外，由于原材料價格上漲，蔚來、小鵬等造車新勢力車型均出現(xiàn)漲價的情況。

不過，隨著疫情好轉(zhuǎn)，新能源汽車市場表現(xiàn)也逐漸好轉(zhuǎn)，5月份銷量明顯提升，呈現(xiàn)出復(fù)蘇的態(tài)勢。比如理想汽車5月份交付量為11496輛，同比增長165.9%、哪吒汽車5月交付量達到11009輛，同比增長144%……

反觀威馬，雖然不如以上車企的增長勁頭，但也在盡最大努力解決因上游供應(yīng)鏈緊張傳導(dǎo)下來的壓力，截至目前已經(jīng)向市場交付了近10萬臺智能純電動車。

雖然在一批造車新勢力當中，威馬并不算亮眼。但是如果將其與上市前的蔚小理對比，其實威馬的表現(xiàn)也并不差。

從營收來看，蔚來汽車于2018年申請赴美上市，同年上半年總收入為4599.1萬元；2020年理想汽車和小鵬汽車分別提交上市申請，據(jù)招股書，2019 年理想汽車總營收為2.844 億元，同年小鵬汽車營業(yè)收入為23.21 億元。

而對比威馬汽車數(shù)據(jù)，其2020?年總收益達34. 46 億，同比增長63.3%; 2021 年總收益達63. 64 億，同比增長84.7%。

由此看來，相比于上市前的蔚小理，威馬汽車的業(yè)績數(shù)據(jù)更好看，更有利于其上市。

值得注意的是，造車新勢力中黑馬頻現(xiàn)，不僅有蔚小理，還有哪吒、零跑等。目前，除了多次登頂冠軍的哪吒，零跑也已經(jīng)實現(xiàn)連續(xù)14個月同比增長超200%。雖然它們主攻兩端市場，但隨著這些車企逐步將目光放在主流市場，威馬汽車要面臨的壓力也不小。