曾經(jīng)遭到大家“哄搶”的片仔癀，如今增速開始放緩。

4月15日，片仔癀對外披露了2022年的財(cái)務(wù)報(bào)告。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年片仔癀實(shí)現(xiàn)營收為86.94億，同比增長8.38%；實(shí)現(xiàn)凈利潤為24.72億，同比僅小幅增長1.66%；拉長周期來看，片仔癀2022年的營收和凈利潤增速都創(chuàng)出了自2015年以來的新低，而且從財(cái)報(bào)中也能看到，伴隨著“熱度”的過去，片仔癀的市場需求也在逐步下滑。

面對片仔癀交出的這份成績單，其背后的一眾投資者選擇直接“用腳”來投票。

在業(yè)績披露后的第一個交易日，片仔癀股價表現(xiàn)低迷，早上開盤后其便一直在低位震蕩，最終在上證指數(shù)大漲1.42%的情況下，其收盤仍逆勢下跌2.67%；而回看最近幾年的股價走勢，片仔癀的表現(xiàn)也并不理想，和2021年的最高點(diǎn)490.57元/股相比，如今片仔癀的股價接近腰斬，市值更是蒸發(fā)超過了1300億。

無論是從業(yè)績還是股價來看，作為市場中曾經(jīng)備受追捧的中藥龍頭，如今的片仔癀卻已經(jīng)跌下了神壇；而面對已經(jīng)出現(xiàn)的業(yè)績增長瓶頸以及跌跌不休的股價，片仔癀又將走向何方？

漲價“后遺癥”顯現(xiàn)

回看近兩年片仔癀的價格走勢，用一句話形容便是“如今的片仔癀有多慘，一年多之前就有多火?！?/p>

時間回到2021年6月24日，片仔癀突然沖上了微博熱搜的第四名，引發(fā)眾人討論；至于為何會被推上了熱搜，原來是片仔癀突然就“買不著”了——線下買需要提前排隊(duì)而且每人限購2粒，線上買則需要拼手速看運(yùn)氣。

隨著“一粒難求”的情況出現(xiàn)，片仔癀的價格也開始水漲船高。據(jù)媒體報(bào)道，當(dāng)時3g*1粒/盒的片仔癀，官方售價為590元/盒，但在經(jīng)過黃牛的大肆炒作之后，其價格最高被炒到了1600元/盒，最終售價直接翻了超過2倍。

然而，這樣虛高的價格透支了片仔癀的未來，僅過去了幾個月，片仔癀的價格便回落到了600元/粒左右，二手回收的價格更是只有450元/粒，而且直到一年多以后的2023年，片仔癀的價格依舊維持在低位，需求也十分的平淡。

當(dāng)然，片仔癀之所以無人問津，除了2021年被黃牛大肆炒作之外，此前連續(xù)多次的漲價也是原因之一。

根據(jù)官方介紹顯示，片仔癀是國家一級中藥保護(hù)品種，其原材料包括麝香、牛黃、蛇膽、三七等材料，正是因?yàn)樗幉慕鹳F，再加上又是國家“唯二”的絕密配方藥品，所以片仔癀的售價極其昂貴；不過，相對于不菲的價格，片仔癀的療效就顯得普通得多，據(jù)介紹其主要功能為“清熱解毒，涼血化瘀，消腫止痛”，幾塊的西藥也能起到同樣的效果。

近十幾年來，片仔癀一直被大家視為“藥中茅臺”，而其也跟茅臺一樣幾乎保持著“一年一漲價”的策略。

根據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，從2005年開始到2021年結(jié)束，片仔癀的零售價格一共上漲了15次，漲價次數(shù)堪比貴州茅臺；而其官方售價則從2005年最低的130元/粒，漲到了現(xiàn)如今的590元/粒，漲幅高達(dá)353.84%。

不過，受制于其藥品的屬性，片仔癀終究不能像貴州茅臺那樣漲到上千元，近兩年片仔癀已經(jīng)沒有進(jìn)行提價，而且跟茅臺截然不同的是，由于麝香、天然牛黃等材料都極為稀缺，片仔癀并不能像茅臺一樣擴(kuò)張產(chǎn)能，所以漲價一直是片仔癀業(yè)績提升最為重要的驅(qū)動力，而不再漲價后，片仔癀的業(yè)績很快就開始出現(xiàn)了“觸頂”的跡象。

