作者：丁一

出品：洞察IPO

A股即將再添細(xì)分行業(yè)龍頭，“中國民營風(fēng)電減速器第一股”威力傳動(dòng)（300904.SZ）于7月31日開啟網(wǎng)上和網(wǎng)下申購，發(fā)行股份數(shù)量為1809.60萬股，其中網(wǎng)上發(fā)行877.65萬股。

最新公告顯示，此次威力傳動(dòng)網(wǎng)上發(fā)行有效申購戶數(shù)為906.53萬戶，有效申購股數(shù)為397.46億股，網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率為0.0221%。

資料顯示，威力傳動(dòng)成立于2003年，主營業(yè)務(wù)為風(fēng)電專用減速器研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括風(fēng)電偏航減速器、風(fēng)電變槳減速器，致力于為新能源產(chǎn)業(yè)提供精密傳動(dòng)解決方案。

時(shí)至今日，威力傳動(dòng)經(jīng)過20年砥礪奮進(jìn)、深耕精密傳動(dòng)領(lǐng)域，已自主研制多種型號(hào)風(fēng)電偏航減速器、風(fēng)電變槳減速器產(chǎn)品，能夠適應(yīng)不同風(fēng)力資源和環(huán)境條件。此次登陸創(chuàng)業(yè)板，又將為A股市場帶來怎樣的故事？

發(fā)展前景巨大！無懼行業(yè)波動(dòng)，業(yè)績相對(duì)穩(wěn)定

風(fēng)力發(fā)電，作為可再生能源領(lǐng)域中技術(shù)最成熟、最具規(guī)模開發(fā)條件和商業(yè)化發(fā)展前景的發(fā)電方式之一，發(fā)展前景巨大。

GWEC數(shù)據(jù)顯示，截至2022年底，全球風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量為906GW，2012-2022年的年均復(fù)合增長率為12.30%；2022年度全球風(fēng)電新增裝機(jī)容量為77.6GW，2012-2022年的年均復(fù)合增長率為5.60%。

并且GWEC預(yù)測，2023-2027年期間全球新增風(fēng)電裝機(jī)容量為680GW，年均新增風(fēng)電裝機(jī)容量超過130GW。

再觀國內(nèi)，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年1-6月，國內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)22.99GW，同比增長78%。其中，6月新增裝機(jī)規(guī)模6.63GW，同比增長414%，環(huán)比增長126%。并且此前數(shù)據(jù)顯示，2022年全國風(fēng)電招標(biāo)量約110GW，同比實(shí)現(xiàn)翻倍增長，這也為2023年、2024年行業(yè)裝機(jī)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

目前，中國作為全球最大的風(fēng)電市場，陸上風(fēng)電及海上風(fēng)電均蘊(yùn)藏較大潛力，且近年來發(fā)展較為迅速，但目前風(fēng)力發(fā)電在國內(nèi)能源結(jié)構(gòu)中的占比仍然較低，2022年風(fēng)力發(fā)電量占全國總發(fā)電量的比例僅為8.19%，與風(fēng)電發(fā)展相對(duì)成熟的國家及中國能源規(guī)劃相比，發(fā)展空間仍十分廣闊。

風(fēng)電減速器作為風(fēng)電機(jī)組核心部件之一，對(duì)于風(fēng)電機(jī)組的安全、穩(wěn)定、高效運(yùn)行發(fā)揮重要作用，且具有較高的行業(yè)壁壘。

作為風(fēng)電減速器行業(yè)頭部公司，威力傳動(dòng)的產(chǎn)品能夠適應(yīng)不同風(fēng)力資源和環(huán)境條件，廣泛應(yīng)用于1MW至14MW等各種型號(hào)直驅(qū)和雙饋風(fēng)電機(jī)組的產(chǎn)品體系，并可針對(duì)客戶需求進(jìn)行定制化開發(fā)，充分滿足客戶多樣化生產(chǎn)、應(yīng)用需求。