根據(jù)其在4月15日披露的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年片仔癀實(shí)現(xiàn)營收為86.94億，同比增長8.38%；實(shí)現(xiàn)凈利潤為24.72億，同比僅小幅增長1.66%，而這樣的營收和凈利潤增速均創(chuàng)出了自2015年以來的新低，表現(xiàn)十分不理想。

很顯然，目前片仔癀已經(jīng)遭到了此前過度漲價的“反噬”，再加上前兩年的大肆炒作透支了未來的需求，片仔癀短期內(nèi)提價并沒有太大的提價可能，而這也意味著其業(yè)績瓶頸在短期內(nèi)也難以被打破。

“多元化”發(fā)展不順

除了自身的“大單品”片仔癀面臨重重問題之外，多元化發(fā)展不順也是片仔癀面臨的一大棘手問題。

時間回到2014年，當(dāng)時正面臨增長瓶頸的片仔癀，效仿云南白藥提出了“一核兩翼”的策略：在夯實(shí)醫(yī)藥制造業(yè)的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)化妝品、日化產(chǎn)品及保健品、保健食品兩翼，并同時拓展醫(yī)藥流通業(yè)為補(bǔ)充，以求尋找新的增長曲線。

剛開始時，片仔癀的多元化業(yè)務(wù)還算發(fā)展順利，特別是作為重點(diǎn)的化妝品業(yè)務(wù)，從2016年至2020年一直維持著穩(wěn)定的增長速度；不過到了2021年，片仔癀的化妝品業(yè)務(wù)逐漸乏力，而到了2022年，其化妝品業(yè)務(wù)更是開始下滑。

具體數(shù)據(jù)方面，根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2022年片仔癀的“化妝品+其他”業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收僅為8.029億，占收入的比例為9.24%，而2021年“化妝品、日化業(yè)”的營收為8.414億，占收入的比例為10.49%。從數(shù)據(jù)對比中不難看出，無論是看具體的營收金額還是看占營收的比例，2022年片仔癀的化妝品業(yè)務(wù)都出現(xiàn)了十分明顯的“倒退”跡象、

而且，從毛利率來看，2022年片仔癀的化妝品業(yè)務(wù)毛利率出現(xiàn)了明顯的下滑。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2022年片仔癀化妝品業(yè)務(wù)的毛利率為60.6%，而在2021年片仔癀化妝品、日化業(yè)的毛利率為67.01%，2022年直接下滑了6.5%。

此前，片仔癀對于旗下的化妝品業(yè)務(wù)可謂是“信心滿滿”，在2022年的半年報(bào)中，片仔癀甚至提到了“子公司片仔癀化妝品已逐步開展上市前的業(yè)務(wù)整合工作”，然而隨著業(yè)務(wù)逐漸萎靡，能否順利上市還存在巨大的不確定性。

除了化妝品業(yè)務(wù)之外，片仔癀還有發(fā)展其他新產(chǎn)品的打算。在2020年7月，片仔癀投資并購了擁有安宮牛黃丸生產(chǎn)資格的龍暉藥業(yè)，取得了其51%的股權(quán)；到了2021年，片仔癀直接將經(jīng)營戰(zhàn)略調(diào)整為“多核驅(qū)動，雙向發(fā)展”，即做優(yōu)片仔癀，做大安宮牛黃丸，做強(qiáng)片仔癀化妝品；向內(nèi)挖掘潛力，向外推進(jìn)外延并購。

不過，雖然聲勢浩大，但片仔癀的安宮牛黃丸業(yè)務(wù)發(fā)展并不順利。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2022年片仔癀的心腦血管用藥為1.655億元，占營收的比例僅為1.9%，而且在醫(yī)藥制造、肝病用藥、心腦血管用藥三項(xiàng)主要業(yè)務(wù)中，前兩項(xiàng)的毛利率分別為78.7%和80.9%，而以安宮牛黃丸為主的心腦血管用藥毛利率僅為47.15%，毛利率相較于前面兩項(xiàng)而言差了一個水平，換而言之，片仔癀的心腦血管用藥業(yè)務(wù)在市場上的競爭力十分有限。

一邊是逐漸萎靡的化妝品業(yè)務(wù)，一邊則是營收占比還很低的安宮牛黃丸業(yè)務(wù)，不難看出，在“一核兩翼”策略推出的第9年，片仔癀的多元化轉(zhuǎn)型再次遭遇到了嚴(yán)重的危機(jī)；再加上“大單品”片仔癀也面臨著重重問題，面對三重壓力，可以預(yù)見短期內(nèi)片仔癀壓力并不會小。