雖然，市場普遍擔(dān)心隨著平價(jià)上網(wǎng)政策的逐步推進(jìn)以及“搶裝潮”的逐步退去，短期內(nèi)風(fēng)電行業(yè)及風(fēng)電零部件行業(yè)的需求將出現(xiàn)波動(dòng)甚至下降。但是，從業(yè)績表現(xiàn)可以看出，在“搶裝潮”后市場需求階段性不足的背景下，威力傳動(dòng)的營收仍保持相對(duì)穩(wěn)定。

2020年-2022年，威力傳動(dòng)營業(yè)收入分別為4.97億元、6.39億元、6.19億元，最近三年年均復(fù)合增長率為11.64%，凈利潤分別為7994.38萬元、6373.72萬元、6822.93萬元。

差異化競爭！產(chǎn)品力過硬，獲得廣泛認(rèn)可

招股書顯示，2019年-2021年，威力傳動(dòng)風(fēng)電減速器市場份額由5%左右增至17%左右，提高近12個(gè)百分點(diǎn)。這與威力傳動(dòng)自身積累、產(chǎn)品競爭優(yōu)勢及獲取客戶訂單能力均有較大關(guān)系。

威力傳動(dòng)已成為金風(fēng)科技、東方風(fēng)電、遠(yuǎn)景能源、哈電風(fēng)能、運(yùn)達(dá)股份、明陽智能、中車風(fēng)電、三一重能等國內(nèi)知名風(fēng)電企業(yè)的重要供應(yīng)商，并成功進(jìn)入西門子-歌美颯等國外知名風(fēng)電企業(yè)的合格供應(yīng)商名錄。

根據(jù)BNEF發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年度國內(nèi)市場風(fēng)電新增吊裝容量前5大企業(yè)（合計(jì)市場份額約75%）均與威力傳動(dòng)建立業(yè)務(wù)合作并進(jìn)展到批量供貨階段；前10大企業(yè)中的9家（合計(jì)市場份額約93%）已與威力傳動(dòng)建立了業(yè)務(wù)合作，其中8家（合計(jì)市場份額約91%）已進(jìn)展到批量供貨階段。

公開資料顯示，2020年度威力傳動(dòng)市場份額位居國內(nèi)廠商前三名，在大功率風(fēng)電減速器細(xì)分領(lǐng)域擁有較為領(lǐng)先的競爭優(yōu)勢。

值得注意的是，2022年8月29日，工信部等五部門聯(lián)合印發(fā)《加快電力裝備綠色低碳創(chuàng)新發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃》，提出重點(diǎn)發(fā)展8MW以上陸風(fēng)機(jī)組及13MW以上海風(fēng)機(jī)組，突破超大型海風(fēng)機(jī)組的關(guān)鍵模塊。威力傳動(dòng)在大功率風(fēng)電減速器細(xì)分領(lǐng)域差異化競爭的優(yōu)勢也將進(jìn)一步突顯。

目前，威力傳動(dòng)已向遠(yuǎn)景能源14MW風(fēng)電機(jī)組、東方風(fēng)電13MW風(fēng)電機(jī)組交付減速器產(chǎn)品，且是中國首臺(tái)成功并網(wǎng)發(fā)電的10MW海上風(fēng)電機(jī)組的減速器供應(yīng)商。

在與客戶建立良好、穩(wěn)定合作關(guān)系的同時(shí)，客戶對(duì)于威力傳動(dòng)的產(chǎn)品也頗為認(rèn)可。

威力傳動(dòng)曾榮獲金風(fēng)科技2020年度優(yōu)秀交付獎(jiǎng)和21號(hào)工程突出供應(yīng)商、東方風(fēng)電2020年度最佳交付獎(jiǎng)、中車風(fēng)電2020年度供應(yīng)商質(zhì)量案例發(fā)布優(yōu)秀獎(jiǎng)和2022年優(yōu)秀合作獎(jiǎng)等獎(jiǎng)項(xiàng)榮譽(yù)，在行業(yè)內(nèi)樹立了較高的品牌知名度。

當(dāng)然，過硬的產(chǎn)品力都基于威力傳動(dòng)在研發(fā)創(chuàng)新上強(qiáng)大的競爭力。報(bào)告期內(nèi)，威力傳動(dòng)為下游風(fēng)電整機(jī)制造商客戶定制化研發(fā)63款新型號(hào)風(fēng)電減速器產(chǎn)品。僅2022年便研發(fā)推出30款新產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)銷售收入4.27億元。

并且，核心技術(shù)自主可控，并在研發(fā)、生產(chǎn)階段不斷提高成本控制能力。隨著風(fēng)電減速器內(nèi)部結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)不斷優(yōu)化，產(chǎn)品扭矩密度達(dá)到250Nm/Kg，可有效控制成本。生產(chǎn)工藝上則率先采用五軸數(shù)控加工中心，實(shí)現(xiàn)多工序一體化生產(chǎn)，保證產(chǎn)品主要零部件滿足GB 6級(jí)精度要求。

未雨先綢繆！積極布局，多領(lǐng)域發(fā)展

招股書顯示，此次威力傳動(dòng)募集資金將分別用于精密風(fēng)電減速器生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

威力傳動(dòng)表示，精密風(fēng)電減速器生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目旨在擴(kuò)大公司主要產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模，解決公司面臨的產(chǎn)能不足問題，同時(shí)全面提升公司生產(chǎn)設(shè)備的制造工藝水平，從而進(jìn)一步提高公司產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)效率，提高公司對(duì)市場的快速反應(yīng)能力。

研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目能夠有效提高公司的研發(fā)和自主創(chuàng)新能力、鞏固技術(shù)優(yōu)勢，并適當(dāng)擴(kuò)充研發(fā)人員隊(duì)伍，將加大產(chǎn)品創(chuàng)新及工藝開發(fā)投入，從而推出更先進(jìn)風(fēng)電減速器產(chǎn)品以及其他領(lǐng)域減速器產(chǎn)品，優(yōu)化公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加盈利增長點(diǎn)。

需要提及的是，在招股說明書“在研項(xiàng)目情況”一項(xiàng)中，威力傳動(dòng)除研制、優(yōu)化各類型風(fēng)電減速器外，還涉及新能源汽車變速箱、電機(jī)控制器、扁線電機(jī)，以及風(fēng)電增速器。

威力傳動(dòng)曾在終止新三板掛牌前于2023年6月28日發(fā)表公告表示，目前已研制成功雙饋機(jī)型風(fēng)力發(fā)電機(jī)增速器并通過測試，已具備投產(chǎn)條件。同時(shí)，公司的陸上大功率、高功率密度半直驅(qū)風(fēng)力發(fā)電機(jī)增速器的研制成功在即，預(yù)計(jì)將于2023年8月產(chǎn)出樣機(jī)并進(jìn)行測試。

此外，威力傳動(dòng)積極研發(fā)并拓展新能源汽車電驅(qū)動(dòng)總成業(yè)務(wù)，目前已成功研制WE160三合一電驅(qū)系統(tǒng)、WE120三合一電驅(qū)系統(tǒng)，并順利通過了IATF16949:2016汽車行業(yè)質(zhì)量體系認(rèn)證并獲得證書，標(biāo)志著公司在全球汽車零部件市場取得了權(quán)威且必要的準(zhǔn)入資質(zhì)。

威力傳動(dòng)未雨綢繆，不斷夯實(shí)在風(fēng)電減速器的頭部地位，依托客戶優(yōu)勢，通過風(fēng)電增速器構(gòu)筑新增長極，從而不斷增強(qiáng)風(fēng)電領(lǐng)域客戶粘性。并且，積極布局新能源汽車，通過技術(shù)革新打造第三增長曲線，提升整體盈利能力。

威力傳動(dòng)表示，將在行業(yè)政策的支持和引導(dǎo)下，依托自身出色的研發(fā)實(shí)力和豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，致力成為在全球齒輪傳動(dòng)裝置領(lǐng)域具有廣泛影響力的領(lǐng)軍企業(yè)。未來值得期待！

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